La demande croissante de stockage d'énergie fera monter les prix du carbonate de lithium en 2026

In the short term, the "strong reality" of fundamentals provides support for lithium prices, and it is not likely that the supply and demand will significantly exceed expectations this year, i.e., the upstream supply will not exceed expectations and rapidly supplement the increment or the downstream demand will suddenly collapse.

Depuis novembre, le prix à terme du carbonate de lithium a connu un processus d'accélération à la hausse suivi d'ajustements de choc à large échelle. Après que le contrat principal a franchi 100 000 yuans / tonne, il a commencé à décliner et à s'ajuster. Actuellement, le marché est dans un choc à large échelle, la divergence du marché s'est intensifiée et la volatilité intraday est élevée. Le contrat principal des contrats à terme sur le carbonate de lithium a augmenté de près de 20% en novembre, et le prix de clôture le 9 décembre était de 92 800 yuans / tonne.

Les fondamentaux à court terme soutiennent les prix du lithium grâce à une « réalité forte », ce qui rend difficile la survenue d'un excédent important de l'offre et de la demande au cours de l'année. Dans la logique d'un équilibre serré entre l'offre et la demande, les prix du lithium sont plus susceptibles de monter que de baisser. Cependant, à mesure que la saison entre progressivement en hors-saison, les nouveaux moteurs des fondamentaux pourraient s'affaiblir.À moyen terme, après plusieurs années de cycle de baisse des prix, les prix du lithium ont déjà établi les bases d'une reprise en termes de valorisation et de sentiment. En outre, l'éclatement de la demande actuelle de stockage d'énergie fournit un nouvel élan et le prix de référence devrait augmenter l'année prochaine.

Les fondamentaux à court terme sont soutenus.

Du côté de l'offre, la production de carbonate de lithium de la Chine en novembre s'est élevée à 95 350 tonnes, soit une augmentation de 3 090 tonnes d'un mois à l'autre et une croissance annuelle de 49 %. La production prévue de carbonate de lithium en décembre devrait continuer d'augmenter, atteignant potentiellement un sommet de 98 210 tonnes. Certaines des lignes de production d'extraction du spodumène et du mica de lithium précédemment révisées ont repris leurs activités, et certains petits fabricants sous contrat ont fourni la principale augmentation. Affectés par les conditions météorologiques, on s'attend toujours à une légère réduction de la production des lacs salés. En outre, la production de recyclage a légèrement diminué.

L'attente de la reprise de la production à la mine Li de Ji Xia Wu à Ningde a déjà été partiellement réalisée, bien qu ' il existe encore des différences sur le marché quant au calendrier réel de la reprise. Cependant, des progrès ont été réalisés récemment dans le processus de reprise et, une fois que la reprise est effectivement mise en œuvre, l'approvisionnement à court terme en carbonate de lithium pourrait recevoir un certain supplément.

Récemment, le prix des mines de lithium est étroitement lié à celui des sels de lithium. En raison d'accords à long terme verrouillant dans plus de sources d'approvisionnement, la circulation du marché du minerai raffiné a été réduite, l'extrémité de la mine a maintenu un état serré, et la cotation est relativement ferme.

Selon les statistiques de Zhonglianjin, le volume mensuel d'arrivée de concentré de lithium en Australie devrait être d'environ 380 000 tonnes en novembre et décembre, et l'inventaire global de concentré de lithium devrait rester à un niveau faible. Si l'on tient compte de l'augmentation du volume d'arrivée de concentré de lithium conteneurisé, le stock pourrait augmenter légèrement. Dans l'ensemble, l'incertitude à court terme du côté de l'offre est relativement forte et elle devrait maintenir une légère tendance à la hausse au cours de l'année.

Au cours du pic de la demande en septembre-octobre de cette année, la croissance inattendue de la demande est devenue un facteur important de la hausse des prix du lithium dans ce cycle.

En ce qui concerne le marché des batteries d'alimentation, la forte performance a été tirée par des facteurs tels que la construction accélérée de piles de recharge et l'expiration imminente des incitatifs fiscaux pour l'achat de véhicules à énergie nouvelle, qui ont déclenché une « ruée vers l'achat ».

Sur le marché du stockage d'énergie, les commandes de stockage importantes ont éclaté après le troisième trimestre, et les commentaires de l'industrie indiquent une pénurie de cellules de batterie.

D'après les données, dans le processus de ce cycle d'augmentation des prix du carbonate de lithium, la transmission des prix en aval est relativement lisse.

La demande de carbonate de lithium en novembre était de 133 451 tonnes, en hausse de 6 490 tonnes par rapport au mois précédent et en hausse de 42,02% d'une année sur l'autre ; la demande devrait légèrement baisser pour atteindre 130 418 tonnes en décembre.

