SunSirs ： 高硫黄燃料油市場はさらなる圧力に直面するかもしれない
December 17 2025 16:43:01
燃料油市場は 11 月を通じて一貫して下落傾向を示しました。FU 260 1 の契約は 2，854 元 / トンから約 2，426 元 / トンに、 LU 260 1 の契約は 3，341 元 / トンから 2，963 元 / トンに下落しました （ 11 月 26 日現在 ） 。物価が一方的な傾向を示すと、物理産業からのリスクマネジメントの需要が高まります。高硫黄燃料油は 44 万ロットから 63 万ロットに、低硫黄燃料油は 14 万ロットから 18 万ロットに増加しました。地政学的不確実性が高まり、世界的なマクロ経済変動が大きくなる中、物理産業がリスク管理のためにデリバティブ市場を積極的に活用することは、企業の強じん性を大幅に強化します。
燃料油価格の一方的な下落は、主に原油市場の相対的な弱さによるものです。ロシア · ウクライナ交渉の新たな進展に伴い、原油価格リスクプレミアムは縮小した。米国の制裁エスカレーション後、ロシアの石油バイヤーはリスクを軽減するために購入を削減した。移行期間の終わりに伴い、主要バイヤーからの短期的な輸入減少が見込まれる。しかし、今後の緊張の緩和、リスクの低減、新たな供給チャネルが出現すれば、徐々に買い手の復帰が期待されます。供給過剰に対する現在の市場の懸念は衰えず、今後の OPEC + 会議での生産政策の限界的な変更の可能性に焦点が移ります。
燃料油市場は構造的分岐を示す。高硫黄燃料油価格と低硫黄燃料油価格のスプレッドは、 60 ドル / トンから 90 ドル / トンを超えて、底辺から徐々に回復しています。このスプレッドの上向きの動きは、主に低硫黄クラッキングマージンの上昇ではなく、高硫黄クラッキングマージンの減少によって駆動される。低硫黄燃料油市場は、以前の短期間回復が勢いを維持できず、脆弱なままです。現在の非常に低いクラックレベルは、精製所の経済しきい値に近づき、市場のリバランスを取るための受動的な供給収縮を引き起こす可能性が高い。特に、クウェート石油公社は 11 月に低硫黄燃料油の輸出を停止し、供給調整の開始を示唆している。
高硫黄燃料油スポット市場は、月間スプレッドとスポットプレミアムの両方が低迷傾向を示し、わずかな弱さを示しています。この相対的な弱点は、精製製品割れ、特に中蒸留物割れにおける持続強度と密接に関連しています。堅牢な精製製品の割れにより、精製所は操業率を増加させ、高硫黄燃料油の供給を受動的に増強しました。一方、高硫黄燃料油の主要消費国であるアジアでは、限界需要が徐々に減少しています。貿易フローのデータ追跡によると、アジアの高硫黄燃料油の輸入は、 6 月の 290 万トンから 11 月の 230 万トンに減少しました。
需要面では、シンガポール海事港湾局の最新のデータによると、 10 月の船舶燃料油販売量は 482 万トンに達し、前年比 1.2% のわずかな減少となりました。しかし、 1 月から 10 月の累積売上高は、前年比 1.7% の伸びを維持しています。これは、世界貿易に対する下振れリスクが抑制される中で、海洋燃料油需要が強靭性を示しています。低硫黄燃料油の売上高は、 10 月の低硫黄船舶燃料油の売上高は、前月比でわずかに増加しました。関税エスカレーションの停止を踏まえると、船舶燃料油需要に対する下振れリスクは部分的に緩和されています。
先行き、燃料油市場はリバランス段階にあります。低硫黄燃料油の亀裂拡散は現在、そのサイクルの底にあります。製油所は低硫黄燃料油の供給を削減するにつれて、クラック拡散は徐々に回復すると予想されます。高硫黄燃料油の将来の軌道は、ロシアとウクライナの交渉の結果によって大きく影響される可能性がある。和平合意が達成されれば、ロシアの高硫黄燃料油輸出は増加すると予想され、高硫黄燃料油市場にはさらなる下振れリスクが生じます。
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