SunSirs : le paysage de l'approvisionnement en minerai de fer fait face à la remodelage

Since the second half of 2025, the global iron ore market has exhibited key characteristics of shifting supply-demand dynamics. Shipments from major mining companies have gradually recovered, with port arrivals steadily climbing, while domestic end-demand remains persistently weak. Steel mills face significant profit compression from rising costs, causing iron ore prices to fluctuate widely at elevated levels. Entering December, port inventories reached a new high for the period. Steel mills' production cuts led to a decline in pig iron output. Combined with falling prices for coking coal, coke, and finished steel products, iron ore prices faced significant short-term downward pressure.

Du point de vue du moyen à long terme, le paysage de l'offre et de la demande de minerai de fer passe de serré à lâche. Ce changement structurel est principalement attribuable à l'expansion des capacités du côté de l'offre et à la faiblesse de la croissance de la demande. Le centre des prix devrait faire face à une pression à la baisse soutenue à long terme.

Les principales mines mondiales affichent une croissance régulière de la production

Au premier trimestre de 2025, la production des quatre grandes sociétés minières est restée relativement lente en raison des conditions météorologiques, des contraintes en matière de ressources et des échéanciers des projets. Alors que ces facteurs se sont atténués, l'offre a continué de se redresser au deuxième et au troisième trimestre. La production cumulée de ces quatre sociétés a atteint 832 millions de tonnes au cours des trois premiers trimestres, ce qui représente une augmentation de 2,45% en glissement annuel. Concrètement : FMG a produit 180 millions de tonnes, soit une augmentation significative de 10,57% en glissement annuel ; BHP a enregistré une légère augmentation à 196 millions de tonnes ; et Rio Tinto a produit 210 millions de tonnes, une légère baisse par rapport au trimestre précédent. Cette augmentation provient principalement de l'augmentation de la capacité du projet S11D de Vale et du projet Ironbridge de FMG.

Le quatrième trimestre marque le pic de production saisonnier pour les quatre principaux mineurs. En supposant que la production reste cohérente avec la même période en 2024, leur production annuelle combinée augmenterait encore de 37,19 millions de tonnes par rapport à l'année dernière, ce qui représente une croissance de 3,44 %. Combiné avec le projet West Hilt de Rio Tinto (25 millions de tonnes de capacité) atteignant la pleine production d'ici l'année, la croissance annuelle de la production prévue pour 2025 devrait dépasser 4 %.

D'une perspective à long terme, le paysage mondial de l'approvisionnement en minerai de fer est en train de se transformer. Début décembre, le projet Simandou - une coentreprise entre Rio Tinto et le groupe chinois Baowu Steel Group - a expédié sa première cargaison de minerai. En tant que plus grand gisement d'hématite non développé et de la plus haute qualité au monde, il bénéficie d'une capacité annuelle prévue de 120 millions de tonnes. Lorsqu ' il sera pleinement opérationnel, il devrait représenter 5 % du volume du commerce maritime mondial, avec une teneur moyenne en minerai supérieure à 65 %. La production s'accélérera par étapes : les expéditions devraient atteindre 2,5 à 3 millions de tonnes en 2025, suivie d'une hausse de la production de 2026 à 2028 jusqu'à la pleine capacité. Le projet Simandou permettra d'optimiser de manière significative la structure d'approvisionnement mondial en minerai de haute qualité et de remodeler profondément le paysage du marché existant.

Les importations de minerai de fer de la Chine en 2025 ont suivi une tendance de « faible au premier semestre, élevé au second semestre ». Les perturbations de l'approvisionnement des grandes compagnies minières ont entraîné une baisse des importations au premier semestre de l'année. Cependant, les importations ont commencé à se redresser en juin et sont restées supérieures à 100 millions de tonnes par mois pendant six mois consécutifs jusqu 'en novembre. Les importations cumulées de janvier à novembre ont atteint 1,139 milliards de tonnes, soit une augmentation de 15 millions de tonnes d'une année sur l'autre. La valeur des importations s'est élevée à 792,87 milliards de yuans, soit une baisse de 8,17% d'une année sur l'autre. Sur cette base, le prix moyen d'importation a été calculé à 696,11 CNY par tonne. Les sources d'importation sont restées fortement concentrées en Australie et au Brésil, les principales mines conservant un fort pouvoir de négociation.

Pour renforcer la sécurité des ressources nationales, le gouvernement continue de promouvoir le développement de projets nationaux de minerai de fer, bien que les progrès réels restent lents. De janvier à octobre 2025, la production domestique cumulée de concentré de minerai de fer s'est élevée à 852 millions de tonnes, en baisse de 19,8082 millions de tonnes ou 3,2% en glissement annuel. Contraint par des facteurs tels que la pauvreté des ressources, les coûts de production élevés et la faible concentration de l'industrie, le minerai produit au pays est principalement utilisé comme matériau de mélange et il est peu probable qu 'il remplace efficacement le minerai importé à court terme.

La chaîne de l'industrie sidérurgique voit une opportunité de récupération des bénéfices

Depuis juillet 2025, les prix du minerai de fer sont restés relativement résilients et ont fluctué à des niveaux élevés. Pendant ce temps, les prix du charbon de coke et du coke ont atteint un pic avant de baisser, tandis que les produits en acier finis tels que l'armature sont entrés dans une tendance à la baisse. Selon les données pertinentes, les bénéfices des hauts fourneaux pour l'armature ont chuté de 282 RMB / tonne à la fin du mois de juillet à -99 RMB / tonne au début du mois de novembre, avant de rebondir légèrement à 29 RMB / tonne au 15 décembre. Au cours de cette période, le taux de rentabilité de 247 aciéries à l'échelle nationale a également diminué de 63,64% à 35,93 %.

