Le marché du concentré de cuivre : un jeu d'équilibre serré dans un contexte de perturbations de l'offre et de demande résiliente

En 2025, le marché mondial du concentré de cuivre sera caractérisé par une intensification des perturbations de l'offre, un équilibre entre l'offre et la demande serré et un changement du centre des prix à la hausse. Les accidents de production dans les mines d'outre-mer, les ajustements politiques et les risques géopolitiques se sont combinés pour ralentir la croissance de la production mondiale. Pendant ce temps, l'expansion de la capacité de fusion dans les principaux pays consommateurs comme la Chine a stimulé la demande de matières premières, conduisant les importations de concentré de cuivre à des niveaux record. Le prix moyen du cuivre LME a dépassé 10 000 $la tonne, tandis que les frais de traitement ont chuté à des niveaux historiques, déclenchant une profonde restructuration de l'industrie.

Des perturbations fréquentes

L'offre mondiale de concentré de cuivre augmente sous pression

Sur le plan de la production, selon l'International Copper Study Group (ICSG), la production mondiale de concentré de cuivre a atteint 28,5 millions de tonnes en 2025, ce qui représente une augmentation annuelle de 3,3 %. Ce taux de croissance a ralenti de 1,2 point par rapport à 2024. Les principaux pays producteurs affichent une tendance « de la stabilité à la baisse »Le Chili, le plus grand producteur mondial de cuivre, maintiendra sa production de cuivre raffiné à 5,5 millions de tonnes en 2025 - inchangée par rapport à 2024 - principalement en raison d'une réduction de 55 000 tonnes causée par des contraintes d'approvisionnement en eau à la mine de Collahuasi et un incident souterrain à la mine El Teniente. La production de cuivre raffiné du Pérou augmentera de 6,12% d'une année sur l'autre, grâce à l'expansion de la capacité des mines telles que Torメラco. La production intérieure de la Chine a augmenté régulièrement, la première phase du projet de mine de cuivre de Julong produisant 190 000 tonnes de cuivre par an, renforçant l'approvisionnement intérieur en matières premières.

Les perturbations de l'approvisionnement se sont intensifiées, impactant les attentes du marché. En 2025, l'approvisionnement mondial en concentré de cuivre a été confronté à de multiples perturbations majeures, exacerbant directement les attentes de pénurie. Au premier trimestre 2025, l'Indonésie a officiellement mis en œuvre un tarif d'exportation de 7,5% sur le concentré de cuivre, affectant des acteurs clés tels que Freeport et Ammann Mining et augmentant les coûts d'exportation. Les mines de cuivre dans le nord du Chili ont arrêté la production en raison de pannes de réseau, affectant environ 30 000 tonnes de production mensuelle. Au deuxième trimestre 2025, la mine de cuivre de Kamoa en République démocratique du Congo a subi des inondations sur des installations souterraines causées par un tremblement de terre, ce qui a réduit la production annuelle d'environ 80 000 tonnes. Au troisième trimestre 2025, la mine de cuivre Grasberg en Indonésie a suspendu ses opérations pendant 45 jours en raison de passages souterrains bloqués par des sols humides, ce qui a réduit la production d'environ 60 000 tonnes. De plus, la mine de Cobre Panama (capacité annuelle de 350 000 tonnes) est restée inactive, tandis que la mine de Collahuasi de Glencore a réduit sa production de 55 000 tonnes en raison de problèmes d'approvisionnement en eau, resserrant encore l'approvisionnement mondial.

Les frais de transformation ont atteint des creux historiques, plongeant les fonderies dans des crises de coûts. La pénurie d'approvisionnement se manifeste directement dans les frais de traitement des concentrés de cuivre (TC / RC). En 2025, les frais de traitement à long terme contractés entre les mines étrangères et les fonderies chinoises sont tombés à 21,25 $/ tonne, soit une baisse de 80% par rapport aux niveaux de 2024. Le marché spot a fait face à des défis encore plus importants, les frais de traitement globaux pour le concentré de cuivre pur à 26 % plongeant à un niveau record de -46,40 $par tonne sèche - le premier cas de frais de traitement négatifs dans l'histoire.À la fin de 2025, Antofagasta, au Chili, a conclu un accord à long terme pour 2026 avec les principales smeleries chinoises, fixant le taux de frais de traitement de référence à 0 $par tonne, marquant l'entrée de l'industrie dans « l'ère des frais de traitement zéro ». La plongée des frais de traitement a considérablement comprimé les profits de la fonderie, obligeant l'industrie à initier des mesures "anti-concurrence interne".

