SunSirs: Preços do carvão térmico podem ficar perto do fundo no 1 o trimestre de 2026

No quarto trimestre de 2025, a dinâmica de oferta e demanda do mercado de carvão mudou de apertado para relativa facilidade. Os preços domésticos do carvão térmico, em geral, subiram inicialmente antes de enfrentar pressão descendente e correção. Olhando para o futuro, a melhoria da demanda de carvão térmico no 1 o trimestre de 2026 pode ser limitada. Espera-se que a produção da mina de carvão permaneça relativamente estável, com apenas uma leve contração em torno do período do Festival da Primavera. Os preços do carvão podem flutuar para baixo antes de se aproximar do fundo.

Preços do carvão no 4 o trimestre de 2025: subem e depois caem

O mercado doméstico de carvão térmico experimentou uma tendência geral ascendente seguida de um declínio no quarto trimestre de 2025, com os preços atingindo o nível mais alto do ano. Tomando o carvão térmico Q6000 kcal na região de Yulin como exemplo, o preço principal da cabeça de pithead ficou em 595 - 610 RMB / tonelada em 23 de dezembro, um aumento de 15 RMB / tonelada (2,55%) em relação ao final do terceiro trimestre. O preço médio para o quarto trimestre foi de 645,7 RMB / tonelada, um aumento de 92,4 RMB / tonelada ou 16,70% em relação ao terceiro trimestre. O preço máximo ocorreu no final de novembro em 680 - 700 RMB / tonelada, também marcando o ponto mais alto em 2025, enquanto o fundo foi atingido no início de outubro em 580 - 590 RMB / tonelada, com uma faixa de flutuação de preço de 17,95%.

No geral, a dinâmica da oferta e da demanda de carvão térmico no 4 o trimestre mudou de apertado para relativa facilidade. Após aumentos sustentados de preços até meados de novembro, os preços do carvão entraram em uma tendência descendente devido a fatores como a contração da oferta que ficou aquém das expectativas, a pressão crescente de estoques elevados e as perspectivas diminuídas para um inverno frio.

Especificamente, no lado da oferta, o declínio ano a ano na produção de carvão se estreitou gradualmente, com a contração da oferta no final do ano provando ser menos severa do que o previsto.

De acordo com os dados do Escritório Nacional de Estatísticas, de janeiro a novembro, a produção de carvão bruto em empresas industriais de grande escala atingiu 4,4 bilhões de toneladas, um aumento anual de 1,4%. Particularmente depois de novembro, à medida que as temperaturas caíram e a China entrou no período crítico de pico de demanda de inverno, as principais regiões produtoras e grandes empresas de carvão garantiram ativamente o fornecimento interno. A liberação da produção melhorou, com a produção de carvão bruto mostrando crescimento mensal significativo e um declínio ano a ano. Em dezembro, a maioria das principais minas de carvão continuou seus esforços de fornecimento proativos. Na segunda metade do mês, algumas minas suspenderam gradualmente a produção e as vendas depois de completar suas metas anuais.

Quanto aos estoques, os estoques de carvão nos três portos do norte (Port Qinhuangdao, Porto Caofeidian e Porto Jingtang) se acumularam continuamente desde o quarto trimestre, agora se aproximando de máximas históricas. De acordo com dados da autoridade portuária, em 23 de dezembro, os estoques de carvão nesses três portos do norte totalizaram 29,75 milhões de toneladas - 1,31 milhões de toneladas abaixo do pico histórico, mas 9,4 milhões de toneladas acima do nível mais baixo de estoque do ano. Os estoques de carvão nos portos do norte permanecem em níveis historicamente altos, indicando uma situação de oferta e demanda notavelmente relaxada. Os preços do carvão do Porto continuam a enfrentar pressão descendente, com o centro de preços em declínio constante. A partir de 23 de dezembro, o preço entregue para o carvão térmico Q5500 calorias no Porto de Qinhuangdao foi de CNY705 por tonelada, uma queda de CNY125 por tonelada em relação ao pico do ano, mas um aumento de CNY87 por tonelada em relação ao fundo do ano.

