SunSirs: Demanda débil, precios del carbón térmico de China continúan disminuyendo significativamente

Recientemente, el precio del carbón térmico ha experimentado una caída continua y significativa. Desde mediados de noviembre de 2024 hasta el 21 de febrero de 2025, el precio de cierre de 5.500 kcal de carbón térmico en el puerto de Qinhuangdao cayó a 719 RMB / tonelada, una disminución del 23,4% en comparación con el mismo período de 2024. Esta inesperada disminución se debe principalmente a la demanda downstream significativamente menor de lo esperado.

1. Desequilibrio entre oferta y demanda

Aumento de la oferta: El aumento general de la producción en China es de aproximadamente 60 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento del 1,3%. Solo la provincia de Xinjiang agregó 80 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento del 17,5%. El suministro de carbón ha aumentado considerablemente. Al mismo tiempo, la ventaja de coste del carbón importado es significativa. En 2024, el volumen de importación estará a la par con la producción de Xinjiang, alcanzando los 540 millones de toneladas, con una importación adicional de 66 millones de toneladas y una alta tasa de crecimiento de las importaciones del 14,4%.

Demanda reducida: La demanda de carbón térmico proviene principalmente de la industria eléctrica y la producción industrial. Cuando el crecimiento económico se desacelera o la demanda de electricidad disminuye, la demanda de carbón térmico disminuirá correspondientemente. Especialmente desde el comienzo del invierno, ha surgido un "invierno cálido", con una disminución interanual en la demanda de calefacción y una disminución en la demanda de carbón para la electricidad. La capacidad total de nueva instalación de energía eólica y fotovoltaica alcanzó los 358 millones de kilovatios, lo que corresponde a una generación anual de energía de unos 500 mil millones de kilovatios-hora, que es básicamente igual al aumento del consumo de electricidad en toda la sociedad. La nueva energía tiene un cierto efecto de sustitución sobre la demanda de carbón. El área de construcción inmobiliaria recién iniciada ha disminuido un 23% interanual (el valor absoluto en 2024 es solo un tercio del de 2020), lo que resulta en una demanda continua débil de carbón no eléctrico.

2. Factores estacionales

La demanda de carbón térmico tiene características estacionales obvias. Después del pico de demanda de calefacción en invierno, la demanda de carbón térmico suele disminuir, y el precio también disminuye en consecuencia.

3. Regulación política

Las políticas ambientales del gobierno y la regulación de la capacidad en la industria del carbón también son factores importantes que afectan al precio del carbón térmico. En los últimos años, el gobierno chino ha promovido vigorosamente el desarrollo de la energía verde y restringido la expansión de las industrias altamente contaminantes y de alto consumo de energía. Estas políticas afectan directamente a la producción y ventas de la industria del carbón, lo que lleva a fluctuaciones de precios.

4. Impacto en el mercado internacional

Los cambios en la oferta y la demanda en el mercado internacional del carbón también tendrán un impacto en los precios nacionales del carbón térmico. Por ejemplo, la disminución de los precios internacionales del carbón se transmitirá al mercado interno a través de canales de importación, lo que conducirá a una disminución sincrónica de los precios nacionales del carbón térmico.

Presión a corto plazo: A corto plazo, el precio del carbón térmico seguirá bajo presión a la baja, influenciado por los patrones de oferta y demanda flojos y la débil demanda aguas abajo.

Estabilización a largo plazo: Con la recuperación económica y el aumento de las actividades de producción industrial, se espera que la demanda de carbón térmico se recupere gradualmente. Al mismo tiempo, la introducción de políticas reguladoras gubernamentales también tendrá un impacto positivo en las tendencias de los precios.

Lado de Suministro: Se espera que la tasa de crecimiento de la demanda doméstica total de carbón en 2025 sea de alrededor del 1,1% -1,3%, con la oferta general disminuyendo año tras año, excepto en Xinjiang. La tasa de crecimiento de la producción de más del 10% en Xinjiang no está en línea con la situación real, y no hay ventaja en la exportación de carbón de Xinjiang después de la caída del precio. En términos de importaciones, el volumen de importación ha superado el 10% de la demanda total, y cualquier aumento adicional no puede garantizar la seguridad energética. Es probable que el volumen absoluto de importación se mantenga en alrededor de 500 millones de toneladas.

Del lado de la demanda: Aunque el lado de la demanda es relativamente débil, bajo una serie de combinaciones de políticas, tales como una detención en la disminución de la propiedad inmobiliaria, una manufactura fuerte y un fuerte desarrollo de infraestructura, es relativamente seguro que la demanda total de carbón se mantendrá por encima del 1,1%.

En resumen, la reciente caída continua y significativa del precio del carbón térmico es el resultado de múltiples factores que trabajan juntos. En el futuro, el mercado del carbón se verá influenciado por múltiples factores, como la situación económica doméstica e internacional, la regulación de políticas y el desarrollo de nuevas energías, y la tendencia de los precios tendrá incertidumbre.

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