SunSirs:2024年の中国原油価格は変動と縮小を伴って上下し、原油価格は抑制される可能性がある

2024年には、地政学的、マクロ的、需要と供給のファンダメンタルズの影響下で、国際原油は上昇と下降のトレンドから浮上し、徐々に変動して狭まり、原油価格は徐々にファンダメンタルズに戻ります。2024年12月19日現在、ブレント原油は通年で4.87%下落しています。WIT原油は2.44%下落しました。

ステージ的に見ると、原油価格は第1四半期に一方的に上昇し、4月と5月にピークを迎えて下落し、6月に反発し、第3四半期に一方的に下落し、第4四半期に徐々に変動し始めました。年間を通じて地政学的な対立による景気サイクルが強まっていますが、需要の低迷が予想され、原油価格が下落することがよくあります。需要と供給の支配下では、需要側の悲観的なトーンが常に優勢です。

以下は、年間トレンドの段階的な概要です。

2024年1月から4月上旬にかけて、原油価格は一方的に上昇し、通年最高値(ブレント原油は1バレルあたり86.91ドル)に達しました。供給面では、石油輸出国機構(OPEC)とその同盟国(OPEC )が減産政策を継続しており、米国の原油生産量がピークに達した後、成長を続けることは難しい状況です。地政学面では、ロシアとウクライナの間で進行中の紛争が深刻化する傾向にあり、ロシアの製油所が繰り返し攻撃を受け、供給不足が深刻化すると予想されています。一方、パレスチナとイスラエルの紛争は激化の一途をたどり、停戦合意のニュースが飛び交い続けていますが、いまだに至っておらず、原油価格の大幅な変動を引き起こしています。マクロレベルでは、中国連邦準備制度理事会(FRB)と米国連邦準備制度理事会(FRB)が年内に利下げ予想を発表し始め、トリプルプラス要因が原油価格を段階的に押し上げ、通年で最高値に達しました。

4月中旬から5月にかけて、原油価格は変動し、高水準から下落しました。需給ファンダメンタルズの観点からは、原油・精製油の在庫は数週間連続で高水準で推移しており、金融機関は概して先行きの原油需要についてネガティブな予測をしており、原油価格の動向を下押ししています。マクロレベルでは、米国のインフレ率は高止まりし、経済は過熱するに違いなく、雇用データは印象的で、利下げ期待は徐々に冷え込み、米ドルの上昇が原油価格に圧力をかけています。地政学的な観点からは、イスラエルのパレスチナ停戦合意の終了は、短期的には原油価格の変動を引き起こしたが、全体的な下落傾向は変わっていない。

6月、原油価格は力強く反発しました。供給面では、OPEC が減産協定を延長し、特にサウジアラビアが自発的に減産を行い、原油価格の安定化に役立っていることから、減産政策を深化させています。マクロレベルでは、世界のPMIデータによると、経済活動は回復しており、経済指標は再び連邦準備制度理事会(FRB)が年内に利下げを行うとの予想を裏付けています。需要と供給の両面で、市場の需要は回復し、中東は地政学的な緊張を経験し、レバノンとイスラエルの紛争が勃発し、原油価格は急騰しましたが、以前の高値を突破していません。

7月と8月には、原油価格が急落しました。地政学的には、パレスチナとイスラエルの間の停戦交渉が再びテーブルに載せられ、すべての当事者が彼らに解決に達する意欲を高めるよう促している。地政学的なリスクは冷え込み、原油価格の供給予想は原油価格に一定の影響を及ぼしています。マクロ的には、資本市場への影響により、原油などのリスク性資産のバリュエーションが抑制され、8月上旬の米国株式市場の急落や世界的な資本市場の低迷につながり、原油価格に影響を与えています。供給面では、OPEC 会議が上陸し、10月から日量220万バレルの減産政策から撤退する計画です。供給の増加が予想され、原油価格の下落が加速しています。

From September to the end of the year, oil prices struggled to rise and returned to low levels of volatility. In early September, there was a brief rebound in oil prices, mainly due to favorable supply side factors, including unexpected events, interruptions in Libyan oil production, and disruptions in crude oil production and refinery operations caused by hurricanes in the Gulf of Mexico. Macroscopically, the Federal Reserve's first interest rate cut of the year in September also contributed to the upward trend of oil prices. In addition, geopolitical tensions, the escalation of the conflict between Israel and Hezbollah, and Iran's involvement have further increased the risk premium of crude oil. After October, as Israel did not take any substantial retaliatory actions and geopolitical risks cooled down, oil prices began to fall. More importantly, due to weak supply and demand fundamentals and a decline in market demand, the three major institutions have lowered their expectations for crude oil demand. In addition, with Trump's victory in the November US election, future policies are more inclined towards increasing crude oil production. Return of crude oil value. The OPEC+meeting in December maintained the policy of reducing production, and the expectation of withdrawal from production cuts cooled down. Although there were positive factors, bears still dominated the market. With a long short stalemate, oil prices fluctuated and narrowed until the end of the year against the backdrop of weak supply and demand markets.

2025年の石油市場の見通し

2025年の原油価格について、SunSirsは以下の側面から予測を行っています。

国際エネルギー機関(IEA)は、OPEC が現在の生産政策を維持することを前提に、2025年までに世界の石油供給は余剰となり、供給量が需要を100万バレル以上上回ると予測しています。

供給サイドの観点から見ると、OPEC は過去2年間、原油価格の予想を管理する上で重要な役割を果たしており、原油価格に大きな影響を与えています。特に原油価格が低い状況では、組織は生産政策をタイムリーに調整することができます。特にOPEC のリーダーとして、サウジアラビアの自主的な減産は、石油価格をコントロールする能力も高めています。さらに、米国大統領選挙でトランプが勝利したため、将来の政策は依然として伝統的なエネルギー源を優先するでしょう。シェールオイルの採掘と井戸完成への上流投資は利益をもたらし、原油生産の新たなブレークスルーが期待されており、これにより将来の原油の供給過剰のリスクが高まります。

需要サイドの観点から見ると、2024年11月の米国エネルギー情報局(EIA)、国際エネルギー機関、OPECの3つの主要機関の月次報告によると、2025年の需要にはわずかな乖離があります。EIAとIEAは需要について比較的悲観的であり、一般的にはある程度の過剰需要があると考えていますが、OPECは楽観的です。EIAは、2025年までに累積在庫は日量31万バレルになると見ています(2024年までに日量51万バレルが枯渇する)。SunSirsは、2025年の需給バランスは、主に現在の生産能力と将来の米国原油供給の緩やかな成長の前提に基づいて、タイトな均衡状態からバランスの取れた状態に移行すると考えています。さらに、それはまた、地政学的な対立をさらに激化させることなく、リスクプレミアムを考慮に入れることなく、現在の地政学的な基盤にも基づいています。したがって、原油価格の上昇幅は抑制されます。さらに、主要な機関は2025年の石油価格について比較的悲観的で保守的であり、ブレントの平均石油価格は一般的に73〜76ドルの範囲になると予測されています。SunSirsによる2025年の原油価格の予測は、基本的にこの視点に合致しています。

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