SunSirs: La demanda estaba experimentando un cambio entre los antiguos y los nuevos impulsores de crecimiento, y se espera que los precios del cobre aumenten en 2026

I.. Análisis de tendencias

Según datos de SunSirs, en 2025, los precios spot del cobre mostraron una tendencia al alza volátil. El precio comenzó en 73.830 RMB / tonelada a principios de año y aumentó a 99.180 RMB / tonelada a finales de año, lo que representa un aumento del 34,34%. El precio más alto del año superó los 100.000 RMB / tonelada (101.053,33 RMB / tonelada el 29 de diciembre), que también fue el precio más alto en 15 años. El punto más bajo fue de 73.618.33 RMB / tonelada el 8 de abril, con una fluctuación máxima del 37,27%.

II.. Las principales razones para el aumento de los precios del cobre en 2025 son:

1. Los frecuentes eventos de "cisne negro" en el sector de la minería de cobre han llevado a la primera disminución de la producción desde 2020. Además de los eventos de fuerza mayor como terremotos y deslizamientos de lodo, las restricciones estructurales también se han convertido en los principales factores que contribuyen a la disminución del suministro de cobre, incluyendo la disminución de los grados de recursos, insuficientes gastos de capital, procesos de aprobación más lentos para nuevos proyectos y restricciones de políticas ambientales.

2. En el lado de la demanda, impulsado tanto por la nueva energía como por la IA, el consumo de cobre ha mostrado una resistencia mucho mayor de lo esperado.

3. Debido al "efecto de sifón" causado por los aranceles anticipados de EE.UU., el suministro de cobre refinado en las regiones extranjeras no estadounidenses sigue siendo apretado.

Supply Side

Capacidad de producción de cobre doméstico y producción de 2011 a 2025

Según los datos, la capacidad de producción y producción doméstica de cobre han aumentado año tras año desde 2021. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, la producción de cobre refinado (cobre electrolítico) de China en noviembre de 2025 fue de 1.236 millones de toneladas, un aumento interanual del 11,9%; de enero a noviembre, la producción acumulativa de cobre electrolítico alcanzó 13.323 millones de toneladas, un aumento interanual del 9,8%.

Datos de importación y exportación de cobre

En comparación con 2024, las importaciones de cobre disminuyeron y las exportaciones aumentaron en 2025. Según los datos de aduanas, las importaciones de cobre superaron con creces las exportaciones de cobre. Las importaciones de cobre refinado de China ascendieron a 3.1031 millones de toneladas de enero a noviembre de 2025, una disminución del 8,27% interanual. Las exportaciones de cobre refinado de China ascendieron a 698.500 toneladas de enero a noviembre de 2025, un aumento del 58,46% interanual.

2025 Inventario de cobre LME

En 2025, los inventarios de cobre de LME mostraron fluctuaciones de alto nivel. En años anteriores, hubo una relación inversa entre los niveles de inventario y los precios del cobre, pero esta relación inversa no es tan evidente este año. Esto indica que los precios del cobre están influenciados por múltiples factores. Si bien anteriormente dependieron en gran medida de los niveles de inventario de LME, los movimientos de precios de este año están impulsados por una combinación de escasez de minas de cobre, aumento de la nueva demanda y el "efecto sifón" de los Estados Unidos.

Demand Side

Consumo aparente de cobre

Según los datos sobre el consumo aparente de cobre interno compilados por SunSirs, el consumo aparente de cobre ha aumentado año tras año desde 2021, aunque la tasa de crecimiento se ha desacelerado en los últimos dos años. Según los datos, el consumo aparente en 2025 fue de 17.0042 millones de toneladas, lo que fue comparable al consumo aparente total en 2024.

