Nos mercados estrangeiros, as chuvas abundantes nas principais regiões produtoras de soja do Brasil solidificaram ainda mais as expectativas de uma colheita de novas safras. Ao mesmo tempo, o atraso significativo nas vendas de soja nos EUA e uma janela de exportação estreitada levaram a declínios sustentados nos preços da soja CBOT, reduzindo assim os custos de importação da soja.

A pressão do fornecimento de soja importada se intensificou. As importações de soja da China ultrapassaram 100 milhões de toneladas de janeiro a novembro de 2025. As usinas de petróleo mantêm altas taxas operacionais, mantendo os estoques domésticos de óleo de soja persistentemente elevados. No geral, os preços do óleo de soja devem permanecer sob pressão no curto e médio prazo.

Nova colheita de soja brasileira projetada para colheita abundante

O plantio para a nova temporada de soja do Brasil está perto de conclusão. De acordo com o relatório de progresso das colheitas da Companhia Nacional de Abastecimento (Conab) do Brasil, a partir de 13 de dezembro, o progresso do plantio de soja atingiu 94,1%. Embora ligeiramente abaixo dos 96,8% do ano passado, ao mesmo tempo, ultrapassou significativamente a média de cinco anos de 90,6%. Os principais estados produtores, incluindo Mato Grosso, Mato Grosso do Sul e Paraná, concluíram todos os plantio. Os mercados antecipam que a produção brasileira de soja para a temporada 2025 / 2026 atingirá um recorde de 177 milhões de toneladas, representando um aumento de 3,3% ano a ano.

Em particular, quase todas as regiões produtoras de soja no Brasil receberam chuvas efetivas nas últimas duas semanas. As agências meteorológicas prevêem precipitação abundante e temperaturas frias continuadas durante as próximas quinze semanas, criando condições altamente favoráveis para o crescimento de mudas de soja. Dado o atual progresso do plantio e as perspectivas climáticas, a probabilidade de que a nova safra de soja do Brasil quebre recordes de produção aumentou ainda mais.

Na Argentina, o plantio de soja está se acelerando. De acordo com o Relatório Semanal de Plantação de Culturas da BAGE, a partir de 10 de dezembro, a taxa de plantio de soja na Argentina subiu para 58,6%, 13,9 pontos percentuais acima da semana anterior e excedeu a média de cinco anos de 54,9% para este período. O relatório de oferta e demanda de dezembro do USDA manteve sua previsão de uma colheita de soja argentina em 48,5 milhões de toneladas.

O progresso das vendas para a safra de soja dos EUA 2025 / 2026 está significativamente atrasado para o mesmo período do ano passado. De acordo com o relatório do USDA, as vendas cumulativas para o ano atingiram 20,72 milhões de toneladas em 20 de novembro, acima de 18,40 milhões de toneladas na semana anterior, mas ainda caíram 38,4% ano a ano. O progresso das vendas é de aproximadamente 46,6%, significativamente abaixo dos 65,7% registrados no mesmo período do ano passado.

Atualmente, os preços FOB da soja brasileira e da soja do Golfo dos EUA são comparáveis. No entanto, a tarifa de importação de 13% da China sobre a soja dos EUA elimina as margens de lucro para as compras comerciais de soja dos EUA para esmagamento. Consequentemente, aproximadamente 12 milhões de toneladas métricas de compras de soja dos EUA nesta fase se originam principalmente de reservas estaduais. A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, declarou explicitamente que o período de cumprimento para esta porção de compras será estendido de "até o final de 2025" para "até o final de fevereiro de 2026". Este ajuste confirma a tendência da China de desacelerar gradualmente o ritmo das novas compras de soja dos EUA. Ao mesmo tempo, as perspectivas cada vez mais claras para uma colheita de soja sul-americana não apenas sinalizam uma concorrência mais feroz no mercado global de exportação de soja durante o primeiro trimestre do próximo ano, mas também enfraquecem diretamente a atual perspectiva de demanda marginal para a soja dos EUA, pressionando ainda mais os preços futuros da soja dos EUA.

A oferta doméstica de óleo de soja permanece ampla

Influenciados por fatores comerciais sino-americanos, as petrolíferas domésticas aumentaram as compras de soja sul-americana este ano para mitigar potenciais riscos de fornecimento. De acordo com dados aduaneiros, a China importou 103,789 milhões de toneladas de soja de janeiro a novembro de 2025, marcando um aumento de 6,9% ano a ano.

Ao mesmo tempo, a China iniciou seu plano comprometido de compra de 12 milhões de toneladas de soja dos EUA, enquanto a Corporação de Reserva Estadual (SRC) lançou leilões de soja importada para liberar capacidade de armazenamento. Em 11 de dezembro, 400.000 toneladas foram vendidas do plano de liberação de reservas de soja importada de 510.000 toneladas, estimulando indiretamente a circulação comercial de soja no mercado.

Em particular, apesar dos altos volumes de importação sustentados, o recente aperto das políticas de quarentena aduaneira prolongou os ciclos de liberação para a soja importada. Este ajuste aliviou efetivamente as pressões temporárias de fornecimento para a soja importada no país.

Os moinhos de óleo domésticos mantêm abundantes suprimentos de soja. De acordo com dados de monitoramento da China Grain and Oil Business Network, em 15 de dezembro, os estoques totais de soja importada doméstica atingiram 8,055 milhões de toneladas, um aumento de 251.000 toneladas em relação à semana anterior e excedendo significativamente os 6,08 milhões de toneladas registrados durante o mesmo período do ano passado.

Os volumes de esmagamento de soja nas moinhas de petróleo permanecem em níveis elevados. Os dados do monitoramento de esmagamento de moinho de petróleo do Centro Nacional de Informação de Grãos e Óleo mostram que, em novembro, os volumes de esmagamento nas principais moinhas de petróleo domésticas atingiram 9,01 milhões de toneladas, um aumento de 180.000 toneladas mês a mês e 830.000 toneladas ano a ano, superando a média do mesmo período nos últimos três anos em 1,2 milhão de toneladas. Com as importações de soja de dezembro mantendo altos volumes de chegada, a esmagamento doméstico de soja nas principais usinas de petróleo é projetado para atingir aproximadamente 8,7 milhões de toneladas neste mês. A partir de 12 de dezembro, o volume de esmagamento nas principais usinas de petróleo em todo o país já atingiu 3,5 milhões de toneladas. Sob este alto ritmo de esmagamento, a produção de óleo de soja permanece elevada, alimentando as preocupações do mercado de que os estoques de óleo de soja podem ser difíceis de reduzir rapidamente.

Em 9 de dezembro, os estoques domésticos de óleo de soja subiu para 1,13 milhão de toneladas métricas, atingindo o nível mais alto para esta época do ano em quase sete anos. No entanto, o atual spread invertido entre os preços da soja e do óleo de palma, juntamente com a tradicional temporada de pico de consumo para óleos comestíveis no quarto trimestre, manteve a demanda aparente por óleo de soja em níveis elevados. Espera-se que isso alivie gradualmente a pressão de estoque no futuro.

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