인도네시아의 새로운 니켈 정책의 변화: 세계 니켈 시장의 재균형과 가격 변동

최근 인도네시아 에너지 광물 자원부 (ESDM) 광물 석탄 총국장은 세계 시장이 무시할 수 없는 신호를 보냈습니다 : 2026 년의 니켈 광석 생산 할당량 (RKAB) 목표는 2025 년 3 억 7900 만 톤에서 약 2 억 5 천만 ~ 2 억 6 천만 톤으로 34% 이상 감소 할 것입니다.최종 수치는 아직 마무리되지 않고 기업들은 2026 년 7 월 31 일까지 추가 할당량을 신청할 수 있지만 정책 강화 방향은 이미 분명하다.

이는 단순한 행정적 조정이 아닌, 할당량 감축, 제도 최적화, 비용 증가를 포함하는 '조치들의 조합'입니다. 2026년부터 인도네시아는 2023년부터 시행된 3년 단위 승인 모델을 대체하여 RKAB(연간 작업 계획 및 예산)에 대한 연간 승인 메커니즘을 재도입할 것입니다. 이는 정부의 자원 유출 속도에 대한 연간 통제력을 강화하기 위함입니다. 결과적으로, 향후 할당량 규모는 니켈 가격 변동과 국내 산업 수요에 따라 유연하게 조정될 수 있습니다.

더욱 중요한 것은, 배정 규칙이 재구성되고 있다.새로운 메커니즘에 따라 할당량은 "제련 용량 × 단위 광석 소비 계수" 를 기반으로 엄격하게 계산되어 광석 생산량이 국내 흡수 용량을 초과하지 않도록합니다.통합 광산 - 제련 프로젝트는 우선 승인을 받을 것이고, 비통합 기업은 국내 제련사와 명시적인 구매 계약을 체결해야 한다.강력한 역사적 규정 준수 기록을 보유하고 있으며 주요 환경 또는 안전 위반이 없는 기업은 승인 과정에서 더 높은 가중치를 받게 됩니다.

한편, 비용 측면에서 압력이 조용히 증가하고 있습니다.인도네시아는 니켈광석 벤치마크 가격 (HPM) 공식을 개정하고 처음으로 코발트를 별도의 상품으로 취급하고 1. 5 % 에서 2 % 로열티를 부과합니다.또한 정부는 불법 광산 및 토지 침해에 대한 단속을 강화하고 광산 부지를 압수하고 기업에 무거운 벌금을 부과하여 회색 시장의 공급을 더욱 압박할 것이다.이러한 조치들은 총체적으로 ' 광석 판매 ' 에서 ' 공급망 통제 ' 로 전환하는 핵심 목표를 가리킨다. .

확장에서 가치 향상으로:

인도네시아의 니켈 전략의 깊은 변화

이 정책 폭풍의 배후에는 인도네시아의 니켈 산업 개발 논리에 근본적인 변화가 있습니다.지난 7 년 동안, 원광 수출 금지와 같은 강력한 정책을 통해 인도네시아는 제련 용량을 구축하기 위해 중국 투자를 포함한 상당한 자본을 유치하는 데 성공했습니다.니켈 생산량은 5 년 만에 거의 5 배 증가하여 빠르게 세계 지배적 인 공급 업체로 상승했습니다.

그러나 급속한 확장은 의도하지 않은 결과를 가져왔습니다. 2022년부터 2025년 11월까지 LME 니켈 가격은 46% 급락하여 업계 수익을 심각하게 훼손하고 광산 수입을 압박했습니다. 인도네시아는 단순히 생산 능력 확장에 의존하는 것이 지속 불가능하다는 점을 인식했습니다. 오늘날 인도네시아의 전략적 초점은 "생산 능력 확장 및 투자 유치"에서 "가격 안정 및 자원 부가가치 제고"로 전환되었습니다.

