In December, major events such as the Central Economic Work Conference and the Federal Reserve's interest rate meeting unfolded, signaling a warming macroeconomic environment. Domestic cotton consumption continued to expand, while news of Xinjiang's planned reduction in cotton planting area next year pointed to potential supply tightening, driving up domestic cotton prices. The international market fundamentals continued to show strong supply and weak demand, with international cotton prices fluctuating weakly. The price differential between domestic and international cotton widened to its highest level in four years.

الجزء الأول: مراجعة السوق

وفي السوق الدولية، تأثرت أسعار القطن الدولية بتقلبات ضعيفة، متأثرة بعوامل مثل الحصاد المكثف للقطن في نصف الكرة الشمالي والتحول نحو الحذر في أعقاب تخفيض أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الاتحادي.وفي نهاية الشهر، انتعشت الأسعار قليلا بسبب تحسن التوقعات لصادرات القطن الأمريكية.واعتبارا من 30 ديسمبر/كانون الأول، استقر العقد الآجل الرئيسي للقطن الآجل عند 64.32 سنتا/رطل، بانخفاض 0.39 سنتا/رطل أو 0.60٪ عن نهاية الشهر السابق.وبلغ المؤشر الدولي للقطن، الذي يمثل متوسط تكلفة الأراضي للقطن المستورد في الموانئ الصينية الرئيسية، 72.75 سنتا/رطل.وهذا يترجم إلى تكلفة استيراد تبلغ 12514 / طن يوان (على أساس تعريفة 1٪ ، باستثناء رسوم المناولة في الميناء) ، بزيادة 15 يوان / طن أو 0.12٪ عن الشهر السابق.

وفي السوق المحلية، تقدمت مبيعات القطن الجديدة بسرعة، وظل استهلاك المنسوجات في المنبع مرنا، وظهرت المخاوف بشأن انخفاض الإنتاج في المستقبل بسبب انخفاض مساحة الزراعة في شينجيانغ، وأشار مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي إلى سياسات تخفيف السنة المقبلة، ودفعت المشاعر الإيجابية في سوق السلع الأساسية أسعار القطن المحلية إلى الارتفاع المستمر.واعتبارا من 30 ديسمبر/كانون الأول، بلغ سعر التسوية للعقد الآجل الرئيسي للقطن في بورصة تشنغتشو للسلع 14،510 يوان / طن، بزيادة 805 يوان / طن أو 5.87٪ عن الشهر السابق.وبلغ المؤشر الوطني لأسعار القطن باء، الذي يمثل سعر السوق للقطن المطعوم من الدرجة القياسية في البر الرئيسي للصين، 15500 رنمينب / طن، بزيادة قدرها 642 رنمينب / طن أو 4.32٪ على أساس شهري.واتسع الفرق في السعر بين الأسواق المحلية والدولية من 2325 رنمينب / طن في نهاية الشهر الماضي إلى 2986 رنمينب / طن ، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2021.

الجزء الثاني: التحليل والتوقعات

I.سوق القطن الدولي

(1)ومن منظور الاقتصاد الكلي، تباينت السياسات النقدية بين الاقتصادات الكبرى، على الرغم من أن تأثيرها القصير الأجل لا يزال محدودا، في حين تظهر الحواجز التجارية الدولية اتجاها تصاعديا.وأسفر مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خفضه الثالث لسعر الفائدة لهذا العام في ديسمبر كانون الأول كما كان متوقعا، مما خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.5٪-3.75٪.وقد حددت الأسواق المالية أسعار كاملة لتخفيضات أسعار الفائدة هذه، ولا يزال يتعين رؤية اتجاه السياسة المستقبلية.وبدأ بنك اليابان في رفع سعر الفائدة، مما رفع سعر الفائدة إلى أعلى مستوى له في 30 عاما عند 0.75٪، لكنه أشار إلى أن موقفه النقدي التكيفي على المدى الطويل لا يزال دون تغيير، مع آثار خفيفة نسبيا على السيولة العالمية.وعلى الجبهة التجارية، ستدخل سياسة التعريفات الجمركية الجديدة للمكسيك حيز التنفيذ اعتبارا من 1 يناير 2026، مما يفرض رسوما استيرادية إضافية على الدول غير الحرة، مع مواجهة منتجات المنسوجات والملابس رسوم إضافية بنسبة 10-35٪.وتشدد دول جنوب شرق آسيا بما فيها فيتنام وماليزيا وتايلاند القيود المفروضة على تجارة إعادة التصدير.وسع الاتحاد الأوروبي إجراءاته للتحقيق التجاري ضد الصين إلى ما يقرب من 100 بند تغطي الصلب والكيماويات والآلات والمنسوجات وقطاعات أخرى.وعموما، كان للسياسة النقدية الأخيرة تأثير محدود على المدى القصير على سوق القطن، في حين تشكل الحواجز التجارية المتصاعدة تحديات لصادرات الصين.

