SunSirs: Тенденции на сырьевом рынке показывают четкий разрыв

In 2025, the global commodities market experienced a stark “two extremes” scenario, with divergent performance reaching its peak and breaking the traditional pattern of “rising and falling in tandem.” On one side, precious metals surged in a remarkable super bull market, with London spot gold soaring over 60% for the year, while spot silver soared by 102%. Core non-ferrous metals like copper and aluminum also achieved remarkable price gains. Conversely, the crude oil market remained mired in oversupply, with black commodities enduring persistent price weakness. Additionally, the international agricultural market saw contrasting fortunes: edible oils capitalized on biofuel policies to dominate, while grains and cereals remained lackluster due to ample supply. Looking ahead to 2026, commodity markets are likely to maintain this divergent trajectory, closely tied to the macroeconomic backdrop of “weak recovery coupled with loose monetary policy.” The future commodity landscape is expected to be more volatile, presenting both opportunities and challenges.

The defining feature of the 2025 global commodities market was stark divergence across categories, driven by varying supply-demand structures, policy directions, and inherent characteristics. Precise strategic positioning replaced blind following, resulting in clearly delineated trends for different commodities.

Во-первых, обратимся к драгоценным металлам.Золото и серебро стали самыми сильными показателями года, обусловленными двойным ростом, подпитываемым «дедолларизацией и снижением процентных ставок».Лондонское спотовое золото выросло более чем на 60% ежегодно.По данным Всемирного совета золота, мировые центральные банки купили 634 тонны золота в первые три квартала 2025 года, что значительно превышает средние показатели до 2022 года.В то же время, данные Международного валютного фонда (МВФ) показали, что к концу второго квартала 2025 года доля доллара в мировых валютных резервах упала до 56,32%, достигнув 30-летнего минимума, подчеркивая ценность золота как альтернативы твердой валюте.Глобальные биржевые золотые фонды (ETF) увидели чистый приток, превышающий 700 тонн, подтолкнув общий объем владений к превышению 3932 тонн - рекордный годовой рост.Серебро неожиданно выросло к концу 2025 года, чему способствовал 18-процентный рост глобальных фотоэлектрических установок, стимулирующих промышленный спрос.Ее рыночная устойчивость превзошла золота на 30%, даже вызвав «сжатие» в октябре из-за недостаточных запасов.

Далее - цветные металлы.Медь, алюминий и другие цены были укреплены, поддерживаемыми жестким балансом спроса и предложения. 6 января трехмесячная цена меди на Лондонской металлобирже (LME) выросла на 1,9% до 13 238 долларов за тонну, достигнув внутридневного максимума в 13 387,5 долларов, что является новым рекордом.Британский институт товарных исследований оценивает совокупный глобальный дефицит меди в 3,13 млн. тонн в период с 2026 по 2029 год, в основном из-за нестабильности предложения.В 2025 году глобальные показатели разрушений на медных шахтах постоянно превышали 10%, причем крупные шахт в Чили и Перу испытывали частые проблемы.С точки зрения спроса, данные Bloomberg показывают, что спрос на медь, связанный с зеленым переходом, составляет 17% от общего потребления.Это включает в себя 10-процентный рост инвестиций в электросети Китая, 12-процентный рост инвестиций в распределительную сеть США, 8-процентный рост инвестиций в европейские центры обработки данных, потребляющие 400 000 тонн меди в год.Цены на алюминий также остаются стабильными, при этом на долю экологического спроса приходится 15% благодаря уменьшению веса новых энергетических транспортных средств и алюминиевых рам для фотоэлектрических модулей.Ожидается, что производители электролитического алюминия будут наблюдать значительный рост прибыли в этом году.