더 넓은 비전은 산업 체인을 확장하는 데 있다.인도네시아는 더 이상 스테인레스 스틸 및 배터리 부품에 대한 세계의 "원료 창고 " 가되려고 노력하지 않습니다.대신 국내에서 신에너지차 제조를 확립하고 ' 광산 - 제련 - 전구체 - 배터리 - 완전차 ' 에 이르는 완전한 생태계를 구축하는 것을 목표로 하고 있다.이러한 전환은 니켈 가격의 장기적인 약점을 방지하고 자원 개발이 더 높은 포괄적 수익률을 창출하도록 보장하는 데 달려 있습니다.생산 할당량과 가격 안정화는 이 전략적 피벗의 핵심 초점이 됩니다.

완제품은 급등하고, 광석 가격은 지연된다:

왜 가격 전송이 잘못 작동합니까?

시장은 정책 신호에 신속하게 반응했다. 2025 년 12 월 중순부터 할당량 삭감 기대에 힘입어 니켈 가격은 강력한 반등에 착수했습니다. 2026 년 1 월 26 일, LME 니켈은 톤당 19, 160 달러의 일일 최고치를 기록했고, 상하이 니켈 선물은 동시에 톤당 152, 300 엔으로 급증하여 최근 몇 년 동안 전례없는 상승을 기록했다.

그러나 수수께끼 같은 현상이 나타났습니다 : 스테인레스 스틸, 황산 니켈 및 전해질 니켈과 같은 완제품의 광범위한 가격 인상에도 불구하고, 현물 니켈 광석 가격은 큰 움직임을 보이지 않았습니다.제품 마진이 눈에 띄게 개선되었지만 가격 전달 체인은 "장막" 된 것처럼 보였습니다.

이러한 분기점—완제품 가격은 상승하는 반면 광석 가격은 안정을 유지하는 현상—은 본질적으로 금융 속성과 산업 속성 간의 괴리를 반영합니다. 선물 시장은 중기적 공급 제한에 매우 민감하게 반응하며, 정서에 의해 빠르게 가격이 형성됩니다. 한편, 광석 측은 복잡한 수급 구조, 상대적으로 경직된 가격 결정 메커니즘, 정책 실행의 불확실성, 그리고 하류 산업의 공급 과잉으로 인한 압력에 제약을 받아 가격 반응이 지연되거나 둔화되는 결과를 초래합니다.

더 중요한 것은 공급 격차가 예상치를 초과할 수 있다는 것이다.인도네시아의 니켈 산업 포럼 (Nickel Industry Forum) 의 예측에 따르면, 현지 제련소는 2026 년까지 약 3 억 4 천 ~ 3 억 5 천만 톤의 니켈 광석을 필요로 할 것이다. 2 억 6 천만 톤의 할당량 목표와 약 90% 의 실제 채굴률을 고려하면 공급 격차는 1 억 톤을 초과 할 수 있습니다.필리핀의 니켈 광석 수입을 크게 늘리더라도 (2025 년에 인도네시아에 약 1500 만 톤을 수출) 이 격차를 완전히 해소하기 위해 고군분투 할 것입니다.많은 제련업체가 용량을 줄이거나 생산을 중단해야 한다면, 다운스트림 비용 압박은 최종 소비자에게 빠르게 급속하게 발생하여 새로운 부정적인 피드백 루프를 만들어 낼 것이다.

할당 규칙은 숨겨진 복잡성을 유지합니다. The allocation rules hold hidden complexities:

누가 혜택을 받나요? 누가 부담을 지나요?

정책 방향은 명확하지만, 구현 세부 사항은 궁극적으로 회사의 운명을 결정합니다.현재 RKAB 승인은 명확한 우선순위 논리를 보여줍니다 : 통합 프로젝트는 우선 순위를 취하고 운영 프로젝트는 우선 순위를 취하며 높은 부가가치 경로가 선호됩니다.

