Reformulação do fornecimento global de cobalto: entrando em uma nova fase de preços

Outubro - início de novembro, o preço internacional do cobalto experimentou um aumento significativo. O preço de oferta do cobalto MB aumentou de US $18,88 / lb no início de outubro para US $23,43 / lb no início de novembro, um aumento de 25,5%. Entre eles, o preço médio do cobalto MB em outubro foi de US $21,03 / lb, um aumento de 28,9% em comparação com setembro. A partir de 19 de novembro, o preço médio em novembro aumentou ainda mais para US $23,58 / lb, um aumento de 12,1% em comparação com o mês anterior. Embora a tendência ascendente tenha desacelerado, a tendência de operação de alto nível foi estabelecida. O mercado interno também se fortaleceu de forma síncrona. Em outubro, o preço médio do cobalto refinado atingiu 386.000 yuan / tonelada, um aumento de 37,6% em comparação com o mês anterior. No contexto da implementação da política de cotas de exportação na RDC, o impacto da redução contínua do estoque interno foi plenamente refletido no preço.

Sistema de cotas do Congo (RDC) totalmente implementado

O padrão global da cadeia de suprimentos de cobalto está profundamente reestruturado.

No nível macro, em outubro, o preço global do cobalto, impulsionado pela plena implementação da política de cotas de exportação na República Democrática do Congo, entrou em uma nova etapa de ajuste profundo na estrutura de oferta e demanda. O sistema de cotas do país entrou oficialmente em vigor em 16 de outubro, marcando uma mudança de uma proibição temporária para uma regulação sistemática a longo prazo na estratégia de gestão dos recursos do governo da RDC. De acordo com as regras oficiais, a cota de exportação de cobalto para o período 2026 - 2027 foi fixada em 96.600 toneladas, uma redução de mais de 50% em relação ao nível de produção real em 2024, indicando que o fornecimento global de cobalto enfrentará um aperto estrutural persistente.

Vale ressaltar que o sistema de cotas inclui cotas estratégicas controladas diretamente pelo Estado, refletindo a intenção do governo congolese de fortalecer sua voz na cadeia industrial global por meio do controle de recursos e acelerar o desenvolvimento das indústrias de processamento a jusante locais.

No nível de implementação da política, o progresso da aprovação das cotas de exportação tornou-se o foco do mercado. Devido ao lento progresso dos procedimentos oficiais, as atividades reais de exportação ainda não foram retomadas até outubro. Considerando que o ciclo de transporte da República Democrática do Congo para a China leva cerca de 2 a 3 meses, espera-se que o primeiro lote de matérias-primas de cotas chegue aos portos chineses já no primeiro trimestre de 2026. Esse atraso levou a uma lacuna de matérias-primas na cadeia de suprimentos da China do quarto trimestre de 2025 até o início de 2026. A contínua baixa chegada de intermediários de cobalto nos portos domésticos levou a um inventário social de cobalto que caiu para um mínimo histórico, o que só pode suportar algumas semanas de demanda do consumidor, e toda a cadeia da indústria geralmente entrou em um estágio de redução ativa de inventário.

Enquanto isso, a situação de segurança interna na República Democrática do Congo continua a representar riscos potenciais. O conflito entre as forças governamentais e o grupo armado M23 na região leste não mostra sinais de abrandamento, e as incertezas geopolíticas se acentuam sobre os principais cinturões minerais. Além disso, o recente anúncio do governo da República Democrática do Congo de estender a proibição de comércio de minerais-chave, como estanho, tungstênio e tântalo em áreas de conflito por mais seis meses, não só destaca a interferência contínua da turbulência regional nas exportações de recursos, mas também exacerba as preocupações dos compradores internacionais sobre a conformidade e a estabilidade das cadeias de suprimentos.

