SunSirs : l'excédent d'offre fait baisser le centre des prix du pétrole brut

En 2025, le prix global du pétrole brut a montré une tendance à être élevé au premier semestre et bas au second semestre, le centre de gravité étant déplacé vers la baisse. Au second semestre de l'année, sous la valorisation des fondamentaux faibles, il a maintenu une faible volatilité.

La production OPEP + et non OPEP + augmentent

On attend une croissance de la production de l'OPEP +. En 2025, l'OPEP + poursuivra la mesure de réduction volontaire de la production de 2,2 millions de barils par jour au premier trimestre et lèvera progressivement les mesures de réduction de la production à partir d'avril, conduisant à une croissance continue de la production. Au premier trimestre de 2026, compte tenu de la faiblesse de la demande, l'OPEP + suspendra les augmentations de production, et il est prévu que le rythme de ses augmentations de production sera ajusté en fonction de la haute et hors-saison.

Les risques géopolitiques peuvent perturber les prix du pétrole de façon intermittente. En novembre 2025, la production quotidienne de pétrole brut de l'Arabie saoudite, des Émirats arabes unis, de l'Irak et du Koweït était respectivement de 2,2 millions de barils, 700 000 barils, 400 000 barils et 300 000 barils. L'OPEP + dispose d'une capacité de production de réserve suffisante et peut la compenser dans un délai relativement court face à des perturbations inattendues de l'approvisionnement. Les principales incertitudes géopolitiques se trouvent en Iran, en Russie-Ukraine et au Venezuela.

En regardant en arrière le retrait des États-Unis de l'« accord nucléaire iranien » en 2018 et le conflit israélo-iranien à la mi - 2025, l'augmentation correspondante des prix du pétrole a été d'environ 13 dollars le baril. En novembre 2025, la production de pétrole brut iranien était de 3,221 millions de barils par jour.

En ce qui concerne la Russie et l'Ukraine, les sanctions imposées par Biden à la Russie en janvier 2025 et les sanctions imposées par les États-Unis à l'encontre des deux principaux géants pétroliers russes en octobre 2025 ont chacun entraîné une hausse des prix du pétrole d'environ 5 dollars le baril. Cependant, l'impact des nouvelles sur les prix du pétrole est pour la plupart de courte durée.À l'heure actuelle, l'avancement de l'accord de paix entre la Russie et l'Ukraine nécessite encore des consultations entre toutes les parties, au cours desquelles les prix du pétrole brut sont perturbés par les nouvelles pertinentes.

Après avoir subi des sanctions de longue durée et une mauvaise gestion, la production de pétrole brut du Venezuela n'était que de 934 000 barils par jour en novembre 2025. Fin 2025, les Etats-Unis ont intercepté et saisi des pétroliers vénézuéliens, ce qui a affecté les exportations de ces derniers. Le 3 janvier 2026, les États-Unis ont pris le contrôle du président vénézuélien Maduro, ce qui a conduit à une augmentation des risques géopolitiques. Cependant, Trump a exigé que les grandes compagnies pétrolières américaines investissent au Venezuela, et on s'attend à ce que les exportations de pétrole brut du Venezuela augmentent.

L'offre supplémentaire non-OPEP + est principalement au Brésil et au Guyana. Selon les données de la Federal Reserve Bank de Dallas, les prix du pétrole entre 26 et 45 dollars le baril peuvent couvrir les coûts d'exploitation de l'achèvement des puits de pétrole de schiste, et les prix du pétrole entre 61 et 70 dollars le baril conduiront à l'ajout de nouveaux puits de pétrole. Actuellement, les bas prix du pétrole ont atténué la motivation pour le forage de nouveaux puits de pétrole aux États-Unis, mais il existe toujours une marge bénéficiaire dans les puits d'inventaire. Bien que le nombre de nouveaux puits de pétrole ait diminué, on s'attend à ce que le niveau de production actuel puisse être maintenu. Avec de multiples projets pétroliers augmentant la production et entrant en fonctionnement l'un après l'autre en 2026, l'AIE prévoit que la production de pétrole brut du Brésil augmentera modérément de 260 000 barils par jour à 4,1 millions de barils par jour, et la production de pétrole brut du Guyana devrait augmenter de 180 000 barils par jour à 890 000 barils par jour.