Что касается сырой нефти и железных сырьевых товаров, то оба по-прежнему страдают от дисбаланса спроса и предложения, и они не справляются с показателями.Данные Администрации энергетической информации США показывают, что мировой ежедневный избыток сырой нефти достигнет 1795 миллионов баррелей к 2025 году, причем только в октябре наблюдается избыток в 4,43 миллиона баррелей.Альянс ОПЕК +, в состав которого входят страны-члены ОПЕК и производители, не входящие в ОПЕК, последовательно отменил сокращение добычи на 2,2 млн баррелей в день за последние шесть месяцев, еще больше усугубляя избыток предложения.Однако рынок нефтеперерабатываемой нефти противостоял тренду.Усиление санкций США против России сократило экспорт российского дизельного топлива на 200 000 баррелей в день, в то время как глобальные перерабатывающие мощности остались нерешенными, подтолкнув распределение дизельного крека до второго самого высокого уровня за пять лет за тот же период.Черные сырьевые товары стали наихудшим сектором с низкими показателями.Данные Китайской ассоциации железа и стали показывают, что за первые десять месяцев 2025 года Китай импортировал в общей сложности 1,03 млрд тонн железной руды, что на 8 млн тонн больше, чем в прошлом году.В четвертом квартале портовые запасы выросли до 153 млн тонн, в то время как рентабельность сталелитейных заводов упала с 68,4% в августе до 36,4%.Несмотря на то, что экспорт стали вырос на 9,2% в годовом исчислении, цены приблизились к линии затрат.

И наконец, сельскохозяйственная продукция.Пищевые масла вышли из-под.Данные показывают, что Индонезия и Бразилия увеличили свои соотношения смешивания биодизеля до 35% и 15% соответственно, в то время как США увеличили общий объем смешивания биотоплива, что привело к увеличению промышленного потребления пальмового масла и соевого масла на 8% в год.Другие сельскохозяйственные товары, однако, остаются слабыми.Урожай кукурузы в США в 2025 году может подтолкнуть запасы на конец года на 12% в годовом исчислении, потенциально снизив цены.Ожидается, что цены на соевые бобы будут колебаться менее чем на 15% в течение 2025 года, что зависит от улучшения погодных условий в Южной Америке и обильного предложения.

Исходя из вышеизложенного анализа, уже сформировался дивергентный ландшафт сырьевого рынка в 2025 году.Исследовательский отчет Китайской международной корпорации капитала (CICC) показывает, что три основных движущих силы глубоко изменяют динамику спроса и предложения и траекторию цен на различные категории сырьевых товаров.

Во-первых, ускоряющийся процесс «дедолларизации» переопределяет монетарные атрибуты драгоценных металлов.По мере того, как доля доллара в мировых валютных резервах снижается, центральные банки по всему миру продолжают увеличивать свои золотые запасы, чтобы диверсифицировать свои портфели активов, создавая долгосрочную поддержку.Сокращение процентных ставок Федеральной резервной системы также снизило опционистскую стоимость владения золотом, что еще больше привлекает приток рыночного капитала.Эта синергия между центральным банком и рыночными фондами приводит к значительному росту цен на драгоценные металлы.

Во-вторых, углубление «зеленого» перехода - это реструктуризация спроса на основные металлы.Руководствуясь целями «двойного углерода», быстрое развитие экологически чистых отраслей, таких как новые энергетические транспортные средства, фотоэлектрическая энергетика и строительство электросетей, подпитывает устойчивый рост спроса на металлы, такие как медь, алюминий и серебро, выступая в качестве основного драйвера роста цен.

В-третьих, геополитические конфликты и корректировки политики нарушили энергетические и сельскохозяйственные сырьевые рынки.Усиленные США -Санкции ЕС против России напрямую повлияли на поставки дизельного топлива, в то время как колебания политики ОПЕК + по сокращению добычи усилили волатильность рынка сырой нефти.Региональные корректировки в соответствии с новой энергетической политикой напрямую стимулировали рыночный спрос и оказали влияние на тенденции в области цен.

Как будет выглядеть мировой рынок сырьевых товаров в 2026 году?

