SunSirs : les tarifs américains ont été mis en œuvre, les prix du cuivre du COMEX ont chuté de 20%

Tendance des prix

Les données de SunSirs montrent que les prix du cuivre domestique ont légèrement baissé récemment à la suite de la mise en œuvre des tarifs américains. Au 31 juillet, le prix du cuivre était de 78 590 RMB / tonne, en baisse de 0,92% par rapport au jour précédent et en hausse de 6,55% en glissement annuel.

Tarifs américains ARéimplémenté, Tarifs de cuivre raffiné (cathode copper)ARe exempté

La dernière annonce de la Maison Blanche a clairement indiqué que le tarif de 50 % imposé le 1er août ne s'applique qu ' aux produits semi-finis tels que les tuyaux en cuivre, les fils en cuivre, les tiges en cuivre et les dérivés à forte teneur en cuivre (tels que les câbles et les connecteurs), tandis que les matières premières telles que le cuivre raffiné (cuivre cathodique, cuivre anode), le minerai de cuivre et le concentré sont exclues.

Les droits de douane sur le cuivre raffiné pourraient être reportés jusqu ' en 2027 (15%) et 2028 (30%), selon l'évaluation du département américain du Commerce en 2026.

Les prix du cuivre au COMEX ont chuté de 20%

L'exemption pour le cuivre raffiné a dépassé les attentes du marché, ce qui a entraîné la dissipation rapide de la prime de cuivre américaine, auparavant gonflée par le stockage. Le 31 juillet, les contrats à terme sur le cuivre au COMEX de New York ont chuté de 20% en une seule journée, et l'écart LME-COMEX s'est considérablement réduit après avoir atteint un sommet de 28 %. Les stocks de cuivre dans les entrepôts américains de la COMEX sont passés de 8 936 tonnes à 212 000 tonnes à la même période de l'année dernière (une augmentation de près de 24 fois). Auparavant, les commerçants avaient accumulé de grandes quantités de cuivre raffiné (les importations américaines ont augmenté de 400 000 tonnes de mars à juin). La logique d'arbitrage derrière l'exemption s'est effondrée et les stocks ont fait face à des pressions de vente, exacerbant les pressions à la baisse sur les prix avec une suroffre à court terme.

L'incertitude quant à l'avenir des taux d'intérêt de la Réserve fédérale

La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt stables lors de sa réunion du 30 juillet, mais les divisions au sein des rangs de la Fed, des pigeons, des faucons et des centristes, se sont intensifiées, augmentant l'incertitude sur la politique future. Si la Fed retarde une baisse de taux en raison de préoccupations inflationnistes (par exemple, Les tarifs augmentent les coûts), un dollar plus fort supprimerait directement les prix du cuivre. Si la Fed signale une baisse des taux, l'indice du dollar américain s'affaiblit généralement, réduisant le coût de la détention du cuivre libellé en dollars et stimulant les prix du cuivre. La récente pression exercée par le président Trump sur la Fed pour réduire les taux d'intérêt (à 1 %) a renforcé les attentes du marché en faveur d'une politique plus souple et renforcé les attributs financiers du cuivre.

Négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine : une trêve prolongée

À la suite des pourparlers de Stockholm, les États-Unis et la Chine ont convenu de prolonger la trêve douanière de 90 jours conclue à la mi-mai, mais la date d'entrée en vigueur et la durée n'ont pas été précisées. Bien que ces progrès aient empêché une détérioration immédiate de la situation, l'incertitude demeure. Il convient de noter que les États-Unis ont récemment conclu des accords commerciaux avec l'UE (600 milliards de dollars) et le Japon (550 milliards de dollars). La baisse des risques extérieurs pourrait affaiblir l'excuse de la Réserve fédérale pour résister à la politique d'assouplissement, en soutenant indirectement les prix du cuivre.

L'indice du dollar américain supprimeD Prix du cuivre

L'indice du dollar américain (DXY) a récemment grimpé, franchissant le niveau de résistance clé de 98,30 points, sa moyenne mobile de 50 jours, et atteignant 99,14 points (son plus haut niveau depuis le 23 juin). Cela est principalement dû à une révision des attentes du marché en ce qui concerne une baisse des taux de la Réserve fédérale. Le renforcement du dollar a directement augmenté le coût de la détention du cuivre libellé en dollars, supprimant toute hausse potentielle des prix du cuivre.

Fondamentaux :

Les stocks de cuivre de LME ont augmenté de près de 50% en juillet

Selon les données de SunSirs, les stocks de cuivre de LME ont fortement augmenté récemment. Au 30, les stocks de cuivre de LME s'étaient élevés à 136 850 tonnes, en hausse de près de 50% par rapport à 91 250 tonnes au début du mois.

Supply Side

Les frais nationaux de traitement du concentré de cuivre sont demeurés faibles (moins de -40 $/ tonne), et la situation de l'approvisionnement minier serré est peu probable de changer à court terme. La production de cuivre de Grupo México a chuté de 1,1% en glissement annuel au premier semestre de l'année, ce qui indique la poursuite des perturbations de l'approvisionnement minier mondial. Les propriétaires proposent des prix fermes. Au 31 juillet, les arrivées de cuivre importé augmentaient, mais l'offre intérieure était limitée.

Du côté de la demande

Au cours de la saison hors-saison traditionnelle pour la consommation, le taux d'utilisation de la production de câbles est tombé à 71 % (-2 % d'un mois à l'autre), la production et les ventes de climatiseurs ralentissant. Seuls les investissements dans les véhicules à énergie nouvelle et les réseaux électriques ont apporté un soutien.

Comparaison des prix annuels du cuivre

Selon le tableau de comparaison annuel des prix du cuivre, au cours des cinq dernières années, les prix du cuivre en août ont principalement chuté d'abord, puis augmenté.

Perspectives futures :

Après la mise en œuvre des droits de douane américains, l'assouplissement des stocks américains a exposé une suroffre, laissant potentiellement le COMEX vulnérable. Toutefois, les prix sur les marchés non américains (tels que le LME et le SHFE) sont restés résilients en raison des conditions d'offre restreintes. Pendant ce temps, la demande hors saison en Chine était faible, créant une pression à la baisse significative à court terme. Toutefois, un pic de maintenance des fonderies nationales de septembre à novembre (affectant environ 100 000 à 150 000 tonnes de capacité de production) pourrait exacerber les contraintes d'approvisionnement. Les investissements dans le réseau électrique de la Chine ont augmenté de 14,6% en glissement annuel, et l'expansion des nouvelles infrastructures énergétiques et de l'IA soutient la consommation de cuivre. La croissance annuelle de la demande apparente devrait être de 4,8 % à 5,5 %, ce qui soutient les prix du cuivre.

Au 31 juillet, les prix du cuivre oscillaient temporairement entre les pressions macroéconomiques et les supports fondamentaux. Malgré la pression exercée par un dollar américain fort et la faible demande, l'offre minière restée solide. Les prix du cuivre devraient fluctuer dans une fourchette de 78 000 - 80 500 RMB / tonne à court terme, avec un potentiel de renforcement à moyen et long terme.

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