SunSirs: Uma explicação abrangente da lógica por trás dos preços do cobre quebrando a marca de 100.000 RMB / tonelada

Tendência de preços:

Como mostrado na imagem acima, em 29 de dezembro, o preço spot do cobre quebrou oficialmente a marca de 100.000 RMB / tonelada, atingindo 101.053,33 RMB / tonelada, um aumento de 3,24% em um único dia. Isso é quase três vezes o preço mais baixo dos últimos 15 anos (34.000 RMB / tonelada), e um aumento de 36,87% em comparação com o preço no início do ano (73.830 RMB / tonelada). Os analistas do Citibank até previram que até 2026, o preço do cobre provavelmente ultrapassará 100.000 RMB / tonelada, estabelecendo um novo recorde histórico! Com apenas três dias restantes até o ano novo, o preço do cobre já havia quebrado a marca de 100.000 RMB / tonelada, demonstrando seu ímpetu imparable!

No mercado de futuros, na sexta-feira, 26 de janeiro, o contrato de cobre da Shanghai Futures Exchange quebrou a marca de 100.000 RMB / tonelada pela primeira vez na história durante a sessão de negociação noturna, fechando mais de 3,3% e firmemente acima do nível de 100.000 RMB / tonelada. Em 29 de janeiro, o contrato de cobre de Xangai manteve sua acima de 100.000 RMB / tonelada durante a sessão de negociação do dia. O aumento dos futuros de cobre em Nova York foi ainda mais dramático na sexta-feira, com o contrato de futuros de cobre da COMEX de março negociado acima de US $5,8510 por libra no final do dia, um aumento de quase 5% em relação ao fechamento do dia de negociação anterior. Durante o horário de negociação dos EUA, chegou a US $5,8880, superando o máximo intradiário estabelecido durante o short squeeze sem precedentes em julho deste ano, representando um aumento de 5,6% para o dia.

O recente aumento nos preços do cobre é o resultado de uma combinação de fatores: oferta apertada, aumento da demanda, expectativas políticas e especulação financeira.

Os EUA estavam freneticamente armazenando cobre

Os Estados Unidos impõem uma alta tarifa de 50% sobre tubos e fios de cobre semiacabados, mas isenta as matérias-primas do minério de cobre das tarifas. Isso lhes permite proteger suas empresas domésticas de processamento de cobre e, ao mesmo tempo, importar grandes quantidades de matérias-primas sem impedimentos. Além disso, eles exigem que 25% da sucata de cobre de alta qualidade produzida internamente deve ser vendida dentro do país, levando a uma concentração dos recursos globais de cobre nos Estados Unidos. Na bolsa COMEX, nos EUA, os estoques de cobre se acumularam para um recorde de 482.900 toneladas curtas, mais do que o triplo do valor no início do ano. Mais de 60% do estoque de cobre nas três principais bolsas do mundo está agora armazenado nos Estados Unidos.

As cadeias de abastecimento globais foram interrompidas. O cobre originalmente destinado à Ásia está agora sendo desviado para os Estados Unidos. Os preços do cobre no mercado de Nova York são significativamente mais altos do que em Londres, produzindo um lucro líquido de várias centenas de dólares por tonelada, mesmo depois de contabilizar os custos de transporte. Como resultado, a oferta de cobre no mercado asiático é apertada e os preços spot estão experimentando um aumento contínuo do prêmio.

Os eventos de cisne negro estavam ocorrendo com frequência na indústria global de mineração de cobre.

Em 2025, a indústria global de mineração de cobre experimentará eventos freqüentes de "cisne negro ", incluindo um colapso de mina no Chile, paradas de produção em empresas de mineração indonésias e perspectivas sombrias para a retomada das operações em uma mina de cobre panamenha. Estes eventos resultarão em uma redução combinada da produção superior a 3% da produção global, levando a uma diminuição anual de 220.000 toneladas na produção total. Em 2026, a nova capacidade global de mineração de cobre será inferior a 500.000 toneladas, com uma taxa de crescimento de apenas 1,4%, muito atrás da taxa de crescimento da demanda de 2,9%, resultando em uma lacuna de oferta e demanda de 180.000 toneladas. Esta lacuna aumentará para 380.000 toneladas e 650.000 toneladas em 2027 e 2028, respectivamente, indicando um déficit de oferta cada vez maior.

Novas necessidades essenciais estavam surgindo rapidamente

A nova demanda estava explodindo em todos os níveis. Os veículos de energia nova usam três a quatro vezes mais cobre do que os veículos a combustível tradicional, com um único ônibus elétrico exigindo várias centenas de quilos de cobre. O poder de computação da IA tornou-se o maior motor de crescimento, e o cobre é a "linha sanguínea" dos centros de computação. Um único servidor de IA de alta qualidade usa 15 - 20 kg de cobre, três vezes mais do que um servidor tradicional. Sistemas de resfriamento líquido e cabos de cobre de alta velocidade são indispensáveis, e treinar um grande modelo de IA consome tanto cobre quanto 37 veículos elétricos. A aceleração da infraestrutura de computação global em 2026 levará a um aumento de 45% na demanda por cobre. Ainda mais surpreendente é o setor de robôs humanoides; cada robô usa 12 kg de cobre, com motores conjuntos e sensores que dependem inteiramente de cobre. Uma vez que a produção em massa começar em 2026, isso criará outra onda de demanda significativa.

