SunSirs: La cancelación del reembolso fiscal a la exportación y las reformas de autodisciplina desencadenan una revalorización impulsada por el mercado en toda la cadena de la industria fotovoltaica

A principios de 2026, la industria fotovoltaica fue testigo de dos cambios a nivel de política. Con la cancelación completa del descuento de exportación del impuesto sobre el valor agregado para los productos fotovoltaicos y la entrevista oficial y la suspensión de la autodisciplina de la industria rumoreada en la industria, el apoyo político y la orden implícita que han durado un período de tiempo se están retirando.

El mercado reaccionó fuertemente a esto, con el sentimiento en el mercado de polisilicio tocando fondo. El 9 de enero, el principal contrato de polisilicio 2605 se desplomó, y las acciones de materiales de silicio como Daquan Energy (688303.SH) y Tongwei Co., Ltd. (600438.SH) cayeron bruscamente durante la semana.

Esto significa que la industria fotovoltaica de China se despedirá completamente de la cuna de la política y se encuentra en un punto de inflexión histórico. El entrelazamiento de restricciones regulatorias y la retirada gradual del apoyo fiscal y tributario formarán un panorama competitivo completamente diferente. Su impacto en el rendimiento operativo de las compañías fotovoltaicas cotizadas significa que el sistema de valoración de la industria se enfrenta a una reestructuración.

La industria fotovoltaica enfrenta una regulación dura a principios de año

El Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos anunciaron recientemente que a partir del 1 de abril de 2026, se cancelará el reembolso de exportación del impuesto sobre el valor agregado (IVA) para la energía fotovoltaica y otros productos, marcando la entrada de la industria en una etapa de "sin subsidio de reembolso de impuestos". La política de descuento de impuestos a la exportación de la industria fotovoltaica de China comenzó en octubre de 2013. En los últimos dos años, la tasa de reembolso de impuestos ha disminuido gradualmente. A partir del 1 de diciembre de 2024, la tasa de reembolso de impuestos a la exportación para obleas, células y módulos fotovoltaicos se ha reducido del 13% al 9%, lo que se consideraba una etapa de transición para la cancelación de los reembolsos fiscales en ese momento.

Vale la pena señalar el trasfondo de la cancelación de los descuentos fiscales. Desde 2024, los productos fotovoltaicos de China se han enfrentado a una competencia cada vez más feroz en los mercados extranjeros, con los precios de exportación que continúan disminuyendo, mostrando una tendencia de "aumento de la cantidad pero disminución del precio". En el año 2025, que acaba de pasar Aunque las exportaciones fotovoltaicas de China alcanzaron un nuevo máximo histórico, las empresas, con el fin de apoderarse de los mercados en el extranjero, han visto que la competencia interna se ha vuelto externa, y el fenómeno de arrebatar mercados a precios bajos es común. Junto con el exceso de capacidad y los bajos precios en China, toda la industria ha caído en enormes pérdidas.

Mientras tanto, la autorregulación de la industria fotovoltaica ha entrado en una nueva etapa. Se informa que el 6 de enero, la Administración Estatal de Regulación del Mercado entrevistó a la Asociación de la Industria Fotovoltaic de China y a las principales empresas de materiales de silicio, como Tongwei Co., Ltd., Ltd. Daquan Energy y Xinte Energy. Se entiende que el contenido principal de la reunión incluyó€š ÁreaŠ ¥æœ‰ ¿A?… 3åž„ Área– ¿EstᎠy™ ©, presentar opiniones y requisitos claros de rectificación para que las empresas hagan un buen trabajo en la rectificación, etc. Los requisitos claros de rectificación son los siguientes: las empresas no pueden acordar la capacidad de producción, la tasa de utilización de la capacidad, el volumen de producción y ventas y el precio de venta; no se les permite llevar a cabo la división del mercado, la distribución de la producción o la distribución de los beneficios de ninguna forma a través de la proporción de inversión; No se les permite llevar a cabo la comunicación y la coordinación sobre información como los precios actuales y futuros, los costos y el volumen de producción y ventas

El mercado respondió extremadamente rápido y bruscamente, con futuros de polisilicio cayendo en picada durante dos días consecutivos. El 8 de enero, el principal contrato de futuros de polisilicio cayó un 9%; el 9 de enero, cayó otro 8%, con el mínimo intradiario de 50.080 yuanes / tonelada. Las acciones relacionadas con los materiales de silicio también disminuyeron simultáneamente.

