SunSirs ： 2025 年第 4 四半期には熱炭価格が上昇し、その後下落
December 29 2025 11:08:51
2025 年第 4 四半期、中国の熱用石炭市場は全体的に上昇傾向にあり、その後下落し、価格が同年最高水準を記録しました。玉林地方の Q 6000 カロリー火力炭を例にとると、 12 月 23 日現在、主流のピテッド価格は 595 — 610 元 / トンで、第 3 四半期末から 15 元 / トン上昇し、 2.55% 上昇しました。第 4 四半期の平均価格は 645.7 元 / トンで、第 3 四半期の平均価格は 92.4 元 / トン、 16.70% 上昇しました。ピーク価格は 11 月下旬に 680 ～ 700 元 / トンで発生し、 2025 年の最高値となりました。10 月上旬には 580 — 590 元 / トンで最低値に達し、価格変動範囲は 17.95% でした。
全体として、第 4 四半期の需給のダイナミクスはタイトから相対的緩和にシフトしました。石炭価格は、 11 月中旬までの持続的な価格上昇を経て、予想を上回る供給収縮の鈍化、在庫高圧の高まり、寒い冬への期待の低下などにより、下落基調に入りました。具体的には
石炭生産の前年比減少は徐々に縮小し、年末の供給収縮は予想を下回った
国家統計局のデータによると、 1 月から 11 月にかけて、指定規模以上の企業の工業用原炭生産量は 44 億トンに達し、前年比 1.4% 増加した。具体的には、 10 月の初めは国内の主要な祝日と一致し、多くの石炭鉱山は慎重な生産慣行を採用し、一部の鉱山は一時的に生産と販売を中断しました。また、上半期の一部の生産地域での降雨により、生産継続性が中断しました。安全 · 環境検査の強化と、炭鉱の生産状況の継続的な検証と相まって、これらの要因は生産量の増加に大きな制約を課しました。その結果、 10 月の原石炭生産量は前年比 2.3% 減少しました。しかし、 11 月に入り、気温が下がり、中国は重要な冬の需要ピーク期に入った。主要生産地域や大型石炭企業は国内の石炭供給を積極的に確保し、生産放出量の改善につながった。原炭生産量は、前月比大幅な増加を示し、前年比減少は縮小しました。12 月には、ほとんどの主要な炭鉱が供給活動を継続した。月下旬までに、一部の鉱山は年間目標を達成した後、徐々に生産と販売を停止しました。全体として、石炭鉱山生産の年末の縮小は予想よりも深刻ではありません。
北部 3 港の在庫は蓄積を続けており、現在の在庫は過去最高値に近づいています。
第 4 四半期以降、北部 3 港 （ 秦皇島港、曹妃甸港、京唐港 ） の石炭在庫は着実に蓄積し、過去最高値に近づいています。在庫増強のペースは、 11 月上旬以降に著しく加速しています。北部港湾の備蓄が持続する主な理由は、中国東南部の沿岸発電所がより費用対効果の高い輸入石炭の購入を優先し、国内石炭の需要を削減し、北部港湾からの石炭出荷要件を削減していることです。同時に、北部地域の定期的な港湾閉鎖は石炭出荷を中断した。港湾当局のデータによると、 12 月 23 日現在、北部 3 つの港湾の石炭在庫量は 2975 万トン —131 万トンで、過去最高を下回っているが、同年最低の在庫レベルを 940 万トン上回っている。現在、北部港湾の石炭在庫は、需要と供給の不均衡が顕著であることを示し、歴史的に高い水準にとどまっています。港湾石炭価格は下落圧力が続き、価格センターは着実に下落しています。12 月 23 日現在、秦皇島港の Q5500 kcal 熱炭の納入価格は 705 元 / トンで、今年のピークから 125 元 / トン下落したが、今年の谷から 87 元 / トン上昇した。
石炭の輸入価格は競争力を維持しており、輸入量は比較的高い水準で推移しています。
需要サイドの市場サポートは当初強化されたが、その後顕著に弱まった。
第 4 四半期の需要サイドの市場サポートは、当初強化され、その後顕著に弱まった。具体的には11 月中旬までに、国内の冬の石炭消費ピークと在庫補充段階に合わせて、電力部門の在庫補充需要は引き続き放出され、価格引き上げの受け入れが高まった。非電力部門は主に必須需要を満たすために焦点を当てた。しかし、市場価格の全体的な好調性により、トレーダーは「下落ではなく上昇で買う」という考え方に駆り立てられ、冬のピークシーズンの市場見通しに対する強いコンフィデンスを維持しました。投機的な石炭貯蔵需要は大きく、市場を明確にサポートしました。石炭価格は上昇を続け、年次最高値を繰り返し記録した。しかし、 11 月下旬に入ると、石炭価格が年間最高値を記録した後、下流の高価格に対する抵抗が激化しました。同時に、予想されていた「寒い冬」は実現せず、一部の地域では昨年より気温が上昇した。発電所の負荷増加は低迷し、プラントの在庫は急速に蓄積された。トレーダーは、高価格の持続可能性が弱いと認識し、利益ロックのための在庫削減の需要が高まっています。需要サイドのサポートが弱まり、石炭価格が圧迫され軟化した。同時に、港湾石炭価格とピットヘッド石炭価格が並行して下落し、大幅な下落により市場参加者の待機センチメントがさらに強まり、市場取引がさらに静かになりました。
石炭価格は 2026 年第 1 四半期に底辺近く推移する
来年第 1 四半期を見据えると、供給面では、炭鉱は新年後に新たな年間生産目標を開始し、生産量は安定し、概ね 2025 年 12 月下半期を上回る。しかし、正月 12 日下半期に旧正月が近づくにつれ、一部の鉱山は祝日に徐々に操業を停止し、一時的な市場供給の縮小を引き起こしています。祝日後のランタンフェスティバル頃に鉱山が生産を再開すると、供給が再開されます。しかし、石炭価格の持続的な下落は、鉱山の利益を侵食し、損失圧力を強化します。その結果、生産コストなどの要因が石炭価格を底下に制約すると予想されます。全体として、 2026 年第 1 四半期の国内火力石炭市場は、変動の下落トレンドに続いてボトムアウトの期間を経験する可能性が高い。
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