No que diz respeito às importações, as importações domésticas de carvão se mantiveram em níveis relativamente altos desde o quarto trimestre, impulsionadas por dois fatores: Primeiro, o quarto trimestre coincide com a temporada de pico de consumo de carvão de inverno da China, onde o aumento do consumo de carvão em usinas elétricas aumenta a demanda por carvão importado. Em segundo lugar, os preços do carvão importado ainda oferecem uma certa vantagem em relação ao desempenho de custos em comparação com o carvão comercializado internamente do mesmo valor calórico, levando os usuários domésticos de carvão a priorizar fontes de carvão importadas mais rentáveis durante a aquisição. Sob essas duplas influências, as importações domésticas de carvão mantiveram níveis relativamente altos desde o quarto trimestre. De acordo com dados da Administração Geral das Alfândegas, as importações de carvão em novembro de 2025 atingiram 44,0534 milhões de toneladas, classificando-se como o segundo maior volume mensal este ano.

Do lado da demanda, a força do apoio do mercado inicialmente permaneceu robusta antes de enfraquecer significativamente no quarto trimestre. De acordo com as estatísticas da Zhuochuang Information, a partir de 18 de dezembro, a taxa de operação das principais usinas elétricas na província de Shandong foi de 85,71%, 14,29 pontos percentuais menor que o mesmo período do ano passado.

Coal Prices May Hover Near Bottom in Q1 2026

Looking ahead to the next quarter, the supply side will see coal mines commence new annual production targets after the New Year, with output stabilizing and generally outperforming the latter half of December 2025. However, as the Lunar New Year approaches in the latter part of the twelfth lunar month, some mines will gradually suspend operations for holidays, causing a temporary contraction in market supply. Supply will resume as mines restart production around the Lantern Festival following the holiday. However, the sustained decline in coal prices will erode mine profitability and intensify loss pressures. Consequently, production costs are expected to impose a floor constraint on coal prices.

No lado da demanda, a força do apoio do mercado no quarto trimestre inicialmente permaneceu robusta, mas depois enfraqueceu significativamente. De acordo com as estatísticas da Zhuochuang Information, a partir de 18 de dezembro, a taxa de operação das principais usinas elétricas na província de Shandong foi de 85,71%, 14,29 pontos percentuais menor que o mesmo período do ano passado.

Preços do carvão podem ficar perto do fundo no 1 o trimestre de 2026

Olhando para o próximo trimestre, o lado da oferta verá as minas de carvão começarem novas metas de produção anual após o Ano Novo, com a produção se estabilizando e geralmente superando o segundo semestre de dezembro de 2025. No entanto, à medida que o Ano Novo Lunar se aproxima na última parte do décimo segundo mês lunar, algumas minas suspenderão gradualmente as operações para feriados, causando uma contração temporária na oferta do mercado. O fornecimento será retomado quando as minas retomarem a produção em torno do Festival das Lanternas após o feriado. No entanto, o declínio sustentado nos preços do carvão vai erodir a lucratividade das minas e intensificar as pressões de perdas. Consequentemente, espera-se que os custos de produção imponham uma restrição mínima sobre os preços do carvão.

No lado da demanda, janeiro-fevereiro cai durante o período mais frio do inverno, exigindo muita atenção às mudanças climáticas. No entanto, com os estoques nos setores médio-a jusante permanecendo em grande parte elevados e os terminais não elétricos mantendo fortes pressões de preços e sentimentos de compras de controle de volume, a demanda pode continuar sua tendência fraca no primeiro semestre de janeiro. No segundo semestre, a demanda por estoque pré - feriado pode emergir gradualmente, potencialmente fornecendo apoio temporário para os preços do carvão, embora a vantagem permaneça limitada devido às restrições de estoque. A atividade comercial de fevereiro pode ser subjugada devido ao feriado do Festival da Primavera. Em março, à medida que a temporada de aquecimento se aproxima do fim, a demanda vai gradualmente transicionar para a tradicional off-season, reduzindo os fatores de apoio.

No geral, espera-se que o mercado doméstico de carvão térmico no 1 o trimestre de 2026 experimente uma tendência descendente seguida de um fundo e consolidação.

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