Dans un contexte de performances exceptionnelles des cellules de batterie, le volume de production de matériaux d'électrodes positives continue de croître rapidement, avec des entreprises de premier plan exploitant à pleine capacité. Cette année, il y a eu une augmentation significative des commandes de camions lourds de puissance, et les commandes de stockage d'énergie ont été très populaires, la plupart des entreprises de matériaux maintiennent un niveau de production élevé. La production de matériaux de phosphate de fer au lithium est devenue plus diversifiée, et il est prévu que la production de phosphate de fer au lithium en décembre sera de 40 955 tonnes, soit une baisse de 0,8% par rapport au mois précédent et une augmentation de 54% d'une année sur l'autre. La production de matériaux ternaires devrait atteindre 78 280 tonnes en décembre, en baisse de 6,7% par rapport au mois précédent et en hausse de 37,3% d'une année sur l'autre.

La courbe de la demande est devenue plus plate cette année que le marché du stockage a explosé, et d'après diverses données et les commentaires de l'industrie, il est fondamentalement clair que le côté de la demande de cette année "la hors-saison n'est pas hors-saison".

Il convient de noter qu ' il y a des signes de faiblesse sur le marché des batteries d'alimentation récemment. Après la percée de 50% dans le taux de pénétration des véhicules à énergie nouvelle, il y a des limites supérieures, et le taux de croissance marginal a considérablement ralenti ; la forte croissance du marché du stockage d'énergie à court terme a une certaine traction sur les prix, mais si elle peut former un soutien durable doit encore être vérifiée progressivement après le premier trimestre de l'année prochaine, Les attentes actuellement extrêmement optimistes peuvent surévaluer une certaine demande.

Du point de vue de la performance des stocks, l'ensemble de l'industrie a réduit son inventaire de plus de 10 000 tonnes en novembre, et depuis décembre, l'inventaire a diminué de 2 000 à 3 000 tonnes par semaine, ce qui confirme dans une certaine mesure la forte demande en aval.

Du point de vue de la structure des stocks, l'ensemble en amont a maintenu une tendance à la réduction des stocks ; le lien matériel en aval a commencé à se réapprovisionner au début du mois d'août, mais depuis le début d'octobre jusqu'à présent, sous la prémisse d'un stockage suffisant à l'avance et de la pression amplifiante des fluctuations des prix du carbonate de lithium, l'inventaire du lien matériel a progressivement diminué ; Les données d'inventaire de la batterie et d'autres liens sont restées stables. En raison de la grande quantité d'inventaire caché en dehors de la plage d'échantillon du lien commercial, selon les commentaires du marché au comptant, l'accumulation d'inventaire est importante et il peut y avoir une pression d'inventaire hors bilan.

Du côté des reçus d'entrepôt, après les vacances de la fête nationale, les reçus d'entrepôt de la bourse ont rapidement diminué, mais à partir de novembre, le bénéfice de livraison a diminué et le taux de baisse des reçus d'entrepôt a considérablement ralenti. Après qu ' un récent lot de reçus d'entrepôt ait été annulé, un nouveau cycle d'enregistrement a commencé progressivement.

La forte performance au début reflète davantage la résonance entre sentiment et fondamentaux basés sur la « forte réalité ». La détermination du solde fondamental au cours de l'année est relativement forte, ce qui soutient le prix du carbonate de lithium. Par la suite, nous nous concentrerons sur les progrès de la reprise de la production de la grande usine et la sortie de nouveaux projets sous le prix élevé, ainsi que sur la performance du côté de la demande dans le contexte de la hors saison.À court terme, l'inventaire maintient toujours la décomposition, et il peut y avoir un écart d'attentes dans la vitesse de digestion de l'inventaire commercial implicite hors bourse et du reçu d'entrepôt explicite.

Analyse fondamentale à moyen terme

Le côté de l'offre est toujours dans le cycle d'expansion.