Les importations de concentré de cuivre de la Chine affichent une croissance significative

La restructuration de la chaîne d'approvisionnement s'accélère

En 2025, les modèles mondiaux du commerce du concentré de cuivre ont été considérablement influencés par les risques politiques et géopolitiques. Suite à la hausse des droits d'exportation de l'Indonésie, ses exportations de concentré de cuivre ont diminué de 3,2% en glissement annuel, une partie de la capacité étant redirigée vers des fonderieuses nationales. Les tarifs américains anticipés sur les produits en cuivre ont déclenché des négociations d'arbitrage entre les marchés du COMEX et des LME, entraînant des changements structurels dans les stocks mondiaux de cuivre, les stocks américains augmentant de 15% en glissement annuel. L'examen par l'UE d'un tarif de 30 % sur les exportations de ferrailles métalliques favorise le recyclage régional du cuivre, ce qui affecte indirectement la demande d'importation de concentrés de cuivre raffinés. En outre, la fermeture de la mine Cobre Panama au Panama a créé un fossé dans la chaîne d'approvisionnement mondiale. Des pays comme la Chine et l'Inde ont accru leur dépendance aux importations provenant de la mine d'Oyu Tolkoi en Mongolie, ses exportations vers la Chine augmentant de 12% d'une année sur l'autre en 2025.

Les données de l'Administration générale des douanes de Chine montrent qu 'en 2025, la Chine a importé un total cumulé de 30,365 millions de tonnes physiques de minerai de cuivre et de concentrés, ce qui représente une augmentation de 7,8% en glissement annuel. Les records d'importation ont été battus à trois reprises en avril, août et décembre 2025, les importations d'avril ayant atteint un sommet historique de 2,924 millions de tonnes physiques.

La croissance des importations a été principalement due à l'expansion de la capacité de fusion intérieure. Bien que la Chine ait ajouté de nouvelles capacités de fusion du cuivre en 2025, son taux d'autosuffisance en matière première est resté inférieur à 30 %, avec une dépendance extérieure supérieure à 70 %. En termes de sources d'importation, l'Amérique du Sud est restée la région fournisseur principale, le Chili et le Pérou représentant collectivement 67 % des importations. Plus précisément, la Chine a importé 9,64 millions de tonnes physiques de matières premières de cuivre du Chili, en hausse de 4,39% en glissement annuel ; 7,42 millions de tonnes physiques du Pérou, en hausse de 6,12% en glissement annuel ; et 11,49 millions de tonnes physiques d'autres pays, en hausse de 9,22% en glissement annuel, démontrant une tendance claire vers la diversification des sources d'importation.

Dans d'autres développements, en février 2025, le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'Information (MIIT) et 10 autres départements ont publié conjointement le Plan de mise en œuvre pour le développement de haute qualité de l'industrie du cuivre (2025 - 2027). Ce plan fixe explicitement des objectifs pour augmenter les réserves nationales de minerai de cuivre de 5% à 10% et limiter la capacité de fusion illégale d'ici 2027.À la fin de 2025, les 16 entreprises principales du Groupe de négociation conjoint des matières premières de cuivre de Chine (CSPT) sont parvenues à un consensus pour réduire de manière proactive l'utilisation de la capacité de fusion du cuivre de plus de 10% en 2026, affectant plus de 900 000 tonnes de capacité, atténuant ainsi les déséquilibres entre l'offre et la demande.

