SunSirs : Examen du marché de l'étain et perspectives 2025

En 2025, le prix de l'étain affichait une tendance à la hausse caractérisée par une première hausse, puis une baisse, puis une montée ultérieure. Au premier trimestre, l'offre serrée à l'extraction minière s'est progressivement reflétée à la fusion, et le prix de l'étain a montré une tendance à la hausse fluctuante.À la mi-mars, les troubles civils en République démocratique du Congo (RDC) se sont encore intensifiés, entraînant la suspension de la production dans les principales mines d'étain locales, ce qui a poussé le sentiment haussier sur le marché à un sommet. Après les vacances de la Fête du Qingming, les prix de toutes les matières premières sur le marché ont généralement baissé. Suite à un rebond réparateur sur le marché boursier, l'étain de Shanghai est entré dans une phase de fluctuations à faible échelle. Au cours de cette période, il y a eu des mouvements à la hausse à court terme en raison de perturbations liées aux nouvelles liées au secteur minier, mais dans l'ensemble, il est resté dans une fourchette étroite. Ce n'est qu ' en septembre que le prix de l'étain de Shanghai a une fois de plus vu un changement dans son centre de fluctuation à la hausse en raison de problèmes d'approvisionnement à la fin de l'exploitation minière, et il a augmenté de manière significative à la fin de septembre alors que le gouvernement indonésien réprimait la contrebande illégale de minerai d'étain. Par la suite, tiré par le sentiment des capitaux et la résonance du secteur, le prix de l'étain de Shanghai a continué de se battre fortement. En outre, en raison d'une forte baisse des données d'exportation d'étain raffiné de l'Indonésie, les préoccupations du marché concernant l'offre mondiale se sont intensifiées.

L'approvisionnement en minerai d'étain peut être d'abord serré puis lâche.

Depuis le début de cette année, il y a eu de plus en plus de perturbations dans l'approvisionnement en minerai d'étain. Lorsque la région de Wa au Myanmar n'avait pas encore repris la production, les mines d'étain de la République démocratique du Congo ont été contraintes de suspendre leurs opérations. Bien que la période de suspension n'ait pas été longue, elle a encore ajouté à la situation d'approvisionnement mondial déjà serré en minerai d'étain.À la fin de l'année, la situation en République démocratique du Congo s'est de nouveau détériorée. Bien qu ' il n'y ait pas eu de nouvelles de suspension de production, le marché est fortement préoccupé par la stabilité de l'approvisionnement futur.

En regardant l'offre mondiale de minerai d'étain en 2025, il y a peu de nouveaux projets mis en production et l'augmentation de la production de minerai est limitée. La situation dans laquelle l'offre lutte pour répondre à la croissance de la demande en aval se poursuivra. D'une part, l'Indonésie, un important pays producteur mondial de minerai d'étain, continue de réprimer sévèrement les mines illégales pour renforcer la gestion des ressources. Parallèlement, les principales mines des pays traditionnels producteurs d'étain tels que la Chine et l'Indonésie sont généralement confrontées à des problèmes de déclin des teneurs en minerai et à des difficultés d'extraction accrues, ce qui entraîne une croissance limitée de la production future. D'autre part, la région de Wa au Myanmar, considérée comme une source potentielle de croissance de l'offre, a vu ses progrès dans la reprise de la production jusqu'à présent inférieurs aux attentes du marché et son rôle dans le complément de l'offre mondiale reste à jouer.

Sur la base de la situation actuelle, on s'attend à ce que la production mondiale de minerai d'étain atteigne une légère croissance en 2026, mais le taux de croissance sera limité et l'offre globale restera serrée, ce qui rend difficile de répondre à la demande croissante. Les données de la branche de l'industrie de l'étain de l'Association de l'industrie des métaux non ferreux de Chine montrent qu ' il pourrait y avoir une augmentation de 4 500 tonnes de métal dans le minerai d'étain mondial en 2026. L'ITA prévoit que la production mondiale de minerai d'étain pourrait atteindre environ 360 000 tonnes en 2026.

