Changements sous la nouvelle politique du nickel de l'Indonésie : rééquilibrage du marché mondial du nickel et fluctuations des prix

Récemment, la Direction générale des minéraux et du charbon du ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a envoyé un signal impossible à ignorer pour les marchés mondiaux : l'objectif de quota de production de minerai de nickel (RKAB) pour 2026 sera fortement réduit de 379 millions de tonnes en 2025 à environ 250 à 260 millions de tonnes, soit une baisse supérieure à 34 %. Bien que les chiffres définitifs restent à finaliser et que les entreprises puissent demander des quotas supplémentaires jusqu ' au 31 juillet 2026, l'orientation du resserrement de la politique est déjà claire.

Il ne s'agit pas d'un ajustement administratif isolé, mais d'une « combinaison de mesures » impliquant des réductions de quotas, une optimisation du système et une augmentation des coûts.À partir de 2026, l'Indonésie rétablira le mécanisme d'approbation annuel pour les RKAB, remplaçant le modèle d'approbation triennal mis en œuvre depuis 2023. Cela vise à renforcer le contrôle annuel du gouvernement sur le rythme des sorties de ressources. Par conséquent, les futurs quotas peuvent être ajustés de manière flexible en fonction des fluctuations des prix du nickel et de la demande industrielle intérieure.

Plus important encore, les règles d'allocation sont en train de se remodeler. Dans le cadre du nouveau mécanisme, les quotas seront strictement calculés sur la base de « capacité de fusion × coefficient de consommation de minerai unitaire », afin de garantir que la production de minerai ne dépasse pas la capacité d'absorption nationale. Les projets intégrés de fusion minière recevront une approbation prioritaire, tandis que les entreprises non intégrées devront conclure des accords d'achat explicites avec des fonderies nationales. Les entreprises ayant de solides antécédents de conformité et sans violations majeures environnementales ou de sécurité recevront une pondération plus élevée dans le processus d'approbation.

Pendant ce temps, la pression augmente tranquillement du côté des coûts. L'Indonésie révise sa formule de prix de référence du minerai de nickel (HPM), traitant pour la première fois le cobalt comme une matière première distincte et imposant une redevance de 1,5% à 2 %. En outre, le gouvernement intensifiera la répression contre l'exploitation minière illégale et les violations foncières, saisira les sites miniers et infligera de lourdes amendes aux entreprises afin de réduire davantage l'offre sur le marché gris. Collectivement, ces mesures visent un objectif central : passer de la « vente de minerai » à « contrôler la chaîne d'approvisionnement ». .

De l'expansion à la valorisation :

Le changement profond dans la stratégie de nickel de l'Indonésie

Derrière cette tempête politique se trouve une transformation fondamentale dans la logique de développement de l'industrie du nickel en Indonésie. Au cours des sept dernières années, grâce à des politiques rigoureuses telles que l'interdiction des exportations de minerai brut, l'Indonésie a réussi à attirer des capitaux importants - y compris des investissements chinois - pour renforcer ses capacités de fusion. La production de nickel a presque multiplié par cinq en cinq ans, élevant rapidement le pays à un fournisseur mondial dominant.

Pourtant, l'expansion rapide a entraîné des conséquences inattendues. De 2022 à novembre 2025, les prix du nickel LME ont chuté de 46 %, érodant gravement les bénéfices de l'industrie et mettant à rude épreuve les revenus miniers. L'Indonésie a reconnu que s'appuyer uniquement sur l'expansion des capacités n'était pas durable. Aujourd ' hui, son objectif stratégique est passé de « l'expansion des capacités et l'attraction des investissements » à « la stabilisation des prix et l'amélioration de la valeur ajoutée des ressources ».

La vision plus large réside dans l'extension de la chaîne industrielle. L'Indonésie ne cherche plus à être simplement l'entrepôt mondial de matières premières pour les composants en acier inoxydable et de batteries. Au lieu de cela, il vise à établir la fabrication de véhicules à énergie nouvelle au pays, en construisant un écosystème complet couvrant « l'exploitation minière-fonderie - précurseurs-batteries - véhicules complets ». Cette transformation repose sur la prévention d'une faiblesse prolongée des prix du nickel et sur la garantie que le développement des ressources génère des rendements globaux plus élevés. Les quotas de production et la stabilisation des prix constituent le pivot central de ce pivot stratégique.

Les marchandises finies montent en flèche, les prix du minerai retardent :

Pourquoi la transmission des prix a-t - elle mal fonctionné ?

Le marché a réagi rapidement aux signaux de politique.À partir de la mi-décembre 2025, entraîné par les attentes de réduction des quotas, les prix du nickel ont entamé un fort rebond. Le 26 janvier 2026, le nickel LME a atteint un sommet quotidien de 19 160 $la tonne ; les contrats à terme sur le nickel de Shanghai ont simultanément grimpé à 152 300 ¥/ tonne, marquant un rallye sans précédent ces dernières années.

Cependant, un phénomène déconcertant est apparu : malgré les hausses généralisées des prix des produits finis tels que l'acier inoxydable, le sulfate de nickel et le nickel électrolytique, les prix du minerai de nickel spot n'ont montré aucun mouvement significatif. Alors que les marges des produits se sont nettement améliorées, la chaîne de transmission des prix semblait « bloquer ».