La transición entre los antiguos y los nuevos impulsores de crecimiento en la industria del cobre

La estructura de la demanda de cobre estaba experimentando un cambio de los motores tradicionales a los nuevos de crecimiento. Los sectores emergentes como la nueva energía, la economía digital y la inteligencia artificial estaban creciendo rápidamente, y el desarrollo de estas nuevas industrias estaba impulsando un aumento del consumo de cobre. La proporción de cobre utilizado en vehículos de nueva energía, instalaciones de energía eólica y solar y centros de datos ha aumentado del 6,8% en 2021 al 19,4%, convirtiéndose en un apoyo significativo para el crecimiento de la demanda de cobre.

Cables de alimentación:

Durante el período del 15 o Plan Quinquenal, se espera que la tasa de crecimiento anual promedio de la inversión en proyectos de redes eléctricas nacionales superen el 5%. Con el rápido progreso de numerosas bases de energía eólica y solar a gran escala en regiones desiertas y áridas, y el continuo aumento de la demanda de transmisión de energía hidroeléctrica, es probable que la construcción de transmisión de energía de ultra alto voltaje mantenga un alto ritmo de desarrollo en los próximos años. Al mismo tiempo, la actualización inteligente y la transformación de la red eléctrica también se intensificarán continuamente.

Según la Administración Nacional de Energía, de enero a octubre de 2025, los proyectos nacionales de la red eléctrica completaron inversiones totalizando 482.400 millones de yuanes, un aumento interanual del 7,2%. Según las conferencias de trabajo de 2025 de las dos principales compañías de redes eléctricas, la Corporación de Red Estatal de China invirtió más de 650 mil millones de yuanes por primera vez este año, mientras que China Southern Power Grid planea inversiones en activos fijos de 175 mil millones de yuanes, estableciendo un nuevo récord histórico. Los analistas predicen que durante el período del 14 o Plan Quinquenal, las inversiones en proyectos de redes eléctricas nacionales alcanzarán aproximadamente 2,8 billones de yuanes, con una inversión anual promedio de alrededor de 550 mil millones de yuanes.

Comienza y termina la construcción inmobiliaria nacional

De enero a octubre, el área de ventas de viviendas comerciales recién construidas fue de 719,82 millones de metros cuadrados, una disminución interanual del 6,8%; de los cuales, el área de ventas de viviendas residenciales disminuyó en un 7,0%. El valor de ventas de viviendas comerciales de nueva construcción fue de 6.901.700 millones de RMB, una disminución del 9,6%; de los cuales, el valor de ventas de viviendas residenciales disminuyó un 9,4%. De enero a octubre, el área de construcción de edificios por las empresas de desarrollo inmobiliario fue de 6.529,39 millones de metros cuadrados, una disminución interanual del 9,4%. De esto, la superficie de construcción de edificios residenciales fue de 4.552,53 millones de metros cuadrados, una disminución del 9,7%. El área de construcción recién comenzada fue de 490,61 millones de metros cuadrados, una disminución del 19,8%. De esto, el área de construcción recién iniciada de edificios residenciales fue de 359,52 millones de metros cuadrados, una disminución del 19,3%. El área de construcción terminada fue de 348,61 millones de metros cuadrados, una disminución del 16,9%. De esto, el área de construcción completada de edificios residenciales fue de 248,66 millones de metros cuadrados, una disminución del 18,9%.

Industria de electrodomésticos: En cuanto a la demanda interna, desde 2025, bajo la influencia de los estímulos políticos y las interrupciones arancelarias, la industria de electrodomésticos ha visto una divergencia entre las ventas nacionales y de exportación. En el mercado interno, el efecto estimulante de la política de intercambio se ha debilitado gradualmente, y el reemplazo de los electrodomésticos existentes se ha convertido en la corriente principal. En cuanto a la demanda externa, a partir de abril de 2025, las exportaciones de electrodomésticos de mi país disminuyeron año tras año, rompiendo la tendencia de recuperación desde 2023. La presión a corto plazo se concentra, ya que la imposición de aranceles a los productos chinos por parte de Estados Unidos ha aumentado el costo de las exportaciones chinas a Estados Unidos, y junto con la disminución de la demanda debido a la inflación en el extranjero, esto ha suprimido el crecimiento de las exportaciones. En general, con la eliminación gradual de las políticas y el arrastramiento del sector inmobiliario, la industria de electrodomésticos probablemente exhibirá un patrón de "ventas internas estables y apoyo a la exportación" en el futuro.

