SunSirs : Trois facteurs clés déterminant les tendances des prix du charbon de coke

Depuis le début du mois de novembre, les prix à terme de l'armature et de la bobine laminée à chaud sont restés essentiellement stables, ce qui indique que la logique de l'affaiblissement de la demande n'a pas été reflétée de manière significative sur le marché à terme. Par conséquent, la contradiction principale de cette série de baisse significative du marché à terme peut être axée sur l'offre supplémentaire de charbon importé.

Récemment, les prix au comptant et à terme du charbon de coke ont montré un ajustement important. Parmi eux, le contrat 2601 a la plus grande baisse, suivi par le contrat lointain ; la performance du marché au comptant du charbon mongol est relativement faible, la baisse du charbon thermique est la plus petite, et le charbon australien est fort contre la tendance. L'analyse logique dominante du marché pour cette série de déclin du charbon de coke peut être résumée dans les trois points suivants :

La première est la pression de la livraison de reçus d'entrepôt. Ces dernières années, le charbon de cokéfaction a souvent montré une caractéristique de livraison à rabais. Prenant l'exemple du reçu d'entrepôt Mongolian 5, sur la base du prix actuel du port de 952 RMB / tonne de charbon brut Mongolian 5, le coût théorique du reçu d'entrepôt est d'environ 1050 RMB / tonne, mais le contrat 2601 est toujours d'environ 100 RMB / tonne d'escompte. Ceci est principalement dû au fait que le reçu de l'entrepôt de livraison n'est pas un seul charbon lavé mongol 5, mais un produit mélangé d'autres variétés de charbon. Ce type de reçu d'entrepôt n'est pas rentable pour l'utilisateur, et doit même augmenter le coût de manutention, ce qui entraîne une faible volonté de l'acheteur de prendre la livraison, formant une remise sur la livraison. Lorsque l'offre et la demande ne sont pas particulièrement serrées, ce phénomène est amplifié, formant une pression "short squeeze long" sur la plateforme de trading.

Deuxièmement, la combinaison de l'augmentation du volume de charbon mongol et de la réduction de la production de métaux chauds. Depuis novembre, le volume de dédouanement du charbon mongol a augmenté de manière significative. Le nombre moyen hebdomadaire de véhicules de dédouanement dans les trois ports est proche de 14 000, ce qui représente une augmentation mensuelle de 58 %, dépassant de loin les attentes du marché. La logique précédente de la pénurie structurelle du charbon mongol n ° 5 a été inversée. Dans le même temps, la production en aval de métaux chauds a continué à diminuer. Avec l'affaiblissement de la demande rigide, la demande de reconstitution des stocks a également considérablement diminué. Il y a eu un cycle d'approvisionnement centralisé en aval en octobre, mais après l'entrée en novembre, la volonté de stocker du charbon pour l'hiver a considérablement diminué. Les entreprises de coke ont même réduit leurs stocks contre la saison. La baisse des prix du charbon de cokéfaction a encore exacerbé le sentiment d'attendre et de voir, retardant le processus de reconstitution des stocks. Dans la situation d'augmentation de l'offre et de baisse de la demande, les stocks de charbon de coke se sont accumulés de manière significative, et la plupart des stocks se sont accumulés dans les mines de charbon en amont, ce qui a incité les mines de charbon à réduire les prix pour la promotion.

Le troisième est entraîné par la faiblesse du marché du charbon électrique. Après l'hiver, la température nationale est généralement plus élevée, la consommation quotidienne est faible et le taux de croissance annuelle de la production d'énergie thermique est devenu négatif. Le charbon métallurgique et d'autres variétés liées au charbon telles que le méthanol et l'éthylène glycol ont tous diminué à des degrés divers.

Je crois que les trois facteurs ci-dessus ont tous un impact sur les prix à terme du charbon de coke, mais l'ampleur de leur impact vaut la peine de se poser des questions.