Cette divergence - où les prix des produits finis augmentent tandis que les prix du minerai restent stables - reflète essentiellement la déconnexion entre les attributs financiers et industriels. Le marché des contrats à terme réagit de manière très sensible à la contrainte de l'offre à moyen terme, les prix étant rapidement influencés par le sentiment. Pendant ce temps, le côté du minerai est contraint par des structures complexes de l'offre et de la demande, des mécanismes de tarification relativement rigides, des incertitudes dans la mise en œuvre des politiques et des pressions provenant d'une suroffre en aval, ce qui entraîne des réponses retardées voire atténuées des prix.

Plus critiquement, le déficit d'offre peut dépasser les attentes. Selon les projections du Forum de l'industrie du nickel en Indonésie, les fonderies locales nécessiteront environ 340 à 350 millions de tonnes de minerai de nickel d'ici 2026. Sur la base de l'objectif de quota de 260 millions de tonnes et en tenant compte d'un taux d'exploitation réel d'environ 90 %, le déficit d'approvisionnement pourrait dépasser 100 millions de tonnes. Même une augmentation significative des importations de minerai de nickel en provenance des Philippines (qui ont exporté environ 15 millions de tonnes vers l'Indonésie en 2025) aurait du mal à combler complètement cet écart. Si un grand nombre de fonderies étaient contraintes de réduire leur capacité ou d'arrêter la production, les pressions sur les coûts en aval se répercuteraient rapidement sur les consommateurs finaux, créant ainsi une nouvelle boucle de rétroaction négative.

Les règles d'allocation contiennent des complexités cachées :

Qui bénéficie ? Qui porte le fardeau ?

Bien que l'orientation de la politique soit claire, les détails de la mise en œuvre déterminent finalement le sort d'une entreprise. Actuellement, les approbations du RKAB révèlent une logique de priorisation distincte : les projets intégrés ont la priorité, les projets opérationnels reçoivent la priorité et les parcours à forte valeur ajoutée sont favorisés.

La capacité actuelle de l'Indonésie en acier inoxydable s'élève à environ 8,8 millions de tonnes, avec une production de sulfate de nickel comprise entre 200 000 et 250 000 tonnes et de nickel électrifié inférieur à 200 000 tonnes. Ensemble, ces opérations nécessitent moins de 10 millions de tonnes de minerai de nickel pour atteindre la pleine capacité de production (bien que la plupart des installations fonctionnent actuellement en dessous de la capacité). Le quota restant d'environ 130 millions de tonnes soutiendra principalement la production de produits intermédiaires, notamment le ferronickel, le nickel mat et le MHP (Mixed Hydroxyde Precipitate). Sur la base des préférences gouvernementales, la séquence de priorité de MHP > nickel mat > ferronickel a été largement établie.

Cela implique que les projets de MHP et d'hydrométallurgie utilisant la technologie de lixiviation acide à haute pression (HPAL) sont très susceptibles de recevoir des quotas alloués, tandis que la capacité traditionnelle de ferronickel pourrait faire face à une contraction importante. Le 20 janvier, Vale Indonesia, un important mineur indonésien, a admis avoir reçu l'approbation pour seulement environ 30% de son quota demandé. Cela soulève des inquiétudes quant à sa capacité à remplir ses engagements d'approvisionnement en minerai pour de multiples projets HPAL sur l'île de Sulawesi - des projets qui sont au cœur de la stratégie de l'Indonésie pour développer des matériaux de batterie à haute valeur ajoutée.

Les coûts déterminent également la viabilité. Sur toute la chaîne, le MHP indonésien porte les coûts les plus élevés, suivi par le nouveau procédé de nickel de glace, tandis que le ferronickel traditionnel détient le plus fort avantage en termes de coûts. Toutefois, sous la politique‚ ¾æ–œ Un faible coût ne signifie pas nécessairement une priorité élevée.À l'avenir, la contraction de la production de ferronickel semble presque inévitable, tandis que les sels de nickel et l'approvisionnement en nickel pur peuvent maintenir une croissance modeste, entraînant une baisse globale significative de l'approvisionnement en éléments de nickel.

Pourtant, la faiblesse du côté de la demande reste une épée de Damocle. Le secteur de l'acier inoxydable persiste dans un ralentissement, tandis que le marché des batteries de puissance est dominé par le phosphate de fer au lithium, laissant les batteries ternaires à haute teneur en nickel peu susceptibles de connaître une croissance explosive à court terme. Si la « contraction de l'offre » n'est pas soutenue par la « reprise de la demande », le marché du nickel risque de tomber dans le dilemme gênant de « hausse des prix dans un contexte de réduction des volumes ».

Comment faire face à la volatilité des prix du nickel ?

Le « marteau de coupe de la production » de l'Indonésie est en train de remodeler fondamentalement les règles du marché mondial du nickel. D'ici 2026, le centre des prix du nickel est très susceptible de se déplacer significativement vers la hausse. L'auteur prévoit que les prix du nickel à Shanghai vont varier entre 120 000 et 170 000 yuans par tonne, tandis que les prix du nickel LME vont fluctuer entre 15 000 et 20 000 USD par tonne.

Les investisseurs doivent toutefois se méfier des « attentes surchauffées ». Les stocks actuels de nickel restent élevés et les hausses de prix pourraient déclencher l'émergence de stocks cachés. Le désinventaire à court terme sera difficile, présentant une résistance à la hausse substantielle. Plus important encore, si la demande en aval reste faible, un « marché sans transactions » pourrait entraîner une correction rapide des gains tirés par le sentiment. Notamment, à mesure que le pic des perturbations des politiques passera, la volatilité du marché devrait se retirer progressivement des niveaux élevés actuels.

Le marché du nickel est passé d'une ère « axée sur la capacité » à une ère « politique à prix ».

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