(2)ومن منظور ديناميات العرض والطلب، لا يزال إمدادات القطن العالمية وافرة هذا الموسم ولكنها قد تتزايد في الموسم المقبل.ووفقا لتوقعات العرض والطلب الصادرة عن وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر/كانون الأول، من المتوقع أن يبلغ إنتاج القطن العالمي للفترة 2025/26 26.08 مليون طن، بانخفاض قدره 60 ألف طن عن الموسم السابق ولكنه يرتفع 110 ألف طن على أساس سنوي.ومن المتوقع أن يبلغ الاستهلاك 25.82 مليون طن، بانخفاض 60 ألف طن عن العام السابق و 70 ألف طن أقل من العام الحالي، مما أدى إلى فائض قدره 260 ألف طن.وعموما، لا يزال التوازن العالمي بين العرض والطلب على القطن فضفاضا إلى حد ما.وعوضت الزيادات الكبيرة في الإنتاج في الصين والبرازيل الانخفاضات في أستراليا والولايات المتحدة، في حين ظل الاستهلاك ضعيفًا، مع تنقيحات هبوطية طفيفة في استخدام القطن في الدول المستهلكة الرئيسية مثل الصين وبنغلاديش.وفي الوقت الحالي، تقترب تجهيز القطن من الانتهاء في الصين والولايات المتحدة وباكستان، مع تقدم الإفراج عن السوق إلى حد كبير على قدم المساواة مع السنوات السابقة.كانت وتيرة إطلاق القطن في الهند أبطأ.بعد تخفيف الحكومة لمتطلبات محتوى الرطوبة لمشتريات القطن الخام ، تسارعت عمليات الاستحواذ من CCI.وبحلول أوائل ديسمبر/كانون الأول، بلغت الإصدارات التراكمية في السوق 1.438 مليون طن، حيث اشترت CCI 34٪ منها وتدفق 66٪ إلى الأسواق الفورية المحلية.زراعة القطن في نصف الكرة الجنوبي جارية.وتبلغ البرازيل حاليا ذروة موسم الزراعة، في حين أكملت أستراليا زراعتها.وقد يؤدي الانخفاض المتوقع في المساحات المزروعة إلى تشديد الإمدادات للموسم المقبل.وتشير التوقعات إلى أن المساحة المزروعة في البرازيل في عام 2026 ستنخفض بنسبة 5٪ إلى 2.05 مليون هكتار، في حين من المتوقع أن تنخفض المساحة المزروعة في أستراليا بنسبة 22٪ إلى 406،000 هكتار.

(3)ومن منظور إمدادات التصدير، حافظت البلدان الرئيسية المنتجة للقطن على نمو قوي نسبيا في الصادرات.صدرت أستراليا 210 ألف طن متري من القطن في أكتوبر/تشرين الأول، مسجلة رقما قياسيا جديدا للتصدير الشهري.وبلغت الصادرات التراكمية من أغسطس إلى أكتوبر 549 ألف طن متري، بزيادة 7.2٪ على أساس سنوي، موجهة في المقام الأول إلى الصين والهند وفيتنام ودول أخرى.وبلغت صادرات القطن البرازيلية 402 ألف طن متري في نوفمبر تشرين الثاني، وهو أعلى مستوى في 10 أشهر.وبلغ إجمالي الصادرات التراكمية من أغسطس إلى نوفمبر 953 ألف طن متري، بزيادة بنسبة 10.5٪ على أساس سنوي وأعلى مستوى منذ موسم 2020/21.وشملت الوجهات الرئيسية الصين والهند وبنغلاديش.واعتبارا من 12 ديسمبر/كانون الأول، بلغت شحنات القطن الأمريكية التراكمية 605100 طن متري، مما يمثل 22.8٪ من توقعات التصدير.وشملت الوجهات الرئيسية فيتنام وباكستان والمكسيك ، مع زيادة المشتريات الصينية تدريجيا منذ أواخر نوفمبر.بالإضافة إلى ذلك ، استوردت الهند 460،000 طن متري تراكميًا من أغسطس إلى نوفمبر ، مما حقق 75٪ من توقعات الواردات التي تصدرها وزارة الزراعة الأمريكية.ومع انتهاء سياسة الإعفاء من الرسوم الجمركية على واردات القطن في نهاية ديسمبر/كانون الأول، أبطأت الهند مؤخراً مشترياتها من القطن الأجنبي.

