SunSirs ： 広範な供給混乱の中で鉛価格が変動

最近、上海リードのメイン契約の価格は、一般的にボラティリティの高い上昇傾向を示しています。主な理由は、初期段階の河南省と河北省の環境保護政策の影響を受け、廃棄物とリサイクル鉛の循環サイクルが増加し、リサイクル鉛の生産再開の進捗状況が期待を下回っていることです。製錬所の在庫が低水準に削減され、鉛価格が上昇しています。

リード面では、米政府の「シャットダウン」による中米貿易の初期悪化と価格下落の後、最近、中米関係の修復と米国のインフレデータの予想を上回るパフォーマンスに伴い、市場の悲観主義が回復し、 LME のリード価格が上昇しています。

FRB の利下げが予想を下回るに注意

中米間の貿易政策が整え、米国政府の「シャットダウン」の影響が徐々に価格化されつつある中で、マクロのメインラインは、 FRB の利下げ予想の調整にある。現在の市場は、 12 月の FRB の 25 ベーシスポイントの利下げと 2026 年の 2 回の利下げ、合計 50 ベーシスポイントの価格設定を行っています。パウエル氏の最近の発言から、 12 月の金利引き下げについては、 FRB がまだ相違していることがわかります。移民の流入と米国在住者の雇用は補完的な構造を持っているため、移民の流入の大幅な減少は必然的に米国在住者の雇用の減少につながる。失業率がわずかに上昇しているばかりの現状を合わせると、米国の労働市場がさらに悪化するかどうかはまだ明らかではありません。また、パウエル氏は、これまで関税政策はインフレに一時的な影響を与えていると述べていたが、今回の演説では、 PCE データが悪化していることを強調し、インフレ激化のリスクが依然として存在していることを示した。

全体として、その後の FRB の利下げの経路はより保守的なものとみられ、市場による FRB の利下げに対する期待は過大評価されている可能性があります。FRB の利下げ予想が調整されるにつれて、ドル指数は再び強まり、非鉄金属セクターに圧力をかける可能性が予想されますが、短期的には鉛価格への影響は比較的限定的です。

元の鉛生産スペースは限られています。

海外のエンデバー、タラ鉱山の生産は依然として増加供給が可能であり、キャニントン鉱山では高品位鉱石地帯の開発が進められており、生産が回復する見込みです。海外鉱山生産は全体的に増加を維持すると予想されますが、増加は小さいです。港湾へのアメリカの鉱山の集中出荷の影響を考慮すると、国内の鉱石の輸入は、の傾向を示す可能性があります。Ž̄ — ビッチŽ→ 減少し、年比増加しています。

国内では、北部の鉱山の一部が 1 月の閉鎖を予定しており、四川省や福建省などで一部の技術改修が終了したり、メンテナンス後に生産が再開されたことを考慮すると、国内の鉱石供給は前月と比較して基本的に横ばいと推移すると予想されます。さらに、いくつかの国内鉱山は、第 4 四半期の鉛精鉱の事前販売を完了し、取引を終了しましたが、河南省、内モンゴルなどの製錬所の冬の備蓄はまだ終わっていません。製錬所の鉱石在庫が高水準で、短期的にはさらに減少すると予想され、短期的には鉱石供給不足がさらに激化すると予想されます。

副産物の価格が高いため、一次鉛生産の収益を高め、製錬所の高い稼働率をサポートします。短期的には、多くの一次鉛製錬所の生産再開や増産を計画しているが、鉱石供給不足の問題がさらに深刻化することを考慮すると、一次鉛製錬所の実際の生産再開は期待に応えず、短期的には一次鉛の生産は前期比横ばいとなる可能性がある。

リサイクル鉛は環境リスクを高める

気温の低下に伴い、バッテリー交換の需要がさらに増加しており、 aç につながる可能性があります。Ž^ a b c d eœˆ中国における鉛インゴットの輸入利益はさらに拡大しており、最近の精製鉛の輸入量はさらに増加する可能性があり、精製鉛製錬の原料を補完し、精製鉛原料の供給は前期と比較して改善しています。しかし、精製鉛生産の過剰生産能力が深刻であることを考えると、廃鉛蓄電池の供給が増加しても、製錬所の製錬ニーズを満たすことが依然として困難であり、廃鉛蓄電池の価格は依然として下落ではなく上昇傾向にあります。

