SunSirs: Análise das importações de carvão de coque da China de janeiro a outubro e perspectiva de ano inteiro

Market data indicates that since the beginning of 2025, China's coking coal imports have exhibited a pattern of “low early on, high later” due to fluctuations in domestic production capacity, international geopolitical factors, and price differentials between domestic and international markets. The primary import structure remains dominated by Russian and Mongolian coal, while U.S. coal imports ceased entirely starting in May due to high tariffs imposed amid Sino-U.S. trade friction. For the full year, we project cumulative coking coal imports to reach approximately 113-115 million tons, representing a year-on-year decrease of 6-9 million tons.

I. A. Importações de carvão de coque e mudanças ano a ano de janeiro a outubro

According to data released by the General Administration of Customs, China's cumulative coking coal imports from January to October 2025 reached 94.12 million tons, a year-on-year decrease of 4.8%. This decline narrowed significantly compared to the 8% drop recorded in the first half of the year. The divergence in import patterns was particularly pronounced: domestic production increased while imports decreased in the first half. With coal mine output remaining high, the industry's strategy of “compensating for price declines with volume” drove prices steadily lower. Our calculations indicate that China's domestic coking coal output in the first half of 2025 reached approximately 231 million tons, a 1.62% year-on-year increase, while net coking coal imports amounted to about 52.14 million tons, a 6.79% year-on-year decrease. Entering the third quarter, domestic coal supply contracted under policies targeting overproduction and enhanced safety inspections. The rebound in domestic coking coal prices restored import profitability, widening the price differential between domestic and international markets. This created favorable export conditions for Outer Mongolia and seaborne coal. In September, total coking coal imports hit a new monthly record of 10.9237 million tons. Although October saw a slight month-on-month decline of 3.02%, imports remained at a high level of 10.5932 million tons.

II. Mudanças na estrutura de importação

Em termos de composição do comércio, o domínio do carvão mongol e do carvão russo permanece inalterado, com a estrutura da fonte de importação se concentrando ainda mais nos dois principais países importadores.

Mongólio: As exportações cumulativas de carvão de coque para a China de janeiro a outubro atingiram 47,11 milhões de toneladas, uma ligeira diminuição de 0,5% em relação ao ano anterior, representando 50% das importações totais. Após o terceiro trimestre, o diferencial de preço entre a China e a Mongólia se ampliou, criando uma escassez de carvão de coque principal de alta qualidade no país. Isso levou numerosos comerciantes e arbitrageiros de futuros a mudarem para as importações mongóis. Em setembro, o volume médio diário de desembaraço aduaneiro no Porto de Ganqimaodu atingiu 1.245 vagões, um aumento de 45,48% em relação ao ano anterior. Em novembro, após a estabilização política da Mongólia, o primeiro-ministro Zandanshatar propôs, durante sua reunião em Moscou com o primeiro-ministro chinês Li Qiang, aumentar as exportações de carvão para a China para 100 milhões de toneladas. Os aumentos no volume de importação no final do ano continuaram, mas as restrições de transporte devido às nevas do inverno e as expectativas de preços pessimistas devem limitar as importações mensais em novembro e dezembro abaixo do pico de agosto de 6 milhões de toneladas. As importações anuais de carvão da Mongólia são projetadas para atingir aproximadamente 58 a 59 milhões de toneladas, representando um aumento anual de 2 a 3 milhões de toneladas.

Russia: As the second-largest supplier, Russia maintained steady performance. Imports from January to October reached 26.48 million tons, up 4.29% year-on-year, accounting for 28% of total coking coal imports. Its cost-effective fat coal resources, supplied stably through long-term contracts, remain an indispensable backbone coal type for imports. On November 26, Russia indicated it may increase annual coal and coal-processed product exports to China to over 100 million tons.

De acordo com dados da Alfândega da China, de janeiro a outubro, a China importou um total de 73,133 milhões de toneladas de carvão russo, uma queda de 8,2% ano a ano. Entre eles, as importações de carvão de coque atingiram 26,4228 milhões de toneladas, aumentando 4,29% ano a ano (o principal declínio nas importações foi no carvão térmico). Considerando o tempo e os preços, os volumes mensais de contratos de longo prazo para o carvão de coque russo permanecem relativamente estáveis. Com a demanda doméstica atual fraca e escassez limitada de mistura de carvão, as importações devem se estabilizar em torno de 2,7 - 3,0 milhões de toneladas por mês até o final do ano. As importações anuais de carvão de coque russo são projetadas para atingir aproximadamente 31 - 32 milhões de toneladas, significativamente maior do que os 30,21 milhões de toneladas registrados em 2024.

Additionally, following the imposition of reciprocal tariffs between China and the US starting February 2025, import tariffs on US coking coal surged from 3% in 2024 to 28% in May 2025. US coking coal imports have essentially stalled since May, with cumulative imports from January to October totaling only 2.9 million tons—a sharp 65.7% year-on-year decline. Imports of Canadian coal continued their month-on-month recovery in the second half of the year, though total volumes remained below the high levels seen in the first half. From January to October, imports grew by 28.31% year-on-year, with some high-quality main coking coal replacing the share previously held by U.S. coal. Australian coal imports remained volatile. Although imports in October still declined year-on-year, they surged 82.13% month-on-month after the import profit window opened. By late November, domestic coal prices caught up with declines, narrowing profit margins for Australian coal. December imports are expected to see limited month-on-month growth. We project annual seaborne coal imports to range between 22 million and 25 million tons.

Em resumo, o mercado de importação de carvão de coque em 2025 alcançou uma otimização estrutural em meio a flutuações, consolidando ainda mais um padrão dominado pela Mongólia e Rússia com fontes suplementares diversificadas. O aumento das importações se concentrará no segundo semestre do ano, com a participação do carvão mongol e russo aumentando de 71% em 2024 para 78%.

Looking ahead to 2026, as domestic coal production capacity undergoes further regulation and control, China's raw coal output is nearing its peak. Subsequent growth will gradually shift from domestic sources to overseas imports, with growth potential still anticipated.

Como uma plataforma integrada de internet que fornece preços de referência, em 15 de dezembro, o preço de referência do carvão de coque de acordo com a SunSirs foi de 1461,25 RMB / tonelada, uma diminuição de 6,26% em comparação com o início do mês (1558,75 RMB / tonelada).

Aplicação do SunSirs Benchmark Pricingš

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