Producción automotriz

En el sector de la automoción, en noviembre de 2025, la producción y las ventas de automóviles de mi país alcanzaron 3.532 millones y 3.429 millones de unidades respectivamente, lo que representa aumentos intermensuales del 5,1% y 3,2%, y aumentos interanuales del 2,8% y 3,4%. De enero a noviembre, la producción y las ventas acumuladas de automóviles alcanzaron 31.231 millones y 31.127 millones de unidades respectivamente, lo que representa un aumento interanual del 11,9% y 11,4%. La producción y ventas de automóviles de mi país han ocupado el primer lugar a nivel mundial durante 16 años consecutivos. Según los datos de la Asociación de Fabricantes de Automóviles de China, en 2024, la producción y las ventas de automóviles de mi país alcanzaron 31.282 millones y 31.436 millones de unidades respectivamente. De estos, los vehículos de nueva energía (NEV) representaron más de 12 millones de unidades tanto en producción como en ventas, con las ventas de NEV que representan el 40,9% del total de ventas de automóviles nuevos.

Inteligencia Artificial

El auge de los centros de datos de IA está desencadenando un aumento en la demanda de cobre. Según las estadísticas de McKinsey, se proyecta que la capacidad instalada mundial de los centros de datos alcanzará los 82 GW para 2025; con la popularización de la tecnología de IA y el crecimiento explosivo de la demanda de potencia de computación, el proceso de actualización de los centros de datos existentes para IA y la construcción de nuevos centros de datos dedicados a IA se está acelerando. Se estima que para 2026, la capacidad global de los centros de datos alcanzará los 102 GW, de los cuales 62 GW serán para cargas de trabajo de IA y 40 GW para cargas de trabajo no de IA. Sobre la base de los cálculos, se espera que el consumo estimado de cobre para los centros de datos alcance 590.000 toneladas en 2026 y potencialmente 1,4 millones de toneladas para 2030.

III. Factores que influyen en 2026

Proyectos mineros y de construcción globales en 2025

En 2026 - 2027, la reanudación de la producción en varios proyectos conducirá a un aumento en el suministro de minas de 792.000 a 961.000 toneladas. Las nuevas minas puestas en marcha en 2026 - 2027 contribuirán relativamente poco a este aumento; el mayor aumento provendrá de la reanudación de la producción en minas como Grasberg, Kakula y Batu Hijau. Además, se espera que la mina de Cobre Panamá comience las negociaciones en 2026 y reanude la producción en 2027, pero las persistentemente altas tasas de interrupción de la mina de cobre pueden afectar la recuperación de la producción minera.

El suministro de cobre se mantendrá ajustado en 2026

Las interrupciones frecuentes en las minas de cobre a nivel mundial están obstaculizando las operaciones mineras normales y limitando el crecimiento de la producción de cobre. Desde 2025, la tasa de interrupción del suministro mundial de cobre se ha disparado, con frecuentes accidentes mineros y interrupciones y suspensiones de la producción que han llevado a continuas revisiones a la baja de las previsiones anuales de producción de cobre. El aumento inicialmente esperado de 520.000 toneladas de cobre no se materializó como estaba previsto; los proyectos con reducciones significativas incluyen Grasberg en Indonesia, Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo, El Teniente en Chile y la mina QB en Chile. Se espera que la producción mundial de cobre aumente en un 1,5% a 23.324 millones de toneladas de metal en 2025. En 2026, las principales minas contribuyentes serán Julong Fase II, Amán en Indonesia, Antamina en Perú, Miador Fase II en Ecuador, Udokan y Malmyzh en Rusia y QB2 en Chile, con un aumento total esperado de aproximadamente 500.000 toneladas.

