SunSirs ： 2025 — 2026 ： プロピレン産業は全体的な過剰生産能力から生産能力の合理化と統合への変革的なシフトを経験する

2025 年は、中国のプロピレン市場にとって重要な転換点です。長年にわたる急速な拡大の後、産業の需給関係は歴史的な逆転を遂げ、公式に「タイトバランス」から全体的な黒字段階に移行しました。生産能力拡大の継続と需要の低迷という二重の圧力の下、平均価格水準は大幅に低下し、業界全体の収益性に深刻な課題をもたらしました。

2025 年主要概要

1.需要と供給の不均衡が支配的なテーマとなった。

年間生産成長率は若干鈍化しましたが、絶対生産能力の増加は大きく、総生産能力は 7，758 万トンに達すると予想されています。一方、下流の需要は、主要消費者であるポリプロピレン （PP） を中心に、マクロ経済環境の影響により弱まり、需給ギャップの拡大につながっています。年末の山東市場を例にとると、主流の取引価格は 6000 元 / トン前後まで下落し、年初の高水準から大幅に低下しました。

2.産業収益性の構造的崩壊 ：

供給過剰と高コストの二重圧力の下で、業界は広範な損失に陥っています。小幅な収益を維持できる統合設備を除いて、独立したプロピレン生産工場や酸化プロピレンやオクタノールなどの下流産業の収益性は大幅に縮小しています。特に、 PP 粉末の生産は、原料のプロピレンとの価格差が狭いため、長い間赤字の瀬戸際にあり、低稼働率が持続しています。 プロピレン原料を外部に販売する統合施設もあり、市場圧力をさらに高めている。

3.市場構造の深刻な調整 ：

産業集中が加速し、大手企業は規模の経済と垂直統合を通じて市場支配力を強化しています。年間生産能力 100 万トンを超える企業数は 15 社に達し、 CR 10 （ 上位 10 社の市場シェア ） は 25.69% に上昇しました。市場構造は「断片化された競争」から「巨人の支配」へと進化しており、中小企業はコストや技術的不利さにより大きな生存圧力に直面しています。重要な産業変革の舞台が設定されています。

2025 年末の市場データと業界の進化動向に基づき、 2026 年のプロピレン産業の中核的なテーマは「過剰生産能力の徹底的な排除」と「コスト曲線の残酷なテスト」を中心に展開します。「以下は、主要データに基づく定量分析とシナリオ予測です。

主要データ ： 2025 年末の市場状況に基づく

1.価格とコストのベンチマーク ：2025 年末までに、山東省市場の主流の取引価格は 6，000 元 / トンに低下し、ほとんどの非統合施設の現金コストを突破した価格ポイントとなった。下流の PP 粉末生産は、長期的に損失 （ 価格差はわずか 100 ～ 200 元 / トン ） で操業しており、長期操業率は 10% を下回り、強い負のフィードバックループを生み出しています。

2.供給側の剛性データ ：

生産能力慣性 ： 2026 年には、推定 6 — 800 万トンの新規生産能力が全国でリリースされる見込みです。成長が鈍化しても、絶対的な増加は依然として実質的なものです。

地域圧力 ：山東省を例にとると、最近のビン華新材料、連虹新材料などの設備の生産能力拡張により、同地の 1 日生産量は 32，600 トンから 33，200 トンに増加し、さらに 33，700 トンに増加する可能性があります。ローカル供給圧力のこの「マイクロ」増加は、全国的な過剰生産能力の縮図です。

3.需要の弱いデータ ：PP を除くと、酸化プロピレン、オクタノールなどの主要下流製品の利益は、 2025 年末までに前年比 —33 9.02% 、 —20.6% と大幅に減少しており、下流市場の吸収能力が限界に近づいていることを示しています。

2026 年の量的トレンド予測 ： 3 つの重要な側面

1.価格範囲予測 ： 原価ベースの価格設定、ボトムアウトおよび変動。

市場価格は、最も限界コストの高い生き残りによって決定されます。現在のデータとコスト構造に基づいて ：

価格天井 （ 強い抵抗レベル ） ： 6，200 — 6，300 RMB / トン。このレベルは、一部の PDH プラントと統合施設の全コストラインに対応しています。物価がこの水準に近づくと、利益主導要因が供給の急速な増加を引き起こし、物価を抑制します。

