SunSirs : la demande en asphalte reste très incertaine

Récemment, les contrats à terme sur l'asphalte se sont progressivement stabilisés après une baisse. Au cours du rebond du pétrole brut début décembre, l'asphalte a montré une dynamique à la hausse plus faible par rapport aux autres produits pétroliers.À l'inverse, lorsque le pétrole brut a stagné et reculé le 8 décembre, la baisse de l'asphalte a été moins prononcée que celle des autres produits pétroliers.À moyen à court terme, le pétrole brut devrait maintenir un faible modèle d'oscillation. La fourchette de négociation de 61 $à 65 $par baril établie par le brut Brent depuis octobre reste un point de référence important. Actuellement, les taureaux manquent d'élan à la hausse soutenu et de marge d'espoir, tandis que les baissiers continuent de dicter le rythme du marché.

Politique de stockage hivernal en attente

Logiquement, le pétrole brut n'a pas encore développé un moteur de percée. Les conditions macroéconomiques présentent des perspectives légèrement neutres : les baisses mondiales des taux d'intérêt se poursuivent mais les attentes manquent de solidité ; les réformes réglementaires dans les grandes économies montrent des retards. Ainsi, la logique macro actuelle sert principalement à renforcer le sentiment et à tempérer les prévisions pessimistes. Fondamentalement, la demande reste relativement faible. Il n'y a actuellement aucune motivation claire pour l'OPEP d'ajuster davantage la production, et le marché n'a pas atteint une fenêtre permettant de spéculer sur une amélioration de la demande. La boucle de rétroaction négative de la suroffre n'a pas encore été entièrement transmise aux prix. Sur le plan géopolitique, les attentes baissières entourant la mise en œuvre rapide et complète du plan de paix russo-ucrainien se sont affaiblies, et les questions liées au Venezuela n'ont pas suscité une attention excessive du marché ou une activité commerciale. Dans l'ensemble, le marché est entré dans une phase d'attente et de voir.

Dans l'ensemble, le marché du pétrole brut maintiendra probablement une tendance faible et fluctuante à court et moyen terme. Sans facteurs de coûts, après avoir terminé la tarification hors saison, l'accent du marché de l'asphalte se déplacera probablement vers l'interaction entre le soutien structurel et la dynamique du stockage hivernal.

En tant que variable de base pour le marché de l'asphalte hivernal, le stockage hivernal a vu des signaux politiques provisoires émerger. En décembre, les prix de stockage hivernal de certaines raffineries du Xinjiang, du Shandong et d'autres régions s'élèvent à environ 2800 - 2900 yuans / tonne, près des plus bas de cinq ans. Ce prix est raisonnable par rapport au coût plancher actuel des raffineries d'environ 2 700 yuans / tonne, ce qui est une raison clé de la récente stabilisation des prix à terme et au comptant de l'asphalte.

Les commentaires du marché indiquent que, si les profits des raffineries restent relativement stables, ce qui pourrait soutenir leur volonté de libérer les stocks hivernaux, les enquêtes réelles révèlent un sentiment baissier prononcé à l'égard des tendances du pétrole brut. Les raffineries n'ont pas verrouillé les coûts de matières premières à long terme.

Par conséquent, il est peu probable que le volume de stockage hivernal libéré de cette année connaisse une croissance significative, et restera probablement en grande partie inchangé par rapport au volume total à la fin de 2024. Dans ce contexte, l'attention du marché sur le stockage hivernal est passée du prix aux marges bénéficiaires et à la flexibilité opérationnelle. Si les libérations ultérieures s'avèrent insuffisantes ou de courte durée, les prix au comptant pourraient encore s'affaiblir avant l'arrivée de la saison de pointe de la demande. Le marché doit réévaluer comment la dynamique du marché du pétrole brut et la volatilité des prix au premier semestre de l'année prochaine auront un impact sur les coûts de raffinage d'asphalte.

À court et moyen terme, la mise en œuvre des politiques de stockage hivernal reste l'objectif principal du marché. Des concessions de prix adéquates pourraient stimuler la demande de reconstitution progressive des stocks, soutenant ainsi les prix au comptant. Toutefois, par rapport aux années précédentes, l'ampleur de la hausse des prix et la durabilité de l'évolution du marché demeurent très incertaines.

Incertitude du côté de la demande

Au cours des deux derniers mois, les prix à terme et au comptant de l'asphalte domestique ont baissé de près de 600 RMB / tonne. Les prix actuels présentent maintenant un certain soutien d'évaluation par rapport aux coûts. Du point de vue du ratio prix, le ratio des contrats à terme d'asphalte au brut Brent a atteint un creux d'environ 0,89, tandis que le ratio spot au brut Brent a également brièvement chuté à environ 0,88. Bien que ce niveau n'ait pas atteint les extrêmes saisonniers, il est entré dans une fourchette raisonnable compte tenu des pressions d'approvisionnement gérables de cette année et des niveaux globaux de stocks sains. D'autant plus que les ancrages des prix des stocks d'hiver commencent à prendre forme, le pessimisme précédemment excessif du marché s'est atténué.

Si les prix des stocks hivernaux sont formellement établis, leur ampleur de rebond pourrait être influencée par les conditions macroéconomiques et les modèles de demande. Néanmoins, cette logique est susceptible de gagner acceptation sur le marché. Dans l'ensemble, le soutien structurel de la propagation de la fissure d'asphalte et de l'écart de base a pris forme, établissant une solide justification de trading.

Malgré une augmentation saisonnière de l'offre d'asphalte, en raison de la faible demande en décembre, la hausse reste limitée et les taux d'exploitation de l'industrie restent à des niveaux historiquement bas. Bien que les raffineries conservent certaines marges bénéficiaires, elles ont été significativement comprimées après près de deux mois de fortes baisses des prix au comptant, ce qui a rendu difficile l'augmentation de la production. En outre, les taux d'inventaire des usines sont demeurés à des niveaux plus bas depuis plusieurs années depuis le début de l'année, tandis que les réductions des stocks sociaux se sont déroulées en douceur, les taux d'inventaire sociaux actuels retournant maintenant à une fourchette relativement raisonnable. Dans l'ensemble, le côté de l'approvisionnement en asphalte maintient un état sain.

L'incertitude provient davantage du côté de la demande. L'année 2026 marque l'ouverture du 15e Plan quinquennal. On s'attend à ce que l'environnement obligataire local et les investissements dans les infrastructures maintiennent une trajectoire modérément positive, ce qui devrait apporter un soutien à la demande d'asphalte au premier semestre de l'année.

En tant que plateforme Internet intégrée fournissant des prix de référence, le 15 décembre, le prix de référence pour l'asphalte, selon SunSirs, était de 2956,67 RMB / tonne, soit une baisse de 1,11% par rapport au début du mois (2990,00 RMB / tonne).

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