SunSirs: Disturbación arancelaria, los precios del cobre han caído ligeramente esta semana (7 - 11)

Tendencia de precios

Como se muestra en el gráfico anterior, los precios del cobre han disminuido ligeramente esta semana. A partir de este fin de semana, el precio spot del cobre es de 78,733,33 RMB / tonelada, una disminución del 1,49% desde 79,921,67 RMB / tonelada al comienzo de la semana, un aumento del 6,64% desde el comienzo del año y una disminución interanual del 1,2%.

Según el gráfico semanal de SunSirs, los precios del cobre han caído durante 3 semanas y han subido durante 8 semanas en los últimos tres meses, con una ligera disminución esta semana.

Análisis Revisión

Inventario de cobre LME

Según los datos publicados por la London Metal Exchange (LME). El inventario de cobre de LME ha aumentado ligeramente, con 108.100 toneladas de inventario de cobre de LME a partir del fin de semana, un 18,5% más que al comienzo de la semana.

MacroscópicamenteLa decisión de la administración Trump de imponer un arancel del 50% sobre el cobre importado a partir del 1 de agosto ha encendido directamente el sentimiento especulativo en el mercado global del cobre. Los datos de nómina no agrícola de EE.UU. para junio superaron las expectativas (con 272.000 nuevos empleos agregados y la tasa de desempleo cayendo al 4,1%), junto con las reclamaciones iniciales de desempleo cayendo a un mínimo de siete semanas (227.000), lo que indica que la resiliencia del mercado laboral aún existe, lo que apoya que el índice del dólar estadounidense se rebote a 97.92 (un máximo de dos semanas) el jueves, suprimiendo los precios del cobre.

Lado de suministroSegún datos de Cochilco de Chile, la producción de cobre de Codelco aumentó un 16,5% interanual a 130.100 toneladas en mayo, mientras que la producción de la mina Escondida de BHP aumentó un 24,4% a 132.000 toneladas, y la capacidad de suministro de la mina de cobre más grande del mundo se recuperó. El proyecto Mantoverde de Capstone Copper ha obtenido permisos ambientales y se espera que se ponga en funcionamiento en 2026, con una capacidad de producción anual de 125.000 - 135.000 toneladas. Se espera un aumento de la oferta a mediano y largo plazo.

En el lado de la demandaEn la actualidad, es la tradicional temporada baja para el consumo de cobre, con una disminución significativa en los pedidos terminales. Junto con los altos precios del cobre suprimiendo el entusiasmo de compra aguas abajo, los nuevos pedidos de las empresas de varillas de cobre refinado solo se han recuperado ligeramente. Al mismo tiempo, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma está promoviendo la construcción de instalaciones de carga de alta potencia (con más de 100.000 unidades en todo el país para fines de 2027) y apoyando políticas como las actualizaciones de la red eléctrica y el almacenamiento de energía fotovoltaica, que pueden aumentar la demanda de cobre a largo plazo, pero el efecto a corto plazo es limitado.

El impacto de la imposición de un arancel del 50% por parte de Estados Unidos al cobre importado:

Expectativas de tarifas pre-hype:

Antes de la implementación de las políticas arancelarias (sobre todo en marzo-abril de 2025), el mercado ya había negociado la lógica de la "escasez de suministro de cobre de EE.UU." por adelantado. Debido a la dependencia del 50% de las importaciones de cobre en los Estados Unidos, la expectativa de aumentos de impuestos ha impulsado los precios del cobre en la COMEX a dispararse. Después de la implementación inicial de la política arancelaria en abril, el mercado descubrió que el cobre no estaba directamente incluido en la lista de "tarifas equivalentes" (como el artículo 232), y la lógica del acaparamiento en la etapa temprana se derrumbó. La retirada a gran escala de los fondos especulativos llevó a una caída del 14% en los precios del cobre COMEX en una sola semana, y el cobre de Shanghai siguió su ejemplo e incluso alcanzó el límite hacia abajo (bajo del 7,01% el 7 de abril).

Inventarios que regresan al mercado asiático:

Después de la implementación de los aranceles, el flujo comercial de cobre a los Estados Unidos se ha invertido, y los almacenes asiáticos de LME (especialmente en China) han acumulado inventario pasivamente. El inventario de cobre de la Bolsa de Futuros de Shanghai aumentó a 84.600 toneladas a principios de julio (el primer aumento en tres semanas), exacerbando las expectativas de un suministro suelto en el mercado spot.

La migración global de inventarios exacerba los desequilibrios regionales

El "efecto de succión " de los Estados Unidos: Bajo la expectativa de aranceles, el inventario de COMEX aumentó un 120% en comparación con el comienzo del año a 176.000 toneladas, mientras que el inventario de LME cayó a 114.000 toneladas (con un aumento en la proporción de almacenes asiáticos), y el inventario de futuros anteriores de China también aumentó a 84.600 toneladas (datos de principios de julio).

Riesgo de acumulación pasiva de China: La disminución de los flujos comerciales de cobre a los Estados Unidos (como la disminución del 44% interanual de Chile en las exportaciones a China), junto con una alta producción interna de fundición, puede conducir a una acumulación inesperada de inventarios sociales, suprimiendo los precios a medio plazo.

Perspectivas futuras:

En resumen, después de la implementación de las políticas arancelarias, el enfoque del mercado cambió a los fundamentales, mientras que la acumulación de inventarios durante la temporada baja y el fuerte dólar estadounidense formaron una doble presión. Los precios del cobre pueden estar bajo una ligera presión a corto plazo.

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