SunSirs : le marché des huiles de carburant à haute teneur en soufre peut faire face à de nouvelles pressions

Le marché du mazout a affiché une tendance à la baisse constante tout au long de novembre. Le contrat FU2601 est passé de 2 854 RMB / tonne à environ 2 426 RMB / tonne, tandis que le contrat LU2601 est passé de 3 341 RMB / tonne à 2 963 RMB / tonne (au 26 novembre). Lorsque les prix montrent une tendance unilatérale, la demande de gestion des risques de l'industrie physique augmente. L'intérêt ouvert pour le mazout à haute teneur en soufre est passé de 440 000 lots à 630 000 lots, tandis que l'intérêt ouvert pour le mazout à faible teneur en soufre est passé de 140 000 lots à 180 000 lots. Dans un contexte d'incertitude géopolitique accrue et de variables macroéconomiques mondiales importantes, l'utilisation proactive des marchés de dérivés par l'industrie physique pour la gestion des risques renforcera considérablement la résilience des entreprises.

La baisse unilatérale des prix du mazout a été principalement due à la faiblesse relative du marché du pétrole brut. Alors que de nouveaux développements ont émergé dans les négociations entre la Russie et l'Ukraine, les primes de risque sur les prix du pétrole ont diminué. Suite à l'escalade des sanctions américaines, les acheteurs de pétrole russes ont réduit leurs achats pour atténuer les risques.À la fin de la période de transition, des baisses à court terme des importations de la part des principaux acheteurs pourraient survenir. Toutefois, si les tensions futures s'atténuent, si les risques diminuent ou si de nouveaux canaux d'approvisionnement émergent, les acheteurs devraient revenir progressivement. Les préoccupations actuelles du marché concernant la suroffre demeurent inattendues, l'accent étant porté sur les changements marginaux potentiels des politiques de production lors de la prochaine réunion de l'OPEP +.

Le marché du pétrole présente une divergence structurelle. L'écart entre les prix du mazout à forte et faible teneur en soufre a progressivement rebondi par rapport aux niveaux inférieurs, passant de 60 $/ tonne à plus de 90 $/ tonne. Ce mouvement à la hausse de l'écart est principalement motivé par la baisse des marges de craquage à haute teneur en soufre plutôt que par l'augmentation des marges de craquage à faible teneur en soufre. Le marché des huiles combustibles à faible teneur en soufre reste fragile, sa brève reprise antérieure n'ayant pas réussi à maintenir sa dynamique Les niveaux de craquage extrêmement bas actuels ont approché des seuils économiques des raffineries, ce qui pourrait déclencher une contraction passive de l'offre pour rééquilibrer le marché, un processus qui nécessite du temps pour se dérouler. Notamment, la Kuwait Petroleum Corporation a arrêté les exportations de mazout à faible teneur en soufre en novembre, ce qui pourrait signaler le début d'ajustements de l'offre.

Le marché spot du mazout à haute teneur en soufre affiche une faiblesse marginale prononcée, les écarts mensuels et les primes spot affichant des tendances faibles. Cette faiblesse relative est étroitement liée à la résistance soutenue dans les fissures du produit raffiné, en particulier les fissures du distillat moyen. Les fissures robustes des produits raffinés ont incité les raffineries à augmenter les taux d'exploitation, stimulant passivement l'approvisionnement en mazout à haute teneur en soufre. Parallèlement, l'Asie, en tant que principal consommateur d'huile de carburant à haute teneur en soufre, connaît une baisse progressive de la demande marginale pour ce produit. Le suivi des données sur les flux commerciaux indique que les importations asiatiques de mazout à haute teneur en soufre sont passées d'un pic de 2,9 millions de tonnes en juin à seulement 2,3 millions de tonnes en novembre.

Du côté de la demande, les dernières données de l'Autorité maritime et portuaire de Singapour montrent que les ventes de mazout marin en octobre ont atteint 4,82 millions de tonnes, une légère baisse de 1,2 % en glissement annuel. Toutefois, les ventes cumulées de janvier à octobre ont conservé une croissance annuelle de 1,7 %. Cela indique que la demande en mazout marin a montré une résilience dans un contexte de risques à la baisse contenus pour l'activité commerciale mondiale. Alors que le mazout à faible teneur en soufre est resté relativement faible, les ventes de mazout marin à faible teneur en soufre ont enregistré une légère augmentation mensuelle en octobre. Compte tenu de la suspension de l'escalade tarifaire, les risques de baisse pour la demande de combustible marin ont été partiellement atténués.

Pour l'avenir, le marché du pétrole reste en phase de rééquilibrage. La propagation de la fissure pour le mazout à faible teneur en soufre est actuellement au bas de son cycle. Alors que les raffineries réduisent l'approvisionnement en combustible à faible teneur en soufre, on s'attend à ce que sa propagation de fissure se redresse progressivement. La trajectoire future du combustible à haute teneur en soufre pourrait être considérablement influencée par l'issue des négociations entre la Russie et l'Ukraine. Si un accord de paix est conclu, les exportations russes de mazout à forte teneur en soufre devraient augmenter, ce qui pose de nouveaux risques à la baisse pour le marché du mazout à forte teneur en soufre.

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