SunSirs: Những Thay Đổi Dưới Chính Sách Niken Mới của Indonesia: Tái Cân Bằng Thị Trường Niken Toàn Cầu và Biến Động Giá Cả

Mới đây, Tổng cục khoáng sản và than đá của Bộ Năng lượng và Tài nguyên khoáng sản (ESDM) Indonesia đã gửi đi một tín hiệu không thể để thị trường toàn cầu bỏ qua: mục tiêu hạn ngạch sản xuất quặng niken (RKAB) năm 2026 sẽ giảm mạnh từ 379 triệu tấn vào năm 2025 xuống còn khoảng 250-260 triệu tấn, giảm hơn 34%. Mặc dù các con số cuối cùng vẫn chưa được hoàn thiện và các công ty có thể nộp đơn xin hạn ngạch bổ sung cho đến ngày 31 tháng 7 năm 2026, hướng thắt chặt chính sách đã rõ ràng.

Đây không phải là một điều chỉnh hành chính cô lập mà là một "sự kết hợp các biện pháp" liên quan đến việc giảm hạn ngạch, tối ưu hóa hệ thống và tăng chi phí. Bắt đầu từ năm 2026, Indonesia sẽ khôi phục lại cơ chế phê duyệt hàng năm cho RKAB, thay thế mô hình phê duyệt ba năm được thực hiện từ năm 2023.Điều này nhằm mục đích tăng cường sự kiểm soát hàng năm của chính phủ đối với tốc độ dòng chảy tài nguyên ra. Do đó, kích thước hạn ngạch trong tương lai có thể được điều chỉnh linh hoạt dựa trên sự biến động của giá niken và nhu cầu công nghiệp trong nước.

Quan trọng hơn, quy tắc phân bổ đang được định hình lại. Theo cơ chế mới, hạn ngạch sẽ được tính toán nghiêm ngặt dựa trên "năng lực luyện kim × hệ số tiêu thụ quặng đơn vị", đảm bảo sản lượng quặng không vượt quá năng lực hấp thụ trong nước. Các dự án khai thác tích hợp sẽ được ưu tiên phê duyệt, trong khi các doanh nghiệp không tích hợp phải cung cấp các thỏa thuận mua hàng rõ ràng với các nhà máy luyện trong nước. Các công ty có hồ sơ tuân thủ lịch sử mạnh mẽ và không vi phạm môi trường hoặc an toàn lớn sẽ nhận được trọng số cao hơn trong quá trình phê duyệt.

Trong khi đó, áp lực đang lặng lẽ gia tăng trên phía chi phí. Indonesia đang xem xét lại công thức giá chuẩn quặng niken (HPM), lần đầu tiên coi cobalt là một mặt hàng riêng biệt và áp đặt khoản phí bản quyền 1,5%-2%. Ngoài ra, chính phủ sẽ tăng cường các cuộc đàn áp đối với khai thác bất hợp pháp và vi phạm đất đai, tịch thu các địa điểm khai thác và áp đặt các khoản tiền phạt nặng đối với các doanh nghiệp để tiếp tục bóp lột nguồn cung cho thị trường xám. Những biện pháp này tập hợp lại hướng tới một mục tiêu cốt lõi: chuyển từ "bán quặng " sang" kiểm soát chuỗi cung ứng ". .

Từ mở rộng đến tăng giá trị:

Sự thay đổi sâu sắc trong chiến lược niken của Indonesia

Đằng sau cơn bão chính sách này là sự chuyển đổi cơ bản trong logic phát triển ngành công nghiệp niken của Indonesia. Trong bảy năm qua, thông qua các chính sách mạnh mẽ như cấm xuất khẩu quặng thô, Indonesia đã thu hút thành công nguồn vốn đáng kể - bao gồm cả đầu tư của Trung Quốc - để xây dựng năng lực luyện kim. Sản lượng niken đã tăng gần gấp 5 lần trong 5 năm, nhanh chóng đưa đất nước này trở thành nhà cung cấp toàn cầu thống trị.

Tuy nhiên, sự bành trướng nhanh chóng đã mang lại những hậu quả không mong muốn. Từ năm 2022 đến tháng 11 năm 2025, giá niken của LME đã giảm mạnh 46%, làm xói mòn nghiêm trọng lợi nhuận của ngành và gây căng thẳng doanh thu khai thác mỏ. Indonesia thừa nhận rằng chỉ dựa vào việc mở rộng năng lực là không bền vững. Ngày nay, trọng tâm chiến lược của công ty đã chuyển từ "mở rộng năng lực và thu hút đầu tư " sang" ổn định giá cả và tăng giá trị gia tăng tài nguyên ".

