SunSirs: Mercado siderúrgico da China mostra desempenho volátil mas firme em janeiro 2026

Em dezembro de 2025, em meio à recuperação econômica global relativamente estável, declínio contínuo nos indicadores econômicos da China, esforços divergentes de liberação de oferta, desaceleração sazonal na demanda do mercado e suporte de custos resilientes, o mercado doméstico do aço exibiu volatilidade limitada. Os dados indicam que, no final de dezembro, o preço nacional do aço composto se situou em 3.509 RMB por tonelada, uma queda de CNY4 por tonelada em relação ao mês anterior - um declínio de 0,1% mês a mês e um declínio de 5,3% ano a ano. Em uma base média mensal, o preço do aço composto em dezembro atingiu uma média de 3.515 yuans por tonelada, um aumento de 15 yuans por tonelada em relação a novembro, representando um aumento de 0,4%.

Olhando para janeiro de 2026, o mercado doméstico de aço continuará a ser influenciado por múltiplos fatores. Em termos de política, medidas favoráveis e restritivas coexistem. As políticas delineadas na Conferência Central de Trabalho Econômico - expandir a demanda interna, combater a concorrência interna e estabilizar o setor imobiliário - entrarão em sua fase de implementação. Isso coincide com a nova política de licenciamento de exportação de aço que entra em vigor em 1 o de janeiro e o Mecanismo de Ajuste das Fronteiras de Carbono da UE (CBAM) que entra formalmente em vigor. As expectativas do mercado estão divergindo em meio à orientação política e reestruturação das regras. Do ponto de vista da demanda, os canteiros de construção pararam gradualmente as operações devido às condições climáticas sazonais, levando a um enfraquecimento sazonal da demanda de aço de construção. Enquanto isso, a demanda de aço de fabricação mantém a resiliência, intensificando a divergência na estrutura da demanda. No lado da oferta, a produção permanece limitada por restrições ambientais de produção e manutenção da fábrica, sustentando um "fraco equilíbrio" na oferta e demanda do mercado. Espera-se que o mercado doméstico do aço exiba uma tendência flutuante, mas geralmente firme, em janeiro de 2026.

Os principais fatores que influenciam os preços do aço doméstico em janeiro de 2026 incluem:

I. A. Enfraquecimento contínuo da demanda de materiais de construção a jusante

De janeiro a novembro de 2025, o investimento acumulado em ativos fixos em todo o país continuou seu declínio ano a ano, caindo 2,6% em comparação com o mesmo período do ano passado. A taxa de declínio acelerou 0,9 pontos percentuais em relação ao mês anterior. A contração cada vez maior no investimento imobiliário, juntamente com a desaceleração do crescimento no investimento em infraestrutura e manufatura, continua a ser o principal motor por trás do declínio adicional no investimento global em ativos fixos. Por setores, as três principais categorias de investimento continuaram a enfraquecer ano a ano. O investimento em infraestrutura (incluindo energia) cresceu 0,13% cumulativamente, com a taxa de crescimento desacelerando em 1,38 pontos percentuais em relação ao mês anterior. O investimento em manufatura aumentou 1,9% em relação ao ano anterior, com a taxa de crescimento desacelerando 0,8 ponto percentual em relação ao mês anterior. O investimento em desenvolvimento imobiliário continuou a declinar, caindo 15,9% ano a ano, com a taxa de declínio ampliando 1,2 ponto percentual em relação ao mês anterior.

No que diz respeito às mudanças na demanda de aço de construção em dezembro, à medida que o tempo inverno se estabeleceu progressivamente nas regiões norte e sul, as atividades de construção ao ar livre enfrentaram restrições que se movem para o sul, levando a uma queda notável nas transações de materiais de construção. O volume médio de transações diárias de aço de construção em 20 cidades-chave atingiu 119.800 toneladas em dezembro, diminuindo 5.300 toneladas em relação ao mês anterior - queda mensal de 4,2% e uma queda ano a ano de 11,8%.

Apesar da contínua flexibilização política no setor imobiliário desde 2025, os principais indicadores relacionados à demanda de aço - como investimento e atividade de construção - mostraram declínios ano a ano de janeiro a novembro, exercendo pressão sustentada sobre a demanda de aço de construção (barras de arame, barras de arame, etc.). Enquanto isso, sinais fracos de recuperação da demanda nas vendas de imóveis e no financiamento limitam ainda mais a vontade de retomar as operações e iniciar novos projetos. Isso dificulta a geração de demanda incremental eficaz de aço a curto prazo, dificultando a recuperação da demanda de aço.

