SunSirs : Le marché du caoutchouc naturel montre une contraction de l'offre

Fort de facteurs favorables tels que des améliorations fondamentales et des entrées de capitaux, le marché du caoutchouc naturel a entamé un rebond modeste fin décembre. Au 27 décembre, la cotation courante du caoutchouc au lait entier de Shanghai s'élevait à environ 15 400 CNY par tonne (tous les prix sont ci-après indiqués en RMB par tonne), ce qui représente une augmentation cumulée de 500 CNY depuis le 22 décembre.

Fin décembre, les zones de production de caoutchouc naturel nationales avaient largement cessé d'exploiter, tandis que les régions d'outre-mer demeuraient en saison de pointe de production. Combiné avec les attentes de réduction des expéditions étrangères arrivant dans les ports, le rythme de l'accumulation des stocks portuaires devrait se ralentir. Dans l'ensemble, la fourchette de prix au comptant pour le caoutchouc au lait entier sur le marché de Shanghai devrait rester entre 15 100 RMB et 15 400 RMB à court terme.

Améliorer la dynamique de l'offre-demande

Décembre a été témoin d'une contraction accélérée de l'offre et d'un assouplissement de la pression des stocks sur le marché du caoutchouc naturel, la dynamique de l'offre et de la demande devenant le principal moteur de la volatilité des prix et de la dynamique à la hausse.

De mi-décembre à fin décembre, la contraction saisonnière de l'offre s'est encore intensifiée. Les zones de production du Yunnan ont complètement arrêté l'exploitation, tandis que Hainan a progressivement cessé d'exploiter, plaçant la production intérieure sur une trajectoire à la baisse. Selon les données de Longzhong Information, la production hebdomadaire de caoutchouc naturel domestique n'a atteint que 5 000 tonnes au cours de la semaine se terminant le 25 décembre, en baisse de 500 tonnes hebdomadaires. L'exploitation domestique devrait cesser presque entièrement au cours du prochain cycle de production, ce qui souligne encore la tendance à la contraction de l'offre.

Sur les marchés étrangers, alors que le caoutchouc naturel reste dans un cycle de rendement élevé, les incertitudes ont considérablement augmenté. Au cours des deux prochaines semaines, les précipitations globales dans les zones de production de caoutchouc naturel en Asie du Sud-Est devraient augmenter par rapport à la période précédente, ce qui intensifiera les perturbations des opérations de tapage. Parallèlement, les attentes de réduction des expéditions étrangères arrivant dans les ports peuvent ralentir le rythme de l'accumulation des stocks.

En particulier, l'escalade des tensions frontalières entre la Thaïlande et le Cambodge entraîne des perturbations supplémentaires du côté de l'offre. Ce conflit a eu lieu dans la zone de culture principale du caoutchouc naturel du nord-est de la Thaïlande, forçant les usines de caoutchouc à 200 kilomètres de la frontière à suspendre leurs opérations. La production pendant la haute saison en décembre pourrait diminuer globalement.À l'heure actuelle, la libération future de la production de cette région reste incertaine, ce qui nécessite une surveillance continue de l'évolution du conflit et des risques d'expansion.

Du côté de la demande, malgré le ralentissement saisonnier, la demande essentielle reste robuste. Pour la semaine se terminant le 25 décembre, le taux d'utilisation de la capacité dans le secteur des pneumatiques semi-acier a atteint 70,36 %, en hausse de 0,35 point de pourcentage par rapport à la période précédente. Certaines entreprises ont modérément augmenté leur production pour répondre à la demande de livraison des commandes du mois prochain, renforçant ainsi la demande essentielle en caoutchouc naturel. Le taux d'utilisation des capacités pour les pneus à ceinture en acier s'est élevé à 61,69 %, toujours principalement tiré par les achats essentiels.

Les perspectives du marché restent optimistes

Au 21 décembre, l'inventaire social de caoutchouc naturel de la Chine s'est élevé à 1,182 millions de tonnes métriques, avec une augmentation hebdomadaire de 30 000 tonnes. Le pic des stocks de cette année est d'environ 1,25 million de tonnes. Au taux actuel d'accumulation hebdomadaire dépassant 20 000 tonnes, il ne faudrait que trois semaines pour atteindre le niveau maximal des stocks annuels.

