I. A. Revisão das tendências de preços do mercado de GNL da China em 2025

Em 2025, os preços domésticos do GNL exibiram uma tendência de queda flutuante, com a volatilidade geral significativamente estreitada e os padrões de preços sazonais tradicionais desaparecendo em grande parte. As condições de oferta e demanda permaneceram notavelmente relaxadas durante todo o ano. O fornecimento de gás doméstico e gasoduto cresceu de forma constante, enquanto o volume total de GNL importado diminuiu. No entanto, as fontes diversificadas de fornecimento intensificaram a concorrência no mercado. Combinado com a fraca demanda persistente e o desaparecimento de padrões sazonais, o mercado entrou em um novo normal caracterizado por alta oferta e baixa volatilidade.

Em 31 de dezembro de 2025, o preço médio nacional do mercado do GNL foi de 4.317 RMB / tonelada, uma queda de 6,9% em relação ao ano anterior. O preço médio ex-fábrica para o GNL produzido domésticamente foi de 4.215 RMB / tonelada, uma queda de 8,4% ano a ano, enquanto o preço médio ex-terminal para o GNL importado foi de 4.418 RMB / tonelada, uma queda de 5,5% ano a ano. A diferença de preço entre GNL doméstico e importado estreitou-se para 203 RMB / tonelada, tornando-se positiva às vezes para 201 RMB / tonelada.

Análise das tendências de preços em fases: Durante janeiro-fevereiro, o feriado do Festival da Primavera levou as plantas de liquefação a reduzir significativamente os preços antes do feriado para limpar o inventário. Após o feriado, as operações a jusante retomaram, e períodos de frio temporários impulsionaram o reabastecimento de gás urbano e usuários a jusante a preços mais baixos. Isso aliviou a pressão de inventário nas plantas de liquefação, com uma forte motivação de recuperação de lucro que impulsiona os rebotes de preços. Posteriormente, os cortes de produção em algumas plantas, juntamente com os elevados preços spot internacionais, levaram os terminais receptores a controlar os volumes e empurrar os preços para cima. Múltiplos fatores positivos impulsionaram ainda mais os preços do GNL para cima.

Entretanto, entrando em março, a demanda diminuiu à medida que a temporada de aquecimento terminou. Agravada pelo atrito comercial sino-americano, a demanda industrial e automotiva enfraqueceu. De março a julho, o apoio à demanda a jusante permaneceu persistentemente fraco. Além disso, a nova capacidade de produção de algumas usinas de GNL entrou em operação, levando a um amplo fornecimento e a uma situação de oferta e demanda claramente relaxada no mercado. No entanto, considerando a diminuição da oferta de manutenção de oleodutos a montante e fechamentos de usinas, os preços do GNL mostraram uma tendência de queda flutuante.

De agosto a início de outubro, os importadores de GNL enfrentaram dificuldades na revenda de contratos de longo prazo internacionalmente, levando a um aumento significativo no GNL importado nos terminais de recepção. Fornecedores estrangeiros intensificaram esforços promocionais para capturar participação de mercado. No entanto, a fraca demanda terminal persistiu devido a fatores como uma macroeconomia lenta, tempo tufão, o desfile militar de Pequim e o feriado do Dia Nacional. Enquanto isso, as plantas de liquefação domésticas recém-comisionadas aumentaram constantemente a produção, intensificando a concorrência no lado da oferta. Além disso, a pressão de estoque se intensificou em torno do feriado do Dia Nacional, levando os preços do GNL a baixar sob pressão descendente sustentada.

Embora as frentes frias em meados e no final de outubro tenham levado algumas instalações de armazenamento e empresas de gás da cidade a reabastecer os estoques a preços mais baixos, aliviando rapidamente as altas pressões de estoque nas plantas de liquefação, e a CNPC controlou parcialmente os volumes de fornecimento para empurrar os preços para cima, apoiando uma rápida recuperação dos preços do GNL, o aumento real dos preços foi de curta duração. O mercado permaneceu com excesso de oferta, os padrões sazonais tradicionais desapareceram, os compradores downstream compraram sob demanda a preços mais baixos, mantendo os estoques de plantas de liquefação persistentemente em níveis médios a altos. Sob o domínio da pressão de desabastecimento do mercado, os preços do GNL continuaram a mostrar uma tendência de grandes declínios para estimular as encomendas. Além disso, à medida que o ano se aproximava do final, a CNPC e a CNOOC implementaram cortes de preços fora do pico para vendas promocionais, ampliando ainda mais o declínio do mercado. Os preços do GNL fecharam no nível mais baixo do ano.

II. Previsão para a oferta, demanda e tendências de preços do mercado de GNL da China em 2026

O mercado de GNL da China deve manter condições de oferta e demanda fundamentalmente soltas em 2026, com o crescimento da oferta ultrapassando o crescimento da demanda. Espera-se que as flutuações dos preços do GNL se estreitem, oscilando predominantemente em níveis mais baixos. O preço médio nacional ex-fábrica (estação) está previsto para variar entre 3.950 - 4.050 RMB / tonelada, com padrões sazonais entre inverno e verão persistindo para desaparecer.

No lado da oferta, o fornecimento total de GNL da China deverá atingir aproximadamente 68 bilhões de metros cúbicos em 2026, representando um aumento de 5,1% ano a ano, mas mostrando uma moderação no crescimento geral. No que diz respeito às usinas de liquefação, espera-se que a nova capacidade de produção adicione 15,8 milhões de metros cúbicos por dia em 2026. Eleva a capacidade total da planta de liquefação doméstica para aproximadamente 220,5 milhões de metros cúbicos por dia. No entanto, considerando que algumas usinas podem reduzir ou interromper temporariamente a produção devido a restrições de rentabilidade e fornecimento de gás, juntamente com a eliminação gradual da menor capacidade ociosa, o crescimento da produção de GNL deverá moderar em 2026. A produção anual é projetada para chegar a cerca de 48 bilhões de metros cúbicos, representando um aumento de 8,0% em relação ao ano anterior. No que diz respeito aos terminais de recepção, a nova capacidade de recepção anual é projetada para atingir 80,05 milhões de toneladas em 2026. Se todos os projetos forem concluídos e operativos, a capacidade nacional total de recepção atingirá 252,02 milhões de toneladas por ano. No entanto, tendo em conta a taxa de utilização geralmente baixa dos terminais receptores e o equilíbrio sustentado entre oferta e demanda no mercado interno, espera-se que o aumento real da capacidade de recepção seja contido. Além disso, as empresas chinesas estão ativamente assinando contratos de médio e longo prazo. Embora o volume de contratos de longo prazo executados em 2026 aumente significativamente, e os recursos de baixo preço do Ártico 2 e da Sakhalin possam ser exportados para a China em grandes quantidades, isso compensará parcialmente o fluxo de recursos spot de alto preço para o mercado interno. No geral, estima-se que as importações de GNL em 2026 possam retomar um crescimento modesto, mas o aumento real será relativamente limitado. Espera-se que as importações anuais de GNL sejam de cerca de 95 bilhões de metros cúbicos, representando um aumento anual de 2%.

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