SunSirs: Hàng tồn kho Alumina cao dẫn đến giảm giá

Dữ liệu thị trường chỉ ra rằng chi phí tiền mặt trong ngành công nghiệp alumina trải dài một phạm vi rất rộng từ 2.350 RMB / tấn đến 2.950 RMB / tấn. Các doanh nghiệp tích hợp lớn với các mỏ sở hữu và lợi thế năng lượng có thể đạt được chi phí tiền mặt thấp như 2.350 - 2.450 RMB / tấn. Ngược lại, một số doanh nghiệp ở Sơn Tây và Hà Nam dựa vào quặng mua bên ngoài và phải đối mặt với chi phí năng lượng cao hơn có thể có chi phí tiền mặt vượt quá 2.800 Nhân dân tệ / tấn. Sự chênh lệch về cấu trúc này cho thấy giá cả hiện tại đã đạt ngưỡng sinh tồn đối với một số doanh nghiệp có chi phí cao, buộc các nhà khai thác kém hiệu quả phải cân nhắc cắt giảm sản xuất hoặc thậm chí đóng cửa. Tuy nhiên, các doanh nghiệp chi phí thấp vẫn có một số phòng đệm.

Theo khuôn khổ phân tích cung cầu truyền thống, tổn thất của ngành công nghiệp lan rộng thường kích hoạt cắt giảm sản xuất, buộc phía cung tự điều chỉnh và cuối cùng khôi phục lại sự cân bằng cung cầu lành mạnh. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, trong các lĩnh vực công nghiệp như thép, than đá và nhôm, giá vượt qua chi phí tiền mặt không nhất thiết phải báo hiệu sự đảo ngược sắp xảy ra hoặc ngay lập tức kích hoạt cắt giảm sản xuất quy mô lớn. Chính xác hơn, điều này đại diện cho vùng đệm cuối cùng giữa tâm lý ngành công nghiệp và độ cứng của sản xuất.

Như đã thấy trong ngành than từ năm 2013 đến năm 2015 và ngành thép từ năm 2015 đến năm 2016, giá giảm xuống dưới chi phí tiền mặt vẫn dẫn đến thời gian đáy kéo dài kéo dài nhiều quý. Cụ thể, trong vòng sáu tháng đầu tiên, các công ty chủ yếu duy trì dòng tiền bằng cách giảm hàng tồn kho nguyên liệu thô, trì hoãn bảo trì thiết bị và đàm phán các điều khoản thanh toán mở rộng cho nhà cung cấp.Điều chỉnh sản xuất chủ yếu liên quan đến việc cắt giảm sản lượng ngầm (như hạ cấp nguyên liệu hoặc giảm hiệu quả hoạt động), dẫn đến sự suy giảm dần trong tỷ lệ sử dụng năng lực chính thức. Từ sáu tháng đến một năm, một số doanh nghiệp có chi phí cao, đối mặt với dòng tiền eo hẹp và thu hẹp tín dụng ngân hàng, buộc phải công khai thông báo cắt giảm sản xuất hoặc đóng cửa, dẫn đến sự suy giảm từng bước về tỷ lệ hoạt động của ngành. Sau gần một năm mất mát liên tục, một số công suất bắt đầu thoát vĩnh viễn, hoạt động M&A trong ngành tăng lên và cấu trúc cung cấp được định hình lại.

Thị trường alumina hiện tại có thể chỉ đang chuyển từ giai đoạn đầu tiên sang giai đoạn thứ hai.

Hơn nữa, không giống như các chu kỳ trước đó, trong khi công suất alumina hiện tại được cung cấp quá mức, hầu hết các cơ sở đã trải qua nhiều năm nâng cấp công nghệ, cho phép kiểm soát chi phí biến đổi mạnh mẽ. Các yếu tố như các hợp đồng dài hạn và các hạn chế về việc làm kinh tế khu vực cũng hạn chế sự linh hoạt ngay lập tức cho việc điều chỉnh. Trong khi đó, công suất mới tiếp tục tiến bộ một cách có trật tự, cho thấy đà mở rộng của ngành công nghiệp vẫn tiếp tục. Sự cứng nhắc này gây ra việc điều chỉnh nguồn cung để tụt hậu các tín hiệu giá, cho thấy rằng giá có thể lơ lửng dưới các đường chi phí lâu hơn dự đoán của thị trường. Do đó, sự phân chia chi phí tiền mặt giống như sự khởi đầu của một cuộc chiến tranh hao mòn.

Hơn nữa, sự sụt giảm hiện tại trong giá alumina đang dần dần truyền đến cuối nguyên liệu bauxite. Các nhà máy Alumina đang ức chế giá cả, giá quặng nhập khẩu đang cho thấy dấu hiệu mềm mại, và trong khi giá vận chuyển tăng tạm thời hỗ trợ chi phí, nhu cầu yếu dai dẳng có thể thụ động thay đổi hỗ trợ chi phí xuống. Nguy cơ xói mòn chi phí này làm cho việc xác định đáy chỉ dựa trên tính toán chi phí tĩnh không đáng tin cậy.

Hàng tồn kho alumina cao - hiện vượt quá 4,5 triệu tấn - tạo ra áp lực kép: cảng và kho vận chuyển tồn đọng cùng với nguồn nguyên liệu thô tràn ngập tại các nhà máy nhôm.

Tình trạng khó xử hàng tồn kho này bắt nguồn từ các động lực cung và nhu cầu khác nhau. Nhu cầu alumina bị hạn chế bởi các nắp sản xuất nhôm, trong khi nguồn cung phải đối mặt với nhiều áp lực.

Đối với triển vọng thị trường, sự xuất hiện của các tín hiệu sau đây có thể báo hiệu sự phục hồi sớm trong động lực cung cầu của ngành: Thứ nhất, việc cắt giảm sản xuất đáng kể của một số doanh nghiệp do sự gián đoạn dòng tiền, đẩy tỷ lệ hoạt động dưới ngưỡng tâm lý quan trọng là 75%. Thứ hai, việc rút hàng tồn kho kéo dài vài tuần liên tiếp, cho thấy tốc độ thu hẹp nguồn cung bắt đầu vượt qua sự suy yếu trong nhu cầu. Thứ ba, giá bauxite thể hiện sự cứng nhắc bất ngờ ở một mức độ nhất định, chuyển đổi hỗ trợ chi phí từ kỳ vọng thành hiện thực. Ngoài những yếu tố này, các biến thể bên ngoài như sự thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô, việc đóng cửa cửa sổ nhập khẩu và kỳ vọng chính sách cũng có thể đóng vai trò là chất xúc tác để phá vỡ bế tắc.

Nếu không có tín hiệu nào trong số này trở thành hiện thực, cuộc kéo dài về chi phí tiền mặt có thể kéo dài.

Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc hoặc nhu cầu mua hàng, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@sunsirs.com.