(IV)ومن منظور الاستهلاك، ضعفت صادرات جنوب شرق آسيا من المنسوجات والملابس في الآونة الأخيرة، على الرغم من أنه من المتوقع أن تتحسن التوقعات العالمية لصناعة المنسوجات.وفي نوفمبر/تشرين الثاني، شهدت الهند وحدها نموا في صادرات الملابس بنسبة 11٪ على أساس سنوي، في حين شهدت دول جنوب شرق آسيا الأخرى انخفاضا واسعا.وعلى وجه التحديد، سجلت الصين وفيتنام وباكستان انخفاضات سنوية بنسبة 5.2% و2.6% و3% على التوالي، في حين انخفضت صادرات الملابس في بنغلاديش بنسبة 5.0%.انخفضت صادرات الصين من المنسوجات والملابس على أساس سنوي منذ بداية هذا العام ، في حين شهدت دول جنوب شرق آسيا الأخرى نموا إيجابيا .من يناير إلى نوفمبر ، انخفضت صادرات الصين التراكمية من المنسوجات والملابس بنسبة 1.9 ٪ ، في حين نمت صادرات فيتنام وباكستان التراكمية بنسبة 7 ٪ و 4 ٪ على أساس سنوي على التوالي.وزادت صادرات الملابس التراكمية للهند وبنغلاديش بنسبة 4٪ و 3٪ على أساس سنوي.بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لأحدث استطلاع للرأي أجراه الاتحاد الدولي للمنسوجات (ITF) ، زاد التفاؤل بشأن عمليات صناعة المنسوجات العالمية على مدى الأشهر الستة المقبلة بشكل كبير ، متأثرًا بعوامل مثل استقرار ظروف التجارة الخارجية.في الوقت نفسه ، أظهرت صادرات المنسوجات في فيتنام أداءً قويًا ، حيث حجزت معظم الشركات الرائدة طلبات حتى نهاية الربع الأول من عام 2026 ، وتتفاوض بعض الشركات حاليًا على طلبات الربع الثاني.

II.سوق القطن المحلي

(1)ومن منظور الاقتصاد الكلي، لا تزال توقعات النمو الاقتصادي في الصين لهذا العام إيجابية، مع استمرار السياسات التكافؤية وزيادة الجهود لتعزيز الاستهلاك المتوقع في العام المقبل.ورفع البنك الدولي وصندوق النقد الدولي على التوالي توقعاتهما للنمو في الصين لعام 2025 إلى 4.9٪ و 5.0٪ على التوالي.ووسط تزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، استقررت الصين أساسياتها من خلال صمود السياسة والزخم الداخلي.وعلاوة على ذلك، ذكر مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي صراحة أن موقف السياسة التكيفية سيستمر في العام المقبل، مع إعطاء الأولوية "للطلب المحلي كمحرك رئيسي وبناء سوق محلية قوية".وتشمل التدابير الرامية إلى تعزيز الاستهلاك تعميق المبادرات المستهدفة، وتوسيع إمدادات السلع والخدمات عالية الجودة، وتحسين السياسات للكيانات الاقتصادية الجديدة والقوى الاجتماعية الجديدة، والقضاء على القيود غير المعقولة في قطاعات الاستهلاك.وفي الآونة الأخيرة، عقدت وزارة المالية وبنك الشعب الصيني اجتماعات متتالية، وأكدت تنفيذ سياسة مالية أكثر استباقية والالتزام بسياسة نقدية متساهلة معتدلة.وستوسع نطاق الإنفاق وتعزز الدعم للقطاعات الرئيسية لخلق بيئة مستقرة لتوسيع الطلب المحلي.