La Chine était autrefois le plus grand producteur mondial de minerai d'étain, mais sa production a diminué d'année en année ces dernières années. L'exploitation excessive des ressources en minerai d'étain en Chine est grave, avec des ressources en étain de faible teneur en réserve, des réserves de ressources nouvellement identifiées limitées et la plupart des mines d'étain clés confrontées au problème de l'épuisement des ressources, entraînant une lente baisse de la capacité de production. Au cours des dernières années, la production de minerai d'étain de la Chine est essentiellement restée à environ 90 000 tonnes. En 2023, la Chine a produit 68 000 tonnes de minerai d'étain, soit une baisse de 4,23 % en glissement annuel. Après 2024, en raison d'une légère augmentation des prix de l'étain raffiné, la production de minerai d'étain a légèrement augmenté. En 2025, en raison de l'approvisionnement serré de minerai importé et de l'expansion de certaines mines au cours des années précédentes, la production de concentré d'étain de la Chine a continué de montrer une faible tendance de croissance.

Depuis le début de cette année, le prix du concentré d'étain a montré une tendance volatile et relativement forte. Bien qu ' il y ait eu une vague de hausse puis de baisse de mars à avril, le centre global de la fluctuation s'est déplacé vers le haut. En termes de frais de traitement, en raison de l'impact continu des pénuries de minerai, ils ont été faibles. Après avoir continué de baisser au premier semestre de cette année, les frais de traitement actuels ont atteint le niveau le plus bas de ces dernières années, et les fonderies sont également au bord de pertes. Au 2 décembre, les frais de traitement moyens pour le concentré d'étain à 60% dans les régions du Guangxi, du Jiangxi et du Hunan étaient de 8 000 yuans par tonne ; les frais de traitement moyens pour le concentré d'étain à 40% dans la région du Yunnan étaient de 12 000 yuans par tonne.

La production d'étain raffiné maintiendra la croissance

Au cours des deux dernières années, l'approvisionnement serré à l'extrémité minière a, dans une certaine mesure, affecté l'exploitation de la capacité de fusion de l'étain raffiné. En outre, l'entretien saisonnier de certaines fonderie a également eu un impact sur la capacité.À en juger par la situation actuelle à la fin de l'exploitation minière, le taux d'exploitation des fonderies pourrait progressivement rebondir d'un niveau faible, et il est prévu que le taux de croissance de l'offre d'étain raffiné en 2026 sera légèrement supérieur à celui de 2025.

Depuis le début de cette année, la fenêtre d'importation de l'étain raffiné est restée essentiellement fermée. En regardant les données, en octobre, le volume d'importation d'étain raffiné a considérablement diminué pour atteindre 526 tonnes, une baisse mensuelle de 58,6% et une baisse annuelle de 82,8%. Les principaux pays importateurs étaient la Bolivie, le Pérou et l'Indonésie, avec respectivement 198 tonnes, 175 tonnes et 125 tonnes, représentant 94,7% du total des importations. Les exportations d'étain raffiné ont également reculé, atteignant 1 480 tonnes au mois, en baisse de 15,3% en glissement mensuel et de 4,6% en glissement annuel. Au cours des 10 premiers mois de 2025, la Chine a importé un total de 16 600 tonnes d'étain raffiné, en hausse de 9,6% en glissement annuel ; les exportations cumulées d'étain raffiné ont atteint 18 100 tonnes, en hausse de 32,3% en glissement annuel ; et les exportations nettes cumulées d'étain raffiné ont atteint 1 546 tonnes. L'inversion des prix intérieurs et étrangers a fait de la Chine un exportateur net d'étain raffiné en 2025.À en juger par les évolutions actuelles des différences de prix, il est encore difficile d'ouvrir la fenêtre d'importation à court terme.

La production d'étain diminue alors que les exportations augmentent

Selon les données de l'Association du fer et de l'acier de Chine, en 2024, la production de tôle d'étain de la Chine a atteint 12,5 millions de tonnes, une augmentation annuelle de 6,8 %, principalement due à la croissance continue de la demande des industries en aval telles que les appareils ménagers, l'emballage alimentaire et la fabrication automobile. Cependant, après l'entrée en 2025, en raison de la substitution des plaques chromées et de la baisse de la demande intérieure, la production de tôle d'étain de la Chine a montré une tendance à la baisse significative. En octobre, la production de tôle d'étain s'est élevée à 110 000 tonnes, soit une augmentation de 10 000 tonnes par rapport au mois précédent, et la même qu ' en octobre 2022. De janvier à octobre, la production cumulée s'est élevée à 1,06 million de tonnes, soit une baisse de 7,02% en glissement annuel.