Tout d'abord, du point de vue du reçu d'entrepôt, sur la base de l'estimation du reçu d'entrepôt de charbon raffiné de Mongolie 5, au sommet de 13,18 RMB / tonne pour le contrat 2601 début novembre, le prix spot à terme était proche de la par. Actuellement, l'escompte des contrats à terme est d'environ 100 RMB / tonne, et le changement de base a entraîné une baisse d'environ 100 RMB / tonne.

Deuxièmement, d'un point de vue fondamental, la production d'eau de fer a baissé d'environ 19 000 tonnes par jour depuis début novembre jusqu'à aujourd ' hui, et si cette tendance se poursuit, il est toujours possible de maintenir au-dessus de 23 millions de tonnes par jour à la fin du mois de décembre. De plus, l'amélioration récente des profits des aciéries réduit le risque d'un effondrement significatif de la production d'eau de fer à court terme. Depuis novembre, le charbon de coke a accumulé environ 2,4 millions de tonnes, et si l'approvisionnement subséquent reste inchangé et que la production d'eau de fer tombe à 23 millions de tonnes par jour, on s'attend à ce que l'accumulation en décembre soit de 2,7 millions de tonnes, et l'inventaire de fin d'année sera d'environ 40 millions de tonnes, toujours 10 millions de tonnes de moins que l'année dernière. Cependant, le prix au comptant actuel est essentiellement le même que l'an dernier, ce qui indique que la valorisation au comptant est faible. Du côté de l'offre, l'écart de prix national et étranger s'est récemment inversé, ce qui a provoqué la fermeture de la fenêtre d'importation, et les importations ultérieures de charbon provenant de la mer pourraient être réduites. La production intérieure est généralement faible à la fin de l'année, et l'espace de croissance pour le charbon mongol est limité. Par conséquent, le côté de l'offre devrait toujours être faible à court terme et l'accumulation pourrait ne pas répondre aux attentes.

Enfin, partant de la logique selon laquelle la baisse du charbon thermique entraîne la baisse, depuis août, le ratio spot du charbon de coke au charbon thermique a fluctué autour de 1,73, s'est élevé à 1,77 début novembre, et est en train de retomber à 1,7, soit une baisse d'environ 4%. Cela indique que la baisse du charbon de coke est plus grande que celle du charbon thermique, de sorte que l'affirmation selon laquelle il est « traîné vers le bas » n'est pas pleinement appuyée. Si nous estimons le fond attendu du spot de charbon thermique à 700 ~ 750 RMB / tonne et le ratio de 1,73, le prix du charbon de coke correspondant est dans la plage de 1210 ~ 1300 RMB / tonne, et l'impact de la baisse du prix du charbon thermique sur le prix du charbon de coke est de 0 ~ 100 RMB / tonne.

En résumé, dans la baisse actuelle des contrats à terme sur le charbon de coke, le facteur de réception entrepôt a entraîné une baisse d'environ 100 RMB / tonne, la baisse des contrats à terme sur le charbon thermique a entraîné une baisse d'environ 75 RMB / tonne, et la baisse restante d'environ 205 RMB / tonne a été causée par les attentes et l'humeur du marché à terme faible, représentant respectivement 26,3 %, 19,7% et 53,9 %. Il convient de noter que depuis le début du mois de novembre, les prix à terme de l'armature et de la bobine laminée à chaud sont restés fondamentalement stables, ce qui indique que la logique de la faible demande n'a pas été significativement reflétée sur le marché à terme des produits finis. Par conséquent, la contradiction principale de cette série de baisse significative du marché à terme peut se concentrer sur l'augmentation de l'offre de charbon importé. Avec la baisse des prix, le bénéfice d'importation du charbon australien est passé de 155 RMB / tonne à une perte, et le bénéfice d'importation du contrat à long terme du charbon mongol a également diminué à 190 RMB / tonne. La possibilité d'une baisse de la quantité de charbon importé augmente, ce qui peut contribuer à atténuer la principale contradiction qui a réprimé le marché à terme.

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