SunSirs ： 貴金属が非鉄金属をリードする上沸騰

上海経済ニュース、 10 月 9 日 （ 葛嘉明 ） — 「ナショナルデー」の休暇中、世界の商品市場は祝賀を経験しました。一方では、世界的な「混沌」が市場のリスク回避に火をつけており、金価格が心理的な 4，000 ドル / オンス、銀価格が 50 ドル / オンスに近づくなど、貴金属のトレンドをピークに押し上げています。一方、供給サイドの混乱により、銅、アルミニウム、錫、亜鉛、コバルトなどの非鉄金属も大きく上昇しています。

このラウンドにおける貴金属セクターの全体的なブレークスルーと上昇は、主に FRB の利下げが実質金利を抑制し続けていること、米国政府の「シャットダウン」などの地政学的リスクがセーフヘイブンの需要を押し上げていること、世界の中央銀行の金購入による構造的サポートの 3 つの要因によって牽引されています。非鉄金属の上昇は、主に世界の銅鉱山供給の頻繁な混乱が市場の焦点となっており、アルミニウムやニッケルも供給サイドの混乱の影響を受けています。コバルトに代表されるエネルギー金属の価格の高騰は、国家資源安全保障に対する意識の広がりを示す可能性がある。

貴金属が強まり続ける理由

10 月 8 日、スポット金価格は初めて 4，000 ドル台を突破し、 1 オンスあたり 4，05 9.3 ドルの最高値に達し、年間 1，432 ドル上昇し、累積上昇率は 54% を超えました。同時に、 COMEX 金先物契約の価格は、 1 オンスあたり 4，081 ドルと高値に達しました。9 日の執筆時点で、 COMEX の金先物契約は約 0.9% の損失でマイナスになり、 1 オンスあたり 4，033 ドルで取引され、前年比 52% 以上上昇しました。

銀価格も急増しました。最もアクティブな COMEX 銀先物契約は 8 日に 1 オンスあたり 48.44 ドルという過去最高値で終え、 1 オンスあたり 49 ドルの心理レベルを一時的に突破しました。銀のスポット価格は 1 オンス当たり 49.54 ドルでピークに達し、 1 オンス当たり 50 ドルに近づいた。9 日現在、ロンドンのスポット銀価格は 0.43% 下落し、 1 オンスあたり 48.6 ドルで取引され、前年累計で 68% 以上上昇しました。

華航ファンドインデックス · 量的投資部門のアシスタント · ファンドマネージャー兼チーフ · ゴールド · リサーチーの周宏豪氏は、新華金融のインタビューで、現在の金価格上昇の直接的な刺激要因は、予想外の米国政府の「シャットダウン」によるものであると語った。アメリカ合衆国議会が一時的な歳出法案を可決しなかったことで、一部の連邦政府機関が停止され、アメリカ経済を引きずり込んだ。また、フランスや日本などの政治情勢の変化により、金のセーフヘイブン属性がより顕著になっています。

Guoxin Futures のチーフアナリストである Gu Fengda 氏は、新華金融のインタビューで、「 Double Eleven Festival の長い休暇中に、国際貴金属市場はマイルストーンブレークスルーを達成し、米国連邦政府の「シャットダウン」の影響を見落とすべきではない」と語った。非農業雇用データを代表する重要な経済データの公表は停滞しており、米国 FRB は 10 月末の金融政策決定の基準目標を喪失することになります。米国経済の不確実性や米国の政治情勢は、市場においてある程度のリスク回避につながっています。

Gu Fengda 氏はまた、銀のパフォーマンスが最近の段階では金よりも強く、金融属性と産業需要の共鳴の下で高い弾力性をさらに強調していることは注目に値すると指摘した。資産比較の観点から、銀は金に比べて大きな評価優位性を持っています。米 FRB による利下げの期待や産業需要の回復を背景に、銀の金融属性とコモディティ属性が共鳴し、資本流入を誘致しています。

「市場データによると、過去 50 年間と 20 年間の平均金銀比率はそれぞれ 63 年間と 70 年間であり、国内市場と海外市場の現在の金銀比率はそれぞれ約 82 年間と 85 年間であり、歴史的な中央レベルを大幅に上回っており、銀価格が依然として過小評価されており、追いつく余地が十分にあることを示しています。金銀比率は、市場のリスク回避が強く、金が先に上昇すると高い傾向があります。楽観主義が広がり、産業属性が発効するにつれて、銀はしばしば遅れをとり、上昇し、金銀比率を合理的な範囲に戻します。

