SunSirs : Les prix du cuivre sont prêts à rebondir dans une tendance à la hausse après une correction à court terme

Fin octobre, le prix du cuivre à trois mois sur la LME a franchi la barre de 11 200 USD / tonne, et le prix à terme du cuivre à Shanghai a franchi la barre de 89 240 RMB / tonne, les deux établissant des sommets historiques. Outre la force motrice positive apportée par les attentes macroéconomiques progressivement évoluées, cette hausse des prix du cuivre ne pouvait être dissociée des perturbations fréquentes et inattendues dans le secteur des mines de cuivre, qui ont encore intensifié la contradiction de l'offre et des attentes, ainsi que l'afflux d'une grande quantité de capitaux spéculatifs.

Après que l'enthousiasme du marché s'est refroidi, en novembre, les prix du cuivre sont entrés dans une phase d'ajustement de haut niveau. Considérant que le modèle serré des mines de cuivre est difficile à atténuer à court et moyen terme, que le statut de ressource stratégique du cuivre s'améliore progressivement dans le processus de transition énergétique, et que le développement des pays émergents stimule la consommation de cuivre, etc., Du point de vue du moyen et long terme, le cuivre reste une position relativement bonne à long terme.

Les mines de cuivre ont été fréquemment perturbées, exacerbant la logique de l'offre serrée.

Contradictions structurelles à long terme : investissements insuffisants et détérioration des dotations en ressources

Une grande mine de cuivre prend généralement de 8 à 10 ans de l'exploration, de l'étude de faisabilité, de la construction à la production, impliquant des investissements massifs et un risque élevé. Après le « super cycle » des matières premières au milieu des années 2010, les dépenses en immobilisations des sociétés minières sont devenues prudentes. Par la suite, la montée en puissance des investissements ESG (environnement, société et gouvernance) et l'évitement des combustibles fossiles par les investisseurs dans le contexte de la transition énergétique mondiale ne se sont pas traduits pleinement par une préférence pour les métaux de base, entraînant une contrainte de financement à long terme pour les nouveaux projets miniers de cuivre.

La teneur moyenne du minerai de cuivre est passée d'environ 1 à 2 % il y a quelques décennies à moins de 0,7 % à l'heure actuelle, et les ressources de minerai de cuivre de haute teneur facilement accessibles sont de plus en plus épuisées. Les nouvelles découvertes de minerai sont souvent situées dans des zones plus profondes, plus éloignées ou plus complexes sur le plan géologique, ce qui entraîne une augmentation significative des coûts d'exploitation minière et un ralentissement de l'enthousiasme des investissements.

Les perturbations dans les mines de cuivre sont fréquentes, amplifiant les vulnérabilités de la chaîne d'approvisionnement.

Cette année, plusieurs grandes mines de cuivre ont dépassé les attentes en termes de coupes de production et de fermetures, notamment le tremblement de terre de la mine de Kamoa-Kakula, les accidents d'El Teniente et de Grasberg, etc., Ce qui a une fois de plus fait que l'augmentation de l'offre de cuivre cette année n'a pas répondu aux attentes, et le taux de croissance annuel a continué de baisser par rapport à 2024. SMM prévoit que cette année, la production mondiale de concentré de cuivre sera de 19,48 millions de tonnes de métal, soit une baisse de 2,2 millions de tonnes de métal par rapport à la même période de l'année dernière. La réduction inattendue de l'offre minière a directement conduit à la détérioration de l'équilibre mondial de l'offre et de la demande de concentré de cuivre. Depuis le troisième trimestre, la plupart des institutions ont commencé à ajuster à la baisse la hausse de la production mondiale de cuivre. Dans le même temps, l'ICSG a considérablement réduit ses attentes pour le taux de croissance de la production minière mondiale de 2,3% à 1,4 %.

Le déséquilibre entre l'offre et la demande dans la mine de cuivre se reflète dans la baisse accélérée de la TC.À la fin du mois d'octobre, l'indice composite TC de Mysteel à 25 % pour le concentré de cuivre propre était de -42,5 USD / tonne sèche, en baisse de 144,88% par rapport au sommet de septembre 2023 de 94,7 USD / tonne sèche, et également nettement inférieur à la moyenne historique de 61,54 USD / tonne sèche de 2015 à 2024.

La pénurie de mine de cuivre ou se transmettra davantage à la fin de la fusion domestique.

Pour les fonderies nationales, tant que le contrat à long terme TC (21,25 dollars américains / tonne sèche cette année) et les sous-produits contribuent encore une certaine quantité au bénéfice de la fusion, la production de cuivre raffiné est restée à un niveau élevé depuis le début de l'année. Cependant, le marché s'attend à ce que le contrat à long terme TC reste probablement au niveau zéro en 2026, et même les négociations individuelles peuvent afficher une valeur négative. Et Antofagasta verrouillé dans 50% du volume de la mine pour 2026 avec les principales fonderies de la Chine à 0 dollars américains / tonne sèche et 0 cents américains / livre en juin, qui a déjà vu l'ère de zéro TC, et en décembre de cette année, les résultats des 50% restants du volume de la mine TC négociations entre les deux parties deviendront le centre de l'attention du marché. Spéculativement, les fonderies chinoises pourraient également faire face à une énorme pression de perte dans la période ultérieure, et il n'est pas impossible de voir des coupes de production conjointes.

