SunSirs : Le marché du cuivre s'enflamme au milieu d'un déséquilibre structurel

En tant que métal industriel important, le cuivre est largement utilisé dans les domaines de l'électricité, de la construction, des transports et de la technologie, et la dynamique de ses prix est souvent considérée comme un baromètre de l'économie mondiale. Les prix mondiaux du cuivre ont continué de grimper et ont atteint un niveau record, un phénomène qui reflète les changements profonds du marché. Après la pandémie, avec la reprise de l'économie mondiale et l'accélération de la transformation énergétique, le modèle d'offre et de demande de cuivre a subi des changements significatifs. La contradiction entre l'offre insuffisante et la demande croissante est devenue de plus en plus importante et le marché financier a amplifié les fluctuations des prix.

Depuis le déclenchement de la pandémie, les investissements mondiaux en capital dans les mines de cuivre ont été généralement insuffisants, ce qui a entraîné un ralentissement des progrès dans le développement de nouvelles mines et l'expansion de celles anciennes. Selon les données de l'industrie, les dépenses en immobilisations mondiales dans les mines de cuivre de 2020 à 2023 ont chuté d'environ 20% par rapport à celles d'avant la pandémie, ce qui a directement prolongé le cycle d'approvisionnement. Dans le même temps, les accidents fréquents dans les mines de cuivre dans le monde entier ont encore exacerbé la pénurie d'approvisionnement.

Les frais de traitement des concentrés de cuivre sont dans la fourchette négative, ce qui reflète profondément la situation actuelle de pénurie de matières premières. Une redevance de traitement négative signifie que les fonderies doivent payer les mines pour obtenir des matières premières, soulignant la grave pénurie d'approvisionnement en concentré de cuivre. Cette situation découle de la baisse des teneurs minérales et de l'augmentation de la difficulté d'extraction, derrière laquelle se trouve un manque d'investissement à long terme. Les principaux pays producteurs de cuivre tels que le Chili et le Pérou, touchés par les incertitudes politiques, ont vu une réduction des entrées de capitaux étrangers, limitant l'expansion de la capacité. Dans l'ensemble, de multiples contraintes du côté de l'offre ont rendu difficile la croissance de l'offre mondiale de cuivre, ce qui a constitué un soutien fondamental à la hausse des prix.

Le côté de la demande est un facteur clé qui fait monter les prix du cuivre. La popularisation des véhicules à énergie nouvelle et le remplacement accéléré de l'énergie fossile par l'énergie non fossile ont considérablement augmenté la consommation de cuivre. La consommation de cuivre de chaque véhicule électrique est de 3 à 4 fois supérieure à celle d'un véhicule traditionnel, et les ventes en plein essor de véhicules électriques ont considérablement augmenté la demande de cuivre. Dans le même temps, les projets d'énergie renouvelable tels que le photovoltaïque et l'énergie éolienne nécessitent une grande quantité de cuivre pour les câbles et les transformateurs. L'Agence internationale de l'énergie prévoit que d'ici 2030, la demande de cuivre dans le secteur des énergies renouvelables représentera plus de 20% de la demande mondiale totale.

Ce qui est encore plus frappant, c'est que la croissance explosive des centres de puissance de calcul de données a injecté un nouvel élan dans la demande de cuivre. Le développement de l'intelligence artificielle et du cloud computing a entraîné une vague mondiale de construction de centres de données, et les systèmes d'alimentation et de refroidissement de ces installations sont fortement dépendants des matériaux en cuivre. L'expansion structurelle du côté de la demande, qui découle non seulement de la consommation physique mais aussi des attentes de transformation à long terme, donne aux prix du cuivre le potentiel de croissance continue.