Em 2025, a política fiscal da China tornou-se mais proativa. Os dados de monitoramento indicam que, até o final de dezembro de 2025, a emissão nacional de novos títulos especiais atingiu CNY 4,5527 trilhões, superando a meta de emissão anual e representando um aumento de 13% em comparação com 2024. No entanto, desde o início deste ano, os fundos de títulos especiais foram desviados dos projetos tradicionais. Uma proporção significativa desses fundos foi alocada para setores de infraestrutura não tradicionais, como reservas de terras, aquisições de propriedades comerciais e reembolso da dívida, resultando em um efeito de atração direta mais fraco sobre a demanda de aço. Isso levou a um declínio no investimento em alguns setores de infraestrutura tradicionais. De janeiro a novembro de 2025, o investimento na indústria de transporte rodoviário caiu 4,7% em relação ao ano anterior, e o investimento em gerenciamento de instalações públicas caiu 6,2% em relação ao ano anterior. Isso levou a uma desaceleração gradual no crescimento do investimento em infraestrutura. Excluindo o investimento no setor de energia, o declínio ano a ano persiste, enfraquecendo o efeito piso na demanda de aço para construção. Em janeiro de 2026, à medida que o inverno se aprofunda no norte e sul da China, o mercado siderúrgico entrará gradualmente em sua off-season. A demanda por aço de construção continuará a enfraquecer, enfrentando pressão descendente, tanto mês a mês quanto ano a ano.

II. Produção cumulativa de materiais não de construção continua em trajetória ascendente

Em novembro de 2025, em meio a contradições estruturais econômicas entrelaçadas, o aprofundamento dos efeitos fora da temporada, transações de mercado marcadamente instáveis e suporte de custos resiliente, o mercado siderúrgico doméstico exibiu flutuações de faixa limitada, à medida que as siderúrgicas continuaram a reduzir a utilização da capacidade de produção. De acordo com dados divulgados pelo Escritório Nacional de Estatísticas, a produção nacional de ferro porco em novembro atingiu 62,34 milhões de toneladas, uma queda de 8,7% em relação ao ano anterior, com a taxa de declínio ano a ano aumentando em 0,8 pontos percentuais. A produção nacional de aço bruto foi de 69,87 milhões de toneladas, uma queda de 10,9% ano a ano, com a taxa de declínio ano a ano diminuindo 1,2 pontos percentuais (ver Figura 2). Os números de produção cumulativa para janeiro-novembro mostram a produção nacional de ferro porco em 774,05 milhões de toneladas, uma queda de 2,3% ano a ano, enquanto a produção de aço bruto atingiu 891,67 milhões de toneladas, uma queda de 4,0% ano a ano. A produção anual de aço bruto para 2025 é projetada para atingir aproximadamente 963 milhões de toneladas.

No que diz respeito à produção de produtos siderúrgicos, a produção mensal continuou a diminuir ano a ano, enquanto a produção acumulada manteve o crescimento ano a ano. Em novembro, a produção de produtos siderúrgicos da China atingiu 115,91 milhões de toneladas, uma queda de 2,6% em relação ao ano anterior, com a taxa de declínio aumentando em 1,7 pontos percentuais. De janeiro a novembro, a produção acumulada de produtos siderúrgicos totalizou 1.332,77 milhões de toneladas, um aumento de 4,0% em relação ao ano anterior. Por tipo de produto, a produção de novembro mostrou tendências divergentes ano a ano: a produção de barras de reforço e haste de arame diminuiu significativamente mês a mês, enquanto a produção de tubos de aço soldados mudou de crescimento para contração. Cumulativamente, a produção de reforço viu um declínio acelerado ano a ano, a produção de haste de arame reverteu sua trajetória de crescimento e os produtos de chapa manteve uma tendência ascendente (ver Tabela 1).

III. o Estado. Os estoques de aço social podem se recuperar gradualmente em períodos posteriores

Em dezembro de 2025, os estoques sociais de aço mostraram uma tendência de baixa gradual. Os dados indicam que, no final de dezembro, os estoques sociais de aço em 29 cidades-chave totalizaram 7,894 milhões de toneladas, uma queda de 11,5% mês a mês, mas um aumento de 19,0% ano a ano. Entre eles:- Os estoques sociais de materiais de construção totalizaram 3.054 milhões de toneladas, diminuindo 20,6% mês a mês, mas aumentando 9,0% ano a ano; os estoques de chapas de aço ficaram em 4.841 milhões de toneladas, diminuindo 4,5% mês a mês, mas aumentando 26,3% ano a ano (ver Figura 3).À medida que a temporada baixa se aprofunda e o Festival da Primavera se aproxima em janeiro de 2026, espera-se que os estoques de aço se recuperem gradualmente.