L'écart entre l'offre et la demande de concentré de cuivre peut émerger

Le centre des prix continue de se déplacer vers le haut

L'offre augmente concentrée dans la libération. En 2026, l'approvisionnement mondial en concentré de cuivre connaîtra une croissance structurelle, la production totale devrait atteindre 29,2 millions de tonnes, soit une augmentation de 2,5% en glissement annuel. La croissance de base proviendra de trois sources principales : premièrement, les nouveaux projets qui entrent en ligne La mine de cuivre Kamoa-Kakula Phase III de Zijin Mining (capacité annuelle : 600 000 tonnes) et la mine de cuivre Jiu Long Phase II de la Chine (capacité annuelle : 300 000 - 350 000 tonnes) contribueront respectivement à 105 000 tonnes et 70 000 tonnes d'approvisionnement supplémentaire. En particulier, la phase II de Jiu Long a commencé ses opérations en janvier 2026, avec une production annuelle de cuivre projetée à 300 000 tonnes. Deuxièmement, les projets relancés libéreront la capacité. La mine de cuivre Cobre Panama devrait reprendre ses opérations au milieu de l'année, ce qui pourrait ajouter 150 000 tonnes de capacité. La mine de cuivre de Collahuasi de Glencore, avec ses problèmes d'approvisionnement en eau résolus, devrait rétablir la production à des niveaux normaux. Troisièmement, l'expansion des mines existantes. La mine de cuivre d'Oyu Tolkoi en Mongolie augmente régulièrement sa production et devrait apporter 120 000 tonnes supplémentaires en 2026. Les projets russes Udokan et Malmyzh ajouteront 138 000 tonnes.

Un soutien de la demande. La demande mondiale de concentré de cuivre devrait atteindre 29,2 - 29,4 millions de tonnes métriques en 2026, ce qui représente une augmentation annuelle de 2,8% -3,5%. Les principaux facteurs incluent : Premièrement, l'augmentation de la capacité de fusion. Malgré la réduction volontaire de la production de 900 000 tonnes métriques par la Chine, les nouvelles capacités conformes s'élèvent toujours à 1,5 million de tonnes métriques. La reprise des opérations de fonderies étrangères comme Altonorte stimulera également la demande de matières premières. Deuxièmement, la croissance de la consommation de cuivre dans les secteurs émergents. Les améliorations des réseaux, le stockage d'énergie et les infrastructures d'IA stimuleront la demande de cuivre raffiné, stimulant indirectement la consommation de concentré de cuivre, avec une augmentation estimée de 500 000 tonnes de la nouvelle demande. Troisièmement, l'approvisionnement en cuivre restreint. Les politiques tarifaires à l'exportation de l'UE pourraient réduire les flux mondiaux de ferrailles de cuivre de 10 %, ce qui déplacerait davantage la demande vers des substituts de concentré de cuivre. Les projections globales indiquent un écart mondial entre l'offre et la demande de concentré de cuivre d'environ 200 000 tonnes en 2026, ce qui soutient les prix.

Le centre des prix devrait se déplacer vers la hausse. Le centre de prix du cuivre LME en 2026 devrait rester entre 10 800 $et 12 000 $la tonne, ce qui représente une augmentation de 8 à 20 % par rapport à 2025. Les principaux facteurs de soutien incluent : un dollar américain plus faible dans le contexte du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale, stimulant les valorisations des matières premières ; des écarts persistants entre l'offre et la demande avec des stocks à des niveaux historiquement bas ; et la hausse des coûts de production minière, qui soutiennent les prix planchers du cuivre. Cependant, trois risques majeurs justifient la vigilance : une demande de cuivre inférieure aux attentes provenant des infrastructures d'IA pourrait réduire la demande supplémentaire de 150 000 tonnes ; un ralentissement inattendu du secteur immobilier pourrait ralentir la consommation traditionnelle de cuivre ; et l'escalade des conflits géopolitiques pourrait perturber l'approvisionnement des mines sud-américaines et africaines. En outre, l'application stricte de l'accord de réduction de la production du CSPT pourrait atténuer la baisse des frais de traitement, bien qu ' il soit peu probable qu ' elle modifie l'équilibre entre l'offre et la demande à court terme.

En 2026, le marché mondial du concentré de cuivre devrait connaître une expansion simultanée de l'offre et une croissance constante de la demande. Malgré les nouveaux projets et la reprise, l'écart entre l'offre et la demande pourrait s'élargir dans un contexte de liquidités faibles, de faibles stocks et de demande des secteurs émergents, entraînant une hausse des prix. Cependant, une vigilance est nécessaire en ce qui concerne les risques du côté de la demande provenant des secteurs de l'IA et de l'immobilier, ainsi que les perturbations géopolitiques de l'offre. L'industrie devrait surveiller les progrès réalisés sur les principales reprises de projets et les répercussions politiques. Les fusionnaires doivent optimiser les achats et la gestion des risques, tandis que les sociétés minières peuvent saisir les opportunités de tarification pour accroître leurs capacités et relever collectivement les défis structurels.

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