Des facteurs à court terme ont aggravé la situation tendue sur le marché du cuivre. Dans un effort pour restructurer la chaîne d'approvisionnement mondiale, les États-Unis ont attiré les stocks de cuivre vers leur pays d'origine grâce à des politiques tarifaires. Par exemple, en 2023, les États-Unis ont imposé des droits de douane préférentiels sur le cuivre importé, ce qui a entraîné le transfert des stocks d'Europe et d'Asie vers les États-Unis et causé des pénuries régionales. Cette redistribution des stocks motivée par les politiques a déclenché un déséquilibre structurel sur le marché mondial du cuivre, avec une offre serrée dans d'autres régions faisant grimper les primes. Les données montrent que les stocks visibles mondiaux de cuivre sont tombés à un niveau record en 2023, tandis que la proportion des stocks américains a augmenté, amplifiant la volatilité des prix. En 2025, l'administration Trump aux États-Unis a considérablement augmenté les droits de douane sur le cuivre importé, entraînant directement une forte augmentation des primes au comptant américaines, et les stocks mondiaux de cuivre ont été rapidement transférés aux États-Unis. En 2025, les stocks de cuivre à la New York Mercantile Exchange aux États-Unis sont passés d'environ 84 000 tonnes au début de l'année à plus de 400 000 tonnes à la fin de l'année, soit une augmentation de plus de 300 %. Ce déséquilibre est également influencé par des facteurs géopolitiques et logistiques. Des événements tels que la crise de la mer Rouge ont perturbé le transport du minerai de cuivre, allongé les cycles de livraison et accentué les déficits d'approvisionnement à court terme. En outre, la répartition inégale de la capacité de fusion, avec une pression accrue due aux frais de traitement négatifs dans la région asiatique, a encore souligné la vulnérabilité de la chaîne d'approvisionnement.À court terme, les interventions politiques et les flux d'inventaires ont rendu les prix du cuivre très sensibles aux événements inattendus, et toute perturbation de l'approvisionnement pourrait déclencher une hausse des prix.

L'investissement financier est un amplificateur important de la hausse des prix du cuivre. En tant que produit en vrac, les attributs financiers du cuivre sont devenus de plus en plus importants. Les investisseurs participent au marché par le biais d'outils tels que les contrats à terme, les ETF et les fonds, ce qui fait grimper les prix. Surtout avec la poursuite du cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année et son passage de la réduction du bilan à un autre cycle d'expansion du bilan, la liquidité mondiale s'est une fois de plus assouplie. Les fonds spéculatifs et les capitaux spéculatifs se sont afflués sur le marché des contrats à terme sur le cuivre en grande quantité, le nombre de contrats d'intérêt ouverts atteignant un niveau record. Ces comportements d'investissement, fondés sur des attentes d'écart entre l'offre et la demande, amplifient souvent les fluctuations des fondamentaux.

Le prix des contrats à terme du cuivre présente souvent un phénomène de « dépassement », où l'augmentation des prix dépasse les changements de l'offre et de la demande physiques. Cela découle des effets de programme trading et de levier. Les investisseurs financiers se concentrent sur les perspectives à long terme du cuivre et prennent des dispositions à l'avance, ce qui fait que le prix reflète à l'avance la demande future. Parallèlement, en tant qu ' outil de couverture contre l'inflation, le cuivre attire l'afflux de fonds de refuge dans un contexte d'incertitude macroéconomique. Bien que l'implication de l'investissement financier ait amélioré la liquidité du marché, elle a également augmenté le risque de bulles de prix, et nous devons être vigilants contre les pressions de correction.

Dans l'ensemble, le prix mondial du cuivre atteignant un niveau record est le résultat des effets combinés d'une offre insuffisante, d'une demande croissante, de déséquilibres à court terme et d'investissements financiers. Du côté de l'offre, la croissance est lente en raison d'investissements en capital insuffisants et de l'impact des accidents ; du côté de la demande, elle continue de se développer, tirée par la transition énergétique et les centres de puissance informatiques de l'IA ; les politiques américaines ont déclenché des tensions structurelles à court terme ; et les investissements financiers ont amplifié les fluctuations des prix.À l'avenir, les prix du cuivre peuvent rester volatils à des niveaux élevés, mais l'attention doit être portée aux ajustements de la chaîne d'approvisionnement et aux risques d'investissement.

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