Contrairement à l'affaiblissement de la demande intérieure, les exportations de tôle d'étain de la Chine ont bien performé. De janvier à octobre, le volume total d'exportation de tôle d'étain en Chine a atteint 1,6999 millions de tonnes, avec une augmentation cumulée de 19,95 % d'une année sur l'autre.

Il convient de noter qu ' en tant que secteur de consommation traditionnel, la position de la tôle d'étain en tant que matériau d'emballage est progressivement éclipsée par d'autres nouveaux matériaux. En outre, à l'exception de l'Europe et des États-Unis, d'autres pays et régions peuvent également suivre l'exemple en ouvrant des enquêtes antidumping et autres mesures correctives commerciales, ce qui rétrécira les canaux d'exportation mondiaux et jetera une ombre sur la situation future des exportations de tôle d'étain.

Le cycle de croissance des produits électroniques peut se terminer

Les dernières données montrent que de janvier à septembre, la production d'unités informatiques électroniques complètes en Chine était de 261,907 millions d'unités, avec une croissance cumulée de 0,4 %, et le taux de croissance s'est considérablement réduit. Les données sur les téléphones mobiles ont également montré des performances médiocres. De janvier à septembre, la production cumulée de smartphones en Chine s'est élevée à 881,03 millions d'unités, en hausse de 1% d'une année sur l'autre.

En 2026, l'intensité des subventions pour l'électronique grand public se poursuivra probablement. Toutefois, la nature cyclique des biens de consommation durables limitera la croissance de leurs volumes de production et de vente. Par conséquent, on s'attend à ce qu ' en 2026, les taux de croissance de la production et des ventes d'ordinateurs et de téléphones mobiles puissent ralentir quelque peu, mais resteront à un niveau de croissance positif.

La production de circuits intégrés continuera de maintenir une croissance rapide.

Depuis 2024, le taux de croissance de la production de circuits intégrés en Chine a considérablement augmenté.
En 2024, la production de circuits intégrés de la Chine a atteint 451,42 milliards de pièces, ce qui représente une croissance annuelle de 22,2 %.
Les dernières données montrent que de janvier à octobre 2025, la production cumulée de circuits intégrés de la Chine a atteint 386,6 milliards de pièces, ce qui représente une croissance annuelle de 10,2 %. À en juger par les données ci-dessus, la production de circuits intégrés a augmenté après le fond cyclique et la stabilisation des produits électroniques. Le taux de croissance s'est légèrement accéléré dans la fin du deuxième trimestre, mais a fortement augmenté, puis a reculé au troisième trimestre après l'entrée en hors saison. Ces dernières années, la montée en puissance des industries connexes telles que l'IA et la robotique a continuellement augmenté la demande de puissance de calcul, et l'industrie des semi-conducteurs étroitement liée a également montré une tendance de développement vigoureuse. Avec la reprise cyclique de l'industrie mondiale des semi-conducteurs, on s'attend à ce que la production et les ventes de circuits intégrés continuent de maintenir un taux de croissance élevé à moyen et long terme.

L'industrie photovoltaïque est en transition d'une période de développement rapide

Ces dernières années, le développement ultra rapide des installations photovoltaïques a également entraîné une surcapacité dans l'industrie. Avec la baisse du prix des modules photovoltaïques, la rentabilité par watt des entreprises a considérablement diminué, affectant le développement sain à long terme de l'industrie. En 2026, l'industrie sera confrontée à l'intégration des ressources et la croissance de la capacité sera plus ordonnée. Selon les prévisions de l'Association européenne du photovoltaïque, les nouvelles installations photovoltaïques mondiales atteindront 665 GW en 2026. Wood Mackenzie prédit que dans le scénario de commercialisation accélérée du commerce de l'électricité en Chine, le taux de croissance des installations photovoltaïques ralentira considérablement de 2026 à 2034, au cours de laquelle le volume annuel moyen d'installations tombera à 312 GW. En supposant que la consommation d'étain des installations photovoltaïques de 1 GW est d'environ 65 tonnes, la nouvelle demande mondiale d'étain pour le photovoltaïque devrait atteindre 43 000 tonnes en 2026, et la Chine atteindra également environ 20 000 tonnes.