IV. Exportações de aço da China podem enfrentar pressão crescente

As exportações mensais de aço da China em novembro de 2025 mostraram um crescimento renovado tanto mês a mês quanto ano a ano. De acordo com as estatísticas da Administração Geral das Alfândegas: - Exportações: A China exportou 9,98 milhões de toneladas de aço em novembro, um aumento de 7,6% em relação ao ano anterior, reversando o declínio do mês anterior. - janeiro-novembro: As exportações de aço totalizaram 107,717 milhões de toneladas, um aumento de 6,7% em relação ao ano anterior, com a taxa de crescimento acelerando 0,1 ponto percentual em relação ao mês anterior. No lado das importações, a China importou 496.000 toneladas de aço em novembro, um aumento de 4,9% em relação ao ano anterior, marcando uma recuperação do declínio do mês anterior. De janeiro a novembro, a China importou 5.541 milhões de toneladas de aço, um declínio ano a ano de 10,5%, com o declínio reduzido em 1,4 pontos percentuais em comparação com o mês anterior.

Desde o final de novembro, as investigações de remédios comerciais contra a indústria siderúrgica continuaram. Em 25 de novembro, a Austrália iniciou uma investigação antidumping sobre produtos de malha de arame soldada da China; Em 28 de novembro, a Coréia do Sul iniciou uma investigação antidumping sobre aço laminado a frio galvanizado chinês; Em 11 de dezembro, a UE iniciou uma investigação antidumping sobre arame de aço de silicomanganês chinês; Em 17 de dezembro, a África do Sul iniciou uma investigação antidumping sobre chapas de aço revestidas de cores chinesas. Também estão sendo emitidas anti-dumping anteriores (ver Tabela 2), e a implementação das tarifas relevantes continuará a restringir as exportações de produtos siderúrgicos relacionados da China.

Em 9 de dezembro de 2025, o Ministério do Comércio e a Administração Geral das Alfândegas anunciaram conjuntamente que, a partir de 1 o de janeiro de 2026, 300 produtos de aço sob os códigos aduaneiros de commodities (cobrindo toda a cadeia industrial, incluindo matérias-primas, bilhetes, produtos laminados a quente e laminados a frio) serão incluídos no catálogo de gerenciamento de licenças de exportação. Esta política não é uma medida isolada, mas alinha-se com o princípio orientador de "fortalecer a gestão de exportação de produtos siderúrgicos e otimizar a estrutura de produtos de exportação" delineado no "Plano de Trabalho de Estabilização do Crescimento da Indústria do Aço (2025 - 2026)". Ele marca as exportações de aço da China se movendo formalmente para além da extensa era de "crescimento orientado para o volume" e entrando em uma nova fase de "avanço de qualidade" centrado na qualidade e eficiência.

Atualmente, o índice de pedidos de exportação de aço da China voltou a entrar em território de contração, enquanto os índices de manufatura globais mostram pequenas reduções. Em meio a condições externas complexas e voláteis, a demanda externa de manufatura se estabilizou, mas permanece fraca. Ao mesmo tempo, a recuperação sustentada na produção global de aço bruto, juntamente com as fricções comerciais e as políticas tarifárias relacionadas, continua a restringir as exportações de aço da China. No entanto, as exportações de aço da China mantêm a competitividade de preços, e a diversificação dos canais de exportação no âmbito da Iniciativa do Cinturão e Rota oferece caminhos para contornar as restrições de exportação previstas para entrar em vigor em 2026.

Atualmente, o índice de pedidos de exportação de aço da China voltou a entrar no território de contração, enquanto o índice de manufatura global também mostra uma ligeira tendência de queda. Afetada por condições externas complexas e voláteis, a demanda externa no setor manufatureiro se estabilizou um pouco, mas permanece fraca. Ao mesmo tempo, a recuperação sustentada na produção global de aço bruto, juntamente com as fricções comerciais e as políticas tarifárias relacionadas, continua a restringir as exportações de aço da China. No entanto, as exportações de aço da China mantêm a competitividade de preços, e os canais de exportação diversificados sob a Iniciativa do Cinturão e Rota levaram a aumentos de exportação de curto prazo para contornar as próximas restrições de exportação a partir de 2026. As exportações de aço da China em dezembro de 2025 estão previstas para permanecer entre 9 e 10 milhões de toneladas Para todo o ano, as exportações de aço da China em 2025 devem atingir 117 milhões de toneladas, representando um aumento anual de aproximadamente 6%. A nova política de licenciamento de exportação de aço, que entrará em vigor na China em 1 o de janeiro de 2026, juntamente com o Mecanismo de Ajuste das Fronteiras de Carbono (CBAM) da UE, exercerá alguma restrição nas exportações de aço da China em 2026.

