Remodelar el suministro global de cobalto: entrar en una nueva fase de precios

Octubre a principios de noviembre, el precio internacional del cobalto experimentó un aumento significativo. El precio de oferta del cobalto MB aumentó de $18.88 / lb a principios de octubre a $23.43 / lb a principios de noviembre, un aumento del 25,5%. Entre ellos, el precio promedio del cobalto MB en octubre fue de $21,03 / lb, un aumento del 28,9% en comparación con septiembre. A partir del 19 de noviembre, el precio promedio en noviembre aumentó aún más a $23.58 / lb, un aumento del 12,1% en comparación con el mes anterior. Aunque la tendencia al alza se ha desacelerado, se ha establecido la tendencia de operaciones de alto nivel. El mercado interno también se ha fortalecido de forma sincrónica. En octubre, el precio promedio del cobalto refinado alcanzó los 386.000 yuanes / tonelada, un aumento del 37,6% en comparación con el mes anterior. En el contexto de la implementación de la política de cuotas de exportación en la RDC, el impacto de la reducción continua de inventarios internos se ha reflejado plenamente en el precio.

El sistema de cuotas del Congo (RDC) se implementa plenamente

El patrón global de la cadena de suministro de cobalto se reestructura profundamente.

On the macro level, in October, the global cobalt price, driven by the full implementation of the export quota policy in the DRC, entered a new stage of profound adjustment in supply and demand structure. The quota system of the country came into effect officially on October 16th, marking a shift from a temporary ban to long-term systematic regulation in the management strategy of the DRC government's resources. According to the official rules, the cobalt export quota for the 2026-2027 period was set at 96,600 tons, a reduction of over 50% from the actual output level in 2024, indicating that the global cobalt supply will face a persistent structural tightening.

Cabe señalar que el sistema de cuotas incluye cuotas estratégicas controladas directamente por el Estado, lo que refleja la intención del gobierno congolese de fortalecer su voz en la cadena industrial global a través del control de los recursos y acelerar el desarrollo de las industrias de procesamiento aguas abajo locales.

En el nivel de implementación de la política, el progreso de la aprobación de las cuotas de exportación se ha convertido en el foco del mercado. Debido al lento progreso de los procedimientos oficiales, las actividades reales de exportación aún no se han reanudado para octubre. Teniendo en cuenta que el ciclo de envío de la República Democrática del Congo a China tarda alrededor de 2 a 3 meses, se espera que el primer lote de materias primas cuotas llegue a los puertos chinos ya en el primer trimestre de 2026. Este retraso ha llevado a una brecha de materia prima en la cadena de suministro de China desde el cuarto trimestre de 2025 hasta principios de 2026. La baja llegada continua de intermedios de cobalto a los puertos nacionales ha llevado a un inventario social de cobalto que ha caído a un mínimo histórico, que solo puede soportar unas pocas semanas de demanda de los consumidores, y toda la cadena de la industria ha entrado en una etapa de reducción activa de inventarios.

Mientras tanto, la situación de seguridad interna en la República Democrática del Congo continúa planteando riesgos. El conflicto entre las fuerzas del gobierno y el grupo armado M23 en la región oriental no muestra signos de relajación, y las incertidumbres geopolíticas se ciernen sobre los principales cinturones minerales. Además, el reciente anuncio del gobierno de la RDC de extender la prohibición del comercio de minerales clave como el estaño, el tungsteno y el tántalo en las zonas de conflicto por otros seis meses no solo pone de relieve la interferencia continua de la agitación regional en las exportaciones de recursos, sino que también exacerba las preocupaciones de los compradores internacionales sobre el cumplimiento y la estabilidad de las cadenas de suministro.

En el lado del sentimiento del mercado, la expectativa de un ajuste de la oferta a largo plazo se ha establecido firmemente. Aunque el lado de la demanda se enfrenta a la presión de transmisión de los costos en rápido aumento, el comportamiento de compra se está volviendo más cauteloso y las transacciones reales no han aumentado significativamente, la escasez sustancial de materias primas aún proporciona un apoyo fundamental sólido para los precios del cobalto. La política de cuotas en la RDC ha remodelado fundamentalmente la lógica de operación de los precios del cobalto, y la cadena de suministro global de cobalto ha entrado oficialmente en un nuevo ciclo dominado por los países productores de recursos e impulsado por las restricciones de suministro.

La contracción de la oferta y la resistencia de la demanda coexisten.

Los fundamentos del mercado de cobalto continúan endureciendo.

Desde una perspectiva fundamental, aunque la política de cuotas de exportación de cobalto de la RDC se implementó oficialmente en octubre, el retraso en la aprobación ha llevado a una disminución continua en la importación de materias primas. En octubre de 2025, China importó 7.623 toneladas de intermedios de cobalto húmedo (por cantidad física), una disminución del 22% en comparación con el mes anterior. Bajo la doble presión de materias primas apretadas y altos costos, las fundiciones de cobalto han reducido significativamente la producción. En octubre, la producción de cobalto refinado fue de solo 510 toneladas, una disminución interanual del 90% y una disminución del 67% en comparación con el mes anterior.