(2)من منظور العرض ، كانت مبيعات القطن الجديد سريعة نسبيًا هذا العام ، حيث أظهر الطلب على القطن المستورد تحسناً طفيفًا في الآونة الأخيرة.وبدعم من الاستهلاك النهائي، كان التقدم المحرز في مبيعات القطن الجديد سريعا، حيث تم نقل ما يقرب من نصف ملكية القطن الجديد من مطاحن الغزل، مما أدى إلى تقليل مخاطر المعالجة بشكل كبير مقارنة بالسنوات السابقة.ووفقا لبيانات من النظام الوطني لمراقبة سوق القطن ومكتب فحص الألياف الصيني ، اعتبارا من 25 ديسمبر ، بلغ معدل المبيعات الوطنية للقطن الجديد 50.7 ٪ ، بزيادة 25.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.وبلغ حجم القطن الجديد الذي فحصته السلطات العامة خلال الفترة نفسها 6.064 مليون طن، بزيادة بنسبة 13.76٪ على أساس سنوي.ومدفوعا بعوامل مثل اتساع فوارق الأسعار المحلية والدولية وتخفيضات التعريفات الجمركية المتبادلة بين الصين والولايات المتحدة، تحسن الطلب على واردات القطن في الصين.وتشير بيانات الجمارك إلى أن واردات القطن في نوفمبر/تشرين الثاني بلغت 119 ألف طن، بزيادة 9.8٪ على أساس سنوي و 33.4٪ على أساس شهري.وبلغ إجمالي الواردات التراكمية من أيلول/سبتمبر إلى تشرين الثاني/نوفمبر 303 ألف طن.بالإضافة إلى ذلك، قدمت الخطة الأخيرة لحكومة منطقة شينجيانغ ذاتية الحكم للأويغور للحد هيكليا من مساحة زراعة القطن لعام 2026 بعض الدعم لأسعار القطن المحلية.

تم تعديل توقعات هذه الفترة لإنتاج واستهلاك ومخزون القطن في الصين على النحو التالي: - انخفض الإنتاج لموسم 2025/26 بمقدار 20000 طن مقارنة بالتوقعات السابقة. - يتم زيادة الاستهلاك بمقدار 160،000 طن. - يتم تخفيض المخزونات النهائية بمقدار 000 180 طن. - وانخفضت نسبة المخزون إلى الاستخدام في نهاية المطاف بنسبة 3.67 نقطة مئوية.

(3)من منظور الاستهلاك ، أظهرت المبيعات المحلية والتصدير على مستوى المحطات أداءً قويًا ، في حين شهد قطاع الغزل ضعفًا هامشيًا لكنه ظل أفضل من العام الماضي.ومدفوعة بسياسات تحفيز الاستهلاك المحلي المستدامة، وترويجات التجارة الإلكترونية، وتحسين العلاقات التجارية الصينية الأمريكية، نمت المبيعات المحلية للمنسوجات والملابس باطراد، وانتعادت صادرات التجارة الخارجية.في نوفمبر ، وصلت المبيعات المحلية لمنتجات المنسوجات والملابس إلى 154.16 مليار يوان ، وهو أعلى مستوى هذا العام ، بزيادة 3.5 ٪ على أساس سنوي.بلغ إجمالي صادرات منتجات المنسوجات والملابس 23.87 مليار دولار أمريكي ، بانخفاض 5.1٪ على أساس سنوي ، مع تضيق الانخفاض بنسبة 7 نقاط مئوية عن الشهر السابق.ومن بين هذه الصادرات، بلغت صادرات المنسوجات 12.28 مليار دولار أمريكي، محققة زيادة بنسبة 1٪ على الرغم من قاعدة مرتفعة عن نفس الفترة من العام الماضي.وفي المرحلة المتوسطة، على الرغم من ضعف سوق المنسوجات، إلا أنه ظل أقوى من الفترة نفسها من العام الماضي، مما يمارس سحبًا قويًا على استهلاك القطن.وفي نوفمبر/تشرين الثاني، انخفض إنتاج الغزل المحلي بنسبة 2.3٪ على أساس سنوي، مما يمثل أول انخفاض على أساس سنوي هذا العام، في حين شهدت شينجيانغ زيادة بنسبة 13.9٪.من يناير إلى نوفمبر ، نما إنتاج الغزل المحلي بنسبة 1.8 ٪ على أساس سنوي ، حيث سجلت شينجيانغ زيادة بنسبة 21.5 ٪.في أوائل ديسمبر ، بلغ معدل التشغيل لمؤسسات النسيج التي شملها الاستطلاع 82.8٪ ، بانخفاض 1.7 نقطة مئوية على أساس شهري ولكنه ارتفع 6.8 نقطة مئوية على أساس سنوي.

الاستنتاجات الرئيسية

ومع اقتراب عام 2025 من نهايته، تحافظ بيئة الاقتصاد الكلي في الصين على موقف فضفاض، حيث تستمر السياسات الرامية إلى توسيع الطلب المحلي وتعزيز الاستهلاك في التنفيذ.لا يزال استهلاك المنسوجات مرناً ، ومشاعر السوق إيجابية بشكل عام.وعلى الصعيد الدولي، أدت تسارع الصادرات من البلدان المنتجة الرئيسية والتوقعات بانخفاض مساحات الزراعة في نصف الكرة الجنوبي إلى دعم أدنى مستوى لأسعار القطن الأجنبي.وعموما، فإن التوقعات لأسعار القطن متفائلة بحذر.وتشمل مجالات التركيز الرئ&#