SunSirs ： 需要の弱さが中国熱炭市場の変動を狭める

CCTD 渤海リムの基準スポット価格は、 5，500 kcal については 650 元 / トン （ —2 元 ） 、 5，000 kcal については 593 元 / トン （ —1 元 ） 、 4，500 kcal については 523 元 / トン （ —1 元 ） です。

CCI インデックス 5，500 kcal： 665 RMB / トン （ —2 RMB ） 、 5，000 kcal： 591 RMB / トン （ —2 RMB ） 、 4，500 kcal： 522 RMB / トン （ —1 RMB ）

物価下落要因

需要側 ：低発電所の調達 ：沿岸発電所は 20 日以上在庫可用性を維持し、水力発電出力の増加 （ 4 月の長江流域の過剰降水による ） と相まって、火力発電負荷率は 60% ～ 70% に低下し、剛性運転を維持しているだけです。

非電力産業による牽引 ： セメント · 化学産業は、環境規制や利益圧縮の影響を受け、前年同期比で稼働率が 5% ～ 8% 低下し、低発熱量石炭 （ 4，500 ～ 5，000 kcal ） の需要が急激に減少しています。

供給の側面：高いポート在庫 ：渤海周辺の港湾の在庫は 3000 万トンを超え （ 前年比 15% 増 ） 、 5，000 kcal 以下の低カロリー石炭の 60% 以上が構造的な過剰生産能力が価格を抑えている。

長期石炭の絞り込みスポット：4 月には、長期契約履行率が 100% に上昇し、エンドユーザーは低価格の長期契約資源に目を向け、スポット市場の流動性が減少し続けました。

輸入石炭の影響が激化

ロシア極東の港湾における動力炭 （ 5，500 kcal ） の上陸価格は 630 元 / トン （ 税込 ） で、国内スポット価格より 35 元 / トン低く、華南発電所の輸入調達を増やすよう促している。

価格パフォーマンスと市場センチメント

高カロリー石炭の需要の弱体化とカロリー価値に対する市場の感受性の低下を反映して、 5，500 kcal と 5，000 kcal の価格差は 3 月の 90 元 / トンから 72 元 / トンに縮小しました。

貿易業者のメンタリティの差別化 ： 一部の貿易業者は財政圧力で価格を下げ、商品を販売しているが、港湾のスポット商品 （ 5，500 kcal ） は約 50 万トンに過ぎず、コスト反転により価格引き上げ意欲が高まっている。

短期的な市場見通し

制限された下方スペース ：コストサポートは明らかです。山西省 Kengkou 5500 kcal のコストラインは約 620 元 / トンであり、港湾出荷の閉鎖価格は 10 — 20 元 / トンで逆転し、さらなる価格引き下げまたは生産削減を引き起こす。

大秦線の維持管理が完了しました ： 5 月 1 日以降、鉄道輸送能力が再開され、北港の輸入量は 130 万トン / 日に増加し、低カロリー石炭の構造的余剰圧力を緩和する可能性があります。

上向きのモメンタムの欠如 ：遅い在庫回転率：現在の 1 日の消費量に基づいて、北江の在庫は、価格リバウンドの期待を抑制するために、 2 ヶ月以上で合理的な範囲に戻る必要があります。

代替エネルギー抑圧 ：5 月の三峡貯水池の流出量は前年同期比 10% 増加すると予想され、新エネルギー発電の割合は 25% を超え、火力発電のスペースが圧迫される可能性があります。

2025 年 4 月末時点で、熱炭市場は「弱い現実」から「弱いバランス」への移行段階にあり、価格はコストライン （ 5，500 kcal 640 — 670 元 / トン ） の周りに僅かに変動しています。5 月の非電力需要の回復のペースと北港の在庫回転のスピードに注意を払うことをお勧めします。工業用電力の成長率が予想を上回れば、第 3 四半期には一時的な回復の機会がある可能性があります。

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