A mais recente pesquisa do FMI indica que a demanda global de petróleo continuará a declinar nas próximas duas décadas, enquanto a demanda de cobre aumentará em 66% - o cobre está se tornando a "sangue vital industrial" da nova era de energia. O sistema energético global está passando por uma mudança completa de "conduzido pela combustão" para "conduzido pela eletricidade", e a base de toda a eletrificação é o cobre. Com base nesta mudança fundamental, o mercado atual do cobre entrou em uma era de "preços de escassez". "

A queda do dólar dos EUA estava alimentando um aumento nos preços do cobre

O índice spot do dólar da Bloomberg caiu quase 0,8% na semana anterior, marcando sua maior queda semanal desde a semana de 27 de junho, tornando as matérias-primas denominadas em dólares mais baratas para a maioria dos compradores. Os últimos dados de inflação dos EUA mostraram uma tendência de resfriamento, e o mercado antecipa amplamente que o Federal Reserve comece a cortar as taxas de juros no próximo ano. Um corte da taxa de juros do Fed normalmente enfraquece o dólar. Para os países que usam moedas diferentes do dólar, como a China com o RMB, um dólar mais fraco significa que os bens se tornam mais baratos. O custo de compra de cobre denominado em dólares diminui, o que estimula mais compradores a entrar no mercado. O fluxo de uma grande quantidade de capital especulativo para o mercado de cobre também alimentou esta épica recuperação.

O impacto do aumento dos preços do cobre:

As fundições de cobre chinesas, em negociações com a gigante minera chilena Antofagasta para a do próximo ano, teriam concordado em uma taxa de processamento "zero" para o concentrado de cobre! Para ilustrar, imagine que você possui um moinho de farinha; os agricultores lhe dão o seu trigo, e você o moia em farinha de graça, sem ganhar nenhuma taxa de processamento. Você só pode esperar ganhar um pouco de dinheiro com os subprodutos, como o farelo de trigo. O fato de que as fundições foram reduzidas a este ponto mostra o quão apertado é o fornecimento de minério de cobre a montante.

As empresas de rede elétrica estão passando por um momento difícil. A State Grid Corporation da China incorreu em mais de 10 bilhões de yuans em custos extras no ano passado devido ao aumento dos preços do cobre, forçando o adiamento de algumas atualizações de redes elétricas rurais e projetos de ultra-alta tensão. A indústria de eletrodomésticos também está sofrendo; o cobre responde por 15% a 20% do custo dos ar condicionado, e o aumento dos preços do cobre adiciona cerca de 200 yuans ao custo de cada unidade, em última análise, passando esses custos para os consumidores.É como se você estivesse moendo trigo em farinha de graça, não ganhando nenhuma taxa de processamento, e apenas esperando ganhar um pouco de dinheiro com os subprodutos como o farelo de trigo. O fato de que as fundições foram reduzidas a este estado mostra o quão apertado é o suprimento de minério de cobre a montante.

A indústria de cabos consome uma quantidade surpreendente de cobre, com os materiais de cobre respondendo por 60% a 80% dos custos de produção. Com tal aumento nos preços do cobre, os fabricantes simplesmente não conseguem lidar. Um proprietário de uma fábrica de cabos calculou que para cada aumento de 1.000 yuans no preço do cobre, seu custo por quilômetro de cabo aumenta em vários milhares de yuans. Agora que os preços do cobre aumentaram mais de 35% desde o início do ano, como eles podem absorver esses custos? Ou eles têm que suportar as perdas ou aumentar os preços e passar a pressão para seus clientes.

No geral, os preços excessivamente altos do cobre não são uma coisa boa. A tendência de substituir o alumínio pelo cobre está se acelerando, e algumas indústrias já começaram a pesquisar soluções tecnológicas para reduzir o consumo de cobre. No longo prazo, não há vencedores na competição por recursos.

Outlook de mercado

O aumento dos preços do cobre é o resultado de uma combinação de escassez de oferta global, demanda crescente e o ambiente macroeconômico e financeiro prevalecente. Isso indica que o mercado de metais está passando por profundas mudanças no contexto da competição global por recursos e transição energética. Para a China, como maior consumidor e produtor de cobre do mundo, garantir a segurança de sua cadeia de suprimentos e ganhar maior influência neste cenário em mudança será um desafio crucial. No curto prazo, os preços do cobre atingiram um recorde histórico, e alguns investidores provavelmente obterão lucros, juntamente com a repatriação de capital no final do ano, o que provavelmente levará a um período de alta volatilidade. No entanto, a longo prazo, a meta de 100.000 RMB / tonelada não é o ponto final, mas um novo começo; a lógica central que impulsiona os preços do cobre permanece inalterada.

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