SunSirs ： 11 月のニッケル価格が圧力で安値
December 02 2025 09:43:13 SunSirs (John)
11 月の国内電解ニッケル市場は、マクロ経済センチメントの変動と堅調なファンダメンタルズ環境の中で苦戦しました。スポット価格は 5 年ぶりの安値まで下落し、下半期にはオーバーセールリバウンドが見られたものの、「在庫高」と「需要弱」の 2 つの大きな障害が物価の上昇可能性をしっかりと抑制しました。
価格動向： 圧力と底を打つ、弱い変動
11 月 27 日現在、電解ニッケルのスポット価格は 119，366 元 / トンで、 1 ヶ月以内に累積 2.35% の下落となりました。電解ニッケル市場は今月、全体的な圧力の下、ジェットコースターに乗りました。
11 月上旬 ～ 中旬 ： 継続的な減少。米ドル高、供給過剰、下流需要弱の 3 つの圧力の下で、ニッケル価格は下落を続け、ほぼ 5 年ぶりの新低を記録しました。
11 月下旬 ： 過剰売却リバウンド。FRB がドビッシュシグナルを発し、利下げに対する市場の期待が高まり、低価格に刺激された再在庫活動が加えられ、ニッケル価格の技術的なリバウンドにつながりました。
マクロ経済概要 ： ミックスシグナル、センチメント dro短期的な変動は
負の圧力：米ドル指数が 100 マークを上回る力強い突破は、ドル建て金属に一般的な下方圧力を及ぼしており、これは今月の価格下方圧力を寄与する重要な外部要因でした。
下半は、 FRB の好調な姿勢や米中貿易関係の緊張緩和の兆候が、ポジティブな要因により市場のコンフィデンスが高まり、リバウンドの直接的な触媒となりました。
供給サイド ： 全体的な供給過剰状況は安定しており、鉱業部門は当面の不足を緩和できない可能性は低い。
在庫プレッシャーの高さ ： LME と上海先物取引所の在庫は累積を続けており、いずれも今年の最高水準に達しました。11 月 27 日現在、 LME のニッケル在庫は 3，348 トン増加し、今月 255，450 トンとなり、国内の上海先物取引所のニッケル在庫は 2，160 トン増加し、 33，548 トンとなった。極めて高い世界の可視在庫は、ニッケル価格を抑制する最も直接的かつ重要な要因でした。
原材料輸入は前月比 23.50% 減少したが、供給全体は充実しており、 2025 年 10 月の中国のニッケル鉱石とその精鉱の輸入量は 46828 万トンで、前月比 23.50% 減少したが、前年同期比 1 1.82% 増加した。前月比の減少は、主にフィリピンの雨季の季節要因によるものであり、正常な変動であった。前年比プラス成長は、原材料供給全体が充実していることを示しています。
ニッケル鉱石の供給は長期的に引き締めると予想されています。フィリピンには雨季が到来し、主要な鉱山地域での採掘量と出荷量は季節的に減少しています。インドネシアは 2026 年のニッケル鉱石生産目標を引き下げ、長期的には世界のニッケル供給の成長を鈍化させる可能性のある新規製錬所への投資を抑制する計画です。しかし、重要なポイントは、これらの政策は、短期から中期的な供給過剰状況を変えることにほとんど影響を与えないことです。
需要側 ： 従来型エンジンと新興エンジンの両方が停滞
ステンレス需要は弱く、ステンレス社会在庫が蓄積し、一部のメーカーはメンテナンス · 減産計画を実施しています。11 月 27 日、 SunSirs のステンレス鋼のスポット価格は 12，540 元 / トンで、月内に 2.79% 下落しました。ステンレス鋼産業のボトムダウンは、上流の一次ニッケル （ 特にニッケルブース鉄 ） の需要を直接弱体化し、産業チェーンを通じて電解ニッケルに伝播しました。
新エネルギーセクターへの支援は鈍化している ： リン酸鉄リチウム電池技術の浸透率の高まりは、低 · 中ニッケル三元材料の市場を圧迫し続けています。前駆体輸出を制限する海外関税障壁と相まって、新エネルギー部門におけるニッケルの需要成長モメンタムは不十分です。全体的な圧力にもかかわらず、三元電池技術自体はニッケル含有量の増加に向けて急速に発展しており、将来の電池に使用されるニッケルの品質と構造に新たな成長点をもたらしますが、短期的には現在の需要の弱さを逆転させる可能性は低いです。
市場見通し ： 上昇の可能性は限られている
ニッケル価格は、短期的には低水準の連結パターンを維持すると予想されます。マクロ経済センチメントによるリバウンドは、高在庫と弱需要の絶え間ないテストに直面し、アップサイドの可能性は極めて限られています。
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