SunSirs ： 2026 年のグローバル主要資産の展望

世界経済は、主要な資産クラスの相関関係と高い感度が高まり、危機的な混沌状態に入っています。一方、世界の成長 · 物価システムは、より顕著な非線形特性を示しています。サイクルのリズムはより不均一になり、経路依存性と期待フィードバックの影響は絶えず強化されています。政策ミックスにおける財政政策の重要性が高まっています。政策変更は、資産価格により直接的な影響を与え、外乱の伝播速度も高速化します。

2026 年の世界市場は、資産価格の相関性と感度が同時に上昇し、金利、為替レート、コモディティの切り替えリズムがより明らかな非線形特性を示す重要なカオスゾーンにあります。このような構造の下では、資産配分の焦点が資産の多様化から経路の多様化に移り、耐摂動性の高いポートフォリオを構築することが新しい投資ロジックになります。第一に、線形予測能力が弱まり続け、世界経済が非線形効果の影響を受け、摂動に対する物価応答が集中している。第二に、価格チェーンは政策と期待を中心にさらに回転し、価格のジャンプや経路切り替えの頻度が高まります。第三に、複数のシナリオが共存する市場環境は、ポートフォリオの安定性要件を高め、重要な段階の価格構造やゲームパターンに適応するために、パスの多様化を通じて摂動抵抗性を向上させる必要があります。

世界経済は、主要な資産クラスの相関関係と高い感度が高まり、危機的で混沌とした状態に入っています。一方、世界の成長 · 物価システムは、より顕著な非線形特性を示しています。サイクルのリズムはより不均一になり、パス依存性と期待フィードバックの影響は継続的に強化されています。政策ミックスにおける財政政策の重要性が高まっています。政策変更は、資産価格により直接的な影響を与え、外乱の伝播速度も高速化します。

成長の観点からは、世界経済の成長率は 2024 年より 2% ポイント低下する 2026 年の 3.1% に鈍化すると予測していますが、経済全体は強靭なままです。先進国の成長率は 1.6% と見込まれています。米国の成長は鈍化しており、ユーロ圏のモメンタムは弱く、日本は依然として「賃金 — 物価」スパイラルの初期段階にあります。新興国の繁栄の相違はより明白である。インド、一部のラテンアメリカ諸国、 ASEAN は引き続き堅調ですが、ほとんどの経済は外需の変化に敏感です。政策面では、 2025 年から 2026 年まで、世界の金利中心は比較的高い水準にとどまる。米国の政策金利は 3.0 ～ 3.25% に戻り、ユーロ圏は 2.15% 前後の水準にとどまり、日本の金利は引き続きわずかな上昇が見込まれます。高金利と高債務の組み合わせにより、財政政策と金融政策の相互作用が強くなっており、政策シグナルに対する市場の反応速度が大幅に高まっています。市場構造の観点から、多くの伝統的な線形仮定の適用可能性は低下しています。インフレ率低下の経路が十分に滑らかではなく、主要国のサイクルリズムがもはや一貫しておらず、資産ローテーションのシーケンシャル性が弱まっています。

こうした背景から、リスク資産とリスクフリー資産の同期的な変動が多く、危機段階における資産間の相関関係が高まり、政策変化に対する価格感受性が高まっています。この構造では、線形分散のリスク緩和効果が弱まります。複数の要因が組み合わさって、グローバルな資産配分が直面する環境はより複雑になり、伝統的な線形因果的枠組みの説明空間は縮小し、投資決定にはゲーム構造、政策経路、市場行動特性をより包括的に考慮する必要があります。

分散資産から分散パスへの割り当てロジック。世界経済が危機的な混沌段階に入り、資産間の相関関係が高まり、ボラティリティパターンが急速に切り替わる中で、資産数に基づいてリスクを分散する従来の方法は新たな課題に直面しています。現在の構造では、リスク資産とリスクフリー資産の同期変動が多く、政策変更や市場の期待に対する資産価格の反応がより集中しています。多様化されたパスは徐々により適応的割当て方法になる。

