SunSirs: 공급 과잉이 원유 가격 센터를 하락시킵니다.

2025 년 전체 원유가격은 중력 중심이 하향으로 이동하면서 상반기 높고 하반기 낮아진 추세를 보이고 있다.하반기에는 약세한 기초가격으로 인해 낮은 변동성을 유지했다.

OPEC + 및 비 OPEC + 생산량 증가

OPEC + 에서 생산 증가에 대한 기대가 있습니다. 2025 년에는 OPEC + 가 1 분기부터 매일 220 만 배럴의 자발적 감산 조치를 계속하고 4 월부터 점차적으로 감산 조치를 해제하여 생산의 지속적인 증가를 이끌어 낼 것이다. 2026 년 1 분기에는 수요 부진을 감안할 때 OPEC + 는 생산 증가를 중단할 예정이며, 피크와 오프 시즌에 따라 생산 증가는 속도를 조정할 것으로 예상된다.

지정학적 위험은 간헐적으로 유가를 혼란시킬 수 있습니다. 2025 년 11 월 사우디아라비아, 아랍에미리트, 이라크, 쿠웨이트의 일일 원유 생산량은 각각 220 만 배럴, 70 만 배럴, 40 만 배럴, 30 만 배럴이었다. OPEC + 는 충분한 예비 생산 능력을 보유하고 있으며 예상치 못한 공급 중단에 직면하여 상대적으로 짧은 기간 내에 이를 보충 할 수 있습니다.주요 지정학적 불확실성은 이란, 러시아 - 우크라이나 및 베네수엘라에 있습니다.

2018 년 미국의 ' 이란 핵 협정 ' 탈퇴와 2025 년 중반의 이스라엘 - 이란 분쟁을 되돌아 보면 유가가 배럴당 약 13 달러 상승했다. 2025 년 11 월 이란의 원유 생산량은 하루 3221 만 배럴이었다.

러시아와 우크라이나와 관련하여 바이든이 2025 년 1 월에 러시아에 제재를 가하고, 미국이 2025 년 10 월에 러시아의 두 주요 석유회사에 제재를 가한 결과 유가는 배럴당 5 달러 정도 상승했다.그러나 유가에 대한 뉴스의 영향은 대부분 단기적입니다.현재 러시아 - 우크라이나 평화협정의 진전을 위해서는 여전히 모든 당사국 간의 협의가 필요하며, 그 기간 동안 원유가격은 관련 뉴스에 의해 혼란스럽다.

장기적인 제재와 부실한 관리 끝에 베네수엘라의 원유 생산량은 2025 년 11 월에 하루 93 만 4 천 배럴에 불과했다. 2025 년 말, 미국은 베네수엘라의 유조선을 가로채고 압수하여 수출에 영향을 미쳤습니다. 2026 년 1 월 3 일, 미국은 베네수엘라의 마두로 대통령을 강제로 장악하여 지정학적 위험을 증가시켰다.그러나 트럼프는 미국의 주요 석유회사들이 베네수엘라에 투자할 것을 요구해 왔으며 베네수엘라의 원유 수출이 증가할 것으로 예상된다.

증가하는 비 OPEC + 공급은 주로 브라질과 가이아나에서 이루어지고 있다.댈러스 연방준비은행 (Federal Reserve Bank of Dallas) 의 자료에 따르면, 배럴당 26 달러에서 45 달러 사이의 유가는 셰일 유정 완공의 운영 비용을 충당할 수 있으며, 배럴당 61 달러에서 70 달러 사이의 유가는 새로운 유정 추가로 이어질 것이다.현재 유가 저하로 인해 미국의 새로운 유정 시추에 대한 동기가 줄어들었지만 재고 유정에서는 여전히 이익 마진이 있습니다.신규 유정 수는 감소했지만 현재 생산 수준은 유지될 것으로 예상된다. IEA 는 여러 석유 프로젝트가 증산되고 2026 년 연이어 가동됨에 따라 브라질의 원유 생산량은 하루 26 만 배럴 증가하여 하루 410 만 배럴으로, 가이아나의 원유 생산량은 하루 18 만 배럴 증가하여 하루 89 만 배럴으로 증가할 것으로 전망하고 있다.

원유 수요는 약할 것으로 예상된다.

중국의 원유 수요가 온건하게 증가하고 있다. 2025 년에는 전통적인 연료 차량을 신에너지 차량으로 대체하는 것이 더욱 강화될 것이며, 승용차와 자동차에서 신에너지 차량 판매의 비중은 전통적인 연료 차량을 초과할 것이다. 2021 년부터 2023 년 2 월까지 승용차에서 전통적인 연료 차량의 비율은 93% 에서 68% 로 감소했으며 실제 휘발유 소비량은 1537. 06 만 톤에서 1252 만 톤으로 감소했습니다.현재 신에너지 차량 판매의 비율이 증가했지만 월 평균 휘발유 소비량은 약 1350 만 톤으로 기본적으로 안정적으로 유지되고 있다.디젤에 대한 새롭고 오래된 에너지 원의 교체 속도는 가솔린만큼 빠르지 않습니다.실제 소비는 2023 년부터 감소해 왔으며 2025 년 1 월부터 11 월까지 전년 대비 3. 84% 감소했다. 2026 년에 신에너지 차량에 대한 구매세가 절반으로 줄여질 것이지만, 신에너지 대체 효과는 여전히 존재하며 디젤 소비는 여전히 감소 할 여지가 있습니다. 2026 년에는 무역환경이 개선되고 국내 경제는 매크로환경은 유리할 것이다.그러나 제조업 부진으로 인해 IEA, OPEC, EIA 는 중국의 일일 원유 수요가 2026 년 전년 대비 20 만 배럴, 20 만 배럴, 29 만 배럴 등 각각 적당히 증가하여 1694 만 배럴, 1700 만 배럴, 1685 만 배럴에 이를 것으로 전망하고 있다.