В целом, глобальная макроэкономическая среда в 2026 году будет характеризоваться «слабым восстановлением и свободной денежно-кредитной политикой».Последний прогноз МВФ указывает на то, что мировой реальный рост ВВП достигнет 3,1% в 2026 году, что является умеренным по сравнению с 2025 годом.Рыночные ожидания предполагают, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки по меньшей мере на 100 базисных пунктов в 2026 году и может прекратить количественное ужесточение, что принесет пользу сырьевым товарам с сильными финансовыми атрибутами.Рыночные аналитики предполагают, что с инвестиционной точки зрения, мировой сырьевой рынок 2026 будет представлять три основные структурные возможности: стратегическая безопасность, зеленый переход и формирующийся спрос, в то время как дивергенция рынка сохранится.

Что касается стратегической безопасности, то ценные металлы и основные металлы сохраняют сильную поддержку.В условиях нынешних тенденций деглобализации растет спрос на «ресурсную автономию и безопасность».Всемирный совет по золоту прогнозирует, что мировые центробанки будут покупать золото более 1000 тонн в год. Goldman Sachs установила целевую цену золота на конец 2026 года в размере 4900 долларов за унцию, в то время как JPMorgan прогнозирует, что золото может достичь 5000 долларов за унцию, если геополитические конфликты эскалаются.Серебро, однако, обеспечивает большую ценовую эластичность.Рыночные аналитики прогнозируют, что цены на серебро все еще могут расти на 20% к 2026 году.Поставки цветных металлов в значительной степени влияют на геополитику и корректировки политики, при этом концентрация региональных цепочек поставок усугубляет «локальный дефицит», в частности, вызывает значительную волатильность цен на меди.Большинство учреждений остаются медвежьими по поводу рынка сырой нефти, поскольку избыток предложения вряд ли изменится в краткосрочной перспективе.При сохраняющихся геополитических конфликтах международные цены на нефть будут продолжать искать равновесие на фоне колебаний снижения.

Что касается «зеленого перехода», то критически важные минералы, специальные металлы и масла стали основными требованиями.Исследование Международного энергетического агентства показывает, что к 2030 году доля спроса, связанного с экологическим развитием, в мировом потреблении меди и алюминия возрастет с 17% и 15% до 24% и 25% соответственно.Ожидается, что в течение следующих пяти лет эта тенденция приведет к ежегодному росту потребления меди и алюминия на 3% и 2,5% соответственно.Министерство сельского хозяйства США прогнозирует, что промышленное использование соевого масла в США достигнет 60% к 2030 году.Спрос на соевое масло, по прогнозам, увеличится на 4% в 2026 году, в то время как эталон цен на пальмовое масло, как ожидается, вырастет на 10% в годовом исчислении.

Новые сектора спроса обладают значительным потенциалом роста.Сближение индустрии искусственного интеллекта (ИИ) и индустриализации в странах с формирующейся экономикой создает новые двигатели роста.Исследования показывают, что с 2025 по 2035 год вновь построенные глобальные центры обработки данных будут потреблять 400 000 тонн меди в год, что составляет примерно 2% от мирового производства меди.Это означает, что за каждое удвоение вычислительной мощности ИИ спрос на меди увеличивается в 1,2 раза.Более того, страны и регионы на ранних стадиях индустриализации демонстрируют на 50% больше спроса на сталь, медь и алюминий, чем развитые страны.В течение следующего десятилетия мировой спрос на критически важное сырье будет оставаться стабильным.

Конечно, возможности сосуществуют с рисками.Глобальные сырьевые инвестиции в 2026 году должны защищаться от многомерных рисков.На макроуровне существует значительная неопределенность, связанная с «слабым восстановлением» мировой экономики.Если снижение процентных ставок Федеральной резервной системы не соответствует ожиданиям, это может подорвать финансовые атрибуты, лежащие в основе драгоценных металлов и цветных металлов.Дифференциация рисков между сырьевыми товарами также станет более выраженной.Цены на сырую нефть сталкиваются с давлением, чтобы восстановиться, с их потенциальным дном в 2026 году, зависящим от эволюции геополитических конфликтов и изме&