인도네시아의 현재 스테인레스 스틸 용량은 약 880 만 톤이며, 니켈 황산 생산은 200, 000 톤에서 250, 000 톤 사이이며, 니켈의 전기 생산은 200, 000 톤 미만입니다.전체 생산 능력을 충족시키기 위해 이러한 작업은 1, 000 만 톤 미만의 니켈 광석을 필요로합니다 (대부분의 시설은 현재 용량 이하로 운영됩니다).약 1 억 3 천만 톤의 나머지 할당량은 주로 페로니켈, 니켈 매트 및 MHP (혼합수산화물 침전물) 를 포함한 중간 제품 생산을 지원합니다.정부의 선호를 바탕으로, MHP > 니켈 매트 > 페로니켈의 우선 순위는 크게 확립되었습니다.

이는 MHP와 고압산침출(HPAL) 기술을 사용하는 습식제련 프로젝트들은 전체 할당량을 받을 가능성이 매우 높은 반면, 전통적인 페로니켈 생산 능력은 상당한 위축을 맞을 수 있음을 시사합니다. 1월 20일, 인도네시아의 주요 광산 기업인 Vale Indonesia는 요청한 할당량의 약 30%만 승인받았다고 인정했습니다. 이는 술라웨시섬의 여러 HPAL 프로젝트에 대한 광석 공급 약속을 이행할 수 있는 능력에 대한 우려를 제기합니다. 이 프로젝트들은 인도네시아의 고부가가치 배터리 소재 개발 전략의 핵심입니다.

비용 구조는 또한 생존 가능성을 결정합니다.전체 체인을 통해 인도네시아의 MHP 는 가장 높은 비용을 부담하고, 새로운 얼음 니켈 공정이 그 뒤를 이으며, 전통적인 페로니켈은 가장 강력한 비용 이점을 보유하고 있습니다.그러나 정책에 따라‚ ¾æ–œ 저렴한 비용이 반드시 높은 우선 순위를 의미하지는 않습니다.앞으로 나아가는 동안, 니켈 소금과 순수 니켈 공급은 니켈 원소 공급의 상당한 전반적인 감소로 인해 약간의 성장을 유지할 수 있지만, 페로니켈 생산 감축은 거의 불가피하게 보입니다.

그러나 수요측의 약점은 다모클레스의 검으로 남아 있다.스테인레스 스틸 부문은 계속 침체되고 있으며, 전력 배터리 시장은 리튬 철 인산염이 지배하고 있으며, 고니켈 3 차 배터리는 단기적으로 폭발적인 성장을 볼 가능성이 없습니다. "공급 수축" 이 "수요 회복" 에 의해 뒷받침되지 않으면 니켈 시장은 "수량 감소 속에서 가격이 상승하는" 어색한 딜레마에 빠질 위험이 있습니다.

니켈 가격의 변동성을 어떻게 탐색합니까?

인도네시아의 "생산 절단 망치" 는 세계 니켈 시장의 규칙을 근본적으로 재구성하고 있습니다. 2026 년까지 니켈 가격 중심은 크게 상승 할 가능성이 높습니다.저자는 상하이의 니켈 가격이 톤당 120, 000 ~ 170, 000 위안 사이일 것으로 예상하고 있으며, LME 의 니켈 가격은 톤당 15, 000 ~ 20, 000 달러 사이일 것으로 예상합니다.

그러나 투자자들은 ' 과열된 기대 ' 에 대해 경계해야 한다.현재 니켈 재고는 여전히 높으며, 가격 상승은 숨겨진 재고의 출현을 촉발시킬 수 있습니다.단기적인 재고 감소는 도전이 될 것이며, 상당한 상승 저항을 나타낼 것이다.더 중요한 것은, 다운스트림 수요가 부진한 상태로 남아 있다면, "거래가 없는 시장" 은 감정에 의한 이익의 빠른 시정으로 이어질 수 있습니다.특히, 정책 혼란의 정점이 지나면서 시장 변동성은 현재의 높은 수준에서 점차적으로 퇴각 할 것으로 예상됩니다.

니켈 시장은 "능력 중심" 시대에서 "정책 가격" 시대로 전환했습니다.

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