En 2025, le côté de l'offre mondiale de ressources en lithium est toujours dans le cycle d'expansion de la capacité. D'ici la fin de l'année, la capacité mondiale de fusion du carbonate de lithium dépassera les 2 millions de tonnes, soit une augmentation de 26,5% par rapport à la fin de 2024. Parmi eux, la capacité de fusion nationale dépassera 1,5 million de tonnes. L'augmentation de l'offre en amont commence principalement à être libérée après le troisième trimestre. Les différences attendues provoquées par les perturbations du côté de l'offre se manifestent principalement dans la réduction et la suspension de la production de certaines mines australiennes de lithium lors de la baisse des prix du sel de lithium au premier semestre de l'année, la rectification des droits miniers pour les projets nationaux de mica et de lac salé au second semestre de l'année, et les problèmes de stabilité de l'offre causés par les émeutes dans des pays comme le Mali en Afrique. Dans l'ensemble, la tendance de croissance de l'offre de lithium est toujours claire. L'approvisionnement mondial en lithium en 2025 devrait atteindre 1,636 millions de tonnes, soit une augmentation annuelle d'environ 22,1 %.À en juger par les plans de production des entreprises, l'amont est toujours dans la période d'augmentation de la production en 2026. Les principaux projets sont Greenbush, Goulamina, Pilgangoora P1000, Bougouni, Mariana, Sal de Oro, 3Q, Salt Lake Co., Ltd. et Qinghai Huixin. Ces projets apporteront progressivement une augmentation de l'offre au premier semestre de l'année, et de nouveaux projets de production en Amérique du Sud, en Europe et en Chine libéreront également une certaine augmentation de l'offre au second semestre de l'année. En outre, si le prix central du sel de lithium augmente et reste relativement fort, les projets australiens de mines de lithium et les projets nationaux de mica qui ont été soumis à des pressions de coûts et ont subi une réduction de production et une transformation technologique au premier semestre de cette année pourraient accélérer leur reprise de la production.

La croissance de la demande entraîne un changement structurel

À l'heure actuelle, la demande en aval de sels de lithium est principalement due à la consommation de matériaux de batteries au lithium. Au cours des 5 dernières années, les batteries de véhicules à énergie nouvelle ont toujours joué un rôle dominant dans la structure de la demande de carbonate de lithium, représentant plus de 70% de la demande. Cependant, le changement le plus significatif sur le marché depuis le deuxième semestre de cette année, en particulier au quatrième trimestre, est la hausse de la demande de stockage qui entraîne la transformation de la structure de consommation de carbonate de lithium. En octobre, la production mensuelle de cellules de stockage est passée de 23,8% au milieu de l'année à 40,3 %.À moyen terme, le moteur de la croissance de la demande pourrait changer.

Le marché global des batteries d'alimentation continue de maintenir une croissance robuste. Depuis cette année, les « deux nouvelles » politiques ont accéléré leur mise en œuvre, combiné avec le lancement de nouveaux produits par les constructeurs automobiles et la promotion des salons automobiles dans de nombreux endroits, le volume des ventes et le nombre de polices d'assurance du marché des véhicules à énergie nouvelle ont maintenu un taux de croissance élevé, et le ratio inventaire / ventes des batteries d'alimentation a continué de diminuer.

Les données publiées par l'Association chinoise des constructeurs automobiles ont montré que de janvier à octobre, un total de 12.037 millions de voitures particulières à énergie nouvelle ont été produites, une augmentation annuelle de 30,3% ; un total de 12.058 millions de voitures particulières à énergie nouvelle ont été vendues en gros, une augmentation annuelle de 29,9 %. Le taux de pénétration au détail des voitures particulières à énergie nouvelle s'est élevé à 57,2 %, en hausse de 4,3 points de pourcentage par rapport à la même période de l'année dernière.

Les faits saillants du secteur des batteries de puissance cette année se sont principalement reflétés dans la croissance rapide de la demande de véhicules utilitaires et de camions lourds à énergie nouvelle, l'augmentation de la proportion de voitures particulières purement électriques et la forte performance pendant la haute saison. La forte performance de la production de batteries d'alimentation pendant la haute saison est principalement due à la consommation avant l'achat causée par l'expiration de la nouvelle politique préférentielle de taxe d'achat de véhicules à énergie. Cependant, le marché des batteries d'énergie nouvelle est entré dans une période de développement stable. Après que le taux de pénétration sur le marché des véhicules à énergie nouvelle a dépassé 50 %, le taux de croissance marginal a considérablement ralenti et l'espace supplémentaire est confronté à des contraintes. Le moteur de croissance sur le marché intérieur en 2026 peut résider dans l'amélioration de la capacité de la batterie sous l'exigence de longue autonomie et l'amélioration de l'efficacité économique sur le marché des camions lourds.

Le big bang du secteur du stockage d'énergie cette année est un fait, et la croissance de la demande de stockage d'énergie est une attente constante du marché, le désaccord réside dans la question de savoir si le marché futur du stockage d'énergie peut former un récit à plus long terme. La raison fondamentale de l'éclatement du marché du stockage d'énergie et de la formation d'une attente périodique à l'heure actuelle est l'amélioration des avantages économiques des projets de stockage d'énergie, ce qui conduit la demande de stockage d'énergie de la politique à celle du marché. Pendant longtemps, le stockage d'énergie sur le marché intérieur était principalement un projet d'appariement obligatoire pour les projets photovoltaïques, et les investisseurs ont principalement calculé les avantages globaux des projets photovoltaïques, et le stockage d'énergie n'était utilisé que comme élément de coût.

