SunSirs ： 大豆粉は狭い範囲の変動を維持
December 18 2025 10:08:48
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中米貿易摩擦の影響で、 4 月以降、 CBOT 大豆と国内大豆粉の相関は弱まっています。海外大豆市場は、米国大豆輸出減少懸念から弱体化しており、国内大豆市場は輸入コスト上昇予想で支えられています。10 月下旬までに、中米貿易交渉において段階的なコンセンサスが形成され、国内と国際の大豆市場の連結が強化された。近中期的には、両面でドライバーが限られているため、大豆粉先物は狭い範囲の変動を続ける可能性があります。長期的な関心は、南米の気象動向に焦点を当てるべきである。
CBOT 大豆先物は、中国による米国大豆の段階的な調達を中心に、 10 月中旬から上昇し始めました。米国の声明によると、中国は来年 1 月までに米国の大豆を 1200 万トン購入し、その後 3 年間で年間 2500 万トン購入する予定である。この量は中国の典型的な年間調達水準と一致している。その結果、 2025 / 2026 年度の米国大豆輸出は、昨年の 3 億 1600 万ブッシェルからわずかに減少した 2 億 9000 万ブッシェルと安定した状態で推移すると予想されています。しかし、米国農務省の 11 月と 12 月の月次需給報告書では、米国の大豆輸出数を上方修正していない。最新の 16 億 3500 万ブシェルの推計は、今年 5 月以来最も弱い輸出予測を表しています。市場参加者は、中国が米国大豆の購入を開始しているが、米国大豆の FOB 価格が上昇したため、ブラジル大豆と比較してコスト競争力が低下すると考えている。その結果、中国以外のグローバルバイヤーは米国大豆の購入を減らす可能性がある。中国が調達目標を完全に達成しなければ、米国の大豆輸出の見通しは依然として不利です。
国際機関マクドナルド · ペルツの出荷データによると、 12 月 9 日現在、中国は 12 月の出荷に 174 300 万トン、来年 1 月の出荷に 295 200 万トン、 2 月から 3 月の出荷に少量の 5739 万トンで米国大豆を調達している。タイムラインを踏まえると、現在の調達ペースは合理的であり、来年 1 月下旬までに 1200 万トンの購入目標を完了する可能性が高い。さらに、米国大豆の供給サイドの潜在的な強気要因は注目すべきです。8 月中旬以降、米国の主要大豆栽培地域における乾燥した天候により、作物の良好から優秀への評価が徐々に低下し、昨年の同期を下回っています。現在の 1 エーカー当たり 53 ブッシェルの推定収量は、昨年の 50.7 ブッシェル / エーカーを大幅に上回っています。1 月の報告書では、収量と生産の見通しをマイナーに下方修正する可能性があります。全体として、輸出懸念による最近の国際大豆価格の下落にもかかわらず、今年の米国作物のファンダメンタルズ見通しは引き続き前向きであり、下振れが強い。
中国が米国大豆の購入を再開して以来、国内大豆粉先物契約は CBOT 大豆原価に基づく価格に戻っています。しかし、先週の国内市場のパフォーマンスは、国際市場を大幅に上回りました。第一に、一部の輸入品の通関時間が 20 日を超える可能性があるという市場の噂、第二に、先週の国家準備大豆オークションで取引量と価格が予想を上回った。具体的には、 12 月 11 日の第 1 回オークションでは、輸入大豆 51 万 2500 トンが落札され、 39 万 7 千トンが落札され、成功率は 77.5% でした。平均取引価格は約 3，935 元 / トンで、オークションフロア価格帯の 3，810 — 3，880 元 / トンに対して大幅なプレミアムとなりました。しかし、 SteelHome のデータによると、現在の港湾大豆在庫は 900 万トンを超え、ほぼ 10 年ぶりのこの時期で最も高い水準となっている。通関期間が延長されても、実際の影響は限られています。1 ヶ月以上続くオークションウィンドウについては、その後の取引の熱意が薄れる可能性が高い。全体として、大豆粉のスポット在庫の高騰による圧力は残っており、この回復の持続可能性に疑問があります。しかし、海外市場からの強いサポートは下振れの可能性を制限しており、近中期的には狭い変動幅を示唆しています。
今後の焦点は南米の気象条件であるべきです。ブラジルは新しい作物の植え付けのほとんどを完了しました。今後 2 週間にわたり、中央部のマト · グロッソ州から最南端のリオグランデ · ド · スル州まで、過去平均を上回る降雨量が見込まれ、ブラジルの堅調な大豆収穫の予想を裏付けています。アルゼンチンの主要な生産地域はやや乾燥した条件に直面していますが、まだ植え付け中期から後期にあり、重要な成長段階には入っていません。
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