SunSirs ： 輸出税還付の撤廃と自律改革が太陽光産業チェーン全体で市場主導の再評価を引き起こす
January 12 2026 10:02:38 First Financial (lkhu)
2026 年初頭、太陽光産業は政策レベルで二重の変化を目撃しました。太陽光発電製品の付加価値税輸出リベートが完全に廃止され、業界で噂されている業界の自己規律が公式インタビューと停止され、しばらく続いた政策支援と暗黙の命令が撤回されつつあります。
これに対して市場は激しく反応し、ポリシリコン市場のセンチメントは底を打った。1 月 9 日、主要なポリシリコン契約 2605 は急落し、大泉エネルギー （ 6883 0 3.SH ） や Tongwei Co. などのシリコン材料株は、Ltd. （ 600438.SH ） は、 1 週間中すべて急落しました。
これは、中国の太陽光発電産業が政策のゆりかごに完全に別れを告げ、歴史的な転換点に立っていることを意味する。規制制約の絡み合いと財政 · 税制支援の段階的な撤廃は、全く異なる競争環境を形成する。上場した太陽光発電企業の業績への影響は、業界の評価システムが再編に直面していることを意味します。
太陽光発電産業は年初に厳しい規制に直面
財務省と国家税務総局は最近、 2026 年 4 月 1 日から太陽光発電などの付加価値税の輸出還付を廃止し、太陽光発電業界は「税金還付補助金なし」段階に入ったと発表した。中国の太陽光発電産業の輸出税還付政策は 2013 年 10 月に開始された。過去 2 年間、税金リベート率は徐々に低下しています。2024 年 12 月 1 日からは、太陽光発電ウエハ、電池、モジュールの輸出税還付率は 13% から 9% に引き下げられ、当時は税還付廃止の移行段階とみなされていました。
減税の廃止の背景に注目する価値がある。2024 年以降、中国の太陽光発電製品は海外市場での競争が激化し、輸出価格は下落を続け、「量を増やして価格を下げる」傾向を示しています。今過ぎ去った 2025 年、 中国の太陽光発電輸出は過去最高を記録しているが、企業は海外市場をつかむために内部の競争が外部の競争に転向し、低価格で市場を奪う現象が一般的である。中国の段階的な過剰生産能力と低価格と相まって、業界全体が大きな損失に陥っています。
一方、太陽光発電産業の自己規制は新たな段階に入っています。1 月 6 日、国家市場規制管理局は、中国太陽光発電産業協会と Tongwei Co. などのシリコン材料大手企業にインタビューした。株式会社大泉エネルギーと新inte エネルギー。会議の主な内容は含まれていることが理解されています 通エアŠ¥æœ‰オー… 3 オーž„エア–エーŽエー™明確な是正要件は以下のとおりである。企業は生産能力、生産能力利用率、生産販売量、販売価格について合意することができない。投資比率を通じていかなる形態でも市場分割、生産分配、利益分配を行うことができない。現在および将来の価格、原価、生産 · 販売量などの情報についてコミュニケーションや調整を行うことはできません。
市場は非常に迅速かつ鋭い反応を示し、ポリシリコン先物は 2 日連続で急落しました。1 月 8 日、主要なポリシリコン先物契約は 9% 下落し、 1 月 9 日にはさらに 8% 下落し、日中安値 50，080 元 / トンに達しました。シリコン素材関連株も同時に減少しました。
このラウンドの太陽光発電産業の包括的な自律は、 2025 年に始まりました。上流のシリコン材料企業が生産削減を強化したため、シリコン材料価格は同年下半期に安定して回復し、第 3 四半期には大手メーカーの損失が大幅に減少しました。
中国ビジネスニュースがインタビューした業界インサイダーは、この動きは過去の業界の自己規律の部分的な停止であり、太陽光発電企業はもはや価格安定を維持するために「暗黙のパートナー」に頼ることができないと考えています。「短期的には、自己規律的な行動により、業界の損失のさらなる拡大が防止され、最初の結果は認められるに値します。これは、完全なシフトではなく、主に独占禁止に関する懸念を取り除くための一時的な調整であると考えています。既存の独占禁止規制によると、販売価格は生産コストよりも高くなければなりません。つまり、ポリシリコンの価格は現在のスポット価格よりもわずかに低い 1 キロあたり約 50 元を維持する必要があります。
需要のオフシーズンには、価格上昇を転嫁することは困難です。
輸出税リベートは、太陽光発電企業にとって重要な利益源の一つでしたが、業界の自律は生産を制御することによって価格を安定させ、業界を真の「裸泳」時代に連れて行き、市場における真の需要と供給が産業チェーンの価格を決定する中核的な要因になります。
これまでのところ、上流のシリコン材料、シリコンウエハ、太陽電池の価格は上昇を続けていますが、下流のモジュールの価格は相対的に遅れており、発電所開発者の利益率が低下しています。