Diante do aperto das matérias-primas, todos os elo da cadeia industrial estão ajustando ativamente suas estratégias. Os fabricantes de baterias e materiais a jusante estão acelerando as negociações de de longo prazo com grandes empresas de mineração detendo cotas, mudando o foco de aquisição de "primeiro preço" para "garantia de fornecimento", e "bloquear quantidade, mas não preço" tornou-se uma escolha comum na indústria. Ao mesmo tempo, o layout diversificado da cadeia de suprimentos acelerou significativamente - o projeto integrado de níquel-cobalto e a indústria de reciclagem de baterias de energia na Indonésia receberam uma estratégica mais alta para proteger o risco de contração da oferta na RDC. No entanto, devido à escala de produção limitada, gargalos técnicos ininterruptos e período de construção mais longo, essas fontes alternativas são difíceis de efetivamente compensar a lacuna de oferta a médio e curto prazo.

No lado do sentimento do mercado, a expectativa de um aperto de oferta a longo prazo está firmemente estabelecida. Embora o lado da demanda esteja enfrentando a pressão de transmissão de custos que aumentam rapidamente, o comportamento de compra está se tornando mais cauteloso e as transações reais não aumentaram significativamente, a escassez substancial de matérias-primas ainda fornece um apoio fundamental sólido para os preços do cobalto. A política de cotas na República Democrática do Congo remodelau fundamentalmente a lógica de operação dos preços do cobalto, e a cadeia de suprimentos global de cobalto entrou oficialmente em um novo ciclo dominado pelos países produtoros de recursos e impulsionado por restrições de fornecimento.

Contração da oferta e resiliência da demanda coexistem.

Os fundamentos do mercado de cobalto continuam a apertar.

De uma perspectiva fundamental, embora a política de cotas de exportação de cobalto da RDC tenha sido oficialmente implementada em outubro, o atraso na aprovação levou a um declínio contínuo na importação de matérias-primas. Em outubro de 2025, a China importou 7.623 toneladas de intermediários de processo úmido de cobalto (por quantidade física), uma diminuição de 22% em comparação com o mês anterior. Sob a dupla pressão de matérias-primas apertadas e altos custos, fundições de cobalto reduziram significativamente a produção. Em outubro, a produção de cobalto refinado foi de apenas 510 toneladas, uma diminuição de 90% em relação ao ano anterior e uma diminuição de 67% em comparação com o mês anterior.

Enquanto isso, a demanda por baterias apoiou a produção de sulfato de cobalto e óxidos de cobalto: a produção de sulfato de cobalto atingiu 57.780 toneladas metálicas, um aumento de 20% em relação ao ano anterior e de 2% em relação ao trimestre anterior; enquanto a produção de trióxido de cobalto foi de 109.000 toneladas, um aumento de 20% em relação ao ano anterior e uma queda de 9% em relação ao trimestre anterior. No geral, o cobalto refinado entrou em um estágio de redução de estoque, com uma diminuição de 17.170 toneladas de cobalto eletrolítico e 9.640 toneladas metálicas de sulfato de cobalto em outubro, e uma diminuição de 40 toneladas (física) de trióxido de cobalto.

O lado da procura mostrou um desempenho robusto. O mercado de baterias continua a melhorar, e o consumo global de cobalto está mostrando sinais de recuperação. Em outubro, a produção de cátodo de fosfato de ferro de lítio aumentou 19% em relação ao ano anterior e 5% em relação ao mês anterior; a produção de cátodo de óxido de lítio-cobalto aumentou 43% em relação ao ano anterior e 12% em relação ao mês anterior. Em termos de estrutura do produto, a proporção de materiais de alto níquel continua a diminuir, e a participação de produção das séries NCM811 e NCM9 e outros cátodos de óxido de cobalto de lítio de alto níquel diminuiu 3% mês a mês, levando o consumo de cobalto por unidade de produto a aumentar. O mercado de eletrônicos de consumo também está ativo, com a produção de óxido de lítio-cobalto continuando a crescer a uma alta taxa, aumentando 75% ano a ano e 4% mês a mês em outubro.

