SunSirs: 알루미나 계속 하락, 반등을 예상

올해 4 분기 기준금속은 잇달아 가격 상승을 보이고 있어 주목을 받고 있다.그러나 알루미나도 따라가지 못했을 뿐만 아니라 계속 하락해 상장 이후 사상 최저치를 넘어섰다.시장은 그것이 왜 그렇게 ' 전통적이지 않은 ' 상태로 남아 있는지 궁금합니다.그 대답은 다음과 같은 세 가지 이유에 있습니다.

1.상품 속성: 알루미나는 근본적으로 기본 금속이 아니라 비철성 제련의 중간 제품입니다.

공급측의 차이: 알루미나 생산은 낮은 시작 / 종료 비용과 유연한 용량 조정을 통해 높은 공급 유연성으로 수익성을 기반으로 신속한 출력 변경을 가능하게 합니다.그러나 비철 금속은 높은 시동 / 종료 비용과 유연하지 않은 생산에 직면합니다.

수요 측면 차이점: 알루미나의 95% 가 1 차 알루미늄 생산에 사용됩니다.중국의 1 차 알루미늄 용량은 "천장" 에 의해 제한되어 있으며, 성장 잠재력이 매우 제한되어 있으며 장기적으로 안정적인 알루미나 수요를 초래합니다.그러나 비철 금속은 기계, 제조 및 산업과 같은 최종 사용 부문에 서비스를 제공하며 거시 경제의 순환적 변동을 추적합니다.

이것은 분산된 가격 앵커를 만들어낸다.비철 금속은 올해 분할 패턴을 보였지만, 선물은 강하지만 현물 가격은 약했다. 알루미나 선물과 현물 가격은 대부분 동행했다.근본 원인은 알루미나의 기본 화학 논리와 일치하는 데 있으며, 현물 가격이 선물 가격보다는 한계 비용과 현물 시장 평형에 고정되어 있습니다.따라서 현물 공급이 여전히 풍부할 때, 선물은 지속적인 상승 모멘텀이 부족합니다.이러한 역학은 또한 화학 부문의 반주기적 움직임이 단기적인 산화 알루미늄 이익을 이끌 수 있음을 의미하며 거시 자본 흐름을 과소 평가하지 마십시오.

산화 알루미늄의 기록적인 최저치 급락은 불가피한 비용 붕괴와 산업 역학을 반영합니다.

2. Cost Side: Collapsing ore prices significantly erode cost support

올해 기니의 보크사이트 공급 잉여는 CIF 평균 가격을 연초 최고치인 114 달러에서 현재 68. 5 달러 / 톤으로 끌어 올렸습니다.최근 주요 광산의 장기 계약 가격은 심지어 $ 66. / t 로 떨어졌습니다.이것은 현물 과잉 공급 중에 생산자의 한계 비용에 고정 된 가격이 계속 하락한다는 것을 의미합니다.업계는 이제 생산 감축을 촉발시키기 위해 더 낮은 가격 수준을 필요로합니다.

3.공급망 역학 : 주요 알루미늄 생산자와 거래자가 공동으로 알루미나 과잉 공급을 악화시킵니다.

4 분기 산업 역학은 교착상태에 이르렀는데, 주요 알루미늄 생산업체들은 장기 원자재 계약 체결을 연기했다.첫 3 분기 동안 누적된 이익에 의해 뒷받침된 알루미나 공장은 ' 테이블을 떠나기 ' 를 저항하거나 연간 생산 목표를 달성해야 한다는 압력을 받거나 생산량을 줄일 수 없었다.이러한 요인들로 인해 대규모 산업 감축이 내년까지 연기되어 4 분기에 전례 없는 잉여 압력을 초래했다.

10 월에 거래자들의 비축은 잠시 시장 역학을 방해하여 현물 거래 가격이 반등하고 현물 하락의 속도를 늦추게했습니다.그러나 이것은 하락 추세를 바꾸지는 않았다.

