La creciente demanda de almacenamiento de energía empujará los precios del carbonato de litio más altos en 2026

In the short term, the "strong reality" of fundamentals provides support for lithium prices, and it is not likely that the supply and demand will significantly exceed expectations this year, i.e., the upstream supply will not exceed expectations and rapidly supplement the increment or the downstream demand will suddenly collapse.

Desde noviembre, el precio de los futuros del carbonato de litio ha experimentado un proceso de aceleración alza seguido de ajustes de choque de amplia gama. Después de que el contrato principal rompió los 100.000 yuanes / tonelada, comenzó a disminuir y ajustar. Actualmente, el mercado se encuentra en un shock de amplio alcance, la divergencia del mercado se ha intensificado y la volatilidad intradiaria es alta. El contrato principal de futuros de carbonato de litio subió casi un 20% en noviembre, y el precio de cierre el 9 de diciembre fue de 92.800 yuanes / tonelada.

Los fundamentos a corto plazo proporcionan apoyo a los precios del litio a través de una "realidad fuerte ", lo que dificulta que se produzca un exceso significativo de oferta y demanda dentro del año. Bajo la lógica de un estrecho equilibrio entre la oferta y la demanda, es más probable que los precios del litio aumenten que caigan. Sin embargo, a medida que la temporada entra gradualmente en la temporada baja, las nuevas fuerzas impulsoras de los fundamentales pueden debilitarse. A mediano plazo, después de varios años de ciclo de caída de precios, los precios del litio ya han establecido una base para la recuperación en términos de valoración y sentimiento. Además, el brote de la demanda actual de almacenamiento de energía proporciona un nuevo impulso, y se espera que el precio de referencia suba el próximo año.

Fundamentales a corto plazo se apoyan.

En el lado de la oferta, la producción de carbonato de litio de China en noviembre fue de 95.350 toneladas, un aumento de 3.090 toneladas intermensuales y un crecimiento interanual del 49%. Se espera que la producción planificada de carbonato de litio en diciembre continúe aumentando, potencialmente a un máximo de 98.210 toneladas. Algunas de las líneas de producción de extracción de litio de spodumeno y mica previamente revisadas han reanudado la operación, y algunos fabricantes contratados a pequeña escala han proporcionado el mayor aumento. Afectados por el clima, todavía se espera una ligera reducción en la producción de los lagos de sal. Además, la producción de reciclaje ha disminuido ligeramente.

La expectativa de la reanudación de la producción en la mina Li en Ji Xia Wu en Ningde ya se ha cumplido parcialmente, aunque todavía existen diferencias en el mercado con respecto al momento real de la reanudación. Sin embargo, se han logrado avances recientes en el proceso de reanudación, y una vez que la reanudación se implementa realmente, el suministro a corto plazo de carbonato de litio puede recibir algún suplemento.

Recientemente, el precio de las minas de litio está estrechamente vinculado al precio de las sales de litio. Debido a los acuerdos a largo plazo que cierran más fuentes de suministro, la circulación del mercado de mineral refinado se ha reducido, el extremo de la mina ha mantenido un estado apretado y la cotización es relativamente firme.

Según las estadísticas de Zhonglianjin, se espera que el volumen mensual de llegada de concentrado de litio en Australia sea de alrededor de 380,000 toneladas en noviembre y diciembre, y se espera que el inventario general de concentrado de litio permanezca a un nivel bajo. Si se considera el aumento del volumen de llegada de concentrado de litio en contenedores, el inventario puede aumentar ligeramente. En general, la incertidumbre en el lado de la oferta a corto plazo es relativamente fuerte, y se espera que mantenga una ligera tendencia al alza durante el año.

Durante el pico de demanda en septiembre-octubre de este año, el crecimiento inesperado de la demanda se ha convertido en un factor importante para el aumento de los precios del litio en esta ronda.

En términos del mercado de baterías de energía, el fuerte desempeño fue impulsado por factores como la construcción acelerada de pilas de carga y la inminente expiración de los incentivos fiscales para la compra de vehículos de nueva energía, lo que desencadenó una "carrera por la compra".

En el frente del mercado de almacenamiento de energía, los grandes pedidos de almacenamiento han estallado después del tercer trimestre, y la retroalimentación de la industria indica una escasez de celdas de baterías.

De los datos, en el proceso de esta ronda de aumento de precios de carbonato de litio, la transmisión de precios a la corriente descendente es relativamente suave.

La demanda de carbonato de litio en noviembre fue de 133.451 toneladas, un aumento de 6.490 toneladas en comparación con el mes anterior y un aumento interanual del 42,02%; se espera que la demanda disminuya ligeramente a 130.418 toneladas en diciembre.