En 2026, se espera que el equilibrio de oferta y demanda en el mercado del cobre se endurezca. El suministro se verá limitado por múltiples factores, incluida una desaceleración en la tasa de crecimiento de las reservas de mineral de cobre y la disminución de los grados del mineral, lo que conducirá a un déficit ensanchado de concentrado de cobre a 254.000 toneladas.

Las tarifas de procesamiento del concentrado de cobre caen a cero

El 19 de diciembre de 2025, representantes de las fundiciones de cobre chinas y Antofagasta finalizaron la tarifa de procesamiento de referencia para los contratos de concentrado de cobre a largo plazo en 2026 en US $0 / tonelada y US $0 / libra; mientras que la tarifa de procesamiento de referencia para los contratos de concentrado de cobre a largo plazo en 2025 fue de US $21.25 / tonelada y US $2.125 / libra. Desde 2025, no ha habido una reducción de producción a gran escala en el extremo de fundición, pero la disminución de las ganancias de fundición y las restricciones de suministro de materias primas en 2026 seguirán probando la estabilidad de las altas tasas de crecimiento en el sector de fundición. Si los ingresos de los subproductos del ácido sulfúrico disminuyen, la escasez en el extremo de la minería puede transmitirse al extremo de fundición.

Aumento de la demanda en el sector energético.

El nuevo sector de la energía se ha convertido en el motor central del crecimiento del consumo de cobre, exhibiendo una alta intensidad de cobre. Combinado con la expansión de la industria, esto está aumentando continuamente la demanda incremental de cobre. Desde una perspectiva de consumo por unidad, los vehículos de nueva energía (especialmente los vehículos eléctricos puros) usan 2 - 3 veces más cobre que los vehículos de combustible tradicional. Las instalaciones fotovoltaicas consumen más de 3.000 toneladas de cobre por GW, la energía eólica en tierra consume más de 4.000 toneladas por GW, y la energía eólica marina alcanza el nivel de 10.000 toneladas por GW. En términos de escala de la industria, se espera que las tasas de crecimiento de los vehículos de energía nueva y la energía eólica se mantengan en un nivel medio a alto de más del 10% en 2026, mientras que se espera que la demanda fotovoltaica experimente una ligera disminución interanual debido a la competencia de la industria y los impactos de las políticas. Se estima que en 2026, los tres principales nuevos sectores de energía consumirán 5,03 millones de toneladas de cobre, un aumento interanual del 8,4%, convirtiéndolos en el principal soporte para el crecimiento de la demanda de cobre.

Los centros de datos de IA estaban impulsando un aumento en la demanda de cobre

Los centros de datos de IA están provocando un aumento en la demanda de cobre. Según las estadísticas de McKinsey, la capacidad instalada mundial de los centros de datos alcanzó los 82 GW para 2025; con la popularización de la tecnología de IA y el crecimiento explosivo de la demanda de potencia de computación, el proceso de transformación impulsada por IA de los centros de datos existentes y la construcción de nuevos centros de datos dedicados a IA se está acelerando. Se estima que para 2026, la capacidad global del centro de datos alcanzará los 102 GW, de los cuales la carga de trabajo de IA representará 62 GW, y la capacidad de carga de trabajo no de IA será de 40 GW. Con base en estos cálculos, se estima que los centros de datos consumirán 590.000 toneladas de cobre en 2026, y esta cifra podría llegar a 1,4 millones de toneladas en 2030.

Aumento de la demanda en sectores tradicionales

Impulsada por el consumo tradicional, la inversión mundial en redes eléctricas comenzó una trayectoria de rápido crecimiento en 2023, alcanzando los 356 mil millones de dólares en 2023 y los 388 mil millones de dólares en 2024, lo que representa un crecimiento interanual del 10% y del 9%, respectivamente. En 2024, las inversiones en redes eléctricas en China, América del Norte y Europa fueron de 83.000 millones de dólares, 114.000 millones de dólares y 84.000 millones de dólares, respectivamente, lo que representa el 72% de la inversión mundial en redes eléctricas.

