Preços globais da soja caem na primeira semana de 2026 à medida que surge pressão de fornecimento na América do Sul

Durante a primeira semana de negociação de 2026, o mercado global de oleaginosas experimentou uma recessão volátil. Embora as compras constantes da China de soja dos EUA tenham aliviado algumas preocupações com a demanda, a próxima colheita maciça de soja sul-americana sinaliza uma intensa concorrência pelas exportações dos EUA. Este desenvolvimento sinaliza o fechamento iminente da janela de exportação.

Do ponto de vista da demanda de esmagamento, os últimos dados de esmagamento de soja dos EUA exibem as características típicas de "volumes fortes e estoques crescentes ". Dados do USDA divulgados nesta sexta-feira mostraram que o volume de esmagamento de soja em novembro atingiu 220,5 milhões de bushels. Embora abaixo das expectativas e abaixo de outubro, este ainda marca o segundo nível mais alto registrado. O volume de esmagamento do ano a data aumentou mais de 8% em relação ao ano anterior, superando significativamente a previsão de crescimento anual do USDA de 4,5%. No entanto, a expansão dos estoques de produtos acabados destaca a pressão no lado da demanda.

No final de novembro, os estoques de óleo de soja dos EUA subiram para 2,164 bilhões de libras - uma alta de 18 meses e substancialmente acima das expectativas do mercado. Os estoques de farinha de soja também subiram para um pico de 12 meses de 463 mil toneladas curtas. O acúmulo de estoques de produtos a jusante indica que a alta capacidade de produção, impulsionada por margens de esmagamento, está encontrando resistência na fase de uso final. Notavelmente, o consumo mensal de óleo de soja no setor de biocombustíveis caiu para um mínimo de seis meses. Este padrão de "forte esmagamento, estoques crescentes " tornou-se o principal fator de baixa conduzindo a queda da soja e seus produtos processados nesta semana. Notavelmente, a farinha de soja e o azeite de soja divergiram na semana passada. A farinha de soja caiu para o mínimo de nove semanas sob pressão dupla de obrigações de entrega e aumento de estoques. O óleo de soja, no entanto, mostrou uma relativa resiliência apoiada pelas recuperações do mercado de energia e pela arbitragem do spread óleo-farina, empurrando o índice de participação do petróleo para um recente máximo. Apesar da alta capacidade de produção de diesel renovável nos EUA, o consumo de óleo de soja para biocombustíveis diminuiu em outubro. Isso reflete que as indústrias a jusante mantêm cautela em meio à incerteza da perspectiva da política de biocombustíveis dos EUA, indicando que os ganhos de petróleo de soja a curto prazo carecem de apoio substancial à expansão da demanda.

Na frente de exportação, as vendas de soja dos EUA para a China são oficialmente registradas em apenas cerca de 6 milhões de toneladas, mas o mercado acredita amplamente que as transações reais podem chegar a 8 a 9 milhões de toneladas. Mesmo assim, as vendas gerais de exportação permanecem significativamente atrás do ritmo do ano passado. Algumas reduziram suas projeções de exportação de soja dos EUA para o ano atual para cerca de 1,5 bilhão de bushels, abaixo da previsão atual do USDA de 1,635 bilhões de bushels. A demanda chinesa continua a vir principalmente de comerciantes de propriedade estatal, em vez de compradores comerciais, exercendo uma influência neutra sobre os preços dos futuros. Além disso, o recente recuo nos preços da soja nos EUA atraiu alguns compradores não chineses, com de exportação dispersos para destinos como o Egito. Enquanto isso, os agricultores norte-americanos estão preparados para receber pagamentos únicos de subsídios, o que pode amortecer o interesse de venda a curto prazo, mantendo os diferenciais de base doméstica e de exportação firmes.

O clima sul-americano continua a ser a principal variável para os preços globais da soja. Nos próximos dez dias, as condições gerais de umidade do solo nas principais regiões produtoras do Brasil são favoráveis, com chuvas atingindo áreas anteriormente secas no centro-norte, apoiando o potencial de rendimento. Algumas elevaram a previsão de produção brasileira de soja para 180 milhões de toneladas, significativamente acima da projeção atual do USDA de 175 milhões de toneladas. A Argentina mostra divergência regional, com condições secas persistentes nas províncias de Buenos Aires e La Pampa. Se a seca persistir, ela poderia desencadear novos prêmios de risco de mercado durante o final da estação de crescimento, embora atualmente não represente nenhuma ameaça sistêmica.

Olhando para a próxima semana, o relatório de vendas de exportação do USDA e o relatório de posições da CFTC - anteriormente adiado devido à paralisação do governo - retomarão seu cronograma regular de lançamento. Isso ajudará o mercado a avaliar a mais recente dinâmica da demanda e do fundo. O USDA divulgará seu relatório de oferta e demanda na segunda-feira seguinte (12 de janeiro). Os participantes do mercado monitorarão de perto se este relatório ajusta a demanda de exportação de soja dos EUA e se eleva as estimativas de produção sul-americana.

No contexto de fundos especulativos reduzindo significativamente as posições longas líquidas e indicadores técnicos mostrando condições severas de sobrevendas, a soja pode ver uma recuperação temporária se o relatório de oferta-demanda não entregar sinais de baixa pronunciados. No entanto, em meio às pressões de médio prazo das expectativas de uma colheita sul-americana e estoques elevados de produtos, os preços ainda têm espaço para testar níveis mais baixos. Qualquer recuperação de curto prazo pode ser vista como uma correção técnica em vez de uma reversão de tendência.

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