Les bénéfices de la chaîne industrielle ont circulé à travers un cycle « aciereries → double coke → retour partiel aux aciereries », tandis que les bénéfices du segment du minerai de fer sont restés stables, poursuivant le modèle à long terme de concentration des bénéfices à l'extrémité du minerai en amont.À mesure que le paysage de l'offre et de la demande de minerai de fer se déplace vers une plus grande facilité, si l'industrie peut faire progresser la coordination des capacités, la structure de répartition des bénéfices peut s'adapter vers une direction plus rationnelle.

La demande traditionnelle continue de s'affaiblir De janvier à novembre 2025, l'investissement national dans le développement immobilier s'est élevé à 7,86 milliards de yuans, en baisse de 15,9% en glissement annuel, la demande en acier de construction restant faible. Les volumes de transactions quotidiennes de l'acier de construction parmi les principaux commerçants ont fluctué à peine autour de 100 000 tonnes pendant une période prolongée, atteignant un plus bas niveau depuis une décennie. La croissance des investissements dans le secteur manufacturier et les infrastructures montre également des signes de ralentissement, ne parvenant pas à compenser l'écart causé par le ralentissement de l'immobilier. Les données indiquent que la consommation apparente d'acier brut a contracté d'un mois à l'autre au cours des dix premiers mois de cette année, tombant à 61,1842 millions de tonnes en octobre, le niveau le plus bas depuis 2017. Les modèles saisonniers de « mars d'or et avril d'argent » et « septembre d'or et octobre d'argent » observés au cours des années précédentes se sont considérablement affaiblis.

En ce qui concerne les exportations, la croissance des exportations directes a ralenti, tandis que les exportations indirectes montrent des signes prometteurs, mais nécessitent une observation plus approfondie de la durabilité. De janvier à novembre, les exportations cumulées d'acier de la Chine ont atteint 108 millions de tonnes, en hausse de 6,7% en glissement annuel. Les exportations de billettes de janvier à octobre ont atteint 11,9035 millions de tonnes, en hausse de 157% en glissement annuel. Au fur et à mesure que les capacités de laminage à l'étranger deviennent plus établies, la demande future de billets peut diminuer progressivement.

La faiblesse de la demande et la diminution des bénéfices freinent directement l'enthousiasme de production des aciéries. Les données indiquent qu'à la fin de la semaine du 12 décembre, le taux d'exploitation des hauts fourneaux de 247 aciéries s'est élevé à 78,63 %, en baisse de près de 5 points de pourcentage par rapport à la fin du mois de juillet. La production quotidienne de fer de porc a également diminué de 2,4 millions de tonnes à 2,292 millions de tonnes, tandis que la consommation quotidienne de minerai importé est tombée à un niveau relativement faible de 593 400 tonnes.

Les stocks portuaires augmentent alors que les acteurs en aval réduisent activement les stocks

Inventory shifts vividly reflect the evolving supply-demand dynamics. Since August, imported iron ore inventories across 47 major Chinese ports have climbed steadily, reaching 161 million tons by December 12. This level not only surpasses the 142 million tons recorded in early August but also significantly exceeds the year-opening levels, marking the highest for this period since 2018. With major mining companies ramping up shipments toward year-end, port arrival pressures are intensifying, suggesting the inventory accumulation trend will persist.

Pendant ce temps, les aciéries et les commerçants réduisent activement leurs stocks. Au cours de la semaine se terminant le 12 décembre, les stocks de minerai importés dans 247 aciéries sont tombés à 88,342 millions de tonnes, le plus bas pour cette période en cinq ans. Face à de faibles marges bénéficiaires et à des perspectives de demande incertaines, les usines adoptent principalement des stratégies de faible stockage, achetant uniquement en fonction des besoins, avec une volonté minimale de réapprovisionner en hiver. Le contraste frappant entre les stocks portuaires élevés et les stocks bas des moulins reflète la prudence généralisée dans toute la chaîne d'approvisionnement quant aux perspectives futures du marché.

À l'avenir, le marché du minerai de fer entrera dans une nouvelle phase d'abondance d'offre. Du côté de l'offre, la mise en service progressive de grands projets comme Simandou va établir un paysage d'approvisionnement global tripolaire.À partir de 2026, la croissance de l'offre devrait dépasser de manière significative la croissance de la demande, exerçant une pression à la baisse à long terme sur les niveaux de prix. Du côté de la demande, la reprise de la consommation intérieure d'acier reste lente, avec une pression à la baisse persistante sur l'immobilier et une traction limitée des infrastructures et de la fabrication. La politique est devenue la variable clé influençant les changements marginaux de la demande et la répartition des bénéfices de l'industrie. En ce qui concerne les stocks et les bénéfices, les stocks portuaires persistant élevés peuvent devenir la norme, supprimant continuellement le potentiel de rebond des prix. Bien que les profits puissent être partiellement transférés des mineurs vers les aciéries, la douceur de cette transmission dépend en fin de compte de l'intensité de réduction de la production et de la capacité d'ajustement de l'offre et de la demande des aciéries.

En résumé, les prix du minerai de fer font face à des pressions à la baisse à moyen et long terme, et l'industrie doit s'adapter à une nouvelle normalité caractérisée par une offre abondante, une redistribution des bénéfices et des niveaux élevés d'inventaires.

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