유럽과 미국의 원유 수요가 적당하다. "인플레이션 감소법" 은 미국 경제 성장에 잠재적인 지원을 제공한다.헐렁한 기대와 함께 금전적정책과 낮은 유가가 정유소의 이익 마진을 높이고 있으며, 미국의 원유 수요는 2026 년에도 안정적으로 유지될 것으로 예상된다. IEA 와 OPEC 은 미국의 원유 수요가 전년 대비 각각 3 만 배럴과 1 만 배럴씩 약간 증가하여 2, 065 만 배럴과 2, 080 만 배럴에 이를 것으로 전망하고 있다.그러나 EIA 는 미국의 원유 수요가 일당 1 만 배럴 감소하여 일당 2058 만 배럴으로 약간 감소할 것으로 전망하고 있다.유럽의 제조업 PMI 는 2025 년 대부분의 기간 동안 호황 - 불황 라인 아래로 있었다. OPEC 과 EIA 는 유럽의 원유 수요가 2026 년 전년 대비 각각 1 만 배럴과 1 만 2 천 배럴씩 약간 증가하여 1 천 360 만 배럴과 1 천 358 만 배럴에 달할 것으로 전망하고 있지만 IEA 는 유럽의 원유 수요가 1 천 3 천 배럴씩 약간 감소하여 1 천 342 만 배럴에 달할 것으로 전망하고 있다.

인도의 원유 수요가 계속 증가하고 있다.정책 지원, 소비자 지출 증가 및 인플레이션 압력 완화는 인도 경제가 2026 년까지 성장 모멘텀을 유지하도록 이끌 것입니다. IEA, OPEC, EIA 는 인도의 일일 원유 수요가 2026 년 전년 대비 160, 000 배럴, 200, 000 배럴, 170, 000 배럴 증가하여 578 만 배럴, 590 만 배럴, 582 만 배럴에 달할 것으로 전망하고 있다.

Inventory 는 Long Position 과 Short Position 이 모두 있습니다.

세계 원유 재고가 약세를 보이고 있는 반면 미국의 원유 재고가 강세를 보이고 있다. 2025 년에는 전 세계적으로 원유의 과잉 공급이 발생하며 재고가 지속적으로 증가하고 있으며 부동 저장과 운송 중인 원유 재고가 모두 높은 수준에 있습니다.그러나 미국의 상업용 원유 재고가 낮아서 전략적 석유 매장량을 보충할 필요가 있다.

연방준비제도이사회가 완화주기를 시작했다.

연방준비제도은 2025 년에 세 차례 금리를 인하하여 누적 75 베이시스 포인트 인하했다.현재 미국 노동 시장은 냉각되고 있으며 소비자 신뢰 지수는 낮은 수준으로 떨어지고 인플레이션은 3% 이하로 떨어졌습니다.연방준비제도이사회 (Federal Reserve) 의 도트프로트에 따르면, 2026 년과 2027 년에 각각 25 베이시스 포인트의 금리 인하가 있을 것으로 예상된다. 2026 년 5 월, 연방준비제도이사회의 의장이 바뀌게 된다.시장은 연준이 상반기에 금리 인하가 집중되어 새로운 완화주기를 시작할 것으로 예상하지만 연준의 독립성은 도전이 될 수 있습니다.

요약

2026 년까지 OPEC + 및 비 OPEC + 생산량이 증가할 것으로 예상되며, 지정학적 불확실성이 혼란을 초래하고 수요 기대치가 상대적으로 적당합니다.원유 시장은 공급 과잉으로 재고 축적 추세가 이어질 것으로 예상된다.약한 기초는 유가 중심의 하락을 몰아 넣을 것이지만, 하락 속도는 상대적으로 느릴 수 있습니다.미국의 상업용 원유 재고 수준이 낮고 전략적 석유 비축구 (SPR) 를 보충할 수 있는 수요가 약간의 지원을 제공할 수 있다.약한 기초가 유가의 하한선을 결정하는 반면, 지정학과 제재에 의해 촉발 된 맥박 같은 상승은 상한선을 결정합니다.지정학적 요인이 더 확대되지 않으면 원유 가격은 약한 기초에 근거한 가격으로 돌아갈 것이다.브렌트 원유가격은 배럴당 50 달러에서 78 달러 사이, WTI 원유가격은 배럴당 45 달러에서 72 달러 사이로 거래될 것으로 예상된다.

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