最近の市場動向では、資産間の関係が摂動下で収束しやすくなり、株式と債券の逆関係が弱まり、米ドルと金とのヘッジ関係もある時期薄れ、コモディティと予想インフレの相関が必ずしも同期していないことが示されています。これらの変化は、資産価格が期待や政策相互作用の影響を受け、構造的相関関係が高まり、従来の分散手法がシステミック · ショックを吸収する効果が低下していることを示している。同時に、価格形成プロセスも新たな特徴を示しています。政策変更、予想調整、取引戦略の相互作用がより密接に統合され、継続的なフィードバックチェーンを形成し、価格が複数の可能な経路を切り替えることができます。市場は微妙な情報に敏感であり、政策ステートメントはしばしば価格調整の重要な要因となり、市場参加者の行動が相互に影響を与え、価格変動はジャンプ的な特徴を示します。このような環境では、リスクはしばしば単一のトレンドから生じるのではなく、異なる経路の差別化に蓄積されるため、配分の考えでは、資産の数を増やすよりも、より多くの可能な経路をカバーすることが重要です。

これらの特徴に基づき、経路多様化は徐々に新しい構成方向となっています。パスの多様化は、リスク要因、政策変更、市場のナラティブの異なる結果の間のポジショニングを強調し、ポートフォリオをさまざまな可能な市場パスで安定的に維持することを可能にします。パス分散は、単に資産範囲を拡大するのよりも、可能な価格変動に注意を払い、さまざまな進化シナリオへのエクスポージャーを維持することで、複雑なサイクルにおけるポートフォリオの適応性を高めます。

高いレジリエンスを持つポートフォリオを構築する。世界のマクロ見通しと新興国市場のシグナルが相まって、 2026 年の経済シナリオは「低インフレ、雇用の弱さ、成長の鈍化が回復力を維持する」という特徴を示す可能性が高い。これまでの金利引き下げサイクルの主要資産クラスのパフォーマンスを合わせると、来年の異なる資産クラスのパフォーマンスはより明確な構造的差別化を示すことがわかります。

第一に、金利のトレンドは下振りに偏っているが、ペースはレンジバウンドである。財政圧迫、政策予想の調整、成長モメンタムの弱化により、米国のロングエンド金利は 3.9% — 4.2% の範囲内での連結と下落する可能性が高くなっています。ユーロ圏の金利は、幅は限られていますが、日本のロングエンド金利は徐々に上昇しています。世界的な金利構造の収束速度が鈍化し、中長期金利の配分が有意義なままですが、経路の変化は注視する必要があります。第二に、株式構造の分化が加速している。価格が政策シグナルに敏感な環境では、世界の株式市場は大きな差別化を示しています。米国株価は、収益に対する感受性が低く、政策ステートメントに対する感受性が高く、全体として、政策によって触媒された範囲内での連結とリバウンドの可能性が高い。新興国市場、特に中国やインドは、産業チェーンの調整と評価修復に依存して、先進国市場よりも好調な業績を上げることができる。日本市場は、企業改革や資本送還により、引き続き高いレベルの活動を維持できる条件があります。第三に、金は引き続き強い。政策の不確実性と中央銀行の準備金需要の支えにより、金は依然として強いレンジにあり、上半期はより安定し、ヘッジ需要の変化により下半期にはコンソレーションに変わる可能性があります。最後に、米ドルは中期的に弱さを維持しており、非米通貨が相対的に優勢です。米国の財政赤字、金利変動、世界の成長パターンの影響を受け、米ドル指数は 95 — 100 の範囲で取引される可能性が高い。したがって、非米通貨は相対的な優位性を持ち、ユーロは米ドルの下落によって牽引され、人民元は政策の安定と内需の回復の下で適度に上昇する条件があります。

全体として、現在の市場では、資産トレンドの差異化が深まり、ボラティリティが高くなると安定性が強い資産もあります。金はドル安とリスクを求める需要の恩恵を受け、テクノロジー成長資産は金利の下落とテクノロジーサイクルの恩恵を受け、一部の非米通貨はドル調整の恩恵を受けます。これらの資産は、市場圧力が高まると、増分ファンドを引き付ける可能性が高く、ポートフォリオの安定性を向上させることができます。これらの資産と経路を組み合わせることで、異なるシナリオにおけるポートフォリオのパフォーマンスを向上させ、全体的な配分を外乱に対してより耐性を持たせ、「あらゆる方向に風を吹かせ、私は冷静で揺るぎないまま、冷静で変わらないまま」を達成することができます。

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