Tầm nhìn rộng lớn hơn nằm trong việc mở rộng chuỗi công nghiệp. Indonesia không còn tìm cách trở thành "kho nguyên liệu thô " của thế giới về thép không gỉ và các linh kiện pin. Thay vào đó, nó nhằm mục đích thiết lập sản xuất xe năng lượng mới trong nước, xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh trải dài "khai thác mỏ-nấu chảy-tiền thân-pin-xe hoàn chỉnh". Sự chuyển đổi này phụ thuộc vào việc ngăn chặn sự suy yếu kéo dài của giá niken và đảm bảo phát triển tài nguyên mang lại lợi nhuận toàn diện cao hơn. Ngạch ngạch sản xuất và ổn định giá là điểm nòng cốt cho trục chiến lược này.

Hàng hóa thành phẩm tăng vọt, giá quặng lag:

Tại sao truyền giá đã trục trặc?

Thị trường đã phản ứng nhanh chóng với các tín hiệu chính sách. Bắt đầu từ giữa tháng 12 năm 2025, được thúc đẩy bởi kỳ vọng cắt giảm hạn ngạch, giá niken bắt đầu phục hồi mạnh. Vào ngày 26 tháng 1 năm 2026, niken LME đạt mức cao hàng ngày là 19.160 đô la mỗi tấn; hợp đồng tương lai niken Thượng Hải đồng thời tăng lên 152.300 yên / tấn, đánh dấu một sự tăng trưởng chưa từng có trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, một hiện tượng khó hiểu đã xuất hiện: mặc dù giá tăng trên diện rộng đối với các sản phẩm thành phẩm như thép không gỉ, niken sulfat và niken điện phân, giá quặng niken tại chỗ không cho thấy sự chuyển động đáng kể. Trong khi lợi nhuận sản phẩm được cải thiện đáng kể, chuỗi truyền tải giá xuất hiện "bắt".

Sự phân biệt này - nơi giá thành phẩm tăng trong khi giá quặng vẫn ổn định - về cơ bản phản ánh sự mất kết nối giữa các thuộc tính tài chính và công nghiệp. Thị trường tương lai phản ứng rất nhạy cảm với sự thắt chặt nguồn cung trong trung hạn, giá nhanh chóng được thúc đẩy bởi tâm lý. Trong khi đó, phía quặng bị hạn chế bởi các cấu trúc cung cầu phức tạp, các cơ chế định giá tương đối cứng nhắc, sự không chắc chắn trong việc thực hiện chính sách và áp lực từ dư cung hạ lưu, dẫn đến phản ứng giá bị trì hoãn hoặc thậm chí bị ảm đạm.

Quan trọng hơn, khoảng cách cung cấp có thể vượt quá kỳ vọng. Theo dự đoán của Diễn đàn Công nghiệp Niken của Indonesia, các nhà máy luyện kim địa phương sẽ cần khoảng 340-350 triệu tấn quặng niken vào năm 2026. Dựa trên mục tiêu hạn ngạch 260 triệu tấn và xem xét tỷ lệ khai thác thực tế khoảng 90%, khoảng cách cung có thể vượt quá 100 triệu tấn. Ngay cả việc tăng đáng kể nhập khẩu quặng niken từ Philippines (người đã xuất khẩu khoảng 15 triệu tấn sang Indonesia vào năm 2025) cũng sẽ khó khăn để thu hẹp hoàn toàn khoảng cách này. Nếu một số lượng lớn các nhà máy luyện kim buộc phải giảm công suất hoặc ngừng sản xuất, áp lực chi phí hạ lưu sẽ nhanh chóng gia tăng đến người tiêu dùng cuối cùng, tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực mới.

Các quy tắc phân bổ giữ sự phức tạp ẩn:

Ai hưởng lợi? Ai gánh vác gánh nặng?

Trong khi định hướng chính sách rõ ràng, các chi tiết thực hiện cuối cùng quyết định số phận của một công ty. Hiện nay, các phê duyệt của RKAB cho thấy một logic ưu tiên riêng biệt: các dự án tích hợp được ưu tiên, các dự án hoạt động được ưu tiên và các con đường có giá trị gia tăng cao được ưa chuộng.

