12 月 16 日夕方、国際原油価格は急落し、 WTI 原油先物は 1 バレル当たり 55 ドルのしきい値を下回り、ブレント原油先物は 1 バレル当たり 60 ドルの防衛線を下回った。国内では、 SC 原油先物も 1 バレル当たり 420 元前後まで下落し、年内新低を記録した。取引終了時までに、 1 月の WTI 原油先物は 1.55 ドル下落し、 55.27 ドル / バレルで 2.73% 下落しました。 2 月のブレント原油先物は 1.64 ドル下落し、 58.92 ドル / バレルで 2.71% 下落しました。 SC 原油先物は 422.5 元 / バレルで終了しました。
この集団的な「崩壊」の波は、多くの市場参加者を驚かせました。
最近の原油先物の持続的な下落は、マクロ経済要因、ファンダメンタルズ、地政学的緊張の複合効果によるものです。第一に、マクロ環境の弱化と流動性の引き締まりが、ドル建て資産の引き戻しを引き起こす。年末のマクロ市場は、「予想の引き締まり」に影を落としている。現在、国際市場では、 12 月 19 日に日本銀行がさらに 25 ベーシスポイント引き上げると予想されています。この期待により、円高が大幅に推移し、長年にわたる USD—JP キャリートレードが引き締められる兆候につながっています。これは、特にドル建て資産の流動性に影響を及ぼし、ドル建てリスク資産は程度によって引き下げられました。
第二に、ロシア · ウクライナ協議が新たな進展を示す中、地政学的リスクプレミアムが後退している。長い間原油価格を支えてきた地政学的リスクプレミアムは徐々に薄れつつあります。トランプ米大統領は最近、ウクライナのゼレンスキー大統領と欧州首脳との会談の後、ロシアとウクライナの紛争を終わらせるための和平合意は「これまで以上に近い」と述べた。このニュースは、原油市場の地政学的リスクプレミアムの解消を直接加速しました。
第三に、根本的な供給過剰の実現は在庫圧力を高めている。中東における物理需要の弱体化により、国内の原油価格がさらに下落している一方で、これまで高かった洋上原油在庫は徐々に陸上タンク貯蔵に移行しています。SC 原油の近月構造は、ファンダメンタルズ供給過剰の市場予想を明確に反映して、コンタンゴ （ 先物価格が近期価格を上回る ） に反転しています。
Haitong Futures の Yang An エネルギー · 化学部門長は、第 4 四半期が原油市場の供給過剰圧力のピーク段階に入ったと詳述しました。12 月 11 日に発表された EIA の月次報告書は、過去 2 ヶ月間の原油供給黒字の規模を大幅に上方修正し、平均 400 万バレル / 日を超えた重要な裏付けを提供しました。これは、持続的な在庫蓄積を示す複数の高頻度データソースと完全に一致します。同時に、欧州市場を中心としたディーゼルクラックの蔓延は、 12 月以降急速に後退し、ロシアの制裁によって引き起こされた混乱を完全に逆転させ、供給過剰ダイナミクスの優勢を強調しています。
特に、最近の米国によるベネズエラ原油輸送タンカーの押収は、ベネズエラの輸出を事実上麻痺させ、異常に静かな市場の反応を引き起こした。これは、地政学的要因が供給過剰による弱気圧に対抗するのにもはや十分でないことを示している。
市場圧力が持続する中、 2026 年の原油価格の軌道はすべての当事者の焦点となっている。制度的見解の統合によると、段階的な機会が出現する可能性があるが、「弱気バイアス」は依然として一般的な見通しである。
ファンダメンタルズプレッシャーを背景に、原油価格は 2026 年上半期にさらに下方シフトし、弱気軌道を維持すると予想されています。
この評価は国際機関の予測と一致している。グローバル商品取引大手のトラフィグラグループは、石油市場は 2026 年に「スーパー黒字」に直面すると警告し、ゴールドマン · サックスなどの機関は来年の平均原油価格が 1 バレル 60 ドルを下回ると予測しています。
しかし、市場には機会がないわけではありません。国際エネルギー機関は、中長期的には、人工知能の開発によって駆動される電力需要の急増がエネルギー市場に新しい変数を導入する可能性があると指摘した。原油価格が底を打つと回復するかどうかは、 EIA の在庫データ、日本銀行の政策の実施、ロシア · ウクライナ和平交渉の進展に引き続き注目する必要がある。
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