Nouvelle énergie + AI wave

L'attribut de « ressource stratégique » du cuivre est encore souligné

Avec l'accélération des investissements mondiaux dans l'industrie liée à l'énergie, la valeur stratégique du cuivre sur le marché des matières premières et ses perspectives d'offre et de demande à moyen et long terme sont de plus en plus mises sur l'accent. Des véhicules électriques, des énergies renouvelables et des stations de stockage d'énergie aux réseaux de transmission et de distribution, puis aux infrastructures informatiques d'IA, le cuivre traverse chaque maillon clé de la transition énergétique actuelle et de la vague intelligente. L'industrie s'attend largement à ce que cette tendance continue de stimuler la croissance de la demande mondiale de cuivre à l'avenir. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) prédit que d'ici 2030, la proportion de cuivre utilisé dans le nouveau domaine énergétique dépassera 30 %. Cette année, le taux de croissance annuel du cuivre utilisé dans l'infrastructure numérique mondiale dépasse 15 %, et la demande totale de cuivre en 2030 pourrait atteindre 10 millions de tonnes. Parallèlement, la demande dans les domaines traditionnels continue de soutenir le fond : Construction d'ultra-haute tension en Chine, transformation des anciens réseaux électriques en Europe et aux États-Unis (avec une durée de vie moyenne de plus de 40 ans) a tiré la proportion de cuivre utilisé dans l'industrie de l'électricité à une stabilité de 45% ~ 48%, et l'accélération de l'urbanisation dans les marchés émergents tels que l'Inde a conduit à un taux de croissance de plus de 10% de la demande de cuivre dans la construction, formant un modèle de demande de "support traditionnel + épidémie émergente", qui consolide les attributs stratégiques de ressource du cuivre et attire les fonds macro à mettre en place à l'avance.

Une croissance incontournable de la demande à l'étranger

D'un point de vue macroéconomique, l'économie mondiale est en train de passer de « la stagnation et les préoccupations inflationnistes » à une « reprise modeste », surtout alors que le processus d'industrialisation et d'électrification s'accélère dans les marchés émergents. Les secteurs de la construction d'infrastructures et de la fabrication de ces marchés connaissent un développement relativement rapide, ce qui entraînera une croissance de la demande fondamentale de cuivre. Cela conduit également les exportations chinoises à maintenir un niveau élevé de prospérité.

Depuis la fin de 2024, le marché a toujours été préoccupé par l'évolution des exportations chinoises. Surtout après que Trump a proposé la politique de « tarifs réciproques » au début du mois d'avril de cette année, l'humeur pessimiste a atteint son apogée. Cependant, la performance réelle des exportations a continué de dépasser les attentes, brisant à maintes reprises les attentes pessimistes du marché. De janvier à octobre, les exportations chinoises ont augmenté de 5,3% en glissement annuel (5,2% en glissement annuel l'an dernier), avec une forte résilience.

En regardant la structure régionale des exportations de la Chine au cours des 10 premiers mois, les exportations de la Chine vers l'ASEAN et l'UE représentaient respectivement 17,5% et 14,9% de ses exportations totales, tandis que ses exportations vers l'Afrique et l'Amérique latine cumulées représentaient 13,8% ; Ses exportations vers les États-Unis représentaient 11,4 %, ce qui était nettement inférieur aux 19,2 % à fin 2018. Les produits manufacturés haut de gamme sont là où se trouve la compétitivité de la Chine. En octobre, les exportations de voitures de la Chine ont augmenté de 34,0% en glissement annuel, ses exportations de navires ont augmenté de 68,4% en glissement annuel, et ses exportations de circuits intégrés ont augmenté de 26,9% en glissement annuel ; ses exportations de batteries au lithium ont augmenté de 26,8% en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres.

La croissance des exportations de fils et de câbles de la Chine directement liés au cuivre est restée élevée, l'Administration générale des douanes montrant qu 'en septembre, le volume total des exportations de fils et de câbles de la Chine était de 252.300 tonnes, en hausse de 21,38% en glissement annuel. Parmi eux, l'exportation de fil et câble de cuivre s'est élevée à 124.800 tonnes, en hausse de 45,38% d'une année sur l'autre.

Le test de la réalité :

Les prix élevés conduisent à une suppression réflexive de la micro-consommation

Les prix élevés du cuivre ont considérablement augmenté l'occupation du capital de roulement des matières premières pour les entreprises en aval, en particulier pour les petites et moyennes entreprises, qui sont confrontées au dilemme de "l'achat est une perte" ou "pas d'argent à acheter" en raison de canaux de financement limités et de faibles réserves de trésorerie, et sont finalement contraintes de réduire la charge ou de sortir du marché, contractant davantage l'échelle globale de la demande. En outre, le prix élevé du cuivre a conduit à un élargissement de l'écart de prix entre le « cuivre primaire » et le « cuivre secondaire », et dans le même temps, les entreprises en aval ont été incitées à explorer des matériaux alternatifs à faible coût. La superposition des deux effets de détournement de la demande a encore affaibli la demande de consommation terminale de cuivre primaire, et cette tendance alternative est particulièrement évidente dans les secteurs intermédiaire et bas de gamme. Par conséquent, les investisseurs devraient être prudents en plus de l'enthousiasme élevé pour la spéculation.

En ce qui concerne l'avenir, les fluctuations et les consolidations à court terme des prix du cuivre sont des ajustements et des résumés de la hausse trop rapide du marché. Cependant, à long terme, l'équilibre serré de l'offre et de la demande, constitué conjointement par des « contraintes structurelles de l'offre » et une « croissance perturbatrice de la demande », détermine que la position stratégique du cuivre est inébranlable. Toute correction profonde provoquée par le sentiment du marché ou des facteurs à court terme peut, en fait, offrir de meilleures opportunités de positionnement à moyen et long terme.

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