リサイクル鉛の原料供給の改善により、原料側ではリサイクル鉛生産の増加をサポートしています。しかし、原材料側の価格が鉛価格の上昇に追いついていないため、リサイクル鉛製錬の利益率は、現在、年間は比較的高い水準にあります。リサイクル鉛製錬企業の生産率は、依然として歴史的に低い絶対水準にあることを考えると、短期的にはリサイクル鉛生産の成長の余地がまだあると予想されています。しかし、北部の暖房シーズンの開始に伴い、北部のリサイクル鉛製錬所の環境規制のリスクが高まり、天候要因により廃鉛蓄電池とリサイクル鉛の流通が混乱し、今後は一時的にリサイクル鉛の供給がタイトになる可能性があります。

需要は伸び続ける

現在、電動自転車の需要はピークシーズンからオフシーズンに移行し始め、天候が寒くなると、電動自転車の販売台数は季節的に減少する可能性があります。9 月の生産プロセスにおける新しい国家標準の強制実施により、生産ラインの交換と古い国家標準電動自転車の販売のための移行期間の需要が終了しようとしています。しかし、電動自転車ディーラーからの製品転換の需要により、電動自転車部門における鉛蓄電池の需要は依然として支持されています。自動車については、各自動車会社が年末プロモーションを開始しているが、需要流出の効果を考慮すると、短期的には自動車販売台数の伸びは限定的になると予想される。

バッテリーリンクの観点から、電動自転車の新しい国家標準生産ラインは、古い国家標準販売移行期間が終了したことを考慮すると、交換を完了しておらず、電動自転車電池の需要は依然としてサポートしていますが、さらなる成長スペースが不足しています。自動車用バッテリー交換の需要は、気温の低下に伴い回復の兆しを示しており、短期的には自動車用バッテリー需要の増加が続くと予想されています。輸出面では、国内外の鉛インゴット価格比がさらに悪化しているため、国内鉛酸電池の出海動向を考慮すると、鉛酸電池の輸出受注が大幅に改善したり、需要のドラッグを維持したりすることは困難です。

今後の展望

第 4 四半期のマクロ情勢はマイナスの影響を受けていますが、短期リード価格への影響は比較的限定的です。供給サイドの変数は主にリサイクル鉛にあり、原材料供給の増加とリサイクル鉛製錬の利益の損失から利益への転換を考慮すると、リサイクル鉛は生産リズムを維持する可能性があります。しかし、北部の暖房シーズンの開始により、リサイクル鉛に対する環境規制のリスクが高まり、段階的にリサイクル鉛の供給が引き締められる可能性があります。

需要面では、電動自転車部門の需要サポートは依然として存在し、自動車部門のバッテリー需要は回復しており、輸出受注のドラッグは続き、鉛蓄電池の需要全体はわずかに増加する可能性があります。最近、鉛価格は下落しており、短期的には鉛蓄電池企業の生産率は上昇傾向を示す可能性があります。しかし、鉛蓄電池流通業者の在庫が多いことを考えると、需要は下方では鉛価格を支えるだけであり、実質的な引き上げを形成することは困難です。

このような背景から、鉛価格の変動のリズムは精製鉛の供給が支配的であり、他の要因が干渉しなければ、精製鉛生産の大規模再開後、鉛価格は上昇傾向を示す可能性があります。しかし、北方暖房以降の精製鉛の環境生産規制のリスクが高まり、精製鉛の流通が閉塞する可能性のある雨雪天候のリスクを考慮すると、短期的には、鉛価格が全体的に上昇傾向を示すると予想されます。

お問い合わせや購入の必要性がある場合は、お気軽に SunSirs に連絡してください。 support@sunsirs.com.