Les véhicules à énergie nouvelle maintiennent la croissance

Selon les données de l'Association chinoise des constructeurs automobiles, de janvier à octobre, la production et les ventes de véhicules à énergie nouvelle ont atteint respectivement 13,015 millions d'unités et 12,943 millions d'unités, avec une croissance annuelle de 33,1% et 32,7% respectivement. Le volume des ventes de véhicules à énergie nouvelle a représenté 46,7% du volume total des ventes de véhicules neufs.

À l'heure actuelle, en raison de la grande différence de prix entre le carburant et l'électricité, les véhicules à énergie nouvelle ont un avantage évident en termes de coûts d'utilisation du véhicule. Avec le soutien des politiques nationales d'ajustement de la structure énergétique, le volume des ventes de véhicules à énergie nouvelle a maintenu un taux de croissance relativement élevé. D'une perspective à long terme, la période de développement rapide des véhicules à énergie nouvelle finira par prendre fin, et le taux de croissance de la production et des ventes ralentira par rapport à un rythme rapide. Cependant, l'augmentation marginale qu ' ils apportent ne doit pas être sous-estimée et dépassera les autres domaines de consommation. On s'attend à ce que le taux de croissance de la production et des ventes de véhicules à énergie nouvelle se situe entre 15 et 20 % en 2026.

Les stocks d'étain ont d'abord augmenté puis ont chuté

En 2025, l'inventaire de la Shanghai Futures Exchange (SHFE) a continué d'augmenter, et il n'a pas commencé à diminuer avant la mi-avril. Il a recommencé à s'accumuler début juillet, puis a recommencé à diminuer en août. Cependant, les stocks d'étain de la LME ont continué de diminuer depuis le début de l'année et ont commencé à s'accumuler à la mi-août. Au 1er décembre, l'inventaire d'étain de SHFE était de 6 290 tonnes, et l'inventaire d'étain de LME était de 3 145 tonnes, pour un total de 9 435 tonnes.

En ce qui concerne les primes et les remises, en 2024, la prime / remise de l'étain LME est restée essentiellement dans un état d'escompte. Après avoir entré en 2025, la fourchette d'escompte s'est quelque peu réduite et la fenêtre d'importation a également montré une tendance à l'ouverture intermittente.

Dans l'ensemble, en 2025, le prix de l'étain a montré une tendance à la hausse oscillate. Au cours de cette période, les perturbations alternées sur le marché causées par la suspension de la production de mines d'étain en raison des troubles civils en République démocratique du Congo et la nouvelle de la reprise de la production dans l'État de Wa, au Myanmar, sont devenues des catalyseurs importants pour la tendance du marché.À l'exception de l'impact brève des risques systémiques après les vacances de la fête des Qingming, la tendance à la hausse des prix tout au long de l'année a été relativement lisse. Fin septembre, le gouvernement indonésien a réprimé la contrebande illégale de minerai d'étain, ce qui a accru les inquiétudes du marché quant à l'offre, et ses exportations d'étain raffiné ont encore diminué. En outre, en plus de la force motrice des événements dans les mines, l'amélioration de l'environnement macro et la résonance globale du secteur des métaux non ferreux ont également été parmi les principaux moteurs de la hausse des prix de l'étain.

À l'horizon 2026, au niveau macro, le cycle de baisse des taux d'intérêt devrait se poursuivre et la tendance cyclique à la hausse du secteur des métaux non ferreux devrait montrer une rotation entre les différents métaux, menée par le cuivre. Les frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis persistent, et il pourrait y avoir des incertitudes importantes à l'avenir. En termes de fondamentaux, il est très probable que le côté de l'offre s'assouplira progressivement, mais il existe également des points brillants dans la demande en aval, et l'offre et la demande globales sont susceptibles de maintenir un équilibre serré. Les incertitudes restent. Dans un contexte de risques géopolitiques et de démondialisation, la remodélisation de la chaîne d'approvisionnement pourrait faire en sorte que l'étain, en tant que ressource métallique clé, continue de montrer une situation structurellement serrée. Par conséquent, en 2026, les prix de l'étain devraient rester relativement forts, la tendance étant éventuellement caractérisée par une hausse d'abord puis une baisse, et le centre de gravité global se déplaçant vers la hausse. La gamme de fonctionnement principale des prix de l'étain de Shanghai devrait être de 250 000 yuans à 350 000 yuans par tonne, et la gamme de fonctionnement principale des prix de l'étain de Londres devrait être de 30 000 dollars américains à 48 000 dollars américains par tonne.

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