SunSirs : La farine de soja maintient une fluctuation étroite

Chauffeurs à court terme

Affectée par les frictions commerciales sino-américaines, la corrélation entre le soja CBOT et la farine de soja domestique s'est affaiblie depuis avril. Les marchés étrangers du soja ont montré de la faiblesse en raison des préoccupations concernant la réduction des exportations de soja américain, tandis que les marchés nationaux du soja ont été soutenus par des attentes de hausse des coûts d'importation. Fin octobre, un consensus progressif a émergé dans les négociations commerciales sino-américaines, renforçant le lien entre les marchés nationaux et internationaux du soja.À court et moyen terme, avec des facteurs limités sur les deux fronts, les contrats à terme sur la farine de soja peuvent continuer à fluctuer à une plage étroite. L'attention à long terme devrait se concentrer sur les évolutions météorologiques en Amérique du Sud.

Les contrats à terme sur le soja du CBOT ont commencé à augmenter à la mi-octobre, principalement en raison de l'achat graduel de soja américain par la Chine. Selon les déclarations américaines, la Chine achètera 12 millions de tonnes de soja américain d'ici janvier de l'année prochaine, suivie de 25 millions de tonnes par an au cours des trois prochaines années. Ce volume correspond aux niveaux d'achat annuels typiques de la Chine. Par conséquent, les exportations de soja américain pour l'année de commercialisation 2025 / 2026 devraient rester stables, les stocks de clôture étant projetés à 290 millions de boisseaux, soit une légère baisse par rapport aux 316 millions de boisseaux de l'année dernière. Cependant, les rapports mensuels de l'offre et de la demande de novembre et décembre de l'USDA n'ont pas révisé à la hausse les chiffres des exportations de soja américains. La dernière estimation de 1,635 milliards de boisseaux représente la projection d'exportation la plus faible depuis mai de cette année. Les acteurs du marché estiment que, bien que la Chine ait commencé à acheter du soja américain, l'augmentation des prix FOB du soja américain les rend moins compétitifs en termes de coûts par rapport au soja brésilien. En conséquence, les acheteurs mondiaux en dehors de la Chine pourraient réduire leurs achats de soja américain. Si la Chine n'atteint pas pleinement ses objectifs d'approvisionnement, les perspectives des exportations de soja américains demeurent défavorables.

Selon les données d'expédition de l'agence internationale McDonald Pelz, au 9 décembre, la Chine a acheté 1,743 millions de tonnes métriques de soja américain pour l'expédition de décembre, 2,952 millions de tonnes métriques pour l'expédition de janvier de l'année prochaine et une petite quantité pour l'expédition de février-mars, totalisant 5,739 millions de tonnes. Sur la base du calendrier, le rythme actuel des achats semble raisonnable, ce qui rend très probable que la Chine atteindra son objectif d'achat de 12 millions de tonnes métriques d'ici la fin du mois de janvier de l'année prochaine. De plus, les facteurs haussiers potentiels du côté de l'offre du soja américain méritent une attention. Depuis la mi-août, le temps sec dans les principales régions de production de soja aux États-Unis a progressivement réduit la note de bonne à excellente de la récolte, qui se situe maintenant en dessous des niveaux de l'année dernière pour cette même période. L'estimation actuelle du rendement de 53 boisseaux par acre est nettement supérieure à 50,7 boisseaux par acre de l'année dernière. Le rapport de janvier pourrait présenter des révisions mineures à la baisse des estimations du rendement et de la production. Dans l'ensemble, malgré la récente baisse des prix internationaux du soja, motivée par des préoccupations liées aux exportations, les perspectives fondamentales pour la récolte américaine de cette année demeurent positives, avec un fort soutien à la baisse.

Depuis que la Chine a repris l'achat de soja américain, les contrats à terme sur la farine de soja domestique sont revenus à des prix basés sur les coûts du soja CBOT. Cependant, la performance du marché intérieur de la semaine dernière a nettement surpassé les marchés internationaux. Cette force découle de deux facteurs : premièrement, les rumeurs du marché indiquant des délais de dédouanement prolongés pour certaines importations, potentiellement supérieurs à 20 jours ; deuxièmement, la vente aux enchères du soja de réserve de l'État de la semaine dernière, qui a enregistré des volumes de transactions et des prix meilleurs que prévu. Plus précisément, le premier tour de vente aux enchères du 11 décembre a offert 512 500 tonnes métriques de soja importé, avec 397 000 tonnes métriques vendues - un taux de réussite de 77,5 %. Le prix de transaction moyen s'est élevé à environ 3 935 RMB / tonne, ce qui représente une prime significative par rapport à la fourchette de prix plancher des enchères de 3 810 à 3 880 RMB / tonne. Toutefois, il convient de noter que, selon les données de SteelHome, les stocks actuels de soja au port dépassent 9 millions de tonnes, le niveau le plus élevé pour cette période de l'année depuis près d'une décennie. Même si les délais de dédouanement sont allongés, l'impact réel serait limité. En ce qui concerne la fenêtre des enchères, qui peut durer plus d'un mois, l'enthousiasme des transactions subséquentes est susceptible de diminuer. Dans l'ensemble, la pression exercée par les stocks élevés de farine de soja persiste, ce qui soulève des doutes sur la durabilité de ce rebond. Cependant, le fort soutien des marchés étrangers limite le potentiel de baisse, ce qui suggère des fluctuations à court et moyen terme.

L'attention future devrait être portée sur les conditions météorologiques sud-américaines. Le Brésil a achevé la majeure partie de ses nouvelles cultures. Au cours des deux prochaines semaines, des précipitations supérieures aux moyennes historiques sont attendues de l'État central du Mato Grosso à l'État le plus méridional du Rio Grande do Sul, soutenant les attentes d'une récolte de soja brésilienne robuste. Alors que les principales zones de production de l'Argentine sont confrontées à des conditions un peu sèches, elles sont toujours en phase de plantation mi-tardienne et n'ont pas encore entré la phase critique de croissance.

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