내년에는 여전히 상장 이후 또 다른 새로운 최저치를 볼 것으로 예상되며, 주로 두 가지 요인으로 인해 발생합니다.‘ 계속 비용 하락.공급 과잉 시장에서의 최저가격은 한계비용에 의해 결정된다.이 보고서에서 나중에 분석된 바와 같이, 기니의 보크사이트 공급은 2026 년에도 충분하게 남아 있을 것으로 예상되며, 광석 가격이 하락하여 알루미나 비용과 현물 가격이 더욱 낮아질 것으로 예상된다. "아빠! "‘공급망 전반에 걸쳐 이익분배 메커니즘이 부재합니다.현재의 1 차 알루미늄 이익이 5, 500 위안 / 톤의 사상 최고치를 기록하고 있음에도 불구하고, 제련소는 알루미나 가격 상승을 받아들이지 않았습니다.이는 알루미늄 산업의 모든 부문이 이익 극대화 원칙에 따라 운영되고 있으며 업스트림 또는 다운스트림의 이익을 이전하는 확립 된 관행이 없다는 것을 나타냅니다.이것은 1 차 알루미늄 및 알루미나 공장이 독립적 인 회계를 유지하는 통합 회사에도 적용됩니다.

내년 시장 회복을 주도하는 것은 무엇입니까?기니의 혼란, 국내 생산 삭감, 반인식화 정서와 같은 전통적인 요인을 넘어 가격 메커니즘의 한계적 변화도 역할을 할 것입니다.

현물시장의 유동성은 내년에 크게 증가할 것으로 예상되며, 이는 가격이 변동에 더욱 민감해질 것으로 보인다.우리는 1 차 알루미늄 공장의 장기 계약이 지연될 뿐만 아니라 생산량이 줄어들 것으로 예상합니다.알루미나 장기 계약 가격은 현물 거래 가격에 의해 결정되기 때문에, 이는 이전에 장기 계약 가격을 결정하는 볼륨의 10 % 만을 차지하는 현물 거래가 내년에 20 - 25% 로 상승 할 수 있음을 의미합니다.현물 거래량이 증가하면 가격이 현물 유동성의 한계적 변화에 더 민감해지며 "3 네트워크 가격책정" 시스템에서 조정의 규모와 빈도를 직접적으로 증폭시킬 것이다.

알루미나 생산업체의 재고통제능력이 강화될 것으로 전망된다.더 많은 알루미늄 공장이 알루미나 생산자와의 B 2 B 거래에 참여하기 위해 거래자를 우회함에 따라 현물 시장의 확장과 결합하여 일반적으로 약한 협상 위치를 보유하는 알루미나 생산자는 올해와 비교하여 현물 유동성이 부족한 기간 동안 재고를 더 잘 통제 할 수 있습니다.가장 좋은 예는 올해 10 월 중순부터 11 월 말까지 발생했습니다 : 총 재고가 축적되었음에도 불구하고 생산자와 거래자의 공급 통제에 의해 주도되는 알루미나 공장의 원활한 재고 소화가 현물 납품 가격이 떨어지기보다는 상승했습니다.선물 가격은 톤당 2, 800 위안 근처에 비정상적으로 탄력적이었다.내년을 앞다보면, 현물 공급이 다시 강화되면 반동산화 노력으로 촉발 된 반동향 가격 반등의 창은 올해보다 더 오래 지속될 수 있으며 더 복잡한 시장 역학으로 이어질 수 있습니다.

기니의 알루미나 공급에 대한 중국의 의존도와 민감성은 계속 증가할 것이다.

2025 년 3 월 11 일, 산업정보기술부 (Ministry of Industry and Information Technology, MIIT) 와 다른 9 개 부처가 공동으로 알루미늄 산업의 고품질 발전을위한 이행 계획 (2025 - 2027) 을 발표했습니다.이 계획에는 "지브사이트를 원료로 사용하는 새로운 또는 확장된 알루미나 생산 라인은 건설되지 않을 것 " 이라고 명시되어 있다.중국의 거의 모든 국내 출처의 보크사이트가 gibbsite 로 구성되어 있다는 점을 감안할 때, 이 정책은 중국의 미래 새로운 알루미나 생산 능력은 원료 공급을 위해 수입 광석에만 의존 할 것임을 의미합니다.

Guinean ore has been steadily increasing its share of China's imported ore, while other potential alternative sources—such as Indonesia and Malaysia—face constraints like policy restrictions and ore grade limitations that make them difficult to rely on in the short term. Consequently, China's alumina industry will become increasingly sensitive to Guinean ore supply and to policy and political shifts within the country.

