Entrando em 2025, o mercado de estireno da China continua a operar dentro de um ciclo de expansão de capacidade, exibindo mudanças sazonais pronunciadas na dinâmica de oferta e demanda. As pressões de oferta se intensificaram no terceiro trimestre, tornando-se o principal fator que arrastava os preços de mercado para baixo. No entanto, o segundo e quarto trimestres retornaram ao equilíbrio relativo, com sinais inesperados de aperto da oferta emergindo particularmente no final do ano. Esta evolução dinâmica não só acompanha de perto as mudanças nos principais estoques portuários, mas também revela a lógica subjacente do mercado que busca um novo equilíbrio sob imensa pressão de capacidade.

Pressão de pico: Gap de oferta e demanda de estireno elevado e pressão de preço no 3 o trimestre

The third quarter of 2025 marked the most pronounced period of supply-demand imbalance in the styrene market, with oversupply pressures reaching a phased peak. Specifically:

A produção semanal de estireno no terceiro trimestre excedeu significativamente os valores mais altos registrados nos três anos anteriores. De meados de julho ao início de setembro, a produção semanal excedeu consistentemente 370.000 toneladas, substancialmente superior à média semanal anual de 347.000 toneladas. As mudanças no lado da oferta foram em grande parte impulsionadas pela melhoria da rentabilidade da indústria, com o spread médio de preço entre o benzeno puro e o estireno atingindo 1.317 RMB / tonelada no terceiro trimestre, acima da média anual. Particularmente do final do segundo trimestre ao início do terceiro, o excesso persistente de oferta pesou sobre os preços de mercado. Com impactos macroeconômicos reduzidos no 3T em comparação com o 2T, a tendência fundamentalmente fraca pressionou os preços. Os preços spot do estireno caíram do pico no final do segundo trimestre de 8.205 RMB / tonelada para 6.810 RMB / tonelada no final do terceiro trimestre, uma queda de 17%.

Mudança estrutural: retorno ao equilíbrio na oferta-demanda de estireno durante o 2 o e 4 o trimestre, com volatilidade no final do ano

Em forte contraste com a pressão extrema do 3 o trimestre, o diferencial semanal de oferta e demanda para estireno no 2 o e 4 o trimestre permaneceu quase na média de três anos, indicando que o mercado manteve um equilíbrio dinâmico frágil durante o resto do período. Este equilíbrio decorre do mecanismo de autorregulação do mercado: quando os preços caíram abaixo dos níveis de custo devido ao excesso de oferta, algumas usinas de alto custo reduziram proativamente as taxas de operação ou manutenção programada. Isso limitou o crescimento da oferta, permitindo que a lacuna entre oferta e demanda se normalize.

Entrando em novembro, a diminuição do fornecimento de estireno emergiu como o fator principal, impulsionado principalmente por manutenção não planejada em algumas usinas de grande escala e produção incremental limitada da capacidade recém-comisionada. Esta mudança também forneceu apoio fundamental para a fase de recuperação do preço do estireno no final do ano.

Resposta de Inventário: Reflexão Atrássica da Divisão de Oferta-Demanda e Indicadores de Sentimento do Mercado

Os estoques portuários desempenham um papel intermediário fundamental na forma como a lacuna de oferta e demanda influencia o mercado. Um padrão claro emerge: quando a lacuna semanal entre oferta e demanda se amplia, os estoques nos principais portos aumentam correspondentemente, embora muitas vezes com um atraso. Este atraso decorre dos ciclos logísticos físicos e estatísticos envolvidos entre a produção doméstica ou as chegadas de importação e o registro efetivo de mercadorias nos estoques portuários.

The persistent supply-demand gap in the third quarter ultimately manifested as a continuous climb in inventories at major ports in East China. The abrupt narrowing of the supply-demand gap in November did not immediately trigger rapid inventory drawdowns. However, it altered expectations for inventory growth, thereby influencing market participants' sentiment and trading strategies ahead of actual inventory data. Subsequently, inventories did exhibit a downward trend. Thus, inventories are not merely a static reflection of supply-demand outcomes; their trends and expectations also function as a crucial sentiment indicator shaping the rhythm of price fluctuations.

Ao longo do ano, a ligação semanal entre a lacuna de oferta e demanda do estireno e os movimentos de preço seguiu esta lógica:

Primeiro, dominação em fases: a lacuna entre oferta e demanda é o fator principal que determina a direção dos preços a médio e longo prazo. Conforme indicado na caixa vermelha abaixo, durante o terceiro trimestre, quando as influências macro enfraqueceram, o grau de desvio da lacuna de oferta-demanda em relação ao máximo de três anos mostrou uma correlação negativa significativamente aumentada com os preços.

Segundo, o ajuste do ritmo: os inventários atuam tanto como um "buffer " e uma" luz de sinal ". O acúmulo e o esgotamento desses estoques, com seu atraso inerente dentro de cada fase, modula o ritmo e a magnitude de declínios ou aumentos de preços, suavizando a volatilidade do mercado.

Em resumo, a trajetória do mercado de estireno em 2025 demonstra que, contra o pano de fundo de expansão da capacidade e intensificação das perturbações macroeconômicas, compreender a cadeia completa do "desequilíbrio de oferta-demanda " à" validação de inventário " e, em seguida, à "reação de preço " forma a base para a análise e o gerenciamento de risco durante o ciclo em curso de liberações de capacidade de estireno.

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