Mientras tanto, la demanda de baterías ha respaldado la producción de sulfato de cobalto y óxidos de cobalto: la producción de sulfato de cobalto alcanzó 57.780 toneladas de metal, un aumento del 20% interanual y un aumento del 2% trimestre a trimestre; mientras que la producción de trióxido de cobalto fue de 109.000 toneladas, un aumento del 20% interanual y un descenso del 9% trimestre a trimestre. En general, el cobalto refinado ha entrado en una etapa de reducción de inventario, con una disminución de 17.170 toneladas de cobalto electrolítico y 9.640 toneladas metálicas de sulfato de cobalto en octubre, y una disminución de 40 toneladas (física) de trióxido de cobalto.

El lado de la demanda ha mostrado un sólido rendimiento. El mercado de baterías continúa mejorando, y el consumo general de cobalto está mostrando signos de recuperación. En octubre, la producción de cátodo de fosfato de hierro de litio aumentó un 19% interanual y un 5% intermensual; la producción de cátodo de óxido de cobalto de litio aumentó un 43% interanual y un 12% intermensual. En términos de la estructura del producto, la proporción de materiales de alto níquel continúa disminuyendo, y la participación de producción de las series NCM811 y NCM9 y otros cátodos de óxido de cobalto de litio de alto níquel disminuyó en un 3% mensualmente, impulsando el aumento del consumo de cobalto por unidad de producto. El mercado de la electrónica de consumo también está activo, con la producción de óxido de litio-cobalto que continúa creciendo a un ritmo alto, aumentando un 75% interanual y un 4% mensual en octubre.

Los datos de la terminal muestran que la industria de vehículos de nueva energía ha mantenido un fuerte impulso, con la producción y las ventas en octubre que completaron 1.463 millones y 1.43 millones de unidades, respectivamente, un aumento del 48% y 49,6% interanual. Las ventas de automóviles nuevos representaron el 46,8% de las ventas totales de automóviles. Además, la temporada pico tradicional en el cuarto trimestre ha liberado de manera constante la demanda de baterías de consumo y de pequeña potencia, y el campo de la electrónica de consumo se ha mantenido activo.

La brecha estructural entre oferta y demanda se está ampliando.

El precio del cobalto está entrando en un canal ascendente.

Mirando hacia el futuro, el mercado mundial de cobalto ha entrado oficialmente en un nuevo ciclo de escasez estructural bajo la resonancia de la política de cuotas de exportación en la RDC y la demanda diversificada. En el lado de la oferta, la contracción impulsada por la política en la RDC es rígida y a largo plazo. A pesar del diseño acelerado de áreas de producción emergentes como Indonesia, su capacidad anual de alrededor de 32.000 toneladas y el lento ritmo de puesta en marcha están lejos de ser suficientes para llenar el enorme vacío dejado por la RDC. Se espera que la brecha mundial de oferta y demanda de cobalto se expanda a 122.000 toneladas en 2025, con una tasa de brecha que se acerca al 50%, y es poco probable que esta grave situación se alivie en los próximos dos años.

Lo más importante es que el lado de la demanda está experimentando cambios estructurales. Además del crecimiento de alta velocidad del sector de vehículos de nueva energía y la demanda rígida de baterías de fosfato de hierro de litio en modelos de alta gama, la comercialización acelerada de robots humanoides también ha estimulado la demanda de cobalto: se espera que el consumo mundial de cobalto en este sector exceda las 34.000 toneladas para 2025. Al mismo tiempo, la promoción de la producción en masa de baterías semisólidas y la expansión del mercado de almacenamiento de energía han construido conjuntamente un patrón de demanda diversificado, proporcionando un fuerte apoyo a los precios del cobalto.

Las existencias y los factores de costos reforzaron aún más la tendencia al alza. El inventario social de cobalto refinado doméstico se ha reducido a un nivel extremadamente bajo, y las empresas aguas abajo están ansiosas por reabastecerse, con la mentalidad de "correr a comprar" que continúa impulsando los precios spot. El precio del concentrado de cobalto aguas arriba también se ha fortalecido, con el aumento de la tarifa de fundición y procesamiento de 8.000 yuanes / tonelada a principios de año a 12.000 yuanes / tonelada, y el apoyo sólido desde el lado del costo ha reducido significativamente el espacio a la baja para los precios del cobalto.

En general, a corto plazo, el importante desajuste entre la oferta y la demanda entre el pico de producción y la temporada de ventas de vehículos de nueva energía en el cuarto trimestre y el retraso en la entrega de cobre de la cuota de la RDC mantendrá una fluctuación de alto nivel en los precios del cobalto interno y extranjero. Aunque los altos precios pueden hacer que algunas pequeñas y medianas empresas sean cautelosas, las características rígidas de la demanda básica limitan el espacio para el ajuste. A mediano y largo plazo, la política de cuotas para el cobalto en la RDC continuará implementándose hasta 2027. Esta rígida restricción del lado de la oferta y el crecimiento diversificado de la demanda empujarán conjuntamente el centro de precios del cobalto sistemáticamente más alto.

Sin embargo, el rápido aumento en los precios del cobalto también acelerará el proceso de sustitución tecnológica. El continuo aumento de la penetración de las baterías de fosfato de hierro de litio y el avance en la tecnología de baterías de iones de sodio están restringyendo el espacio de demanda de cobalto primario a largo plazo. Al mismo tiempo, la intensificación del juego entre los eslabones aguas arriba y aguas abajo de la cadena industrial puede amplificar las fluctuaciones del mercado. Los precios del cobalto se encuentran en una nueva encrucijada formada por la soberanía de los recursos, la evolución tecnológica y los factores geopolíticos.

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