광산 부문에서 기니의 전략적 핵심 지위에 의해 더욱 악화되어, 우리는 중국이 안정적인 수입 대안을 식별 할 때까지 기니의 정치적 변화가 보크사이트 공급과 가격에 영향을 미치는 중요한 변수가되었다고 결론지었습니다.기니의 정치적 풍경을 고려하지 않고 광석 가격을 논의하는 것은 추상적으로 말하는 것과 같습니다.따라서, 이 연례 보고서는 기니의 정치적, 경제적 풍경을 분석하는 새로운 섹션을 도입합니다.

국내 알루미나: 남북 가격 격차 역전

남북 가격 격차는 내년에 반전될 것으로 예상되며, 신규 용량 증가는 근본적인 비관론을 반영합니다.

2023 년 상반기 이전과 전반에 걸쳐 남북 가격 격차 (광서 - 산동) 는 크게 완화되었습니다. 2023 년 하반기부터 전해질 알루미늄 용량이 남쪽으로 이동함에 따라 광시와 구이저우의 두 주요 남부 생산 지역의 알루미나 가격은 지속적으로 산둥, 산시 및 하남성의 3 개의 북부 주요 생산 지역의 알루미나 가격을 초과하여 올해 1 분기에 역사적인 최고치를 기록했습니다.내년에 광시에서 800 만 톤의 신규 용량을 가동할 것으로 예상됨에 따라 광시 알루미나 가격 하락이 가속화되어 남북 가격 격차가 줄어들 것으로 예상됩니다.

올해 알루미나 제조업체의 시운전 결정은 미래에 대한 비관적인 가격 기대에 의해 지속적으로 주도되었으며, 이 추세는 내년에도 계속될 것입니다.이는 알루미나 생산 감축이 예상대로 내년 초반 반등으로 이어질 경우 생산자는 올해 1 분기에 본 조기 시운전을 반복 할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.올해의 시운전 속도 검토 :

1 월 - 2 월: 생산자들은 고가격 창을 잡기 위해 예정보다 일찍 가동에 돌진하여 상반기에 1080 만 톤의 실제 신규 용량 증가를 이끌었으며, 이는 초기 연초 예상보다 470 만 톤의 상당한 상향 개정이었습니다.

3 월 중순부터 5 월 말까지 업계는 집중적인 유지보수 및 생산 삭감 기간에 들어섰고, 시장은 급속히 잉여에서 긴축으로 전환했습니다.현물 거래 가격은 세 가지 네트워크 모두에서 전반적인 상승을 이끌었습니다.이 단계에서 일부 생산자들은 연말까지 가동할 것이라는 기대를 유지하고 있다.

8 월 이후, 시장은 완화되어 가격이 꾸준히 하락했다.일부 프로젝트는 시운전을 2026 년으로 연기했다.

우리는 알루미나 생산이 2025 년에 약 8, 950 만 톤에 도달 할 것으로 예상하며, 이는 전년 대비 6. 9% 의 증가를 나타냅니다. 2026 년까지 생산량은 9 천 3 백만 톤을 초과할 것으로 예상되지만 성장률은 3. 3% 로 둔화될 것으로 예상된다 (두 차례의 대규모 생산 감축을 고려할 때).현물 가격은 주로 톤당 2, 500 ~ 3, 100 위안 사이로 예상된다.

대차대조표 예측은 내년에 알루미나 가격의 반등을 추진하려는 생산자의 시도는 전례없는 생산 감축이 필요할 것임을 나타냅니다.

가격의 반등은 조기 생산 재개와 급속한 공장 재가동 물결을 촉발시킬 수 있기 때문에 조심해야 한다. 따라서 반등의 상승세를 제한할 수 있다.근본적인 원인은 산업의 지속적인 분열에 있습니다 - 농도가 감소함에 따라 생산자 가 생산 삭감을 조정하고 가격을 인상 할 수있는 범위가 크게 좁아질 것입니다.

문의 사항이 있으시면, SunSirs 에 문의해 주십시오. support@SunSirs.com.

As an integrated internet platform providing benchmark prices, on December 26th, the benchmark price for cotton, according to SunSirs, was 15286.83 RMB/ton, an increase of 2.70% compared to the beginning of the month (14885.50 RMB /ton).

SunSirs Benchmark Pricing 의 적용š

거래자는 합의된 마크액의 가격 원칙과 가격 공식을 기반으로 현물 및 계약 거래를 가격 책정할 수 있습니다 (트랜잭션 가격 = SunSirs 가격 + 마크액).

support@sunsirs.com.