SunSirs : divergence des stocks d'huile de palme en Malaisie et en Indonésie, les deux principaux pays producteurs

Le marché de l'huile de palme se concentre actuellement sur les tendances divergentes des stocks entre la Malaisie et l'Indonésie, les deux principaux pays producteurs. Les stocks d'huile de palme malaisienne ont atteint leur niveau le plus élevé depuis près de cinq ans, tandis que les stocks indonésiens d'huile de palme ont chuté à des niveaux bas. Cette divergence constitue une contradiction structurelle importante dans le marché actuel.

L'ajustement progressif des taxes à l'exportation par l'Indonésie est le principal moteur de cette divergence d'inventaires. Au cours de la mise en œuvre de la sixième tranche fiscale, la taxe à l'exportation de l'huile de palme de l'Indonésie s'élevait à 74 USD / tonne, offrant un avantage coûteux significatif par rapport aux prix de l'huile de palme FOB de la Malaisie. En 2025, la taxe du septième niveau de 124 $/ tonne n'a été appliquée qu ' en septembre et octobre, tandis que les autres mois ont maintenu des taux plus bas. Cela a créé un effet synergique entre une demande robuste de biodiesel et des exportations favorables, ce qui a entraîné une divergence extrême : les stocks d'huile de palme en Indonésie ont chuté à des niveaux bas, tandis que ceux de la Malaisie sont restés élevés.

L'analyse historique révèle que la trajectoire du marché de l'huile de palme en 2022 reflète de près la situation actuelle, caractérisée par des stocks divergents parmi les principaux producteurs et des attentes claires de réduction des stocks. En 2022, l'Indonésie a mis en œuvre une série de restrictions à l'exportation - y compris l'obligation du marché intérieur (DMO) et le quota d'exportation (DPO) - pour contrôler les prix nationaux de l'huile comestible. Cela a non seulement entraîné une accumulation rapide des stocks d'huile de palme domestique, mais a également entraîné une absence temporaire des exportations d'huile de palme indonésienne dans le commerce mondial d'huile comestible. Alors que l'Indonésie est entrée dans une phase active de déstockage, son huile de palme a repris sa part de marché mondial des exportations grâce à la compétitivité des prix, formant un modèle divergent de « déstockage indonésien, stockage malaisien » qui reflète de près les caractéristiques des stocks de 2025.

En décembre 2025, les stocks d'huile de palme de la Malaisie atteignaient 3,05 millions de tonnes, mais le point d'inflexion de la baisse de la production saisonnière a émergé, alimentant les attentes du marché en matière de réduction des stocks. La période du ramadan 2026 commence le 18 février, avec l'Aïd al-Fitr tombant le 19 mars, plus tôt que d'habitude. La demande d'approvisionnement en pétrole de l'Inde apportera un soutien solide aux exportations d'huile de palme malaisienne, ce qui pourrait accélérer les réductions des stocks. En outre, l'Indonésie imposera une taxe spéciale à l'exportation de 12,5% sur l'huile de palme à partir de mars. L'anticipation de cette politique pourrait déclencher des achats anticipés, les expéditions prévues pour mars et au-delà étant probablement concentrées en février. Cela pourrait indirectement stimuler les exportations d'huile de palme malaisienne et accélérer la réduction des stocks.

Notamment, la politique de confiscation des plantations de palmiers de l'Indonésie pourrait avoir un impact indirect sur la dynamique des stocks mondiaux d'huile de palme. Si l'Indonésie maintient cette politique jusqu ' en 2026, sa production d'huile de palme pourrait diminuer. En ce qui concerne la croissance de la demande mondiale de pétrole, les États-Unis annonceront leur obligation de carburant renouvelable (RVO) 2026 - 2027 pour le mélange de biodiesel début mars. Sur la base des attentes du marché et de nos calculs, en supposant des hypothèses neutres pour les cibles de mélange et les exemptions pour les petites raffineries, cela devrait ajouter 3 à 4 millions de tonnes de demande d'huile de soja américaine, ce qui pourrait faire monter le prix de référence mondial pour les huiles végétales.

Dans l'ensemble, l'attention du marché se déplacera vers les progrès de la réduction des stocks d'huile de palme en Malaisie. Soutenus par les attentes d'une demande accrue pendant le Ramadan en Inde et du biodiesel provenant de l'huile de soja américaine, les stocks d'huile de palme de la Malaisie devraient continuer à baisser. Parallèlement, il est peu probable que la situation des stocks bas en Indonésie change à court terme. La dynamique des stocks dans les deux principaux pays producteurs apporte un soutien progressif aux prix de l'huile de palme.

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