La demande de pétrole brut devrait être faible

La demande de pétrole brut de la Chine croît modérément. En 2025, le remplacement des véhicules à carburant traditionnels par des véhicules à énergie nouvelle sera encore renforcé, et la proportion des ventes de véhicules à énergie nouvelle dans les voitures de tourisme et les automobiles dépassera celle des véhicules à carburant traditionnel. De 2021 à février 2023, la proportion de véhicules à essence traditionnelle dans les véhicules particuliers est passée de 93% à 68 %, et la consommation réelle d'essence est passée de 15,3706 millions de tonnes à 12,52 millions de tonnes. Actuellement, bien que la proportion des ventes de véhicules à énergie neuve ait augmenté, la consommation mensuelle moyenne d'essence est restée essentiellement stable à environ 13,5 millions de tonnes. Le rythme de remplacement des sources d'énergie anciennes et nouvelles pour le diesel n'est pas aussi rapide que pour l'essence. La consommation réelle est en baisse depuis 2023, avec une baisse annuelle de 3,84 % de janvier à novembre 2025. Bien que la taxe d'achat sur les véhicules à énergie neuve soit réduite de moitié en 2026, l'effet de remplacement de l'énergie neuve existe toujours et la consommation de diesel reste à la baisse. En 2026, l'environnement commercial s'améliorera et le marché intérieur s'améliorera. MacroL'environnement sera favorable. Cependant, en raison du ralentissement de l'industrie manufacturière, l'AIE, l'OPEP et l'EIA prédisent respectivement que la demande quotidienne de pétrole brut de la Chine augmentera modérément de 200 000 barils, 200 000 barils et 290 000 barils d'une année sur l'autre en 2026, atteignant 16,94 millions de barils, 17 millions de barils et 16,85 millions de barils.

La demande de pétrole brut en Europe et aux États-Unis est modérée. La « Loi sur la réduction de l'inflation » fournit un soutien potentiel à la croissance économique américaine. Couplé aux attentes de loose MonétaireLes politiques et les bas prix du pétrole stimulant les marges bénéficiaires des raffineries, la demande de pétrole brut américain devrait rester stable en 2026. L'AIE et l'OPEP prévoient respectivement que la demande de pétrole brut américain augmentera légèrement de 30 000 barils et 10 000 barils par jour d'une année sur l'autre, atteignant 20,65 millions de barils et 20,8 millions de barils par jour. Cependant, l'EIA prévoit que la demande de pétrole brut américain diminuera légèrement de 10 000 barils par jour, à 20,58 millions de barils par jour. Le PMI manufacturier européen a été en dessous de la ligne de boom-bust pour la majeure partie de 2025. L'OPEP et l'EIA prévoient respectivement que la demande européenne de pétrole brut augmentera légèrement de 10 000 barils et 12 000 barils par jour d'une année sur l'autre en 2026, atteignant 13,6 millions de barils et 13,58 millions de barils par jour, mais l'AIE prévoit que la demande européenne de pétrole brut diminuera légèrement de 3 000 barils par jour, à 13,42 millions de barils par jour.

La demande de pétrole brut en Inde continue de croître. Le soutien des politiques, l'augmentation des dépenses de consommation et l'atténuation des pressions inflationnistes permettront à l'économie indienne de maintenir une dynamique de croissance en 2026. L'AIE, l'OPEP et l'EIA prédisent respectivement que la demande quotidienne de pétrole brut de l'Inde augmentera de 160 000 barils, 200 000 barils et 170 000 barils d'une année sur l'autre en 2026, atteignant 5,78 millions de barils, 5,9 millions de barils et 5,82 millions de barils.

L'inventaire a des positions longues et courtes

Les stocks mondiaux de pétrole brut sont baissiers, tandis que les stocks de pétrole brut américains sont haussiers. En 2025, il y a une suroffre mondiale de pétrole brut, les stocks augmentant continuellement, et les stocks de stockage flottant et en transit de pétrole brut sont à des niveaux élevés. Cependant, les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis sont faibles, et à la baisse des prix du pétrole, il est nécessaire de reconstituer les réserves stratégiques de pétrole.

La Réserve fédérale entame un cycle d'assouplissement

La Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt à trois reprises en 2025, avec une baisse cumulée de 75 points de base. Actuellement, le marché du travail américain est en train de se refroidir, l'indice de confiance des consommateurs est tombé à un niveau bas et l'inflation est tombée en dessous de 3 %. Selon le graphique à points de la Réserve fédérale, on s'attend à une baisse des taux de 25 points de base chacune en 2026 et 2027. En mai 2026, la présidence de la Réserve fédérale va changer. Le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale entame un nouveau cycle d'assouplissement, avec des baisses de taux concentrées au premier semestre de l'année, mais l'indépendance de la Réserve fédérale pourrait faire face à des défis.

Résumé

En 2026, la production des pays OPEP + et non OPEP + devrait augmenter, les incertitudes géopolitiques causant des perturbations et les attentes de demande étant relativement modérées. Il est prévu que le marché du pétrole brut sera suroffert, poursuivant la tendance à l'accumulation des stocks. La faiblesse des fondamentaux conduira le centre des prix du pétrole à la baisse, bien que le rythme de baisse puisse être relativement lent. Le faible niveau des stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis et la demande de reconstitution de la Réserve stratégique de pétrole (SPR) peuvent apporter un certain soutien. Les fondamentaux faibles déterminent la limite inférieure des prix du pétrole, tandis que les hausses de pouls déclenchées par la géopolitique et les sanctions déterminent la limite supérieure. Si les facteurs géopolitiques ne s'intensifient pas, les prix du pétrole brut reviendront à être fixés sur la base de fondamentaux faibles. Il est prévu que le prix du brut Brent sera négocié dans la plage de 50 $à 78 $le baril, et le prix du brut WTI sera négocié dans la plage de 45 $à 72 $le baril.

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