Malgré les stocks élevés, les prix du caoutchouc n'ont pas baissé de manière significative. Au lieu de cela, ils présentent une oscillation à terme-spot synchronisée avec un biais à la hausse. Le principal contrat à terme sur le caoutchouc de Shanghai, RU2605, a atteint respectivement 15 890 CNY et 15 840 CNY les 25 et 26 décembre, ce qui a conduit les prix spot à la hausse constante. Les prix au comptant ont à plusieurs reprises bondé vers 15 500 CNY, créant une divergence entre la réalité baissière et le rebond des prix au comptant à terme.

La raison principale de cette divergence réside dans le déplacement de l'attention du marché des réalités actuelles des stocks vers les attentes futures de l'offre et de la demande et les déséquilibres structurels. Tout d'abord, l'accumulation des stocks au quatrième trimestre et au premier trimestre de l'année suivante est une tendance saisonnière pour le caoutchouc naturel. Le cycle d'accumulation actuel de deux mois a été entièrement évalué. Tant que la croissance hebdomadaire des stocks ne dépasse pas les attentes, l'impact marginal de ce facteur baissier attendu continuera de diminuer.

Plus important encore, les prix à terme reflètent fondamentalement des évaluations prospectives. Le contrat de mai 2026, actuellement au cœur de la spéculation du marché, est pivot pour concrétiser ces attentes. Alors que la Thaïlande entre dans sa période traditionnelle de faible rendement en février 2026, la contraction attendue de l'offre de caoutchouc naturel devient évidente, révélant potentiellement des déséquilibres structurels à long terme.

Les prix actuels du caoutchouc ont pleinement reflété la pression des stocks élevés. Par conséquent, l'industrie s'éloigne des préoccupations immédiates en matière d'inventaire et s'attache plutôt à des changements positifs futurs, à savoir un rebond de la demande et une réduction des importations. Ces deux changements pourraient renverser la tendance à la croissance continue des stocks, marquant le point d'inflexion des stocks. En réponse, les sociétés commerciales se positionnent en avance sur le temps. Les achats importants entraîneront des augmentations régulières des prix à terme, ce qui soulevera par la suite les prix du marché spot. Cette dynamique signifie que les perspectives actuelles du marché pour l'avenir exercent temporairement une influence plus forte sur les mouvements de prix que la réalité négative des stocks élevés actuels.

Affection de l'effet de substitution

Sur le marché du caoutchouc naturel, la substitution du caoutchouc naturel par le caoutchouc synthétique représente une logique industrielle de longue date. Cette relation s'est toujours déroulée à travers le lien des prix et les ajustements de l'offre et de la demande entre les deux matériaux.

Le 1er décembre, le prix moyen du caoutchouc naturel domestique s'élevait à 14 868 yuans, tandis que le prix moyen du caoutchouc synthétique (caoutchouc polybutadiène) était de 10 923 yuans. L'écart de prix de 4 474,16 CNY l'a placé dans la fourchette de substitution élevée.

Le 1er décembre, le prix intérieur moyen du caoutchouc naturel s'est élevé à 14 868 CNY, maintien d'une prime de 4 474,16 CNY par rapport au caoutchouc synthétique (caoutchouc polybutadiène) à 10 923 CNY-a dans la plage de substitution élevée.À cette époque, l'offre abondante de caoutchouc synthétique et son avantage coûteux ont directement détourné la demande essentielle de caoutchouc naturel des secteurs en aval comme les pneus, limitant ainsi le potentiel à la hausse du caoutchouc naturel.

Par la suite, à mesure que le prix du butadiène - une matière première clé pour le caoutchouc synthétique - a augmenté, les coûts de production du caoutchouc synthétique ont augmenté, entraînant un rétrécissement de l'écart de prix entre le caoutchouc naturel et synthétique. Au 26 décembre, l'écart entre le SBR et le caoutchouc naturel s'est réduit à 4 317 CNY. Parallèlement, l'usine de SBR de Maoming Petrochemical a été fermée pour maintenance depuis le 22 novembre, avec un redémarrage prévu en janvier 2026. Ce facteur a limité l'offre de caoutchouc synthétique, affaiblissant encore son avantage de substitution et créant de la marge pour des augmentations des prix du caoutchouc naturel.

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