その後の貴金属の業績については、世界貿易の不確実性や地政学的リスクが引き続き貴金属を強くサポートしており、ほとんどのアナリストは引き続き楽観的です。2025 年第 4 四半期については、 Gu Fengda 氏は、 FRB の政策パス、地政学的リスクの進化、物理需要からのサポートに引き続き中核的な原動力があり、貴金属は高いレベルの変動傾向を継続すると予想しています。特に、マクロ地政学的政策感応性が世界的な金利引き下げサイクルと重なる第 4 四半期には、市場のボラティリティが高まり、機関投資家や個人投資家の金等への配分意欲がさらに高まる可能性があります。「第 4 四半期も FRB の緩和的なシグナルが続く場合、あるいは地政学的対立が段階的にエスカレーションされれば、金銀価格がさらに上昇する可能性があります。逆に、米国経済データが引き続き好調でインフレトレンドが再浮上すると、市場が金利引き下げのペースを再価格化し、金銀のパフォーマンスを抑制する可能性があります。"

Zhou Honghao 氏は、金の長期的な見通しに影響を与える要因には、依然として「脱ドル化」の傾向と世界中央銀行による購入のペースが含まれると述べた。中央銀行による金購入の中長期的なロジックは大きく変化せず、「金の新しいサイクル」は金の価格決定力に大きな影響を与えるでしょう。一方、世界の中央銀行の外貨準備に占める金準備の平均比率は約 20% であり、一方、ブリッジウォーター · アソシエイツの創設者であるレイ · ダリオ氏は、投資家にポートフォリオの 15% を金に割り当てるよう助言しており、これは金配分の重要な原動力となり得る。

周宏豪氏は、取引の観点から注目すべき 3 つの側面があると述べた。第一に、米国政府の「閉鎖」の変化に注意を払うべきである。米国政府が秩序を回復すれば、短期的なリスク回避は沈む可能性があります。第二に、現在の金取引の混雑に注意を払う必要があります。今回の金のファンダメンタルズは強固であり、 4，000 ドルが重要なサポートレベルとなり、段階的なオーバーセールポジションにある可能性もあります。第三に、 FRB の利下げのペースに注目する必要があります。米国景気後退のリスクが高まり、金利引き下げのサイクルが変わらなければ、金は今後 6 ～ 12 ヶ月間も良好な配分価値があります。

非鉄金属の価格動向が目を引く

ホリデー期間中、非鉄金属セクターは優れた業績を上げ、市場の注目の焦点となりました。LME 銅価格は、 10 月 3 日に 1 トン当たり 10，500 ドルの重要なレジスタンスレベルを突破し、 10 月 6 日に 1 年ぶりの高値に達し、現在は 10，700 ドル前後の狭い範囲で変動しています。LME スズ、コバルト、亜鉛、アルミニウムなどの他の非鉄金属の価格も、ホリデー期間中に強くなっています。

中信証券のアナリストの邱祥氏は、最近のスズとコバルトの資源供給側が影響を受け、コバルトに代表されるエネルギー金属の価格が急騰しており、各国で資源安全保障の自律性に対する意識が広がっている可能性があると考えています。10 月 1 日現在、精製コバルト （ 電池グレード、 â ） の価格‰¥99.8% ） は 343，000 元 / トンで、 9 月から 29% 上昇し、年初から価格が倍増しています。

Jiu Xiang 氏は、ベース金属が従うためのより壮大な物語もあると述べた。AIDC や電力などの分野での広範な応用により、銅は新時代の「石油」と見なされ、世界の銅鉱山の平均品位の低下と関連設備投資の長期的欠如により、長期的に需要と供給のタイトなバランスが期待され、この状況が破られる兆候はありません。

サウス Huasder 先物分析、世界の銅鉱山供給の頻繁な中断は、市場の焦点です。インドネシアのグラスバーグ銅鉱山での事故は、今年と来年の世界の銅供給予測を急激に引き締めました。また、チリなどの銅鉱山でも生産削減が発生し、銅精鉱の供給不足が悪化しています。供給のタイトさが製錬リンクに伝達されており、処理料は低いレベルにあります。国内の製錬所は 10 月に損失を計上閉鎖を予定しており、精製銅生産は前月比減少すると予想されています。

Guangda Futures Research Institute の非鉄金属研究ディレクターである Zhan Dapeng 氏は、世界の銅鉱山供給に対する市場の懸念が持続し続けており、第 4 四半期には供給サイドがより緊張すると予想されると Xinhua Finance に語った。第 4 四半期の平均銅価格は大幅に上昇する可能性があり、投資家はその傾向に従うことをお勧めします。さらに、グラスバーグ鉱山災害は単純な短期的な混乱ではなく、その潜在的な修理サイクルは最大 2 年間続く可能性があり、世界の銅市場に持続的な実質的な影響を与え、今後 2 年間の供給不足を悪化させる可能性があります。この事象は、銅価格を新たな中期上昇サイクルに押し込む触媒となる可能性が高い。