En el contexto del excelente rendimiento de las celdas de la batería, el volumen de producción de materiales de electrodo positivo continúa creciendo rápidamente, con empresas líderes que operan a plena capacidad. Este año, ha habido un aumento significativo en los pedidos de camiones pesados de potencia, y los pedidos de almacenamiento de energía han sido muy populares, con la mayoría de las compañías de materiales manteniendo un alto nivel de producción. La producción de materiales de fosfato de hierro de litio se ha vuelto más diversificada, y se espera que la producción de fosfato de hierro de litio en diciembre sea de 40.955 toneladas, una disminución del 0,8% en comparación con el mes anterior y un aumento del 54% interanual. Se prevé que la producción de materiales ternarios sea de 78.280 toneladas en diciembre, una disminución del 6,7% en comparación con el mes anterior y un aumento del 37,3% interanual.

La curva de demanda se ha vuelto más plana este año a medida que el mercado de almacenamiento ha explotado, y a partir de varios datos y comentarios de la industria, está básicamente claro que el lado de la demanda de este año "no es fuera de temporada ".

Vale la pena señalar que hay señales de debilidad en el mercado de baterías de potencia recientemente. Después del avance del 50% en la tasa de penetración de los vehículos de nueva energía, hay límites superiores, y la tasa de crecimiento marginal se ha desacelerado significativamente; El fuerte crecimiento del mercado de almacenamiento de energía a corto plazo tiene un cierto impacto en los precios, pero si puede formar un soporte sostenible aún debe verificarse gradualmente después del primer trimestre del próximo año, Las expectativas actualmente extremadamente optimistas pueden sobrevalorar cierta demanda.

Desde la perspectiva del rendimiento del inventario, toda la industria ha reducido su inventario en más de 10.000 toneladas en noviembre, y desde diciembre, el inventario ha disminuido en 2.000 a 3.000 toneladas por semana, lo que en cierta medida confirma la fuerte demanda de aguas abajo.

Desde la perspectiva de la estructura de inventario, el enlace de material aguas abajo comenzó a reabastecerse a principios de agosto, pero desde principios de octubre hasta ahora, bajo la premisa de un almacenamiento anticipado suficiente y la presión amplificadora de las fluctuaciones de los precios del carbonato de litio, el inventario del enlace de material ha disminuido gradualmente; Los datos de inventario de la batería y otros enlaces se han mantenido estables. Debido a la gran cantidad de inventario oculto fuera del rango de muestra del enlace comercial, de acuerdo con la retroalimentación del mercado spot, la acumulación de inventario es grande, y puede haber presión de inventario fuera del balance.

En el lado de los recibos de almacén, después del feriado del Día Nacional, los recibos de almacén de la bolsa disminuyeron rápidamente, pero a partir de noviembre, el beneficio de entrega disminuyó y la tasa de disminución de los recibos de almacén se ralentizó significativamente. Después de que un reciente lote de recibos de almacén fueron cancelados, comenzó gradualmente una nueva ronda de registro.

El fuerte desempeño en la etapa temprana reflejó más la resonancia entre el sentimiento y los fundamentos basados en la "realidad fuerte". La determinación del balance fundamental dentro del año es relativamente fuerte, lo que respalda el precio del carbonato de litio. Posteriormente, nos centraremos en el progreso de la reanudación de la producción de la gran fábrica y el lanzamiento de nuevos proyectos bajo el alto precio, así como en el rendimiento del lado de la demanda en el contexto de la temporada baja. A corto plazo, el inventario aún mantiene la decumulación, y puede haber una brecha de expectativas en la velocidad de digestión del inventario comercial implícito fuera de la bolsa y el recibo explícito del almacén.

Análisis fundamental a mediano plazo

El lado de la oferta todavía está en el ciclo de expansión.