Selon l'avis sur l'approfondissement de la réforme axée sur le marché du tarif d'alimentation pour les nouvelles énergies et la promotion du développement de haute qualité des nouvelles énergies publié conjointement par la Commission nationale du développement et de la réforme et l'Administration nationale de l'énergie, tous les nouveaux projets photovoltaïques doivent entrer dans la transaction axée sur le marché à partir du 1er janvier 2026, et ne bénéficieront plus de l'achat garanti, Ce qui a entraîné le risque de prix négatifs de l'électricité pour la production d'énergie photovoltaïque pendant les heures de pointe de la journée, créant ainsi une demande réelle du marché pour le stockage d'énergie. En outre, le prix de la matière première en amont du carbonate de lithium a été dans un cycle à la baisse au cours des deux dernières années, et la réduction des coûts des matières premières et les changements de politique ont conjointement promu la rentabilité progressive des projets nationaux de stockage d'énergie. En termes de marchés étrangers, la Loi américaine sur la réduction de l'inflation a considérablement augmenté les rendements des projets de stockage d'énergie grâce à des crédits d'impôt sur les investissements et des crédits d'impôt sur la production. D'après les règles de développement de l'industrie passées, les avantages de coût sont en effet les principaux facteurs moteurs de la substitution de l'énergie, et le précédent cycle d'explosion du marché de l'énergie nouvelle a été entraîné par l'expansion spontanée du marché menée par la baisse des coûts de l'énergie. Par rapport au marché de l'énergie nouvelle, qui est contraint par le taux de pénétration, le plafond du marché du stockage d'énergie est plus élevé.

Outlook

À court terme, la « forte réalité » des fondamentaux apporte un soutien aux prix du lithium, et il est peu probable que l'offre et la demande dépassent de manière significative les attentes cette année, c'est - à - dire que, L'offre en amont ne dépassera pas les attentes et complétera rapidement l'augmentation ou la demande en aval s'effondrera soudainement.

Dans la logique d'un équilibre entre l'offre et la demande serré, il existe un soutien pour les prix du carbonate de lithium au cours de l'année, qui est facile à augmenter mais difficile à baisser. Cependant, après l'entrée progressive en hors-saison, la nouvelle force motrice des fondamentaux pourrait s'affaiblir. Si les facteurs baissiers subséquents commencent à se concrétiser, les fluctuations du marché pourraient augmenter. De la performance du marché, la tendance récente à un seul entraînement s'est considérablement affaiblie. Bien que les fondamentaux restent solides, il y a peu de nouveaux facteurs positifs substantiels et, à court terme, des problèmes tels que la reprise de la production par les principales usines et la durabilité de la demande en basse saison peuvent limiter l'espace à la hausse des prix du carbonate de lithium.À court terme, le sentiment du marché s'est affaibli, et il y a encore des différences. On s'attend à ce que le marché soit principalement ajusté dans une large gamme.

À moyen terme, après plusieurs années de baisse du cycle des prix, les prix du lithium ont déjà jeté les bases d'une augmentation de la valorisation et du sentiment, et l'éclatement de cette série de demande de stockage d'énergie a fourni de nouveaux facteurs moteurs, et le centre des prix devrait se déplacer à la hausse d'ici 2026.

Il convient de noter que les attentes actuelles en matière de demande sont encore au stade de la « narration ». Si le marché du stockage continue de croître après le premier trimestre de 2026, il confirme le signal d'une hausse cyclique de la demande. En outre, le côté de l'offre est toujours dans la période de libération de capacité. Dans un contexte de prix élevés soutenus, le taux de croissance des projets en amont pourrait s'accélérer, et l'augmentation incrémentaire provoquée par la reprise de la production des projets antérieurs de réduction de production et de suspension devrait également être considérée comme un facteur variable. Ce qui doit être mis en garde, c'est que dans un marché extrêmement optimiste, une attente constante peut conduire à des écarts. En termes de rythme, le sentiment du marché est fort, et le côté de l'offre devrait libérer une grande quantité au premier semestre de l'année prochaine, et la demande est en basse saison. Le prix du carbonate de lithium peut subir un ajustement à la baisse. Lorsque la croissance de la demande se confirme progressivement, le centre des prix peut commencer à augmenter.

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