先週、中国非鉄金属工業協会シリコン産業支部が発表したによると、ポリシリコン n 型リサイクル材料の平均取引価格は 1 トン当たり 59，200 元で、前週比 9.83% 上昇しました。シリコン材料の上昇傾向は続き、供給の緩やかなパターンは変わらず続きました。シリコンウエハの価格がさらに大幅に上昇しました。N 型 G 10 L 単結晶シリコンウエハの平均取引価格は 1 枚あたり 1.31 元で、休日前より 9.17% 上昇しました。
シリコンウエハメーカーは、価格を維持 · 引き上げる意欲が強いが、端末モジュール部門の価格は上昇傾向に追いつかない。一方、セル部門は、需給圧力を緩和するため、積極的な生産削減を計画し始めています。InfoLink の毎週の価格レビューによると、銀価格の急激な上昇により、セルセクターが最初に大きなコストプレッシャーを負っており、サプライチェーン全体にわたる価格上昇の期待をさらに高めています。モジュール部門も、銀価格の上昇を引用値引きで反映し始めています。
需要面では、第 1 四半期は太陽光発電産業にとって伝統的なオフシーズンです。比較的需要低迷を背景に、モジュール価格の上方調整には多くの障害があります。上流と下流部門の価格交渉の行き詰まりは、先週の金曜日の資本市場で急激な反応をもたらし、太陽光発電部門で可視性の高いコンポーネントおよびバッテリー企業の株価は、下流部門の収益見通しに対する市場の懸念を反映して一般的に下落しました。
値上げがエンド市場に受け入れられ吸収されるかどうかは需要に依存しており、現時点では不確実性があります。コンポーネントメーカーは、昨年第 1 四半期の設置急いでいるように、政策が実施される前に「輸出に急いで」います。これにより、一部の企業の海外受注の解放が進んでいることを排除できません。すでに海外生産 · 販売の統合を達成している大手メーカーにとって、輸出税還付の廃止の影響は比較的小さい」と業界関係者は付け加えた。
InfoLink は、第 1 四半期の太陽光発電産業の需要の変化について、年末期に入ってから、市場全体の需要は弱まり続けていると指摘した。国内市場における既存受注の執行量は徐々に減少しており、新規受注の可視性は限られているほか、海外市場でも年末に伴い商品引き出しのペースが鈍化しています。年初を展望すると、季節的な需要低迷を背景に、最近のモジュール価格上昇の市場雰囲気と相まって、購買態度は待機的な傾向にあり、第 1 四半期の受注の可視性は依然として不十分です。
セカンダリー市場のファンドは、短期的なパニックアウトを行いました。
政策環境の変化により、資本市場は太陽光発電セクターの「価値再評価」を強いられています。輸出税リベートによる明確な利益支援の減少と、業界の自己規律による暗黙の注文保証の消失という二重の圧力の下で、太陽光発電企業の将来のファンダメンタルズは不確実性に陥っています。
先週、ファンドの短期的な集団撤退は、評価に著しい圧力をかけました。1 月 8 日から 9 日にかけて、太陽光発電セクターは大規模な売却に遭いました。主要なポリシリコン先物契約、 Tongwei Co. は 1 週間 10.2% 下落しました。Ltd. は 9 日に取引量の増加により 4% 近く下落し、 GCL Technology （ 03800.HK ） は 7.89% 下落し、 Daquan Energy は 6% 以上下落した。
資本市場におけるますます激しいゲームは、この混乱と再価格プロセスの最も直接的な表れです。一方、 2024 年から 2025 年にかけて業界が底を打った後、太陽光発電産業の全体的な評価は歴史的な低水準にあります。テクノロジーや非鉄金属などの高価値産業と比較して、太陽光発電の絶対価値は魅力的です。しかし、太陽光発電は、低評価の利点だけで資本配分に十分魅力的であるのでしょうか。
A 昨年以来、ファンドは太陽光発電の新しい価格アンカーを見つけようとしていますが、このプロセスはいくつかの理由からねじれとターンになる運命にあります。第一に、国内需要全体は比較的低迷しており、産業チェーンの価格がより市場志向の転換点を形成することをサポートできない。第二に、太陽光発電産業のミッドストリームリンクのパターンは比較的断片化しており、統合がより困難であり、将来の反畳み込みがどのように進化するかはまだ不明である。第三に、「原価を下回って売らない」という政策が再び転換すると、価格と利益回復の論理が変わります。規模拡大や産業チェーンの統合に頼る企業は、より厳しい価格設定の課題に直面する可能性があり、市場が完全に市場指向の競争における収益回復力を懸念しています。技術反復 （ BC やペロブスカイトなど ） 、コスト管理 （ シリコン消費量や銀消費量など ） 、グローバルチャネルレイアウトにおいて大きな優位性を有する大手企業は、個々の株式機会として探求される可能性が高い」と前述のアナリストは述べています。
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