En 2025, el lado del suministro de recursos de litio global todavía está en el ciclo de expansión de la capacidad. Para finales de año, la capacidad mundial de fundición de carbonato de litio superará los 2 millones de toneladas, un aumento del 26,5% en comparación con finales de 2024. Entre ellos, la capacidad de fundición doméstica superará los 1,5 millones de toneladas. El aumento en la oferta ascendente comienza a ser liberado principalmente después del tercer trimestre. Las diferencias esperadas traídas por las perturbaciones del lado de la oferta se manifiestan principalmente en la reducción y suspensión de la producción de algunas minas de litio australianas durante la disminución de los precios de la sal de litio en la primera mitad del año, la rectificación de los derechos mineros para proyectos nacionales de mica y lago de sal en la segunda mitad del año, y los problemas de estabilidad de la oferta causados por disturbios en países como Mali en África. En general, la tendencia de crecimiento de la oferta de litio sigue siendo clara. Se espera que el suministro mundial de litio en 2025 alcance los 1.636 millones de toneladas, un aumento interanual de aproximadamente el 22,1%. A juzgar por los planes de producción de las empresas, la corriente ascendente todavía está en el período de aumento de la producción en 2026. Los principales proyectos incluyen Greenbush, Goulamina, Pilgangoora P1000, Bougouni, Mariana, Sal de Oro, 3Q, Salt Lake Co., Ltd. y Qinghai Huixin, Estos proyectos traerán gradualmente un aumento de la oferta en el primer semestre del año, y los nuevos proyectos de producción en Sudamérica, Europa y China también liberarán un cierto aumento de la oferta en el segundo semestre del año. Además, si el precio central de la sal de litio sube y se mantiene relativamente fuerte, los proyectos de minas de litio australianas y los proyectos nacionales de mica que estaban sujetos a presiones de costos y se sometieron a reducción de producción y transformación tecnológica en la primera mitad de este año pueden acelerar su reanudación de la producción.

El crecimiento de la demanda impulsa el cambio estructural

En la actualidad, la demanda de sales de litio se basa principalmente en el consumo de materiales de baterías de litio. En los últimos 5 años, las baterías de energía de vehículos de nueva energía siempre han jugado un papel dominante en la estructura de demanda de carbonato de litio, representando más del 70% de la demanda. Sin embargo, el cambio más significativo en el mercado desde la segunda mitad de este año, especialmente en el cuarto trimestre, es el aumento de la demanda de almacenamiento que impulsa la transformación de la estructura de consumo de carbonato de litio. A partir de octubre, la producción mensual de celdas de baterías de almacenamiento ha aumentado del 23,8% a mediados del año al 40,3%. A mediano plazo, la fuerza impulsora del crecimiento de la demanda puede cambiar.

El mercado general de baterías de potencia continúa manteniendo un crecimiento robusto. Desde este año, las políticas de "dos nuevas" han acelerado su implementación, combinadas con el lanzamiento de nuevos productos de los fabricantes de automóviles y la promoción de ferias de automóviles en muchos lugares, el volumen de ventas y el número de pólizas de seguros del mercado de vehículos de nueva energía han mantenido una alta tasa de crecimiento, y la relación inventario / ventas de baterías de energía ha seguido disminuyendo.

Los datos publicados por la Asociación de Fabricantes de Automóviles de China mostraron que de enero a octubre, se produjeron un total de 12.037 millones de automóviles de pasajeros de nueva energía, un aumento interanual del 30,3%; un total de 12.058 millones de automóviles de pasajeros de nueva energía se vendieron al por mayor, un aumento interanual del 29,9%. La tasa de penetración minorista de los automóviles de pasajeros de nueva energía fue del 57,2%, un aumento de 4,3 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año pasado.

Los aspectos más destacados del sector de la batería de energía de este año se reflejaron principalmente en el rápido crecimiento de la demanda de vehículos comerciales de nueva energía y camiones pesados, el aumento de la proporción de automóviles eléctricos puros de pasajeros y el fuerte rendimiento en la temporada alta. El fuerte desempeño de la producción de baterías de potencia en la temporada alta se debe principalmente al consumo previo a la compra causado por la expiración de la nueva política preferencial de impuesto a la compra de vehículos de energía. Sin embargo, el mercado de baterías de nueva energía ha entrado en un período de desarrollo estable. Después de que la tasa de penetración en el mercado de los vehículos de nueva energía rompe el 50%, la tasa de crecimiento marginal se ha desacelerado significativamente y el espacio incremental se enfrenta a restricciones. El motor del crecimiento en el mercado doméstico en 2026 puede estar en la mejora de la capacidad de la batería bajo el requisito de largo alcance y la mejora de la eficiencia económica en el mercado de camiones pesados.

El big bang del sector de almacenamiento de energía de este año es un hecho, y el crecimiento de la demanda de almacenamiento de energía es una expectativa del mercado consistente, el desacuerdo radica en si el futuro mercado de almacenamiento de energía puede formar una narrativa a largo plazo. La razón fundamental para el brote del mercado de almacenamiento de energía y la formación de una expectativa periódica en la actualidad es la mejora de los beneficios económicos de los proyectos de almacenamiento de energía, lo que impulsa la demanda de almacenamiento de energía de la política a la impulsada por el mercado. Durante mucho tiempo antes de eso, el almacenamiento de energía en el mercado interno era principalmente un proyecto de coincidencia obligatorio para los proyectos fotovoltaicos, y los inversores calculaban principalmente los beneficios generales de los proyectos fotovoltaicos, y el almacenamiento de energía solo se utilizaba como un elemento de costo.

