Los datos del mercado indican que los costos de efectivo en la industria de alúmina abarcan un rango excepcionalmente amplio de 2.350 RMB / tonelada a 2.950 RMB / tonelada. Las grandes empresas integradas con minas propietarias y ventajas energéticas pueden alcanzar costes de efectivo tan bajos como 2.350 - 2.450 RMB / tonelada. Por el contrario, algunas empresas en Shanxi y Henan que dependen del mineral comprado externamente y enfrentan mayores costos de energía pueden tener costos en efectivo superiores a 2.800 RMB / tonelada. Esta disparidad estructural indica que los precios actuales han alcanzado el umbral de supervivencia para algunas empresas de alto costo, lo que obliga a los operadores menos eficientes a considerar recortes de producción o incluso cierres. Sin embargo, las empresas de bajo costo todavía tienen algo de espacio de amortiguación.

Bajo el marco tradicional de análisis de oferta y demanda, las pérdidas generalizadas de la industria generalmente desencadenan recortes de producción, forzando el autoajuste del lado de la oferta y, en última instancia, restaurando un equilibrio saludable de oferta y demanda. Sin embargo, la experiencia histórica demuestra que en sectores industriales como el acero, el carbón y el aluminio, los precios que rompen los costos de efectivo no necesariamente señalan inversiones inminentes o desencadenan inmediatamente recortes de producción a gran escala. Más precisamente, esto representa la zona de amortiguamiento final entre la psicología de la industria y la rigidez de la producción.

Como se ve en la industria del carbón de 2013 a 2015 y en la industria del acero de 2015 a 2016, los precios que caían por debajo de los costos en efectivo todavía resultaron en períodos prolongados de toques de fondo que duraron varios trimestres. Específicamente, durante los primeros seis meses, las empresas mantienen principalmente el flujo de caja reduciendo los inventarios de materias primas, retrasando el mantenimiento del equipo y negociando términos de pago ampliados con los proveedores. Los ajustes de producción implican principalmente recortes implícitos de la producción (como la reducción de los grados de las materias primas o la reducción de la eficiencia operativa), lo que resulta en una disminución gradual en las tasas de utilización de la capacidad oficial. Entre seis meses y un año, algunas empresas de alto costo, que se enfrentan a un flujo de caja ajustado y una contracción del crédito bancario, se ven obligadas a anunciar públicamente recortes o cierres de producción, lo que lleva a una disminución gradual en las tasas operativas de la industria. Después de casi un año de pérdidas sostenidas, parte de la capacidad comienza a salir permanentemente, la actividad de M & A de la industria aumenta, y la estructura de suministro se remodela.

El mercado actual de alúmina solo puede estar en transición de la primera a la segunda fase.

Además, a diferencia de los ciclos anteriores, mientras que la capacidad actual de alúmina está sobreabastecida, la mayoría de las instalaciones han sufrido años de actualizaciones tecnológicas, permitiendo un fuerte control de costos variables. Factores como los contratos a largo plazo y las restricciones económicas regionales de empleo también limitan la flexibilidad inmediata para los ajustes. Mientras tanto, la nueva capacidad continúa avanzando de manera ordenada, lo que indica que el ímpetu de expansión de la industria persiste. Esta rigidez hace que los ajustes de la oferta se retrasen por detrás de las señales de precios, lo que sugiere que los precios pueden permanecer por debajo de las líneas de costos por más tiempo de lo que anticipa el mercado. Por lo tanto, el desglose de los costos en efectivo se asemeja al comienzo de una guerra de desgaste.

Además, la disminución actual de los precios de la alúmina se está transmitiendo gradualmente al final de la materia prima de bauxita. Las plantas de alumina están suprimiendo ampliamente los precios, los precios del mineral importado muestran signos de ablandamiento, y mientras que el aumento de las tarifas de flete soporta temporalmente los costos, la demanda débil persistente podría desplazar pasivamente el soporte de costos a la baja. Este riesgo de erosión de costos hace que no sea confiable determinar el fondo basándose únicamente en cálculos de costos estáticos.

Los altos inventarios de alumina, que actualmente superan los 4,5 millones de toneladas, crean presiones dobles: cargas de almacenes en puertos y en tránsito junto con el desbordamiento de las existencias de materia prima en las plantas de aluminio.

Este dilema de inventario se deriva de la dinámica divergente de la oferta y la demanda. La demanda de alumina está limitada por los límites de producción de aluminio, mientras que la oferta enfrenta múltiples presiones.

En cuanto a las perspectivas del mercado, la aparición de las siguientes señales podría indicar una recuperación temprana en la dinámica de la oferta y la demanda de la industria: En primer lugar, importantes recortes de producción por parte de algunas empresas debido a las interrupciones del flujo de efectivo, conduciendo la tasa operativa por debajo del umbral psicológico crítico del 75%. En segundo lugar, las reducciones de inventarios que duran varias semanas consecutivas, indican que el ritmo de la contracción de la oferta comienza a superar la debilidad de la demanda. En tercer lugar, los precios de la bauxita demuestran una rigidez inesperada a un cierto nivel, transformando el soporte de costos de la expectativa en realidad. Más allá de estos factores, variables externas como los cambios en el entorno macroeconómico, el cierre de las ventanas de importación y las expectativas de política también podrían servir como catalizadores para romper el estancamiento.

Si ninguna de estas señales se materializa, el tirón de guerra sobre los costos en efectivo puede prolongarse.

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