Os dados do terminal mostram que a indústria de veículos de nova energia manteve um forte impulso, com produção e vendas em outubro concluindo 1,463 milhões e 1,43 milhões de unidades, respectivamente, um aumento de 48% e 49,6% ano a ano. As vendas de carros novos representaram 46,8% do total de vendas de automóveis. Além disso, a tradicional temporada de pico no quarto trimestre lançou de forma constante a demanda por baterias de pequena potência e de consumo, e o campo de eletrônicos de consumo permaneceu ativo.

A lacuna estrutural entre oferta e demanda está se ampliando.

The cobalt price is entering an upward channel.

Olhando para o futuro, o mercado global de cobalto entrou oficialmente em um novo ciclo de escassez estrutural sob a ressonância da política de cotas de exportação na RDC e demanda diversificada. No lado da oferta, a contração impulsionada pela política na RDC é rígida e de longo prazo. Apesar do layout acelerado de áreas de produção emergentes como a Indonésia, sua capacidade anual de cerca de 32.000 toneladas e ritmo lento de comissionamento estão longe de ser suficientes para preencher a enorme lacuna deixada pela RDC. Espera-se que a lacuna global de oferta e demanda de cobalto se expanda para 122.000 toneladas em 2025, com a taxa de lacuna se aproximando de 50%, e é improvável que esta situação grave seja aliviada nos próximos dois anos.

Mais importante, o lado da demanda está experimentando mudanças estruturais. Além do crescimento de alta velocidade do setor de veículos de nova energia e da demanda rígida por baterias de fosfato de ferro de lítio em modelos de alta qualidade, a comercialização acelerada de robôs humanoides também estimulou a demanda por cobalto - o consumo global de cobalto neste setor deve exceder 34.000 toneladas até 2025. Ao mesmo tempo, a promoção da produção em massa de baterias semisólidas e a expansão do mercado de armazenamento de energia criaram conjuntamente um padrão de demanda diversificado, fornecendo forte apoio aos preços do cobalto.

Os fatores de ações e custos reforçaram ainda mais a tendência ascendente. O estoque social de cobalto refinado doméstico caiu para um nível extremamente baixo, e as empresas a jusante estão ansiosas para reabastecer, com a mentalidade de "comprar corridas" continuando a impulsionar os preços spot. O preço do concentrado de cobalto a montante também se fortaleceu, com a taxa de fundição e processamento aumentando de 8.000 yuans / tonelada no início do ano para 12.000 yuans / tonelada, e o apoio sólido do lado dos custos reduziu significativamente o espaço de queda para os preços do cobalto.

No geral, a curto prazo, o significativo desajuste de oferta e demanda entre o pico de produção e a temporada de vendas de veículos de nova energia no quarto trimestre e o atraso na entrega de cobre da cota da RDC manterão uma flutuação de alto nível nos preços do cobalto interno e externo. Embora os preços elevados possam fazer com que algumas pequenas e médias empresas se mostrem cautelosas, as características rígidas da demanda básica limitam o espaço de ajuste. No médio e longo prazo, a política de cotas para o cobalto na RDC continuará a ser implementada até 2027. Esta restrição rígida do lado da oferta e o crescimento diversificado da demanda irão empurrar conjuntamente o centro de preços do cobalto para um aumento sistemático.

No entanto, o rápido aumento nos preços do cobalto também acelerará o processo de substituição tecnológica. O aumento contínuo na penetração de baterias de fosfato de ferro de lítio e o avanço na tecnologia de baterias de íons de sódio estão restringindo o espaço de demanda por cobalto primário a longo prazo. Ao mesmo tempo, a intensificação do jogo entre os links upstream e downstream da cadeia da indústria pode amplificar as flutuações do mercado. Os preços do cobalto estão em uma nova encruzilhada formada pela soberania dos recursos, evolução tecnológica e fatores geopolíticos.

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