De acuerdo con el "Aviso sobre la profundización de la reforma orientada al mercado de la tarifa de alimentación para la nueva energía y la promoción del desarrollo de alta calidad de la nueva energía" emitido conjuntamente por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y la Administración Nacional de Energía, todos los nuevos proyectos fotovoltaicos deben ingresar a la transacción orientada al mercado a partir del 1 de enero de 2026, y ya no disfrutarán de la compra garantizada, Esto ha llevado al riesgo de precios negativos de la electricidad para la generación de energía fotovoltaica durante las horas pico del día, creando así una demanda real del mercado para el almacenamiento de energía. Además, el precio del carbonato de litio de materia prima aguas arriba ha estado en un ciclo descendente en los últimos dos años, y la reducción de los costos de las materias primas y los cambios de política han promovido conjuntamente la rentabilidad gradual de los proyectos nacionales de almacenamiento de energía. En términos de mercados extranjeros, la Ley de Reducción de Inflación de EE.UU. ha aumentado significativamente los rendimientos de los proyectos de almacenamiento de energía a través de créditos fiscales de inversión y créditos fiscales de producción. De las reglas pasadas de desarrollo de la industria, las ventajas de costo son de hecho los factores impulsores clave para la sustitución de energía, y la ronda anterior de la nueva explosión del mercado de energía de energía fue impulsada por la expansión espontánea del mercado liderada por la disminución de los costos de energía. En comparación con el nuevo mercado de energía energética, que está limitado por la tasa de penetración, el techo del mercado de almacenamiento de energía es mayor.

Outlook

En el corto plazo, la "fuerte realidad " de los fundamentales proporciona apoyo a los precios del litio, y es poco probable que la oferta y la demanda superen significativamente las expectativas este año, es decir, Si la oferta aguas arriba no excederá las expectativas y suplirá rápidamente el incremento, o la demanda aguas abajo colapsará repentinamente.

Bajo la lógica de un equilibrio de oferta y demanda apretado, hay apoyo para los precios del carbonato de litio dentro del año, que es fácil de subir pero difícil de caer. Sin embargo, después de entrar gradualmente en la temporada baja, la nueva fuerza impulsora de los fundamentales puede debilitarse. Si los factores bajistas posteriores comienzan a darse cuenta de sustancia, las fluctuaciones del mercado pueden aumentar. Desde el desempeño del mercado, la reciente tendencia unilateral se ha debilitado significativamente. Aunque los fundamentos siguen siendo fuertes, hay nuevos factores positivos sustanciales limitados y, a corto plazo, existen cuestiones como la reanudación de la producción por parte de las principales fábricas y la sostenibilidad de la demanda en la temporada baja, que pueden limitar el espacio al alza de los precios del carbonato de litio. A corto plazo, el sentimiento del mercado se ha debilitado, y todavía hay diferencias. Se espera que el mercado se ajuste principalmente en una amplia gama.

A medio plazo, después de varios años de declive en el ciclo de precios, los precios del litio ya han construido una base para un aumento en la valoración y el sentimiento, y el estallido de esta ronda de demanda de almacenamiento de energía ha proporcionado nuevos factores impulsores, y se espera que el centro de precios se mueva hacia arriba para 2026.

Lo que hay que señalar es que las expectativas actuales de demanda todavía están en la etapa de "contar historias ". Si el mercado de almacenamiento continúa creciendo después del primer trimestre de 2026, se confirmará la señal de un aumento cíclico de la demanda. Además, el lado de la oferta todavía se encuentra en el período de liberación de capacidad. En el contexto de precios elevados sostenidos, la tasa de crecimiento de los proyectos upstream puede acelerarse, y el incremento incremental provocado por la reanudación de la producción de los proyectos previos de reducción y suspensión de producción también debe considerarse como un factor variable. Lo que debe advertirse es que en un mercado extremadamente optimista, una expectativa consistente puede conducir a desviaciones. En términos de ritmo, el sentimiento del mercado es fuerte, y se espera que el lado de la oferta libere una gran cantidad en la primera mitad del próximo año, y la demanda está en la temporada baja. El precio del carbonato de litio puede experimentar un ajuste a la baja. Cuando el crecimiento de la demanda se confirma gradualmente, el centro de precios puede comenzar a subir.

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