La autodisciplina integral en la industria fotovoltaica comenzó en 2025. A medida que las empresas de materiales de silicio aguas arriba intensificaron los recortes de producción, el precio de los materiales de silicio se estabilizó y se recuperó en la segunda mitad de ese año, y los principales fabricantes vieron una reducción significativa en las pérdidas en el tercer trimestre.

Los expertos de la industria entrevistados por China Business News creen que esta medida es una suspensión parcial de la autodisciplina de la industria en el pasado, y las empresas fotovoltaicas ya no pueden confiar en "socios tácitos" para mantener la estabilidad de precios. "A corto plazo, los comportamientos autodisciplinados han impedido una mayor expansión de las pérdidas de la industria, y los resultados iniciales son dignos de reconocimiento. Creemos que se trata de un ajuste temporal, principalmente para eliminar las preocupaciones sobre el monopolio, en lugar de un cambio completo. De acuerdo con las regulaciones antimonopolio existentes, el precio de venta debe ser superior al costo de producción, lo que significa que el precio del polisilicio debe mantenerse en unos 50 yuanes por kilogramo, ligeramente inferior al precio spot actual ", dijo una persona en la industria fotovoltaica al reportero.

Es difícil pasar aumentos de precios durante la temporada baja de demanda.

Los descuentos de impuestos a la exportación solían ser una de las fuentes importantes de ganancias para las empresas fotovoltaicas, mientras que la autodisciplina de la industria estabiliza los precios mediante el control de la producción, llevando a la industria a una verdadera era de "nadada desnuda", donde la verdadera oferta y demanda en el mercado será el factor central que determina los precios de la cadena industrial.

Hasta ahora, los precios de los materiales de silicio aguas arriba, las obleas de silicio y las células solares han seguido aumentando, pero los precios de los módulos aguas abajo se han quedado relativamente atrasados, lo que resulta en la erosión de los márgenes de beneficio para los desarrolladores de centrales eléctricas.

Según el lanzamiento de la Rama de la Industria del silicio de la Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China la semana pasada, el precio promedio de transacción de materiales reciclados de tipo n de polisilicio fue de 59.200 yuanes por tonelada, un aumento del 9,83% intersemanal. La tendencia al alza de los materiales de silicio continuó, y el patrón de suministro suelto permaneció sin cambios. El precio de las obleas de silicio aumentó de manera más significativa. El precio promedio de transacción de las obleas de silicio monocristalino tipo N G10L fue de 1,31 yuanes por pieza, un 9,17% más que antes de las vacaciones.

Aunque los fabricantes de obleas de silicio tienen una fuerte voluntad de mantener y aumentar los precios, los precios en el sector de módulos terminales no han seguido la tendencia al alza. Mientras tanto, el sector celular ha comenzado a planificar recortes activos de producción para aliviar las presiones de la oferta y la demanda La revisión semanal de precios de InfoLink señala que, impulsada por el rápido aumento de los precios de la plata, el sector celular es el primero en soportar presiones significativas de costos, lo que aumenta aún más la expectativa de aumentos de precios en toda la cadena de suministro. El sector de los módulos también ha comenzado a reflejar el aumento de los precios de la plata al elevar sus cotizaciones.

Desde el lado de la demanda, el primer trimestre es la tradicional temporada baja de la industria fotovoltaica. En un contexto de demanda relativamente débil, existen numerosos obstáculos para el ajuste al alza de los precios de los módulos. Este estancamiento en las negociaciones de precios entre los sectores upstream y downstream provocó una fuerte reacción en el mercado de capitales el pasado viernes, con precios de acciones de compañías de componentes y baterías con alta visibilidad en el sector fotovoltaico en general cayendo, reflejando las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas de beneficio de los sectores downstream.