コア価格の変動範囲は 5，800 — 6，100 RMB / トンです。この範囲は、 2026 年の取引期間のほとんどをカバーします。5，900 元 / トンを下回ると、高コスト施設 （ 特にメタノールの一部を購入する MTO プラント ） による大規模な生産削減が引き金となります。

主要なコストのボトムライン： 5，500 — 5，700 RMB / トン。この範囲は、中国で最も費用対効果の高い石炭オレフィン化および大規模統合施設のキャッシュコストラインに対応しており、価格を究極的に強くサポートすると予想されています。このラインを下回ると、業界全体で大規模な生産削減を引き起こす可能性がありますが、これはありそうにないと考えられています。

2. 生産能力削減プロセスの分析

産業能力利用は引き続き圧力に直面する。現在の約 65% の業界稼働率に基づき、以下のシナリオを予測します。

価格が 6 — 8 週間 5900 元 / トンを下回ると、高コスト限界生産能力 （ 一部の古い精製 · プロピレンユニットと独立した MTO プラントを含む ） の約 15 — 20% がキャッシュフロー枯渇を経験し、実際の閉鎖または永久的な閉鎖につながると予想されます。

総生産能力 7，758 万トン以上を踏まえると、受動統合の第 1 段階の生産能力削減規模は 500 万トンから 800 万トンの間である可能性があります。これは、市場がリバランスを達成するための必要条件となります。

3.産業収益性と構造差別化

収益性の乖離はさらに激化し、成功と失敗の対照的な状況を作り出すでしょう。

企業型コスト特性 （ 推計 ） 2026 年収益見通し主要生存対策： 大手統合企業はキャッシュコスト （ 約 5，500 — 5，700 元 / トン ） が低く、サプライチェーンの強靭性が高い。収益性は、限界利益から損益分岐までの範囲です。下流製品の利益を調整することで経済循環をナビゲートできます。逆循環的拡大と統合 ： 景気後退を活用して技術アップグレードや低コストの合併 · 買収を実施する。

独立系 PDH 企業は、輸入プロパン価格の変動に非常に敏感であり、現金コストは 1 トンあたり約 5，800 ～ 6，000 元です。定期的な損失を伴う。収益性は、プロパン / プロピレン価格スプレッドを管理する能力に依存しています。原材料価格スプレッドの固定と 1 トンあたりのコストの制御など、最適なヘッジと物流の最適化が重要です。

独立した MTO （ メタノール − オレフィン ） プラントや古い設備は、キャッシュコストが高く （ 一般的に 6，000 元 / トンを超え ） 、コスト優位性がありません。大きな損失とマイナスキャッシュフローを経験しています。生産削減は生き残るために必要であるか、永久的な閉鎖は避けられません。

主変数とシナリオ分析

1.国際原油価格は 1 バレル 90 ドルを超えて急上昇しました。これは、コスト面からナフタスおよびその誘導体のコストを強く押し上げ、プロピレン価格を予想を上回る支持をもたらします。コア価格帯は 6，000 — 6，400 元 / トンに上方シフトし、生産能力削減のプロセスを遅らせる可能性があります。

2.需要と供給は徐々にリバランスする。価格は年間を通じて 5，800 — 6，100 元 / トンの範囲で変動し、高コスト生産能力は徐々に市場から撤退し、業界の稼働率は年末までに 68 — 70% にわずかに回復する可能性があります。これは最も可能性の高いシナリオです。

3.マクロ経済需要は予想を下回り弱く、新規生産能力は急速に増設されています。価格は一時的に 5，500 — 5，700 元 / トンのコストフロアまで低下し、急激かつ急速な生産能力削減を引き起こす可能性があります。これは、業界の困難を激化させるが、調整期間を短縮する。

結論

2026 年には、プロピレン産業は「価格下落」の第 1 段階から「生産能力合理化」の第 2 段階に移行します。「市場は、 5，900 元 / トン未満の価格水準では、どのくらいの生産能力が生き残れないのかというコアな質問に 1 年を通して答えていきます。

参加者にとって、これはもはや成長を追求する物語ではなく、生存と効率性の厳しいテストです。投資と運用上の決定は、綿密なコスト計算と能力アウトのシグナルを鋭く観察する必要があります。業界の最終的な回復は、時代遅れの生産能力の停止に関するニュースの継続的な出現から始まり、この「クリアアウト」は、 2026 年の市場で最も注目すべきテーマになるでしょう。

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