La combinación de la creciente demanda mundial de electricidad y el envejecimiento generalizado de las redes eléctricas en Europa y América del Norte hace que la inversión en redes eléctricas sea necesaria. El crecimiento constante de la demanda mundial de electricidad está impulsando la inversión en equipos de energía y redes eléctricas; la necesidad de reemplazar las redes eléctricas existentes envejecidas también es un factor clave. Actualmente, la vida útil promedio de las redes eléctricas europeas es de 50 años, y la de las redes eléctricas norteamericanas de 40 años, ambas se acercan a su vida útil diseñada. La sustitución de activos envejecidos constituye un motor de inversión a largo plazo.

Goldman Sachs predice un aumento significativo en la inversión en redes eléctricas occidentales, con la inversión europea en redes que se espera que crezca en un 55% para 2035 y la inversión en redes de EE.UU. en un 24% para 2030. Se proyecta que la inversión total en redes eléctricas globales alcance los 12 billones de dólares entre 2025 y 2030. La Agencia Internacional de Energía (AIE) y la Agencia Internacional de Energía Renovable (IRENA) también han proporcionado pronósticos de inversión de $600 mil millones y $670 mil millones anuales, respectivamente. Según datos de BNEF, IEA y otras fuentes, se espera que la inversión mundial en redes eléctricas tenga una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 8% entre 2025 y 2050. A nivel regional, Oceanía, África y Asia contribuirán más a este crecimiento, con un CAGR del 8% o superior, mientras que las Américas y Europa también verán un crecimiento superior al 7%. Esta inversión en la red eléctrica incrementará significativamente la demanda de cobre.

Las políticas macroeconómicas estimularon la demanda

En 2026, se espera que la política monetaria global experimente un cambio claro. Tras la reanudación de los recortes de tasas de interés por la Reserva Federal en septiembre de 2025, es muy probable que comience un ciclo de flexibilización sostenida. El consenso del mercado sugiere que el ritmo de los recortes de tasas de interés de la Fed se volverá más claro en 2026, con dos recortes graduales de tasas esperados a lo largo del año. El comienzo del ciclo de flexibilización de la Fed tendrá efectos de contagio significativos a nivel mundial, lo que podría llevar a las principales economías mundiales a seguir el ejemplo con sus propios ciclos de flexibilización, creando así un entorno de liquidez global más flexible. Desde la perspectiva del mercado, este entorno monetario más relajado estimulará una recuperación de la demanda del mercado, al tiempo que atraerá más capital a los mercados de materias primas, impulsando los precios.

IV. Resumen y predicciones

En 2025, se espera que los precios mundiales del cobre muestren una tendencia alza volátil, con un aumento significativo en el nivel de precio promedio.

En el lado de la oferta, las restricciones rígidas de múltiples factores como la desaceleración en la tasa de crecimiento de las reservas de mineral de cobre, la disminución de los grados de mineral, la escasez de nuevos proyectos a gran escala y las frecuentes interrupciones en las minas han dado lugar a una tasa de crecimiento interanual de solo 2,1% en la producción mundial de concentrado de cobre, significativamente menor que la tasa de crecimiento del 2,6% de la producción de cobre refinado primario. Se espera que el déficit de concentrado de cobre se amplíe a 254.000 toneladas

Por el lado de la demanda, el alto crecimiento en campos emergentes como la nueva energía y la inteligencia artificial, junto con el aumento de la inversión en las redes eléctricas globales, ha creado una fuerza combinada que ha impulsado el consumo mundial de cobre refinado a aumentar un 2,6% interanual a 28,65 millones de toneladas. El balance de oferta-demanda pasó de un ligero superávit en 2025 a un balance ajustado, con un déficit estimado de aproximadamente 10.000 toneladas para el año.

Junto con los beneficios macroeconómicos de la flexibilización de la liquidez global provocada por los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal y un índice de dólar estadounidense más débil, así como las características del mercado de desequilibrios estructurales en los inventarios globales que amplifican la elasticidad de los precios, los precios del cobre tienen un amplio impulso al alza. Se espera que el precio promedio anual del cobre continúe aumentando en 2026.

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