Si el aumento de precios es aceptado y absorbido por el mercado final depende de la demanda, y todavía existe incertidumbre en la actualidad. Los fabricantes de componentes están « apresurándose a exportar » antes de que se implemente la política, lo que es algo similar a la prisa por instalar en el primer trimestre del año pasado. No se descarta que esto avance la liberación de los pedidos en el extranjero de algunas empresas. Para los fabricantes líderes que ya han logrado la integración de la producción y las ventas en el extranjero, el impacto de la cancelación de los descuentos de impuestos a la exportación es relativamente pequeño ", agregó el experto de la industria mencionado anteriormente.

En cuanto a los cambios en la demanda en la industria fotovoltaica en el primer trimestre, InfoLink señaló que después de entrar en el período de fin de año, la demanda general del mercado continuó debilitándose. El volumen de ejecución de los pedidos existentes en el mercado interno ha disminuido gradualmente, y la visibilidad de los nuevos pedidos es limitada; el mercado extranjero también ha ralentizado el ritmo de extracción de mercancías a medida que el año se acerca a su cierre. Mirando hacia el comienzo del año, en un contexto de demanda estacionalmente débil y junto con la reciente atmósfera de mercado de aumento de los precios de los módulos, la actitud de compra tiende a ser de esperar y ver, y la visibilidad de los pedidos en el primer trimestre sigue siendo insuficiente.

Los fondos en el mercado secundario hicieron una salida de pánico a corto plazo.

El cambio en el entorno político está obligando al mercado de capitales a llevar a cabo una "revalorización del valor " del sector fotovoltaico. Bajo la doble presión de la disminución del apoyo a las ganancias claras de los descuentos fiscales a la exportación y la desaparición de la garantía implícita de orden de la autodisciplina de la industria, los fundamentos futuros de las empresas fotovoltaicas han caído en la incertidumbre.

La semana pasada, un retiro colectivo a corto plazo de fondos presionó significativamente las valoraciones. Del 8 al 9 de enero, el sector fotovoltaico sufrió una venta masiva: el principal contrato de futuros de polisilicio cayó un 10,2% para la semana, Tongwei Co., Ltd. Ltd. cayó casi un 4% con el aumento del volumen de negociación el 9, GCL Technology (03800.HK) cerró un 7,89%, y Daquan Energy cayó más del 6%.

El juego cada vez más feroz en el mercado de capitales es la manifestación más directa de este proceso de confusión y de repreciación. Por un lado, después de que la industria tocó fondo de 2024 a 2025, la valoración general de la industria fotovoltaica está en un mínimo histórico. En comparación con las industrias de alto valor, como la tecnología y los metales no ferrosos, la valoración absoluta de la energía fotovoltaica es atractiva. Sin embargo, ¿es la energía fotovoltaica lo suficientemente atractiva para la asignación de capital solo en virtud de su ventaja de baja valoración?

Desde el año pasado, los fondos han estado tratando de encontrar un nuevo ancla de precios para la energía fotovoltaica, y este proceso está destinado a ser giros y vueltas por varias razones. En primer lugar, la demanda interna general es relativamente lenta, lo que no puede apoyar el precio de la cadena industrial para formar un punto de inflexión más orientado al mercado; En segundo lugar, el patrón de los enlaces intermedios en la industria fotovoltaica es relativamente fragmentado, lo que dificulta la integración, y aún no está claro cómo evolucionará la anti-involución futura; En tercer lugar, cuando la política vuelve a girar, bajo el requisito de "no vender por debajo del precio de costo", la lógica de la recuperación de precios y ganancias ha cambiado. Creemos que las empresas que simplemente dependen de la expansión de escala y la integración de la cadena industrial pueden enfrentarse a desafíos de precios más severos, y el mercado está preocupado por su resiliencia de ganancias en una competencia totalmente orientada al mercado. Las empresas líderes con ventajas significativas en la iteración tecnológica (como BC y perovskite), el control de costos (como el consumo de silicio y el consumo de plata) y el diseño de canales globales son más propensos a ser explorados como oportunidades de acciones individuales ", dijo el analista mencionado anteriormente.

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