V. Suporte de custos enfraquecido à medida que a terceira rodada de cortes de preços de Coca-Cola entra em vigor

Desde dezembro de 2025, os preços do minério de ferro flutuaram. No final de dezembro, o preço do concentrado de ferro de base seca de 66% em Tangshan estava em 980 RMB / tonelada, uma queda de 35 RMB / tonelada em relação ao mês anterior. Para o minério de ferro importado, o preço de mercado das multas de grau australianas de 61,5% no Porto de Rizhao foi de 790 RMB / tonelada, uma diminuição de 5 RMB / tonelada em relação ao final de novembro. Em média, os preços do minério de ferro importado flutuaram em dezembro. O preço médio do concentrado de ferro de base seca a 66% na região de Tangshan foi de CNY985 por tonelada, uma queda de CNY 29 por tonelada em relação ao mês anterior. Para o minério de ferro importado, o preço médio de mercado das multas australianas de 61,5% no Porto de Rizhao foi de RMB 791 por tonelada, um aumento de RMB 3 por tonelada em relação ao mês anterior.

No que diz respeito ao coque, os preços do coque passaram por três rodadas de reduções de preços em dezembro. No final de dezembro, o preço do coque metalúrgico de grau 2 na região de Tangshan estava em CNY 1.380 por tonelada, uma queda de CNY 150 por tonelada em relação ao final do mês anterior. Em média, o preço do coque metalúrgico de grau 2 na região de Tangshan em dezembro foi de 1.440 yuans por tonelada, uma diminuição de 60 yuans por tonelada em relação ao mês anterior.

Para a sucata de aço, os preços mostraram uma tendência ascendente com flutuações em dezembro. No final de dezembro, os preços de sucata pesada em Tangshan atingiram 2.250 RMB / tonelada, um aumento de 20 RMB / tonelada em relação ao mês anterior. No entanto, o preço médio mensal de sucata pesada em Tangshan foi de 2.235 RMB / tonelada, uma queda de 20 RMB / tonelada em relação ao mês anterior.

Impulsionado pelo declínio constante nos custos médios das matérias-primas, o nível médio mensal de custo mudou-se para baixo, enfraquecendo o apoio de custos para os preços do aço. Os dados de monitoramento indicam que o Índice de Custo do Ferro de Lange Pig, calculado usando matérias-primas compradas em dezembro, ficou em 106,6, queda de 1,4% em relação ao mesmo período do mês passado. O custo médio exclusivo de impostos de bilhetes quadrados de carbono simples diminuiu CNY 29 em comparação com o mês anterior, representando uma queda de 1,1% em relação ao mês anterior.

Esses fatores podem exercer alguma pressão descendente no mercado doméstico de aço em janeiro de 2026. No entanto, à medida que o ano se aproxima do fim e começa o novo ano, as expectativas positivas para as políticas macroeconômicas de 2026 continuam a surgir. No lado da oferta, as cotas de produção de aço bruto serão mantidas nos próximos cinco anos, com a estricta proibição de novas adições ilegais de capacidade para promover a sobrevivência do mais apto. No que diz respeito às políticas fiscais e monetárias, será prosseguida uma política fiscal mais proativa para manter os défices fiscais necessários, os níveis de dívida total e os volumes de despesa, otimizando a estrutura das despesas fiscais. A política monetária permanecerá moderadamente acomodante, priorizando o crescimento econômico estável e a recuperação razoável dos preços. O uso flexível e eficiente de instrumentos de política, tais como reduções do rácio de reservas exigidas e reduções das taxas de juros, garantirá uma ampla liquidez e uma transmissão suave da política monetária. Além disso, como o ano de abertura do período do 15 o Plano Quinquenal e com as propostas regionais do 15 o Plano Quinquenal sendo divulgadas, com as "Duas Sessões" locais divulgando continuamente as políticas de implementação, o otimismo do mercado foi um pouco aumentado. Os futuros e os preços do mercado spot mostraram resiliência e uma tendência gradual de recuperação. Impulsionado pelas expectativas políticas e pelo "equilíbrio fraco" do mercado siderúrgico, espera-se que o mercado siderúrgico doméstico em janeiro de 2026 exiba uma tendência flutuante, mas geralmente firme.

No entanto, deve-se prestar atenção ao impacto a curto prazo das novas políticas de exportação. O sistema de licenças de exportação, efetivo em 1 de janeiro de 2026, representa a variável mais direta nesse mês.À medida que as empresas se adaptam aos novos procedimentos, podem ocorrer atrasos no processamento de pedidos de exportação ou hesitações de curto prazo, afetando os fluxos de saída de aço e aumentando indiretamente a pressão sobre a oferta doméstica. No lado da oferta, as perspectivas também enfrentam incerteza. A produção de aço bruto tipicamente se recupera para níveis relativamente altos em janeiro e fevereiro de cada ano. Dado o atual ambiente de demanda relativamente fraca do mercado, o "equilíbrio fraco " entre oferta e demanda pode ser perturbado.

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