Năng lực sản xuất thép không gỉ hiện tại của Indonesia là khoảng 8,8 triệu tấn, với sản xuất niken sulfat từ 200.000 đến 250.000 tấn và niken điện dưới 200.000 tấn. Kết hợp lại, các hoạt động này đòi hỏi ít hơn 10 triệu tấn quặng niken để đáp ứng công suất sản xuất đầy đủ (mặc dù hầu hết các cơ sở hiện đang hoạt động dưới công suất). Ngạch ngạch còn lại khoảng 130 triệu tấn chủ yếu sẽ hỗ trợ sản xuất các sản phẩm trung gian, bao gồm ferronickel, niken mờ và MHP (Mixed Hydroxide Precipitate). Dựa trên sở thích của chính phủ, trình tự ưu tiên của MHP > niken mờ > ferronickel phần lớn đã được thiết lập.

Điều này ngụ ý rằng các dự án MHP và thủy luyện sử dụng công nghệ lọc axit áp suất cao (HPAL) rất có khả năng nhận được phân bổ hạn ngạch đầy đủ, trong khi công suất ferronickel truyền thống có thể phải đối mặt với sự co lại đáng kể. Vào ngày 20 tháng 1, Vale Indonesia, một công ty khai thác mỏ lớn của Indonesia, thừa nhận rằng họ chỉ nhận được sự chấp thuận cho khoảng 30% hạn ngạch yêu cầu của mình.Điều này làm dấy lên lo ngại về khả năng thực hiện các cam kết cung cấp quặng cho nhiều dự án HPAL trên đảo Sulawesi - các dự án là trung tâm trong chiến lược phát triển vật liệu pin giá trị gia tăng cao của Indonesia.

Cơ cấu chi phí cũng quyết định tính khả thi. Trên toàn bộ chuỗi, MHP của Indonesia có chi phí cao nhất, tiếp theo là quy trình niken băng mới hơn, trong khi ferronickel truyền thống có lợi thế về chi phí mạnh nhất. Tuy nhiên, trong bối cảnh chính sách, chi phí thấp không nhất thiết đồng nghĩa với ưu tiên cao. Nhìn về phía trước, việc thu hẹp sản lượng ferronickel dường như gần như không thể tránh khỏi, trong khi nguồn cung niken muối và niken nguyên chất có thể duy trì mức tăng trưởng khiêm tốn, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể tổng thể trong nguồn cung nguyên tố niken.

Tuy nhiên, sự yếu đuối của phía nhu cầu vẫn là một thanh kiếm của Damocles. Ngành thép không gỉ vẫn tiếp tục suy thoái, trong khi thị trường pin điện được chi phối bởi lithium iron phosphate, khiến cho pin ba niken cao không có khả năng tăng trưởng bùng nổ trong ngắn hạn. Nếu "sự thu hẹp nguồn cung " thiếu sự hỗ trợ của" sự phục hồi nhu cầu ", thị trường niken có nguy cơ rơi vào tình trạng khó xử khó xử của "giá tăng trong bối cảnh khối lượng thu hẹp ".

Làm thế nào để điều hướng sự biến động giá niken?

"Búa cắt sản xuất " của Indonesia đang định hình lại các quy tắc của thị trường niken toàn cầu.Đến năm 2026, trung tâm giá niken rất có khả năng sẽ chuyển lên đáng kể. Tác giả dự đoán giá niken Thượng Hải sẽ dao động từ 120.000 đến 170.000 nhân dân tệ / tấn, trong khi giá niken LME sẽ dao động từ 15.000 đến 20.000 USD / tấn.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên thận trọng với " kỳ vọng quá nóng ". Hàng tồn kho niken hiện tại vẫn còn cao, và sự gia tăng giá có thể kích hoạt sự xuất hiện của các dự trữ ẩn. Việc cắt giảm cổ phiếu ngắn hạn sẽ là thách thức, thể hiện sự kháng cự tăng đáng kể. Quan trọng hơn, nếu nhu cầu hạ lưu vẫn chậm chạp, một "thị trường không có giao dịch " có thể dẫn đến sự điều chỉnh nhanh chóng của lợi nhuận do tâm lý thúc đẩy.Đáng chú ý, khi đỉnh điểm của sự gián đoạn chính sách trôi qua, sự biến động của thị trường dự kiến sẽ dần rút lui từ mức cao hiện tại.

Thị trường niken đã chuyển từ kỷ nguyên "công suất định hướng " sang kỷ nguyên" giá chính sách định giá ".

Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc hoặc nhu cầu mua hàng, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@sunsirs.com.